转融通业务进入倒计时 券商股业绩好转仍需时日

　　编者按：

　　证券金融公司获批成立，《转融通业务监督管理试行办法(草案)》基本准备完成，预示着转融通业务进入倒计时。随着融资融券从试点转为常规业务，标的证券范围将进一步扩大。市场怎么看待转融通，它会对A股市场带来什么影响？利好哪些行业？本周焦点将详细为您剖析。

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　　转融通进入倒计时

　　10月19日，国家工商总局网站发布的企业名称核准公告显示，转融通业务主体中国证劵金融股份有限公司(下称“证券金融公司”)已获企业名称核准。同时，据悉《转融通业务监督管理试行办法(草案)》及相关的其他配套规则已基本准备完成，将于近日正式发布。这预示我国融资融券试点将逐步转为常规业务，适时推出转融通业务，进入一个新的发展阶段。

　　据悉，目前转融通相关的其他配套规则已基本准备完成。在转融通实施方案敲定后，各相关公司和机构将很快展开联网测试等一系列工作，预计转融通有望年内正式推出。

　　那何为转融通呢？转融通业务是指证券金融公司借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，包括转融券业务和转融资业务两部分。

　　证券金融公司自股票市场或银行取得资金，再将这些资金提供给需要融资的投资人，并依规定将融资担保的股票提供给融券的投资人，作为投资者和证券公司间的媒介，促进了交易市场的活络，完整了金融制度。

　　证券金融公司属于非盈利机构，且具有主管融资融券业务的功能。该公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。

　　转融通让融资融券转起来

　　融资融券业务试点于2010年3月31日正式启动。目前有25家券商获得试点资格。不过，融资融券业务对试点券商收入的增量贡献尚不超过2%，其对市场的影响力以及额度使用上也远低于此前的预期。

　　业内人士分析，主要原因在于试点范围小、股票池有限、无转融通机制。因此，转融通成为解决这一瓶颈的最好办法。推出转融通业务后，由于券商可以向证券金融公司融入资金或证券，其融资融券规模将会大幅提高。

　　另外，转融通对市场是利空还是利好成为投资者关注的焦点。对于此前市场曾流传转融通开启或将引发大量“卖空”现象，证监会规定，证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%。从融资融券交易实践看，融券交易规模也远不及融资交易规模。

　　针对限售股有可能借融券变相解禁卖出的情况，相关规定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合规情况下，将可作为转融通业务中融券证券来源，但还在限售期的股份将不能成为融券证券来源。

　　其实，转融通业务的推出并不一定会对市场产生做空效应。重要的是，融资融券交易引导股价趋于体现其内在价值，并在一定程度上减缓了证券价格的波动，特别是在市场出现纠结的行情时，投资者的选择能够更加多样化。

　　券商迎来新盈利点

　　在与记者的交流中，多位券商人士表示，转融通业务推出后，将使融资融券业务成为券商行业的新盈利点。转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高。同时，如果推出转融通业务，那可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍，其对市场将会产生真正的影响，甚至撼动A股市场的根本模式。

　　中信建投非银行金融业的分析师魏涛表示，转融通业务将极大提高券商积极性，提升中间业务空间。

　　他分析，券商现在的融资融券，目前仅限于券商的自有资金和自有证券，因为是自有证券，要融通就意味着要把自己置于风险敞口的位置，投资人进来后，券商就面临很大的风险，所以没有积极性。但转融通不一样，有价证券从别的地方进来，所以不需要在给出之前非要买这个证券，如果买就意味着你看空，我看多，是对手关系。

　　券商作为中介机构，肯定不愿意把自己的风险敞口做这么大，如果能够从证券金融公司介入股票，只是做中介业务，不承担最终资产本身变动的风险，当然有积极性，可以借很多的股票，愿意借很多的股票，借给客户去卖空，这样实际上积极性就大大的提高。

　　券商股业绩好转仍需时

　　尽管转融通业务推出后，将使融资融券业务成为券商行业的新盈利点，但远水救不了近火，我们不能忽视，市场的持续下跌，使得上市券商饱尝经纪业务“价量齐跌”、自营业务亏损之苦。

　　统计数据显示，剔除数据不全的新上市券商，按照月度母公司经营数据计算，今年三季度13家上市券商合计实现净利润20.39亿元，同比大降71.53%。上市券商已公布业绩快报显示，前三季度有7家净利同比下滑。

　　东北证券(000686)三季度业绩快报显示，公司今年前三季度分别实现营业收入和净利润6.78亿元、-1841万元，同比下滑35.6%和105.58%。根据公告，成交量萎缩、公司营业网点增加以及2010年下半年借入次级债务等使公司营业成本上升是业绩大幅下滑的主要原因。

　　去年全年业绩亮眼的宏源证券(000562)最新披露的三季度业绩快报显示，今年1-9月其营业收入为18.7亿元，净利润为6.8亿元，与去年同期相比分别下滑27.82%及39.58%。

　　首份上市券商三季报也在上周五晚间出炉。报告显示，长江证券(000783)今年前三季度盈利3.3亿元，同比大幅下降65.05%；前三季度每股收益0.14元。值得一提的是，长江证券三季度利润下滑较大并陷入亏损，当季净亏8495万元。