投资顾问分析师:股市基本技术系统培训教材之十五

     ·目录

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    ·识别变盘前六点主要的征兆
    ·尾盘成交量蕴含的背后含义
    ·谨防主力的“引诱术”
    ·何时该卖？学学主力的出货技巧
    ·深度领悟主力的操盘手法
    ·绝胜K 线战法
    ·趋势停顿与拐点规则
    ·庄家对敲方式的方式有哪些
    ·深度分析主力洗盘艺术
    ·股票赚钱绝技人人可学

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    ·新股发行“连轴转”半数货币基金收益率超7 天通知存款
    ·证监会：股基可投资期指十大铁律须遵守
    ·理财产品发行量继续下滑银行业务排名大变脸
    ·申万巴黎“丽人计”聚焦女性理财
    ·关注交易连续性洞悉主力蛛丝马迹
    ·踏准节奏把握短线盈利的机会
    ·美国股市大赢家赫蒂。格林的投资哲学
    ·把握股票换购ETF 良机
    ·五个技巧辨识“未来强势股”
    ·散户炒股十大致命死穴及对策

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    ·大盘股相形见绌2010年投资宜抓小放大
    ·追涨五招
    ·主力吸筹的K 线形态
    ·用日换手率捕捉强庄股
    ·如何发觉庄家介入的黑马
    ·如何面对股市不断上涨的“疯狂”？
    ·股民参与期货投资必须牢记八大军规
    ·投资交易中有7 大心理短板别作受宰割的羊羔
    ·如何在创业板挑选高成长股
    ·新股炒作方法

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    ·五日均线操盘法
    ·股市十二逃
    ·关于投资的几件事
    ·不要奢望买入最低点揭秘千金难买股市7 大技巧
    ·不惧破发优先考虑冷门股打新仍永远有“钱途”
    ·跌势选股三绝
    ·攻克权证的4 大秘籍
    ·散户赢利的必备财商
    ·股民生存的三条军规
    ·LOF 套利知多少

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    ·僵持阶段炒股如何占据主动
    ·踏准节奏把握短线盈利机会
    ·别让“黑马”把你颠下来
    ·中信证券：美国证券市场主要指数浅析
    ·投资理财：如何在突发事件中找投资机会？
    ·学习股神巴菲特从垃圾处理中“淘宝”
    ·赚在“忍”“狠”之间
    ·回补缺口的技术特点及应对之策
    ·MACD上穿0 轴的操作技巧
    ·实战技巧：何时空仓更有利？

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    ■识别变盘前六点主要的征兆

    1 、指数在某一狭小区域内保持横盘震荡整理走势，市场处于上下两难境地，
涨跌空间均有限的环境中；

    2 、表现在K 线形态上，就是K 线实体较小，经常有多个或连续性的小阴小
阳线，并且其间经常出现十字星走势；

    3 、大部分个股的股价波澜不兴，缺乏大幅度盈利的股价波动空间；

    4 、投资热点平淡，既没有强悍的领涨板块，也没有聚拢人气的龙头个股；

    5 、增量资金入市犹豫，成交量明显趋于萎缩，并且不时出现地量；

    6 、市场人气涣散，投资者观望气氛浓厚。

    至于变盘的结局究竟是向上突破还是破位下行，则取决于多种市场因素，其
中主要的有：

    1 、股指所处位置的高低，就股市的目前情况而言，1500点左右实在不能算
是高位；

    2 、股市在出现变盘预兆特征以前是上涨的还是下跌的。是因为上涨行情发
展到强弩之末出现多空平衡，还是因为下跌行情发展到做空动能衰竭而产生的平
衡，上涨中的平衡要观察市场能否聚集新的做多能量来判断向上突破的可能性，
而下跌中的平衡比较容易形成向上变盘。

    3 、观察市场资金的流动方向，以及进入资金的实力和性质，通常大盘指标
股的异动极有可能意味着市场将出现向上变盘的可能。

    4 、观察主流热点板块在盘中是否有大笔买卖单异动，关注板块中的龙头个
股是否能崛起。如果，仅仅是冷门股补涨或超跌股强劲反弹往往不足以引发向上
变盘。

    ■尾盘成交量蕴含的背后含义

    炒股技巧：尾盘成交量蕴含的背后含义在股价的涨势中，盘整或跌势中的尾
盘，其次日开盘的结果可能是迥异。而洞察这种微妙尾市变化的先机，则一般都
是短线投资者梦寐以求的致胜法宝，而判断这一情形最重要的依据则是股价的10
日移动平均线的整体运行状态。

    （一）涨势中（当10日股价移动平均线呈上扬之势时）

    尾盘价涨量增：在涨势中的尾盘量价俱增，是人气充分聚积的征兆，说明市
场上的投资者仍然看好后的发展，则次一交易日股价将仍以高盘开出的可能性较
大。

    尾盘价增量缩：这种情形在涨势中多为高潮阶段时的惜售现象。次一交易日，
股价通常多以跳空高开为主，昨天尾市没有买到的投资者，一般多会填高单价追
涨买进。但是，由于股票没有经过充分换手，高开之后，往往就会因获利盘的增
多，卖压同时逐步增大，次一交易日的K 线形态上多带有上影响线。

    尾盘急跌量大：如果不是在涨幅巨大的阶段时，出现巨量长阴K 线形态，则
尾盘出现这种明显急跌量大的现象，多是控盘主力庄家利用尾市进行洗盘清筹。
次一交易日股价往往是将以平盘或者高盘开出，但这种情形的前提是杀尾盘的当
日成交量在一定原则上不宜过大。

    （二）盘整中（当10日股价移动平均线呈持平之势是时）

    尾盘价量俱增：在盘整阶段末期，多空双方主力经过了较长时间的争战，终
以多方主力的努力而占据上风。盘面此时突然发动攻势，则次一交易日股价往往
将以平盘或者高盘开出。

    尾盘价跌量增：在盘整走势中的尾盘，出现价跌量增的现象，说明多空双方
主力在势均力敌的对峙中，多方主力由于失去了后援和信心，空方主力则乘势占
据上风，胜负已经初见分晓。盘面此时突然发动攻势，次一交易日股价往往以平
盘或者低盘开出，并且大多会因为多方主力反击的无力而渐渐进入盘跌阶段。

    关前价量俱增：在盘整走势中，股价即将遇到关卡，尾盘如果突然出现大量
急拉，则次一交易日股价多是以冲关式的高盘开出，但是由于主力庄家并不想或
并不具备上攻的实力，仅仅只是借助尾市搞突然袭击，制造出一种向上突破的假
象，引诱场外的投资者追涨看多，自已则好趁机出货清仓。故此极容易形成高开
低走，以假突破拉回整理的结局。

    （三）跌势中（当10日股价移动平均线呈下跌之势时）

    尾盘价跌量缩：在跌势中，尾盘出现跌量缩的现象，说明买盘无人愿意接单，
卖压将转移到次一交易日开盘，而使得次一日股价因卖盘的急于脱手，以低盘开
出。

    尾盘价量俱增：在跌势中，尾盘价量俱增现象的出现，K 线图形形态上一般
翥会留下下影线，盘走势有两种可能性：（1 ）RSI 未处低档且K 线收中阴时，
由于短线资金的介入，而出现反弹的契机。但是次一交易日股价若是始终在平盘
之下游走，则可能是主力庄家利用尾市拉抬诱多，以便次日压低出货，这是大盘
将跳空向下的讯号。（2 ）RSI 处于低档且K 线缩小阴小阳时，如果此时量价俱
增，配合出现的时机正处于6 日RSI 的低档，则次一交易日往往多是经高盘开出，
并引发一轮反弹的走势。

    （四）特殊状况

    尾盘在急拉的走势之中，开始出现修正性的反弹，临近收市之时却又被掼压
到以最低点报收，说明空方主力仍然主导着优势，此种走势在次一交易日股价将
以平盘或者低盘开出，并且次一交易日的股价走势是易跌难涨的。

    尾盘前就已经形成明显的涨势，但是尾盘的最后10分钟开始出现抢盘，成交
量大幅度放大并且推动股价一路走高，这种情形一般多是投机性的短线客介入追
涨，对次一交易日的走势不是十分有利。次一交易日股价高开之后，因为存在着
短线获利盘的压力，如果不能消化这一部分卖盘，涨势就很难持续，卖压在高开
之后一般也就会迅速涌现。

    ■谨防主力的“引诱术”

    大盘经过大幅下跌之后出现短线反弹，不少人又“好了伤疤忘了痛”，开始
大胆追高。实际上，从盘中可看出，主力急功近利的心态极为明显，许多个股有
主力制多头造陷阱迹象，后市走势堪忧。部分主力为实现胜利大逃亡，正使出浑
身解数，施展“引诱术”吸引散户抢反弹，其伎俩表现在以下几个方面：

    1.通过制造单边上升市吸引买盘。散户的心理是买涨不买跌，只要连拉大阳
线，肯定能吸引大批的追高英雄。尽管单边暴涨的最终结局是暴跌，但在暴涨的
过程中，绝大多数人还是乐意“以今天的快感换取明天的麻烦”，乐于被主力引
诱。主力做单边上升市时通常通过利用“对倒”手段，制造“价升量增”的良好
态势，既节省“弹药”，又可推高指数。久而久之，市场便会形成一种思维定势
：“主力仓位这么重，且是拉高建仓，成本这么高，在如此高位还敢进场，不涨
到××点怎能出得了货”，便奋起追涨热门股，结果被套在“山顶”上。近日的
有色鑫光便连拉6 根大阳线，同时伴随巨大的成交量，急升之后必然是急跌。

    2.利用利多消息引诱散户追高。股指在连续大跌之后，媒体上便出现“稳定
是大局”之类的文章，有人便认为是“大利好”，成为主力大肆逼空的借口，导
致股指出现暴涨。其实，这利好属于“空头支票”，并无实质性的意义，追高的
朋友很快便会发现又被套在“利好顶”。再如，近期大批公司公布业绩将大幅增
长的利好消息，股价纷纷暴涨。实际上，股价上涨已体现了上市公司的利好，但
市场仍有许多人以涨高的股价为基础，在反弹头部继续对利好想入非非，争取更
大的“辉煌”，这便很易中了主力的“诱敌深入”计。

    3 、用热点转移，诱使一批批追涨者被套。在中国股市历史上，先是齐涨共
跌，其结果是指数和个股一起套牢或一起获利。随后是一轮行情只有一个热点，
一旦热点泯灭，行情便告结束。其结果是：一轮行情只有一部分人赚钱，多数人
是赚了指数却赔了股价。本轮反弹行情中，绝大多数个股涨幅极其有限，只有少
数问题股大肆逼空。结果指数是大涨了，可多数股民仍未有多大的赢利。而且主
力正在利用热点的转移，制造短线暴利效应，以掩护主力在旧热点中轮番出货。
操作中宜引起警惕。

    ■何时该卖？学学主力的出货技巧

    会买的是徒弟会卖的才是师傅，那么就是何时该卖呢？我们来学学主力的出
货技巧。

    第一，达到目标。

    有一个加倍取整的理论，这个方法在股市中还没有被广泛的应用，而一种理
论在市场中掌握的人越少，可靠性就越大，所以，这是判断股票高点的一个好方
法。

    简单的说，我们准备买进一只股票，最好的方法就是把加倍和取整的方法联
合起来用，当你用几种不同的方法预测的都是某一个点位的时候，那么在这个点
位上就要准备出货。当然，还可以用其它各种技术分析方法来预测。故当预测的
目标位接近的时候，就是主力可能出货的时候了。

    第二，该涨不涨。

    在形态、技术、基本面都要上涨的情况下不涨，这就是要出货的前兆，这种
例子在股市中是非常多的。

    形态上要求上涨，结果不涨。还有的是技术上要求涨，但该涨不涨。还有的
是公布了预期的利好消息，基本面要求上涨，但股价不涨，也是出货的前兆；技
术面决定了股票该涨而不涨，就是出货的前兆。

    第三，正道消息增多。

    正道的消息增多，就是报刊上电视台、广播电台里的消息多了，这时候就是
要准备出货。

    上涨的过程中，报纸上一般见不到多少消息，但是如果正道的宣传开始增加，
说明庄家萌生退意，要出货。

    第四，传言增多。

    一只股票你正在作着，突然这个朋友给你传来某某消息，那个朋友也给你说
个某某消息，又一个朋友又给你说某某消息，这就是主力出货的前兆。为什么以
前没有消息呢？

    第五，放量不涨。

    不管在什么情况下，只要是放量不涨，就基本确认是处理出货。

    如果有了这些征兆，一旦出现了股价跌破关键价格的时候，不管成交量是不
是放大，就都应该考虑出货。因为对很多庄家来说，出货的早期是不需要成交量
的。

    ■深度领悟主力的操盘手法

    证券市场的实战操作技术有多种，但其中最为关键的技术就在于研究领悟主
力常用运做手法，对于大资金与中小资金都是这样，所不同是主力应该把主要精
力放在技术逆反操作，跟风资金应该把主要精力放在判断主力的利益趋势。

    主力最常用的运盘手法有：1 震仓，2 轧空，3 变化成本，4 引导，5 定位，
6 定式，7 协同，8 逆反。

    一、震仓的手法与目的

    震仓的最主要方式有以下几个：

    1 、控盘建仓式震仓。某主力非常看好一个品种，在已有相当筹码的情况下，
使用明显的弱于大盘走势的下降通道趋势震仓，其特点是股价运行有规律且无量，
日微观波动有逆盘特征（否则达不到建仓的目的）。

    2 、清洗浮筹式震仓。一些主力在正式上涨发动前，为了达到最后的建仓与
清洗浮筹的目的而使用短线快速下跌走势，其特点是有消息配合或者日交易时间
的最后一个小时的放量下挫。

    3 、逆反作空方式震仓。市场大主力在大盘没有上涨空间或者市场背景明显
给出作空提示的背景下，主力在没有明显盈利点时会大举作空，为后势腾出赢利
空间，其作空震仓的主要目的是打出恐慌盘（此时会强反弹）并把指数打到低位
（无恐慌盘出现，大盘需要较长时间的横盘处理或弱反弹）。

    4 、操作经验比较丰富的机构一般不轻易震仓，因为那样会有交易成本的损
失，短线庄股不宜震仓。但新机构比较喜好震仓。结果主力自己也平白无故的损
失了大量的交易成本。

    二、轧空的主要作用

    主力庄家在完成低部建仓后，关键就是使股价脱离成本区，此时需要轧空运
作，轧空运作的主要交易时间段比较容易发生在周末与周初，且在开盘交易的前
一个小时，除了脱离成本区以外，不少主力机构还有以下目的，如继续搜集筹码

    1 、长期反复在低位箱体震荡的冷门股，让市场猜测题材。

    2 、基本面或者消息面发生渐进性的重大转机与题材。

    3 、长期走上升通道的个股在出货前的最后蝉变疯狂。

    4 、大盘进入末期的大盘指标庄股。

    5 、被重套的庄股拆来新的解套资金。

    三、变化成本的运盘手法主要运用于长线庄股

    该类股票一般在低位持有充足的筹码（60% 以上），主力为了获得套利之外
的信息费用与节省交易成本，一般采取规律性向上的震荡或者借外力接力棒资金
上推股价，以使自己的成本价不变或者降低，同时其他持有该股的投资者的买入
价不断提高，变化成本是长线庄家日后能够顺利出局的前提。凡是这点作不好的
庄股很容易短线变长线，长线变贡献。

    四、引导的主要思维

    证券投资是一项对抗性极强的活动，可以说投资者之间存在着强烈的利益竞
争，因此机构需要在盘面感觉上，技术指标提示上，媒体信息暗示上引导对手按
自己的目的操作，比如说助涨引导、锁筹引导、摊平引导。一个操盘手的水平好
坏关键体现在市场引导技术与经验上，引导技术的应用需要整体化连贯使用，单
项技术的隔离使用效果一般，股价在低位时没有远期设想，把股票的市场形象一
旦做坏，可以说短期内没有任何办法。无论控盘大资金与跟风中小资金需要在该
方面多加练习与提高，反引导的手段是长期跟踪目标股并把目标股的所有异动记
录下来进行分析。

    五、定位的心理优势

    大资金的运作全过程主要有以下几个方面：1.低位建仓，2.抬高股价，3 高
位跟风，4.现金兑现。不少大资金以为作庄简单，仓促上阵，结果建仓很简单，
拉升很容易（照涨停板买就是了），到了后来无法出货，出现“泡妞泡成老公，
炒股炒成股东”的现象。好的庄家把股价拉到高位后，利用个股的题材、热点、
联动、行业、业绩、股本扩张等手段使得市场对后来的股价有较好的认可性，做
到自己赚钱别人不亏钱的局面，托普软件、中关村（6.91，0.00，0.00% ）的运
作可以说是比较成功的。跟风盘对于这方面骗局的防范措施是加强对目标股的市
场成本分析与跟踪。

    六、定式的增养与防范

    股市定式是投资者在看盘时经过反复观察大盘或个股活动形成的一种肯定性
看法和行动，设定定式是吸引市场注意引来买盘，打破定式是为了顺利出货。主
要的定式有：1.买卖盘挂单异动定式，在买卖盘上有意挂出特别大的买卖单。2.
盘面小差价异动定式（收出带长上影线的K 线），最为典型是放风灯（南方证券）。
3.量能与形态配合定式，故意做出所谓的换庄形态与低位放量形态。4.板块热点
定式，目标股光荣的加入了某热点概念。

    七、协同的用处

    主力集团的协同主要指的是部分超级主力为了更好的提高套利效率，通过阵
线联合，整体筹划，来达到热点策划，非冲突建仓，推升震荡，掩护出货，沽压
空间等方面的协同，最为常见的协同手段有：

    1 、以跳空或者放量为先导的趋势发展协同。

    2 、热门股存在一个相似的题材热点协同。

    3 、利用指标股B 股与主要重仓股的逆反掩护协同。

    八、逆反运作的关键

    逆反运作是机构操作获利的关键，主要逆反运作有以下几点：

    1 、指数逆反，主要是恐慌情绪与狂热情绪逆反。

    2 、消息逆反，这包括有高位利好逆反与低位利空逆反。

    3 、成本逆反，这是远离成本的庄家最容易使用的方法。

    4 、操作逆反，给出小的方向性差价，诱使投资者反方向运作，比如说预建
仓某股，开盘时往上冲一下，给出4%的差价，如果你不卖，尾盘股价又掉下来，
下次运作时你就会卖了。

    技术的熟练与提高需要智力天赋与勤于练习。看了棋谱不一定就能拿到冠军，
读者不要指望绝招制胜。投资的胜果获得，第一需要不断的实战磨练和与高手切
磋，使书本知识变成本能反映，第二需要仔细观察研究市场与对手，及时发现自
己的可操作利润点瞄准容易攻击的敌人进攻。

    ■绝胜K 线战法

    随着旭日发出的第一缕曙光撕破黎明前的黑暗，从而使东方天幕由漆黑而逐
渐转为鱼肚白、红色，直至耀眼的金黄，喷射出万道霞光，最后一轮火球跃出水
面，腾空而起，整个过程象一个技艺高超的魔术师，在瞬息间变幻出千万种多姿
多彩的画面，令人叹为观止。这是自然界中的旭日东升，而在股市操作中也有买
入技巧之旭日东升。虽然主力的手法变化莫测，各种骗线、震仓让人头晕目眩，
不过主力唯一无法改变的是股价的中长期趋势，而衡量股价中长期趋势的最好指
标无疑是年线（250 日均线）。年线是个股属牛或属熊的分界线，若年线已调头
向上，一般说明股价中长期趋势已反转向上，后市有望反复走高，股价即使再度
跌破年线其跌幅亦极其有限，可认为是牛市中的回档。因此股价刚刚突破已拐头
向上的年线，犹如一轮红日从海平面徐徐升起，意味着后市走势一片光明，可将
这种形态称为“旭日东升”。

    “旭日东升”的市场意义为：如果股价始终在年线之下滑跌，则始终不会有
向上攻击的爆发力。当股价放量突破年线时，有可能成为向上转势的信号。如果
股价能在年线之上启稳，则转势向上的把握更大。“旭日东升”形态的技术特征
为：股价经过长期的回调，跌势趋于缓和，年线由持续下行到慢慢走平，最后转
身向上。而股价在年线的压制下反复走低，并创出一个明显的低点，成交量同时
萎缩，呈散兵坑状态。股价创出一个低点后缓慢回升，某天放量突破年线，表明
股价已确立升势，旭日开始徐徐升起，此时即可介入。实战中有三种情况都可称
之为“旭日东升”：1 、当股价长期在年线之下滑跌，有一天突然放量冲过年线
并能收盘守在年线之上，这一根阳线称之为旭日东升；2 、当股价长期在年线之
下横向震荡，有一天突然放量冲过年线并收盘守在年线之上，这一根阳线也称之
为旭日东升；3 、有时股价分几次上冲年线，其中有一根阳线最终能冲稳在年线
之上，这根阳线也称之为旭日东升。

    结合宝钢2002年6.24以来的走势来详细说明旭日东升在实战中具体运用技巧。

    1 、年线横向运行时，通常会有长达半年甚至一年的横盘整理。宝钢在去年
6.24行情中曾重返年线之上，由于这是在突发事件影响下出现的，而年线仍在下
跌途中，因此不符合旭日东升的要求。但这已开始改变了年线的运行方向，年线
开始从下跌转而走平，到2003年1 月初年线横盘了近半年时间，并已开始了上移
的倾向。

    2 、年线对股价涨跌的反应非常缓慢，轻易不会出现拐头，而其一旦发生拐
点，对股价的中长期走势会产生深远影响，如果这时股价有一天突然放量冲过年
线并能收盘守在年线之上，旭日东升的买点就呈现在市场面前。2003年1 月8 日
宝钢以放量中阳一举突破了年线，稍作休整之后，并于1 月14日以放量巨阳突破
了半年线，由于这是在年线已横盘半年之久且年线底部抬高的背景之下出现的，
为典型的旭日东升买入信号，该股从此踏上漫漫“牛”途。

    3 、旭日东升的买入时机。买入时机有三：第一在出现旭日东升之际逢低买
入，最好在出现旭日东升的当天收盘前积极买入，如宝钢在2003年1 月8 日放量
中阳的旭日东升。第二在旭日东升出现后上攻途中出现回档时，比如股价在回档
时可在10日或20日均线附近可逢低吸纳，只要股价仍保持原始上升趋势，这不失
为较好的介入时机。宝钢在重返半年线之后曾依托着20日均线震荡上行，这也是
较好的买点。第三可结合其它技术研判方法如K 线等等。在旭日东升形成过程中，
往往会伴随出现买入K 线组合或其它买进信号，而两阳夹一阴、阳后两阴阳、三
阳开泰等买进信号出现，从侧面也进一步证明了操作的有效性，也符合更多指标
发出买入信号将提高研判准确性的规律，宝钢在2003年1 月14日以放量巨阳突破
了半年线时就伴随着上升三部曲的K 线组合，这也是较好的买点。

    4 、旭日东升把握买入时机，只适用于那些上市超过一年的个股，特别是前
期已经过长期、深幅调整的个股，对上市时间短的新股、次新股不适用，一些呈
波段式走势的个股，此法的参考价值亦不大。同时旭日东升出现时个股普遍已有
一定的涨幅，即使该形态并不能保证能买到最低点，但一般是长期升势的低位区，
若及时介入，持股稍长一段时间一般都会有所斩获。

    5 、年线滞后较多，一波行情的起点都在距年线较远处便正式展开，这也使
分析时可能产生较大误差。因此有时也可结合运用半年线即120 日均线进行研判，
而半年线的主要运用技巧基本上等同于年线，只不过长期性与稳定性不如年线。

    ■趋势停顿与拐点规则

    市场结构理论中的趋势停顿定律和拐点规则，是市场及个股研判细化的技术
操作规则，是研判波段趋势的转势点或者反转点的重要技术原则，涉及具体买卖
点的交易决策。

    趋势停顿定律指出：“同一波段的趋势运行具有流畅性，一旦出现运行停顿，
即是趋势调整或反转的第一信号”。

    指标型技术规则主要是通过指标曲线的金叉和死叉等相关类型的信号，来确
定一级波段的转势点（或者说是反转点）。其本质是通过指标型技术的统计学原
理和技术状态的对比，来确定趋势的变化。

    趋势停顿定律与指标型技术的最终目标完全相同。只是所采用的方法和技术
视角完全不同。可以说，市场结构理论对微观转势点的研判要比普通的指标型技
术要灵敏而有效。这一结论完全是由于它们各自完全不同的技术原则所决定的。

    我们认为，趋势停顿定律看似简单，也非常容易理解。但市场结构理论将它
作为一个重要的市场定律指出，并以此推演出拐点规则，是有深刻的技术寓意的。

    趋势停顿定律的基本原理是什么呢？“市场结构理论”中进行了如下的描述
：

    趋势的运行遵循着平衡法则，体现为趋势为追求平衡所呈现的匀速节奏的运
行。这也是趋势惯性定律的表现形式。趋势运行的平衡性表现为趋势运行的流畅
性。趋势运行流畅性具体表现为：连续的、匀速的、不间断的、稳定的趋势运动。

    根据市场平衡法则和趋势变速定律，趋势在运行过程中会呈现出变速状态。
这种速度上的变化是市场失去平衡的表现。趋势运行速度的变化主要有二种形式
：趋势加速和趋势减速。

    趋势加速是原趋势延续的强烈信号，而趋势减速则是趋势调整或反转的征兆。
同一波段趋势运行的停顿就是趋势减速，意味着该趋势波段的调整或反转。

    趋势停顿定律的技术要点主要包括以下四个方面：

    （1 ）同一波段趋势延续性的运行特征是：波段的趋势运行呈现出同向K 线
排列状态。

    同向K 线排列是指与趋势运动方向相同的K 线排列。可分为多头K 线排列和
空头K 线排列。多头K 线排列是指后一根K 线的最高价和最低价大于前一根K 线
的最高价和最低价。空头K 线排列是指后一根K 线的最高价和最低价小于前一根
K 线的最高价和最低价。

    值得注意的是，不同趋势方向的K 线排列的基本原理来自于多空结构定律。

    （2 ）当同方的K 线排列出现停顿迹象时，意味着该波段的趋势运行的停顿。

    当多头K 线表现为后一根K 线的最高价和最低价小于前一根K 线的最高价和
最低价时，意味着该波段多头趋势运行的停顿。

    当空头K 线表现为后一根K 线的最高价和最低价大于前一根K 线的最高价和
最低价时，意味着该波段空头趋势运行的停顿。

    必须指出，整理性K 线也是趋势运行停顿的警示信号。整理性K 线表现为前
包型K 线和后包型K 线。

    前包型K 线是指前一根K 线包容了后一根K 线，表现为前一根K 线的最高价
大于后一根K 线的最高价，前一根K 线的最低价小于后一根K 线的最低价。

    后包型K 线是指后一根K 线包容了前一根K 线，表现为后一根K 线的最高价
大于前一根K 线的最高价，后一根K 线的最低价小于前一根K 线的最低价。

    此外，平顶或平底型K 线也属于整理性K 线排列。这些K 线的类型都是趋势
运行K 线排列所表现出来的停顿迹象。

    （3 ）趋势停顿定律是同一波段的趋势跟踪技术，仅对同一波段用效。

    趋势运行的流畅性主要表现在同一的波段趋势运行之中。一个趋势波段是一
个完整的趋势运行单位。当一个趋势波段结束时，趋势将开始一个新的趋势波段
的运行。

    （4 ）趋势停顿定律适用于所有的分析周期的趋势跟踪。

    对于任意的分析周期，趋势停顿定律都充分体现了趋势调整和转势的征兆。
从1 分钟K 线到年K 线，趋势停顿定律都是适合的。

    与此同时，市场结构理论对趋势停顿定律做出了如下的推演：

    （1 ）趋势停顿定律是趋势跟踪的核心技术之一，它是对波段转势点有效确
定的重要技术手段。

    （2 ）运用趋势停顿定律孤立地进行趋势跟踪是没有意义的，必须结合相关
结构型技术进行综合确定转势点的成立。

    （3 ）当市场结构分析指明转势来临时，趋势停顿所发出的信号正是这种转
势最明确的表现。

    （4 ）趋势停顿在整个波段结构中的位置至关重要，波段中途的停顿与波段
末端的停顿具有完全不同的技术涵义。

    （5 ）必须注意：趋势停顿表现调整或转势。对调整或转势的判断不是趋势
停顿定律的能力范围。

    （6 ）在波段的关键位置出现的整理型K 线，也是趋势停顿的重要信号。

    ■庄家对敲方式的方式有哪些

    庄家对敲主要是利用成交量制造有利于庄家的股票价位，吸引散户跟进或卖
出。庄家经常在建仓、震仓、拉高、出货、反弹行情中运用对敲。本人认为庄家
对敲的方式主要有以下几种：

    第一：建仓通过对敲的手法来打压股票价格，以便在低价位买到更多更便宜
的筹码。在个股的K 线图上表现为股票处于低位时，股价往往以小阴小阳沿10日
线持续上扬。这说明有庄家在拉高建仓，然后出现成交量放大并且股价连续的阴
线下跌，而股价下跌就是庄家利用大手笔对敲来打压股价。这期间K 线图的主要
特征是：股票价格基本是处于低位横盘（也有拉涨停的），但成交量却明显增加，
从盘口看股票下跌时的每笔成交量明显大于上涨或者横盘时的每笔成交量。这时
的每笔成交会维持在相对较高的水平（因为在低位进行对敲散户尚未大举跟进）。
另外，在低位时庄家更多的运用夹板的手法，既上下都有大的买卖单，中间相差
几分钱，同时不断有小买单吃货，其目的就是让股民觉得该股抛压沉重上涨乏力，
而抛出手中股票；

    第二：拉升利用对敲的手法来大幅度拉抬股价。庄家利用较大的手笔大量对
敲，制造该股票被市场看好的假象，提升股民的期望值，减少日后该股票在高位
盘整时的抛盘压力（散户跟他抢着出货）。这个时期散户

    投资者往往有买不到的感觉，需要高报许多价位才能成交，从盘口看小手笔
的买单往往不容易成交，而每笔成交量明显有节奏放大。强势股的买卖盘均有3
位数以上，股价上涨很轻快，不会有向下掉的感觉，下边的买盘跟进很快，这时
的每笔成交会有所减少（因为对敲拉抬股价，不可能象吸筹时再投入更多资金，
加上散户跟风者众多，所以虽出现“价量齐升”，但“每笔成交”会有所减少）
；

    第三：震仓洗盘因为跟风盘获利比较丰厚，庄家一般会采用大幅度对敲震仓
的手法使一些不够坚定的投资者出局。从盘口看在盘中震荡时，高点和低点的成
交量明显放大，这是庄家为了控制股价涨跌幅度而用相当大的对敲手笔控制股票
价格造成的；

    第四：对敲拉高当经过高位的对敲震仓之后，股评家也都长线看好，股价再
次以巨量上攻。这时庄家开始出货，从盘口看往往是盘面上出现的卖二、卖三上
成交的较大手笔，而我们并没有看到卖二、卖三上有非常大的卖单，而成交之后，
原来买一或者是买二甚至是买三上的买单已经不见了，或者减小了，这往往是庄
家运用比较微妙的时间差报单的方法对一些经验不足的投资者布下的陷阱，散户
吃进的往往是庄家事先挂好的卖单，而接庄家卖出的往往是跟风的散户；

    第五：反弹对敲庄稼出货之后，股票价格下跌，许多跟风买进的中小散户已
经套牢，成交量明显萎缩，庄家会找机会用较大的手笔连续对敲拉抬股价（这时
庄家不会向以前那样卖力了），较大的买卖盘总是突然出现又突然消失，因为庄
家此时对敲拉抬的目的只是适当的拉高股价，以便能够把手中最后的筹码也卖个
好价钱。

    ■深度分析主力洗盘艺术

    作为控盘主力，将股价拉升到一定的高度，逐步脱离自己的建仓成本区域后，
下面就要进入第一个环节——洗盘。

    为什么要洗盘呢？因为每一个控盘主力无论手段多么高明，其只能控制流通
盘部分或大部分流通筹码，而市场上仍然保留着一定意义上的流通股份。而这一
定意义上的流通股份的持有者，随着股价的逐步上涨，已经渐次获利。而这些获
利的筹码就犹如没有被排除引信的炸弹，揣在主力怀中，时刻威胁着主力资金的
安全，很大程度上制约和牵制着主力再次造高股价。这些小资金投资者由于资金
较小，持有流通筹码的份额较少，和控盘主力的大资金持有者持有流通筹码的份
额比较起来，有着船小好掉头的巨大优势。这样势必会造成主力在做高股价后在
高位派发获利筹码的难度。

    正是基于此，所以作为控盘主力，往往在股价有一定涨幅或是取得阶段性胜
利后，或获利筹码涌动时，恰当地利用大势或者个股利空、传闻，强制股价，破
坏原来的走势，进入箱体震荡或平台整理、或向下打压股价，通过股价走势上的
不确定性，破坏小资金持有者对市场正确的感知能力。极力渲染和极度虚幻地放
大在资金持有者的恐慌情绪，进一步虚妄地深化在资金持有者对后市错误的感知
能力。利用这些散户投资者对后市股价走势的不确定性，促使获利的小资金持有
者和散户投资者中的不坚定分子，交出筹码和看好后市的新多或新的增量资金入
驻，充分换手，从而进一步提高和垫高除了主力以外投资者的投资成本，为日后
再次做高股价，打下牢固的基础。依次类推，周而复始，经过几轮涨升与洗盘后，
其他投资者的投资成本也越提越高，最终形成中小投资者和小资金持有者在高位
自然而然地毫无意识地帮助主力锁仓，从而沦为主力出货时的掩护部队。

    ■股票赚钱绝技人人可学

    股票赚钱绝技是任何人都可以学到的，任何技巧和能力都是靠不断练习而加
强的。因此，首先要有强烈的企图心。如果没有目的和方向去做股票，不管做多
长时间，也不管你多么努力去做都是徒劳的。一个人的志向和毅力决定他是否会
有成功的机会。如果遇到挫折就放弃，是不可能成功的。

    要做好股票只有两个秘诀：第一个就是控制风险，如何控制风险是成功的关
键。第二步就是持续赢利，知道怎样做才可以持续地实现利润。

    可以这样说，任何人只要真的知道自己想要的是什么，并知道用什么方法去
行动，得到自己想要的结果。那么，这个人一定可以成为自己想要成为的那种人。

    其实，股票投资能够赚钱的方法有很多很多。而我们大部分人想的是明知道
这样做是可以稳健赚到钱的，就是嫌这样太辛苦太慢。然而，越是想快速赚钱的
人却越快地出现了亏损。赚了指数不赚钱是牛市股民的通病。资金就是要追求利
润的，这个是参与投资股票市场的所有人都知道的事实。既然是追求利润，当然
就有一个时间成本的问题，是一年赚10% 好，还是一年赚100%好，甚至一年就赚
1000% 好呢？大家都会选择最短的时间赚最多的钱最好，但是大的利润都是通过
非常多次的操作来累积的，只有不断地成功操作赚1%也好，只要是赚的，慢慢地
累积就多了。很多人还在做那种想一次操作就赚百分之几十的白日梦。当然，成
功的机会很少，次数不多。一次的成功不会对本金有绝对的影响，也不会帮助你
成为富翁，只有持续不断地成功，哪怕只是小小的利润，但是只要是稳定的，都
是可以成功成为富翁的。

    实战技术精要

    （1 ）股价筑顶阶段经常出现反复震荡的走势，好像要涨但是股价就是没有
再创新高，注意不要被庄家迷惑。

    （2 ）当股票价格已经明确下跌趋势，跌破24日“生命线”的时候，要坚决
果断出货。

    （3 ）一定要注意顶部的特点，高位放巨量，同时出现长上影线的K 线形态，
顶部出现先逃命。

    （4 ）大资金做决策的重要因素是均线系统，当均线出现明显的多重均线死
叉后，要中级调整，果断出货。

    （5 ）成交量的变化是分析主力意图的特好工具，当高位放量出货后，后面
成交量不能站在60日均量线之上的时候要注意风险极大。 ■新股发行“连轴转”半数货币基金收益率超7 天通知存款

    在近期新股发行市场“连轴转”的背景下，有现金管理工具之称的货币基金
市场短期收益出现了有力上涨。

    根据最新数据，在目前61只货币基金之中，已有半数品种的7 天年化收益率
超过了当前银行7 天通知存款利率水平（1.35% ），几乎所有货币基金的7 天年
化收益率超过了当前银行1 天通知存款利率水平（0.81% ）。

    数据还显示，在货币基金市场中，超过银行1 年期存款利率水平的品种达8
只，超过银行半年期利率水平的品种已达16只，超过银行3 个月利率水平的品种
也达到了23只。而且，作为目前短期收益水平最低的货币基金，友邦华泰A 货币
基金的7 天年化收益率达到了0.43% ，明显高于当前的银行活期利率即0.36%.

    数据显示，往年有突出表现的万家货币基金7 天年化收益率水平高达5.96% ，
在货币基金市场中位居首位。紧随其后的是银华基金公司旗下的银华货币B 基金
和银华货币A 基金，两者7 天年化收益率水平分别达到了4.19% 和3.97%.如果对
照当前银行的短期存款水平，上述收益已相当可观。目前，银行1 年期存款利率
为2.25% 、半年期存款利率为1.98%.

    根据此前经验，新股发行节奏加快，往往令货币基金的短期收益急速走高。
从近来新股发行安排看，继上周有10只新股发行后，本周又安排了8 只新股。同
时本周也安排有若干新股上市。如此高密集的新股发行，使得有着现金管理工具
之称的货币基金市场再度受到关注。

    值得一提的是，由于近来市场上对于加息仍然存在一定预期，且A 股市场较
为波动反复，因此部分资金可能先进入有明显短期收益的市场，选择观望后再作
布局。在短期收益走高的背景下，货币基金市场无疑成为这些资金在银行各类短
期存款品种之外又一个良好选择。

    ■证监会：股基可投资期指十大铁律须遵守

    征求意见稿要点

    参与基金类型：股票型基金、混合型基金及保本基金持有买入合约价值比例
：不超过资产的10% 持有卖出合约价值比例：不得超过持有股票总市值的20% 例
外：保本基金不受限制，但应符合基金合同约定的保本策略和投资目标

    在证券公司等机构投资股指期货的细则出台后，昨日（3 月15日），证监会
正式下发了基金翘首企盼的《证券投资基金投资股指期货指引》（征求意见稿）
（以下简称征求意见稿）。按照该意见稿，债券型基金和货币市场基金成为了股
指期货的“绝缘体”，而对于其他可参与的基金，证监会出台了十大铁律。这意
味着基金投资期指将有据可依。

    据悉，证监会曾于2007年就《指引》的公开征求业界意见，因此预计本次征
求意见结束后将很快修改完善并公布实施。

    三类基金可参与

    征求意见稿指出，股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照该指引投资
于股指期货；债券型基金、货币市场基金不得投资于股指期货。

    征求意见稿还对拟参与股指期货投资的基金作出规定：基金管理人应当在基
金合同中明确相应的投资策略、比例限制、信息披露方式等。同时，应在季度报
告、半年度报告、年度报告等定期报告和招募说明书（更新）等文件中披露股指
期货投资情况，包括投资政策、持仓情况、损益情况、风险指标等。

    另外，在该指引实施后成立的新基金，拟参与股指期货投资的，应在基金合
同、招募说明书、产品方案等募集申报材料中列明股指期货投资方案等。

    十大铁律须遵守

    值得注意的是，征求意见稿对基金投资股指期货，明确了十大规定。

    其中，在投资比例上，基金持有的买入股指期货合约价值，不得超过其基金
资产的10% ；持有的卖出期货合约价值，不得超过基金持有的股票总市值的20%
；上述买入、卖出合约价值合计应符合基金合同关于股票投资比例的有关约定；
同时，基金在任何交易日内交易的股指期货合约价值不得超过上一交易日基金资
产净值的20%.

    在上述大框架下，征求意见稿还对各种类型基金给出了较细的规定。如开放
式基金（不含开放式指数基金、ETF ）持有的买入期货合约价值与有价证券市值
之和，不得超过基金资产净值的95% ；封闭式基金、开放式指数基金、ETF 则是
不得超过基金资产净值的100%；开放式基金（不含ETF ）每个交易日在扣除股指
期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日
在一年以内的政府债券，而封闭式基金、ETF 应保持不低于交易保证金一倍的现
金。

    另外，保本基金投资股指期货不受上述规定的限制，但每日所持期货合约及
有价证券的最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。

    ■理财产品发行量继续下滑银行业务排名大变脸

    日前，Bankrate银率网披露2010年2 月银行理财市场报告，受政策调整及春
节长假双重影响，该月理财产品的月度总发行量继续小幅下滑。

    据银率网数据库统计，各商业银行在2月份共发行产品461款，环比降幅4.8%.
值得注意的是，信贷资产类产品本月发行量虽有小反弹，但依然处地历史低位。

    银率网分析师认为，由于银监会对于银信合作及信贷资产类理财业务进行进
一步的规范，使信贷类产品总发行量受到很大影响。部分股份制银行甚至暂停了
信贷类产品的发行。此外，2 月份长达7 天的假期也使理财产品的发行量受到了
一定影响。

    报告显示，2 月份银行发行量排名发生了较大变化，业内公认的理财产品发
行主力之一的招商银行跌出前十。本月仅发行14款产品，比上月仅增加两款。股
份制银行发行量略有反弹，国有银行及城市商业银行发行量下降。2 月份股份制
银行发行量有所反弹，共发行了295 款产品，环比增幅5.0%. 国有银行发行量下
降，外资银行发行量有所增加，但增幅并不明显。银行发行量排名发生较大变化。
而排名前15名的银行中，包商银行、邮储银行及东莞银行均为新面孔。

    出现这种现象的原因则是缘于监管趋严导致了发行量依赖于信贷产品的股份
制银行产品数量的急剧下滑。发行量排在前三名的银行依次为：第一名交通银行
（8.17，-0.09 ，-1.09%），93款；第二名中国银行（4.20，-0.05 ，-1.18%）
41款；第三名民生银行（7.53，-0.18 ，-2.33%），38款。某些商业银行在2010
年2 月份并未发行产品。

    2 月份信贷资产类产品本月发行量小幅反弹，但依然处于历史低位。非保本
产品环比降幅一成左右，保本保收益类产品需求继续上升。2 月投资于信贷资产
类产品发行量为97款，较1 月份的78款增加了19款，环比上升24%.在其他类9.6%
的市场份额中，值得注意的是挂钩于汇率的理财产品本月明显增加，环比增加了
8 款。银率网分析师认为，目前处于各国货币政策转型前的政策真空期，各银行
对于美元、欧元、澳元等货币的汇率走势较前期关注度更高，汇率市场的投资机
会成为了市场目前的热点之一。

    ■申万巴黎“丽人计”聚焦女性理财

    日前，申万巴黎投资风向标月度调研主题“申万巴黎基金四季调研之丽人计”
调查问卷出炉，这也是申万巴黎基金连续第4 年在此时点聚焦女性理财，针对女
性投资者举办相关理财活动。

    截至发稿前，“丽人计”作为全年四季调研中的首季调研，已吸引近千名投
资者参与调查。根据最新的调查统计显示，64% 的调查者认为女性比男性更稳健
并注重风险控制；79% 的调查者认为在女性理财中，保障第一、收益第二；股票
和基金作为目前最主流的投资方式，74% 的女性更青睐投资基金，47% 的女性青
睐混合型基金；而在基金持有期限上，61% 的投资者认为至少持有基金2 年以上。

    ■关注交易连续性洞悉主力蛛丝马迹

    什么细节需要关注？我们都知道是非自然市场交易的细节。所谓非自然市场
交易细节就是违背正常交易规律的交易细节，比如在指数大跌的过程中个股的下
档接单却是黑压压一片等。不过我们也会发现，有很多交易细节似乎介于自然和
非自然之间，所以单凭是否属于自然交易这一特性似乎还不够。

    从本质上来说，主力交易与市场交易最大的差别在于主力很在乎股价的短期
波动，而市场参与者则相反。其实市场参与者根本就没有办法也没有必要控制股
价的短期波动；而主力则不同，至少在其运作的一段时间内是完全有能力影响股
价波动的。根据这一特点，我们自然就会引出连续性这个概念，也就是说主力的
运作是有连续性的而市场的自然交易是没有连续性的。这里所提到的连续性是有
时间概念的，比如对于几分钟的走势，主力要运作的话就会在这几分钟内连续不
断地操作，这在实时交易中经常出现。

    通过对连续性的观察我们就可以将大部分介于自然性和非自然性之间的交易
细节区别开来，从而节省大量的精力。下面举一个常见的实例。

    某股交易中出现了多笔主动性大买单，成交量图上出现了连续几根大长线。
这自然引起了我们的注意。那么，这是不是非自然的市场交易细节呢？

    自然交易的目的就是买进。而主力交易的目的完全不一样，一般情况下是做
给市场看，让市场感觉股价要上涨了。众所周知，只有股价上涨了市场才会相信
股价会接着涨，所以主力运作的目的就是让股价上涨。换句话说多笔大买单交易
的结果一定是股价上涨，而且是比较明显的上涨，其间股价还不能下跌，所以主
力必须连续进行交易。反过来，如果主力只是偶尔往上打一笔那么股价是不可能
上涨的。

    我们把交易者分成散单、一次性大单和主力三种。既然是多笔大单，那么只
要是连续交易的就可以把散单排除在外，不过是否属于某张一次性大单还不能确
定，需要借助于其他细节的观察。在本例中，就有很多辅助的细节可以用来进行
佐证。

    比如下档的接单。如果在下档同时出现大接单，那么就应该是主力在运作而
不是一次性的大单。

    比如上档抛盘不断增加而底下的接单却不见增加，那么就应该是一次性的大
单在买进，而上档则很有可能是主力在卖出。

    比如下档的接单价位变动不大，接单增加很少，上档的卖单也没有明显的增
加，那么也应该是主力在运作，一次性的大单是不会在这种情况下一路买上去的。

    比如股价基本没有上涨，那就是一次性大单在买进，而上档的大压单很有可
能是主力的。不过有一种特例是进行默契换仓，如老鼠仓之类。

    如果再把时间延长些，仔细观察之前的走势，看看是否有主力维护股价等待
时机拉升等就有更大的把握。

    关注细节的连续性，将有助于我们发现真正该关注的细节。

    ■踏准节奏把握短线盈利的机会

    笔者经过多年的摸爬滚打，摸索了一些如何在盘中捕抓短线、超短线机会的
技法，希望能够给大家一些有益的帮助。

    对于有充足的时间盯盘、喜欢多“动”的短线投资者来说，能够及时、准确
地把握各种短线机会，实现投资收益最大化，无疑是他们的共同追求。而把握短
线机会的前提在于踏准热点切换的节奏。笔者认为，无论牛市还是熊市，市场热
点总是此起彼伏，投资机会也是层出不穷。以主板市场为例，2009年就先后出现
过物联网、迪士尼、世博会、新能源、甲流、节能环保以及酿酒食品、汽车、电
器、智能电网、海南旅游、天津滨海、新疆板块等热点。这些热点，短线机会可
能持续数月，超短线机会则稍纵即逝，只有几天。不少投资者感到眼花缭乱，难
以把握。但假如能抓住其中的一个或几个，往往会获得不菲的收益。

    踏准热点切换的节奏，贵在敏锐，难在“准确把握”。

    准确把握“谁将退潮”。热点切换的本质，实际上是投资预期的转移，主流
资金的“搬家”。要踏准热点切换的节奏，就要先判断出哪些板块预期将转移，
哪些资金将“搬家”，即“谁将退潮”。

    准确把握“谁在异动”。在准确判断“谁将退潮”的同时，还要善于发现
“谁在异动”。判断出哪个板块、哪些个股最有可能成为下一阶段新的热点，是
踏准热点切换节奏的关键。对“异动”个股的捕捉，要限制在“熟悉品种”的范
围内，最好是自选股里经常操作、买起来特别放心的股票。一旦发现“异动”的
股票正好是自己非常熟悉的品种，操作起来心里就特别踏实。

    准确把握“进出时机”。随着资本市场日趋成熟，投资者也变得越发精明，
人人都想高抛低吸，个个希望踏准节奏。在此情况下，投资者要想获胜，就需胜
人一筹，及时判断出最佳的“进出时机”。一旦发现市场热点正在切换，短线机
会或已来临，就要第一时间快出快进，哪怕卖的价格低一些，买的成本高几分，
都要在所不惜。否则，稍一犹豫，就有可能慢人一拍，导致贪小失大。

    这“三个准确把握”做好后，把握短线、超短线机会也就成功了一半。除此
之外，还要做到“三个关注”。

    密切关注板块领头羊。每个板块都有自己的领头羊，看见领头的动了，就马
上看第二个及以后的股票。

    密切关注成交量。成交量小时分步买；成交量在低位放大时全部买；成交量
在高位放大时全部卖。

    密切关注回挡情况。回挡缩量时买进，回挡量增时卖出。一般来说回挡量增
是主力出货，第二天会高开，或开盘不久会高过前一天的收盘价。

    把握短线机会，投资者最担心的是“偷鸡不成蚀把米”，本想“钓”别人，
反而被人“钓”。实际操作中，这种担心也不是没有道理，许多投资者或多或少
吃过类似的苦头。万一“被钓鱼”，就要设法及时“脱钩”。能够保本或盈利
“脱钩”最好；万一情况不妙，“偷鸡不成蚀些米”也无妨，保存实力最要紧，
这也是短线操作与长线投资的重要区别之一。

    对板块热点的切换，要用敏锐的眼光去观察，不要总是用老眼光看新热点。
既不要对“老热点”过于钟情，缠住不放，也不要对“新热点”反应迟钝，过于
麻木。无论是“老热点”的退潮，还是“新热点”的启动，都会有一个被投资者
从不认同到认同乃至接受的过程，不同投资者的区别在于这种认同和接受的过程
有长有短，做出决策、采取行动的时间有早有晚，反应快、过程短、时间早的往
往获胜的概率就大，反之则极有可能成为最后的埋单者。

    把握短线机会的技巧还有很多，投资者只有在实践中不断摸索、积累经验，
发现问题、及时应对，才能提高成功的概率。

    ■美国股市大赢家赫蒂。格林的投资哲学

    提到股市上的大赢家，人们首先会想到沃伦。巴菲特，其实在华尔街的百年
历史中，还有一位比巴菲特更精明的女投资家——赫蒂。格林。格林生活的年代
至少发生过6 次大的股市泡沫，但每次泡沫的破裂均能成为格林的投资机会。随
着对她了解的深入，我们深切体会到，格林给我们留下了一份宝贵的遗产。这份
遗产，对今天的投资者仍然具有重要的现实意义。

    格林其人

    1998年《美国遗产》杂志编撰了一份美国历史上最富有的40人名单，赫蒂。
格林作为唯一入选的女性成为美国历史上最富有的女人。她的巨额财富都是在华
尔街靠投资股市挣来的。1916年，82岁高龄的赫蒂。格林去世时留下的财产足足
1 亿美元。换算成今天的财富价值，大概相当于230 亿美元。

    格林的原名叫亨里埃塔。豪兰。鲁宾逊，1834年11月21日出生在美国马萨诸
塞州的新贝德福德，家庭教育培养了格林的投资意识。作为家中的独生女，父亲
从小就教导她怎样成为一个成功的商人。还是小女孩的时候，格林就常常坐在父
亲的膝盖上，听他读商业新闻和股市行情，当父亲的视力逐渐衰退时，她就为父
亲大声朗读新闻和行情。格林对股票和债券特别感兴趣，8 岁时，她就开设了一
个属于自己的账户。有一次格林到纽约度假，父亲给她1200美元买衣服，她却拿
出其中的1000美元买了债券。格林的投资意识在父亲那里受到了鼓励。其实，格
林还擅长两项技能——跳舞和弹钢琴。格林也非常美丽——身材高挑，蓝色眼睛，
肤色迷人。但是她从来不在意自己的外表，她认为女性致富不是凭借出身或美貌，
而是自己的聪明才智。家庭环境的影响和对金融业天生的感觉与执著，奠定了格
林日后成功的华尔街之路。

    两大遗产

    格林给我们留下的宝贵遗产，归结起来主要有两个方面：

    一是投资理念。

    投资贯穿了格林的一生，她本人也因为投资成功而乐此不疲。虽然格林的第
一桶金是继承来的，但格林的魅力在于让这些金钱在资本市场上获得了十分活跃
的生命力。格林为什么长期能取得成功的业绩？她赚钱的窍门对今天的投资者仍
然适用。

    遵守低买高卖的交易法则，并且长期坚持。

    格林的赚钱哲学很简单。她说，“股市上赚钱的秘诀只是低买高卖，节俭，
精明，并且坚持不懈。”格林常常利用股市恐慌大发横财，通常她能在每次崩盘
前都先抱住大把现金，当恐慌袭来时，她便有足够的现金买进超跌而具有价值的
投资标的。在1890年的恐慌中，她等待股市到达最低点后，开始大笔投资铁路股
票。她后来解释说：“我看到好东西没人想要而变得便宜，就会大量买进，将它
们藏起来。时机来临，他们就会追着我，高价购买我持有的股票。”因此，每一
次恐慌和市场崩盘，都成了格林聚积财富的最好时机。现在看来，这与巴菲特的
投资信条“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”以及“好公司倒霉
的时候我进去”是完全一致的。

    抢抓南北战争时的投资机遇。

    格林的第一项成功投资来自美国南北战争时政府发行的债券。在战争的最后
一年，面值1 美元的债券只能卖到40美分。多数投资者认为，他们不会得到全额
兑现。当其他的投资者尚对贬值的政府债券拿不定主意时，格林抓住机会以低价
大量购进。在美国南北战争的前后，也就是1861年到1865年，短短4 年之内美国
的国债规模增长了42倍，华尔街因此一跃成为全球第二大资本市场，仅次于伦敦。
格林的正确决策为她在战后带来了巨额的财富。

    选准投资领域。

    成功的投资与选准投资领域紧密相关，格林最乐于投资的领域是铁路和房地
产。当英国修建了人类第一条铁路后，很快就传到了美国。1835年，美国只有一
千英里长的铁路。30年后，美国有了三万英里铁路。与此同时，1835年，华尔街
只有3 只铁路股票；1865年，华尔街三分之一的股票竟然都是铁路股。也就是说，
在整个美国铁路发展的过程中，华尔街为它们提供了源源不断的资金，赫蒂。格
林就是其中的一个投资者。随着铁路的延伸，美国这个新兴市场（相对当时的欧
洲大陆而言）的房地产价值一路向上飙升，投资具有经济实力支撑的资产，格林
的财富自然也实现了飞速增长。从1885年到1900年，她购买了很多因房地产价值
缩水而低价出售的房地产，她的地产投资组合分布在辛辛那提、丹佛、圣路易斯，
尤其是芝加哥，包括办公楼、商店、工厂以及未开发的土地。芝加哥这座城市发
展非常快，聪明的投资者根本不必销售或改进他们持有的资产就能赚到钱。

    确定适度的目标投资回报率。

    赫蒂。格林保守地进行长期投资，从不让自己的投资回报率偏离6%太远。在
这方面，赫蒂。格林代表了她那个时代典型的投资人。这与巴菲特20.4% 的年投
资回报率也是有相似之处的。可以说，巴菲特继承了格林的目标投资回报率。

    二是节俭的精神。

    格林是因节俭而登上《吉尼斯世界纪录大全》的，在这方面，她曾经受到过
专门的教育。她在回忆寄宿学校的一段经历时说：“我被送到一所贵族教会的学
校，在那里学会了节俭和严谨、不浪费、公正，以及读圣经。”格林的节俭，被
人们广为称道的是她花了大半夜时间，在马车里找一张从信封袋掉落的两分钱邮
票，这在当时很快被传为笑话，因为就在她寻找两分钱邮票的几个小时之内，她
的财富所能产生的利息就相当于普通人的一年所得。

    据保守估计，赫蒂。格林在1900年的收入是700 万美元，而当时美国人的人
均年收入是490 美元，也因此她被称为“吝啬鬼”、“财富女性的悲哀”、“不
可思议”等等。但这是一种境界，这种境界连现代富人都继承下来了，比如巴菲
特。一些媒体经常会把今日的巴菲特和过去的格林相比，原因很简单，除了投资
理念相似外，有关生活花费和财富运用的节俭态度也十分相似。当有人向巴菲特
请教如何教导少年儿童理财时，他的建议是：培养自己正直、诚实的品德，保持
节俭，不要使你的信用卡出现赤字。

    ■把握股票换购ETF 良机

    ETF 产品具有独特的投资优势，是最受投资者关注的基金品种之一，也是今
年上交所重点打造的产品群。而ETF 产品的“玩法”有很多种，除了大家所熟知
的申购、二级市场买入、定投外，“股票换购”其实也值得关注。

    投资者如持有ETF 产品的成分股或备选成分股中的股票，可以用单只或多只
股票向证券公司办理网下股票认购手续，也就是通常所称的“股票换购”。

    用作换购的股票可以是一篮子成分股，也可以是其中的单只或多只股票。用
作换购的股票可以换成与股票市值（扣除佣金后）同等金额的ETF （也可以先换
成同等金额的股票，再用现金支付佣金）。股票市值按该股在网下股票认购期最
后一日的均价计算。这相当于减持个股、获得ETF 份额。

    股票换购是ETF 发行特有的方式，被视为分散个股投资风险、改善证券资产
的流动性、实现优化资产结构的难得机会。天相报告指出，如投资者持有以下几
类股票可考虑换购ETF 份额：

    1 、可用亏损和业绩显著下滑的股票进行换购；2 、可用估值较高的股票进
行换购；3 、流动性相对较差的股票可以考虑用来换购ETF ，来避免较高的交易
成本；4 、可考虑使用前期涨幅过高且上涨乏力的公司，以及前期没有表现、股
价表现呆滞的公司换股；5 、可以考虑将风险较高的成分股换为ETF 份额；6 、
最后，投资者还可采用交叉评估的方法，综合考虑业绩、估值水平、流动性、阶
段价格波动和系统风险等因素，评估成分股是否需要换购。

    举例说明。例如目前正在发行的国内首只中盘指数基金——易方达上证中盘
ETF 就于3 月17至19日接受网上现金和网下股票认购。网下股票认购即“股票换
购”。网下股票认购的单只股票最低申购股数为1000股，超过1000股的部分需为
100 股的整数倍，累计申报的股数无上限限制。由此看来单笔换购成本不大，普
通投资者也可承担。因此，投资者如认为所持股票难有较佳表现或风险过高的，
可及时把握此次换购机会。

    当然，在换购的同时，投资者也需要考虑用于换购的股票价格走势与指数变
化的差异，以及对投资价值带来的影响，审慎分析换购机会和风险。

    网下股票换购ETF 操作指引1 、开立上海证券交易所A 股账户，办理指定交
易或转指定交易。

    注意：（1 ）如投资人需新开立证券账户，则应注意：基金账户只能进行基
金的二级市场交易，如投资人需要参与网下股票认购或基金的申购、赎回，则应
开立A 股账户。

    （2 ）开户当日无法办理指定交易，办理指定交易或转指定交易当日无法进
行认购。因此，建议投资人在进行认购前至少2 个工作日办理开户，在进行认购
前至少1 个工作日办理指定交易或转指定交易。

    2 、在A 股账户中具备足够的符合要求的指数成分股和已公告的备选成分股。

    3 、投资人填写认购委托单。申请一经确认，认购股票即被冻结。

    ■五个技巧辨识“未来强势股”

    在下跌的过程中，我们肯定会为未来的强势品种做准备，不过对于目前的状
况而言，这个准备暂时还只能停留在观察阶段，并不适合过多地动手。盘面上我
们也能看到不少个股走势比较强，并不为大盘的持续下跌而持续走弱，有些甚至
是逆势走强。事实上，后市的强势股大多数来自于这些在弱势中抗跌的品种，但
也并不是所有的抗跌品种都是好的。到底怎样甄别这些差异呢？略谈一些我的看
法：

    1 、个股的基本面判断：要以未来的行业、政策以及重组等预期来首先做一
个大方向的筛选，有些个股虽然短期在某些利好的支撑下走势比较强，比如某些
高送转的地产股。但是一旦利好兑现，由于整个行业的看淡，利好出尽下跌的速
度也是惊人的。所以我们可以在几个未来看好的板块中寻找一些初现强势的个股
；

    2 、强势股并不是说从来不跌：下跌是修正超买的一个过程，也是上涨过程
中不可缺少的一个部分，所有的牛股也肯定都有回调的阶段。因此，并不要刻意
追求逆势翻红的个股，适当的回撤也是非常正常的；

    3 、技术上重点关注回撤的幅度：一般来说，未来的强势股都是有未来的利
好预期在支撑的，因此在调整中显示出买盘的积极介入，下跌幅度不会太大。这
个幅度一般和大盘的下跌幅度或者平均下跌幅度对比，应该是偏小的，如果出现
超出平均的大幅度的回调，至少说明未来的预期已经无法支持持股，可能这个预
期的力度不会很大；

    4 、注意回调的节奏：大多数未来的牛股在调整中的回调节奏很有讲究，比
如我发现经常是某一天在大盘跳水的拖累下出现了集中大幅的下跌，而之后其他
时间就开始横盘或者修复，除非大盘出现崩盘，连续大幅的杀跌一般不会出现，
这其实还是表明了持股者的信心比较稳定；

    5 、注意区分是否是资金刻意推动型：有些强势股的目的只是大户（持有者）
为了在弱市中保持股价，等到反弹出货而刻意控制的价格，这些个股成为未来牛
股的可能很小。而这些个股的交易过程中可以明显地找到资金刻意推动的迹象：
比如交易不连贯，脉冲式的集中放量，其他时间交易惨淡；或者价格是靠向上的
买盘敲出来的，没有真实的买盘支撑等等。在选择强势股的时候，最好回避这些
纯粹为资金推动型的股票，寻找到有真实买盘支撑的个股。

    选择未来牛股，最关键的因素还是对公司基本面的把握，以及配合好对市场
趋势的判断。仅仅在调整中的表现并不一定就是最好的试金石，好的东西最终将
被用心、细心和耐心所捕获。

    ■散户炒股十大致命死穴及对策

    散户投资者为何屡战不胜，反复的追涨杀跌，陷入无休止的恶性循环，最终
心灰意冷，以大幅的亏损离场而去。咎其失败之根源，就是连一些基础的实战操
盘知识的都没有，如何盈利？要想风险最小化，收益最大化，逐步加强炒股的自
身修为应提升至首位，炒股实战技巧可以让你多一份把握，少一份风险，不断地
深入学习和领悟，也就为炒股赢利奠定了坚实的基础，兵法有云一“工欲善其事，
必先利其器”，有效的武装自己，才能多一份胜算！分析看来，散户炒股失败主
要触犯了以下足以致命的十大死穴：

    第一大死穴：投资分散

    有一种理论说不要将鸡蛋放到一个篮子里面，这样说有分散风险的意思，这
本来没有错，可是我们看到许多散户没有正确的理解这个意思。我曾经在散户大
厅里看到有一个人拿个小本子在看股票行情，探过头去看，呵呵，足足有14、5
支，再一听这为仁兄的资金不过5 、6 万元，以5 、6 万元买这许多股票，难怪
要用本子来记。这样做有很大的弊病：（1 ）这么多的股票肯定使持仓的成本要
上升，因为买100 股肯定要比买1000股付出的手续费要贵。（2 ）你不可能有精
力对这许多的股票进行跟踪。（3 ）最糟糕的是这样买股票你就算是买到了黑马
也不可能赚到钱，说不定还要赔，因为一匹黑马再大的力气也拉不动装着10头瘸
驴的车，这是很自然的事情！建议：散户不要再做基金经理，学习毛的军事理论
——集中精力歼灭战！

    第二大死穴：没有合理安排持股结构

    还是上面举的例子，我仔细一看，那14、5 支股票还就真的象是一个娘生的，
此话怎讲，因为这14、5 支股票居然都是同一个属性的，要么就都是大盘股，要
不就都属于同一板块，要么就都是钢铁股，要么就全是ST股。可以看出这个仁兄
的持股结构是扁平的而不是立体的，他不懂持仓要讲究立体性，投资和投机结合，
短线和中长线结合等等，我实在看不出他这和把鸡蛋放进同一个篮子有什么区别。
更糟糕的是很可能这些个装蛋的篮子底还是漏的。建议：去解放军指挥学院进修，
充分理解海陆空兵导弹兵等多兵种作战的现代立体战争理论！

    第三大死穴：地主心理

    什么是地主心理，就是不劳而获的心理，不是认真的研究策信息，行业信息，
也不想认真的学习股票投资的技术理论，总是想抄近道，一天到晚的跑到市场上
听小道消息，什么那支股票谁做庄了，哪个公司要重组了，国家要公布什么策了
之类的，梦想着有一天听个大金娃娃回来，从此一朝暴富，子孙三代衣食无忧，
还就真的过上了地主的日子，遂了心愿。岂不知道天底下本没有这样的好事，就
是有也轮不到散户来享受，往往是探到消息之日就是你散户被套之时。消息只供
结合个股来分析参考，多一份分析个股的依据，多一份把握，不能把小道消息当
饭吃，消息仅是你一顿饭菜里的一剂调料而已，本末倒置，必败无疑！建议：保
持劳动人本色，兢兢业业，勤勤恳恳，认真学习，不断进步，这才是修炼成地主
的正路。

    第四大死穴：没有耐心

    有几种典型的行为：1 、不会空仓，严格的说是不愿意，每天在市场里不是
买就是卖，反正是不能闲着，好象是不买就会错过了黑马，5 万的资金1 年恨不
能做出500 万的交易额，这个行为券商最欢迎，我估计您要是把交割单往券商的
桌上这么一拍说“以后每天给沏一壶高茉如何？”哪个券商肯定说“你来，我每
天龙井伺候”，这也罢了，给券上点工也算是为国家做了贡献，可是就怕这种急
切的心态你黑马没有骑到，到是回回牵头瘸驴回家，不是赔了夫人又折兵。2 、
看不得别人赚钱，别人的股票涨了而你的股票没动，着急，就是自己的股票比别
人的股票涨的慢了还是着急，凭什么呀，你赚钱我看着，你赚大钱我赚小钱，不
行，于是乎一咬牙一跺脚，我豁出去了，我买了追你哪个涨的快的，结果是刚追
进来的第二天就回调，而自己刚卖的却开始飞奔而去，不在回头，想想心里哪个
气呀哪个悔呀，恨不得抽自己两儿大嘴巴子，可是一想疼呀，结果就是巴掌落在
了儿子闺女的屁股上，反正自己没有疼，就接着追涨跌，永不停息！3 、总想一
朝暴富，所以就天天想骑黑马，连夜里也嚷嚷着我的马我的马，如同神经了一般
等等。建议：去学学钓鱼，研究鱼是怎样钓上来的，明白耐心是有回报的道理，
然后回来做股票。

    第五大死穴：贪心，不懂放弃

    如果你有100 个女子可以娶，而她们也都可以嫁你，你其实选择一个最好的
就行了，如果你每一个都想要，怕就不是享受齐人之福了，累也累死你，就算你
身体好，怕也要烦死你了，其实这个毛病和第四个表现是一样的，之所以还要说，
是为了换一个角度，问题说的更清楚些，你的印象也更深！坐电梯，直到座晕了，
开始大骂庄家混蛋王八蛋，痛快了一番又去做，全然不知道反思自己，下次接着
犯！这是不知道放弃一些利润。追涨跌，全无目的，好象是看着总象是别人的
“老婆”好看着别人的股票涨了，而自己手中的股票还躺在那里不动，于是休了
它，集中了全部身家去扑到哪个涨了的股票中去，没有想到刚刚入哪个本来涨的
很好的股票忽然在那里起了秋千，忽悠的你头晕目眩，这个时候回头去看，哪个
刚刚被休的股票却黑马奋蹄绝尘而去。于是扼腕，于是叹息，于是恨自己，然后
再割，然后在追，钱没有赚到，到是练就了一身“长跑”的功夫。这是不知道放
弃一些机会。建议：找一个“好老婆”，然后好好疼她。

    第六大死穴：太小心，不敢赢利

    这个问题和上边的问题一样，是一个问题的两面，有人说了，谁和钱有仇呀，
还就真有，你看没有看见过这样的情形，有个人好不容易骑上个黑马，开始哪个
美呀，可是没有美两天开始心里嘀咕了，不对呀，该有回调了，它怎么不调呀，
越想越有问题，别是庄家下的套吧，我到底卖不卖呀，于是口也干了，舌也燥了，
手心也冒汗了，脚也发软了，逢人就问，见人就讲，哎，我说哥们，知道什么什
么股票吗？有什么消息没有，这是怎么了呀一直涨，赶到这天股票回调了，心里
想我赶紧跑吧，跑出来了，第二天股票接着调整，心里又开始美，又是逢人就说，
见人就讲，怎么样哥们我说它有问题吧，我前天就跑了，话还没有说完，第三天
股票涨了，可是黑马奔腾，绝尘而去，再想追，追不上啦，回头一看，自己挣的
那个不过是一把毛，肉全让庄家吃去了。于是呜呼，然后哎哉，最后大骂庄家真
他妈狡猾，其实不是庄家狡猾，是你太笨。建议：这个错误说到底还是因为自己
技术不精，对股票研究的不透彻，建议加强学习，还有一个原因就是以前被庄家
吓着了，所谓1 年被蛇咬，10年怕井绳，所以没有事情的时候还可以多唱唱：
“爱拼才会赢”，不要总是哥呀妹呀的丧失了革的斗志！

    第七大死穴：老太太的毛病——磨叽

    这个毛病我没有统计过是不是常见，但是肯定有，而且会误大事！本来在家
里研究的好好的，对一个股票很有信心，可是到了要买了，心里又开始嘀咕，酝
酿了半天还是决定买，要不低点报价吧，谁知道就因为5 分钱股票没有买到，结
果第二天股票就封上了涨停板，肠子都悔青了，见人就讲，我本来研究好了的，
谁知道就少报了5 分钱，5 分钱，我要多报5 分钱多好，成了祥林嫂，那位也好
不了那里去，明明看着股票不妙，可是心里却想着怎么盘中也有反弹吧，结果多
报了5 分钱没有卖出去，结果第二天跌，好不容易等跑了出去，利润已经没有了
大半，也是逢人就说，整个的一个祥林嫂。建议：多做研究，相信自己，最好回
家看看《水浒》深刻领会该出手时就出手的道理！

    第八大死穴：不会止损

    这个错误有两个方面：第一不愿割，第二不会割。都说会割肉的是爷爷，此
话信然。先说不愿意割的，我曾经看到有散户的朋友手里的股票被套了2 ，3 毛
钱，分析这个股票后知道它还要调整很长的时间，我就劝他说割了吧，你猜他怎
么说，“割肉，我不割，那不是赔了，我就不信它涨不起来”，看看吧，后来真
的涨起来了，而且还赚了几毛钱，可是一直拿了半年，虽然最后是赚了钱，但是
他付出了极大的时间成本和机会成本，严格意义上说这样的操作在股票市场上是
赚不到钱。再说不会割肉，这种人一般喜欢心存幻想，总是按照自己的设想而不
是市场的信号做事情，说白了就是不尊重市场，有点象是我知道我错了，但是我
就不改，明明分析技术指标一只股票已经破位，可是总是幻想着它能涨回来，我
不赔了我再卖，结果呢？！到了不割也得割的时候也割了，网上一个向我诉苦的
朋友说：中国平安（51.09 ，-1.44 ，-2.74%）（601318）本来赢利了12#bf490
；，最后跌了，不甘心，118 元的时候不割，到了55元割了，损失惨重。割肉一
方面是为了保存资金实力，一方面就是提高资金的使用效率，归根结底还是综合
考虑了时间和机会成本的。建议：去拜猪师傅为师，搞明白，肉（股票）不割，
排骨（利润或者利润的机会）怎么卖的道理，相信会有收益！

    第九大死穴：不能正确处理和庄家的关系

    先申明一点的是我不评论庄家的好坏，其实在我的头脑里没有庄家的概念，
我喜欢用主力资金量来说这件事情，我们知道，一个股票上涨，内因可能是这样
那样的利好，可是外因确实是主力资金的介入，我们应该承认的是庄家比散户有
信息，研究，资金，人员等个方面的优势，明白了这个道理，你就知道教你擒庄
庄的学问纯粹是害你，因为那是找死，庄家是这个市场的赢家（虽然它可能不光
彩），我们就要象赢家学习，不但要学习，而且要站对位置，什么是正确的位置
——就是加入到庄家的队伍里，与庄舞，顺着它指引的方向前进，如果你怕其他
的散户骂你，你可以自己解释成你是如庄家内部的“尖刀”。总之你想要在这个
市场生存发展，赚钱是硬道理。建议：调整对待庄家的心态，向庄家学习，向主
力致敬！

    第十大死穴：以为以上错误距离自己很远 ■大盘股相形见绌2010年投资宜抓小放大

    2009年下半年以来，大盘股票的代表50ETF 走势一直持续弱于中小盘股票的
代表中小板ETF.当前许多中小盘股票股价却早已超越当年6000点的高度。相比较
之下，大盘股相形见绌，即使在估值方面已显示出显著的投资价值，但股价一直
踟蹰不前。

    然而大盘股估值水平低于中小盘股并不是A 股独有的现象，纵观历史，中小
盘股走势也长时间强于大盘股。统计显示，长期看纳斯达克与道琼斯或标准普尔
的估值水平比值稳定在1.7-1.8 倍，2007年以银行股为代表的权重股的大象起舞
是小概率事件。我们判断，2010年投资者也应采取“抓小放大”的策略，大盘股
难以崛起。相比之下，很多中小盘上市公司都是所在行业的龙头企业，在宏观经
济复苏、经济结构转型时能更好体现出高成长性、高弹性的特点。虽然中小板块
短期估值可能已经相对较高，但如果其高估值有高成长做支撑，目前的股价并不
可惧。因此，今年在基金配置方面可以更多关注基金规模适中、主要投资方向为
中小盘股票，且具有较强择股能力的基金。

    ■追涨五招

    大多数股民都有这样一种体会：一旦有新热点或者新的板块出现，如果不敢
追，就会失去获利机会。但是追得不好，又会遭受深度套牢。如何才能做到追涨
而不会被套呢？笔者通过实践发现，如果能够把握以下几点，在相当大程度上能
够做到追涨赚钱而不被套。

    一是追涨须及时、果断。

    许多大牛股在启动后，都会有一波相当凌厉的涨势，所以，追涨应该及时、
果断。因为在这个时候追入，收益不但非常大，而且时间成本也较低。比如，烽
火通讯在2009年12月3 日刚开盘不久，就一下子突破了5 个月来的平台位置，而
且是放量突破，这就意味着此股的起涨开始了。如果及时果断追涨，不仅能够享
受当天的涨停收益，后面短短几个交易日里至少还有25% 的收益。

    二是追在股价低位。

    追涨的最佳境界是个股在低位启动时。尽管在拉高一波后可能会有一定的震
荡，但都不会再比你所追入的价位低。当然，对于“低位”如何把握是个问题。
一般来说，当个股在一个相对较低的价位时，有较多的投资者愿意在这个价位买
入，成交量放大，这个时候就是机会。尤其是一轮大熊市的后期，当个股回到了
原来的起涨点时，至少应该是低位了。如在2007年的大牛市中，有色金属股疯狂
上涨，而在2008年一年的熊市中，这些有色股几乎都被打回原形，跌到了当时的
起涨点。所以这个时候，就应该是股价的低位，就算偶尔再有新低出现，那也跌
不了多少了。所以，低价追入这些有色股，在2009年里基本上是可以跑赢大盘的。

    三是追在回落整理阶段。

    当一只股票已经发动行情，而且连涨几天了，那么就不应再追入，而应该等
到该股冲高回落一段后再追入。纵观牛股走势，都会有一波波脉冲式的上涨，所
以回落后再追入就能够减小风险。通常情况下，一只牛股绝对不会是几天的行情，
它会不断上涨，往往是涨一波后回落一段，然后继续上攻。如果是一只大牛股的
话，甚至会出现数倍的涨幅。把握牛股运行的特征后，就可以抓住牛股的回落整
理阶段追入。

    四是追快速涨停股票。

    追涨停板的个股对于中小投资者来说是非常需要勇气的事情。许多散户投资
者不敢追迅速拔高直冲涨停的个股，结果第二天又是高开高走甚至是直接涨停，
这时候就会感叹：我昨天要是及时追入就好了。其实，几乎所有的大牛股行情都
是从涨停开始的。所以，要关注开盘后不久直接上冲直奔涨停板的个股。当然，
并不是所有的即将涨停的个股都能够追。如果个股在高位突然放量涨停，就不要
盲目追入了，因为后面很可能是高开低走。对于在平台整理较充分的个股，一旦
放量冲高，直奔涨停，那么就可以马上追入。

    五是追量比靠前股票。

    量比是指当天成交量与前5 天的成交量的比值，如果量比越大，说明当天的
放量越明显，这也证明了该股的上涨是得到了投资者追捧的。所以，追涨量比靠
前的个股比较稳健。有的个股在尾市放量拉升，这或多或少有投机取巧的成分，
因为很多主力故意在尾市急速拉升，以吸引散户投资者跟进，结果第二天就跳空
低开，而且往往是低开低走。所以，关注量比是追高时必须注意的一个问题。

    ■主力吸筹的K 线形态

    主力调动巨额资金做庄一只个股，不可避免对这只个股的走势产生影响，主
力建仓吸筹必须实实在在打进买单，吃进筹码，主力派货套现必须实实在在打出
卖单，抛出筹码，主力巨额资金进出一只个股要想不在盘面留下痕迹是十分困难
的。

    现在我们来介绍几种主力吸筹留下的K 线形态：

    牛长熊短

    主力进场吸筹使一只个股的多空力量发生变化，股价会在主力的积极性买盘
的推动下，不知不觉慢慢走高。但是，主力建仓一般是有计划地控制在一个价格
区域内，当股价经过一段慢牛走高之后，主力通常会以少量筹码迅速将股价打压
下来，这段快速打压我们通常称为快熊，以便重新以较低的价格继续建仓，如此
反复，在K 线图上就形成了一波或几波牛长熊短的N 形K 线形态。

    红肥绿瘦

    主力吸筹阶段为了在一天的交易中获得尽量多的低位筹码，通常采取控制开
盘价的方式，使该股低开，而当天主力的主动性买盘必然会推高股价，这样收盘
时K 线图上常常留下一根红色的阳线，在整个吸筹阶段，K 线图上基本上以阳线
为主，夹杂少量的绿色的阴线，这样的K 线形态我们通常称之为红肥绿瘦。

    窄幅横盘

    一只个股底部区域表现出来的窄幅横盘的箱体，可以认为是主力吸筹留下的
形态，通常个股的跌势只有在主力资金进场的情况下才能真正得到扼制。下跌趋
势转为横盘趋势，而横盘的范围又控制在一个很窄的范围（幅度15% 以内），基
本上可能认为主力资金已经进场吸筹，股价已被主力有效地控制在主力计划内的
建仓价格区间之内。

    关于主力吸筹的K 线形态研究是技术分析的一个重要方面，以上只是简单地
介绍了三种常见的K 线形态，就算是抛砖引玉吧！

    ■用日换手率捕捉强庄股

    我们先后研究了一只股票的日最大成交量和最小成交量以及它们与股票本身
所处的不同价值区域之间的关系。针对股价走势所处的不同的运动趋向（上升、
下跌盘整），提出和阐述了一系列有关量价关系实践应用法则，与此同时，又结
合大量实践例证引入了日最大成交量和日最大成交量时的实战买卖策略。而在上
一部分，则通过对40日平均成交量的研究，找到了对一只股票在开始步入强势阶
段的初期即及早跟踪和买入的方法。不过这些还不够。如果说以上这些研究工作，
揭开了成交量与股价之间的奥秘的话，那么这只是针对于某一只个股而言，缺乏
一个许多股票之间的横向比较。举个例子来说，两只股票的流通盘分别为5000万
股和2 亿股，某一日的日最大成交量均为1000万股，那么，哪只股票走势更强呢，
哪只股票更活跃呢？显然，我们无法给出正确的答案。为了较好地解决这个问题，
我们需引入一个新的概念和一种新的市场分析方法，这就是利用换手率来研究日
成交量与股价走势的关系。透过股票日换手率的不同，我们可以择强弃弱，紧跟
市场的主流板块和强势股，挖掘出市场强庄股和在许多股票中选出真正的大黑马
股，以获得阶段性投资收益的最大化。

    （一）日换手率的概念和分布

    （1 ）日换手率的定义

    所谓日换手率是指在某一个交易日中，某只股票当日的成交量（成交股数）
除以该股的流通

    股本，所得的百分比。日换手率是日成交量大小的另一种表达形式。每只股
票随每一日的日成交量的不同而出现不同数值大小的换手率。日换手率体现出某
只股票的市场人气，因此它是市场人气指标的一种，其显示出市场的筹码在一个
交易日内转手买卖的情形。

    通常情况下，换手率愈高，意味着该股的股性较活跃，反之则股性呆滞，鲜
有市场追捧，换手率较高的股票多为市场热门股、题材或庄股，因此是短线或者
阶段性操作的最佳对象。

    日换手率和40日平均成交量一样，是对日成交量研究的一种科学的量化，这
有助于我们避免以往的那种对“量”的错误的认识，在我们日常所见到的股价走
势图上，成交量由柱形图表示而相应的刻度是由电脑自动调整的，如果我们看到
一根的较长的日成交量柱子就认为该股是“放量”，而不去仔细研究就可能误把
小量当大量。此外，还有一种比较常见的错误是将一般的放量当作真正的放量。

    例如深发展在2001年10月23日的日成交量为2882万股，日成交量出现一定的
放大，但该成交量仅仅是一般的放量，在其漫长的走势中，这种日成交量太常见
了，尤其是在强势上升阶段。深发展尽管10月23日的日成交量有所放大，但和其
流通盘达14亿股的总流通股本相比就没有太多特别之处了。因为如果我们把深发
展当日的成交量全部换算成换手率，则深发展的当日换手率仅不足1.5%，而10月
23日的深沪市场大幅上涨走势中，日换手率超过5%的股票不下百只，因此，对一
只超级大盘股来讲，其当日的走势实无多少可圈可点之处。当日的较大成交量并
未提供足够的技术证据，说明深发展将要或正在走强，因此，我们在当时仍无法
判断其后市的走势如何，惟有继续静观等待，而不应仓促中做出买卖决定。

    （2 ）日换手率的分布

    通过对深沪市场1000多只股票每日换手率的长期跟踪和观察，我们发现绝大
多数股票的每日换手率在1%-25%之间（不包括上市前三日的上市新股），大量股
票的日换手率集中在1%-20%之间，大约70% 的股票的日换手率低于3%. 也就是说，
3%是一个重要的分界，3%以下的换手率非常普通，通常表明没有较大的实力资金
在其中运作。当一只股票的换手率在3%-7% 之间时，该股已进入相对活跃状态，
应该引起我们的注意。7%-10%的日换手率在强势股中经常出现，属于股价

    走势的高度活跃状态，一般来说，这些股票正在或者已经广为市场关注。日
换手率10%-15% 的股票如果不是在上升的历史高价区或者见中长期顶的时段，则
意味着强庄股的大举运作，若其后出现大幅的回调，在回调过程中满足日最小成
交量或者成交量的1/3 法则或1/10法则则可考虑适当介入，当一只股票出现超过
15% 的日换手率后，如果该股能够保持在当日密集成交区附近运行，则可能意味
着该股后市具潜在的极大的上升能量，是超级强庄股的技术特征，因而后市有机
会成为市场中的最大黑马！

    以下表格大致勾画了日换手率与股票状态与走势的关系，描述了强势股与日
换手率的关系以及需要采取的相应的投资买卖策略，使大家对换手率有了进一步
的了解和有的放矢的利用换手率去指导实战中的操作，为便于投资者更好地领悟
换手率的技术精髓，让我们还是通过实战例证去揭开换手率的奥秘吧！

    ■如何发觉庄家介入的黑马

    从技术方面看，有几个明显的信号：

    第一、股价长期下跌，股价止跌回升，上升时成交量放大，回档时成交萎缩，
日K 线图上阳线多于阴线。阳线对应的成交量明显放大，用一条斜线把成交量峰
值相连，明显呈上升状。这表明庄家处于收集阶段，每日成交明细表中可以看见
抛单金额较小，买单大手笔较多，这表明是散户在抛售，庄家在入市吸纳，收集
筹码。

    第二、股价形成圆弧底，成交量越来越小。见下跌缺乏动力，庄家会悄悄收
集，成交量开始逐步放大，股价因庄家介入底部有所抬高。成交量仍呈现斜线放
大的特征，每日成交明细表上清楚地留下了庄家的痕迹。

    第三、此时往往会有利空出现，股价大幅低开，引发中小散户抛售，庄家大
举介入，股价反而上扬，成交量放大，股价该跌时反而大幅上扬，惟有庄家才敢
逆势而为，此时可确认有庄家介入。

    第四、股价呈长方形上下震荡，上扬时成交量放大，下跌时成交量萎缩，经
过数日洗筹后，庄家耐心洗筹，吓退跟风者，然后再进一步放量上攻。

    由于散户没有庄家的“通天”本领，不知道公司何时重组，跟谁重组，业绩
如何扭亏为盈，拉高股价后又如何送股。散户发现大黑马，刚骑上，庄家就给你
来了一个“下马威”，大幅洗筹，上下震荡，不愁你不从“马背”上摔下来。当
散户纷纷落马之际，庄家挥舞“资金的马鞭”，骑着黑马绝尘而去。

    当庄家发觉仍有少量高手仍牢牢跟风时，就会采取不理不睬的战术，股价死
一般地沉寂，牛皮盘整几天、十几天甚至数月，对散户进行“耐心”大考验。当
又一批散户失去耐心纷纷落马时，这匹黑马再度扬蹄急奔，这时黑马的身份往往
已经远高于一些优质“白马股”，谁不愿坐等庄家抬轿？所以，散户只能通过细
心观察，发现有庄家介入“黑马”的迹象之后，耐心捂股，跟庄家死缠烂打。

    ■如何面对股市不断上涨的“疯狂”？

    如何面对股市不断上涨的“疯狂”？股市突破3000点后就没有停止上涨的步
伐，尽管一些人认为目前股市需要回调整理，尽管外围的股市没有积极的配合营
造上涨的氛围，尽管股市已积累了大量的获利筹码，尽管宏观经济复苏仍然处于
朦胧状态，这些“尽管”阻挡不了股市创造反弹新高。周一沪综指开于 3091.48
点，最高3128.31点，最低3090.10点，全日收于3124.67点，上涨36.30点，涨幅
1.18% ，成交额2067.66 亿元；深成指开于12301.92点，最高12508.59点，最低
12301.92点，全日收于12489.92点，上涨231.13点，涨幅1.89% ，成交额963.97
亿元。个股虽然涨跌差不多，但是大盘蓝筹的仍然引领着的大盘，而成交量的继
续放大，说明投资者仍然有强烈的追高意愿。

    股市的大涨鼓舞着投资者的信心，同时也确实让许多投资者忐忑不安，因为
股市涨的让人感觉有些疯狂，毕竟进入七月之后，股市的温度更加灼热，股市突
破了3000点关口之后，3100点的关口也在今日突破，股市天天创造反弹新高，而
成交量也是天天放量，股市又成了赚钱的天堂，尽管许多普通投资者还没有见到
实实在在的收益。

    股市的连续上涨是股市变得疯狂，还是投资者失去理智，应该讲股市现在的
点位并不高，尽管股市突破了3100点的高位，但是仅有上次股市高点6100多点的
一半，以目前的市场流动性，股市的上涨也在情理之中，而且如果宏观经济数据
开始回暖，如果在年底股市进入3500点——4000点的震荡区间，人们一点也会感
觉奇怪和不安。

    为什么目前股市还没有涨到期望的点位许多人士就开始感觉不安，因为目前
涨的速度快了一些，因为目前距年底还有很长时间，股市不可能天天像这样的上
涨，因为如果每天沪指每天都涨30多点，不出一个月股指就突破了4000点了，这
可能吗。所以，股市什么时候回调就成了人们关注的焦点，股市大趋势上扬并不
等于短线没有急挫，而股市每一次的涨跌都会产生大量的投机机会，高抛低吸是
每个股市炒家希望的操作，现在股市的疯狂也是一些机构投资者人为炒作的结果，
普通投资者很可能被股市的火热局面所诱惑，如果把持不住自己的情绪，很可能
在跟风炒作中成为机构投资者嘴中的鱼肉。

    因此，面对近似疯狂的股市，普通投资者要保证自己不要疯狂，要按照自己
的步调和投资原则进行投资理财，不要顾虑股市的短期涨跌，选择时机、选对股
票、长期持有。

    ■股民参与期货投资必须牢记八大军规

    期货投资八大军规

    1.不要依据基本面分析出入市，交易时机是成败关键。

    2.不能等、靠、拖，要严格止损。

    3.不打无准备之仗，要有交易计划。

    4.不要盲目入市，只做自己看得懂的行情。

    5.不要追求100%正确的市场分析。

    6.不要有盈利就平仓，设好止损放胆去赢。

    7.不要把活钱放到亏损的头寸上去。

    8.不要拒绝了解新交易方式，要增强自己的交易能力。

    同是投资，为何有人赚钱有人亏本？股市、期市都是市场，交易规则有啥不
同？投资中怎样避险？怎样赚钱？

    上周六的北青财富课堂，中国期货业协会特聘讲师、浙江中大期货北京营业
部总经理甘卫萍，为到场的上百名读者解析了种种投资困惑，帮助投资者清清楚
楚投资，明明白白赚钱。

    第一讲

    股市与期市的区别

    “股民要想学会做期货，首先要理解两个市场游戏规则的区别，只有明白了
游戏规则，才能学会在不同规则下赚钱。”甘卫萍说。

    甘卫萍指出，期货市场的保证金交易制度使投资者可以“以小搏大”，只要
资金管理得当，就可以获取高额回报；而股票市场则是全额保证金买卖。

    股票市场的操作是“单程道”，只能“先买后卖”；而期货市场的操作是
“双程道”，既可以先买后卖，也可以先卖后买，所以牛市和熊市都可以挣钱。

    同时，期货操作可以当天进出无限次，即T+0 交易；如果发现操作失误，可
以马上平仓离场；股票市场的操作是当天买进，第二天才可以卖出，即T+1 交易
；盘中即使发现操作失误，也只能等到第二日卖出。

    此外，期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入，持仓总量就增加；资金
流出，持仓总量就减少；而股票市场的单只股票可流通股本是固定的，总的份额
不会变化。

    “期货的交易结果基本上是‘零和博弈’，从参与者的亏损面来看，不考虑
手续费因素，期货市场始终是一半人赚钱，一半人亏损；股票市场的交易结果是
‘共赢同赔’，且股市的系统性风险目前无法规避。”甘卫萍说。

    第二讲

    大户不可能操纵期货

    从定价基础和价格秩序看，期货市场商品的价格以价值为基础，随供求关系
而波动，还有现货作参考。

    “相对来说，多空双方地位平等，任何一方都不敢脱离现货价格胡作非为，
而且市场操作公开、透明，每日成交、持仓情况均对外公布，内幕交易少，大户
操纵较难。”甘卫萍说。

    而股票市场操作的信息资料很难获取，内幕交易多。由于股票的可流通股份
相对有限，“庄家”可以通过信息、资金优势提前暗地介入，收集大部分筹码，
掌握股价的“定价权”。坐庄者和跟庄者地位严重不平等，往往出现价格和价值
严重脱节，跟庄者、后来者一般难以撼动。

    第三讲

    股民做期货的四大误区

    误区一：不懂资金管理

    “期货交易由于资金杠杆会把风险和收益同时放大，操作中资金管理尤为重
要，很多时候我们判断对了后市行情走势，结果却亏了钱，就是存在资金管理的
问题。”甘卫萍说。

    所谓资金管理，就是要严格控制仓位。如果仓位过重或满仓操作，一旦开仓
在随机波动中，期价可能几十点的波动就会造成保证金不足，出现意外止损或爆
仓。

    而这对以后的操盘心态，会产生极其恶劣的影响。所以，严格控制仓位是操
盘手资金管理中最重要的一环，是必须严格遵守的纪律。

    误区二：买了不会止损

    由于期货市场是保证金制度，多数品种只需付10% 左右的履约保证金就可以
进行100%的交易；加上多、空双向交易规则、每天不限次数交易的T+0 交易规则，
导致期价波动活跃幅度大，这也同时加大了交易风险。

    而且，期货合约有到期退市的限制，因此持仓不能一直保留，致使在一个合
约上的交易时间受到限制。

    甘卫萍告诫一些有过股市操作经验的投资者，“当持有头寸时，一旦行情走
势与持仓头寸的方向相反达到亏损限度时，要立即止损。”

    “当然，只要是止损就会有一定的资金亏损。一些股民面对亏损时经常硬扛，
直至扛不下去为止，造成严重亏损。这在期货交易中是万万要不得的。”

    误区三：交易方法单一

    在期货市场的投机交易中，交易方法各异，主要有多头投机交易、空头投机
交易、跨月套利交易等方法；而跨月套利又分牛市套利（顺向套利）、熊市套利
（逆向套利）、蝶式套利（复合套利）等。

    而股市交易手段单一，“老股民要想在期货市场中赚到钱，就不要拒绝了解
新的交易方式，要不断增强自己的交易能力。”甘卫萍强调。

    误区四：不会顺势而为

    在期货交易中，一般具有一定期货知识的人，都能利用基本面信息对后市行
情趋势发展方向作出判断。判断如果错误，亏损是必然；就是判断正确，也不一
定赚到钱。

    甘卫萍指出，因为根据基本面预测出的宏观趋势中，即使预测准确，也很难
确定开、平仓时机，所以技术分析很重要。

    掌握了技术分析就能掌握开、平仓时机，同时学会多种交易方式，才能做到
顺势而为。“顺势而为是不预测行情涨跌幅度的，趋势只宜跟踪、追随，而不宜
预测。”

    ■投资交易中有7 大心理短板别作受宰割的羊羔

    投资者像水中的鱼苗，大部分会被吃掉，只有少部分会长成大鱼。能够长成
大鱼，并非吃得多，是因为适应环境而存活下来，没有被吃掉。初入股市的人，
最感兴趣的是消息、高手的指点以及基本面、技术分析等等方面的学习，但最终
你会发现，真正的对手不是市场，不是对手，而是投资者自己。上周私募基金操
盘手张旭东做客北京青年报理财面对面，为投资者解读如何《认识交易中的自我
》。

    通常人们会说自己很理性，但在股市交易中，却经常表现出非理性的行为。
张旭东认为投资者在股市中并非寻求利润最大化，而是在追寻心理舒适程度最大
化。人们总是不能客观地面对自我，结果造成股市中并不缺乏聪明人，但聪明人
却经常办出许多很傻的行为。

    ●卖赢持亏——避免个人投资者通病

    投资者持有两种股票，一只账面赢利，另一只亏损，该投资者会卖出哪只股
票？通常大部分投资者会选择持亏卖盈，即更愿意卖出盈利股票，继续持有亏损
股票。张旭东做过一项账户统计：如果一只股票两周内上涨15% ，会有73% 的投
资者将其卖出。少有投资者在股票上涨情况下不断加码。更多的情况是当投资者
面临亏损时总想赌一把，然后在股票下跌过程中不断加码。

    由此可以得出投资者会：1.卖出盈利股票的比率超过卖出亏损股票的比率；
2.持有亏损股票的时间长于持有盈利股票的时间。这是投资者总是挣小钱赔大钱
的原因。这种行为的心理原因是，投资者在面临既得利益时总是很保守，即使是
有着很长时间投资经验的人也不例外。

    从心理特征上看，个人投资者因为上述原因，在交易中最典型的三个表现是
：获利就跑；解套就卖；横盘就走。而机构投资者，相对来说，因为投资决策的
过程比较复杂，因此持有的特征也和个人投资者不太一样。

    投资者怎样才能防止过早卖出一只好股票呢？张旭东指出，首先是在一只股
票上涨过程中不断加码，而不是反向操作，不断向下加码；其次，要设置止盈点，
控制好决策成本。

    ●心理账户——不算总账会亏钱

    “心理账户”是指在进行决策的时候，每个人并不是权衡了全局而进行考虑
的，而是在心里无意识地把一项决策分成几个部分来看，也就是说，分成了几个
“心理账户”，对于每个心理账户人们会有不同的决策。

    投资者通常会将投资组合分成两部分：一部分是风险低的安全投资，另一部
分是风险较高但可能使自己更富有的投资。人们通常既要避免损失又想变得富有
的心态，他们会把“心理账户”分开，一个用来规避贫穷，一个用来一朝致富。

    但在决策时，投资者往往每次只考虑一个心理账户，把目前要决策的问题和
其他的决策分离看待。也就是说，投资者可能将投资组合放在若干个“心理账户”
中，不太在意它们之间的共同变异数，这也就从另一个角度解释了人们在有些情
况下的非理性行为。

    对于投资者来说，不管大盘如何变动，不管个别股票的涨跌，最好要从资产
总量上来管理自己的资金，进而管理自己的盈亏。

    ●过度自信与事后聪明

    不要当事后诸葛亮

    投资者都不会怀疑自己理性的存在。他们自认是掌握了一定信息和一定专业
知识，因而面对投资决策的时候，便过于相信自己的判断力，高估自己成功的机
会，认为自己能够“把握”市场，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会
在其中的作用。过度自信的投资者在市场中会频繁交易，换手率很高，总体表现
为年交易量的放大。但由于过度自信，而频繁地进行交易并不能让投资者获得更
高的收益。

    所谓事后聪明是指人们往往倾向于利用事件发生之后的结果去理解事件发生
的原因及过程。事后聪明在股市中频繁发生，除了过度自信外，也可能与“虚荣”
倾向有关。人们往往会忽视事后理解的天然优势，而进一步贬低事前决策的复杂
性与难度。市场的真正命脉在于信息与判断未来，虽然后者是极难做到的事情。

    ●锚定心理——过往不代表未来

    当上证指数达到6000点时，不少机构和专家会预测看到8000点甚至10000 点
；当股市在2300点时，很多机构和专家又会预测到2000点、1800点甚至1500点或
更低。人们对未来的预测有截然相反的两种结果，但是未来的事实却毫无争议地
只有一个结果。

    之所以会出现这一矛盾，往往是由于有“锚定效应”的心理误区存在。因为
人在做预测的时候，内心往往充满了对不确定性的恐惧和不安，而通过设想一个
具体的数字可以明显降低这种不安，并且坚定自己的信念。同时人们往往被最初
的信息引导而形成最初的信念，这些人不知道怎样将新信息融合在自己的思想里，
所以即使面对新信息他们仍坚持最初的想法，无法及时调整修改原先的信念。

    了解锚定效应，就要提醒自己下次做决定时要摆脱该效应造成的判断偏差。
除此以外，要克服锚定效应，必须有勇气怀疑自己的第一判断，接受新的信息去
修正原有的判断，其中最有效的方法是针对原有的极端值确定一个反方向的相等
的锚定值，并在做出最后的决策之前考虑多个锚定值。

    ●从众与群体极化

    别作受宰割的羊羔

    从众与群体极化效应在人类的投资活动中充分体现了出来。人们的投资行为
往往会受到他人的影响，当大多数投资者都陷入贪婪地疯狂而拼命追涨时，很少
有投资者能冷静而理智地抵制购买的诱惑；而当大多数投资者都陷入恐惧之中而
拼命杀跌时，也很少有投资者能抵制抛售的冲动。

    这种从众的压力是非常巨大的，然而，明智的投资决策往往是“预料之外而
情理之中”的决策，大家都看中的热点板块的投资价值通常已经提前透支了，而
聪明的投资者一般会不断观察与跟踪具有投资价值的股票，当它的股价下跌到合
理的区间范围之内时（被大多数投资者忽视），就会果断吃进。很显然，这样做
不仅需要专业的价值评估水平，更需要抵制从众压力的坚定意志与敢为天下先的
巨大勇气。

    对于投资者在交易中经常有的心理问题，张旭东建议投资者应当客观冷静地
看待市场、看待行情、看待自我，建立一套自己的核心价值理念。另外，应当谨
记以下几点：1.价值终究决定价格；2.资金推动大盘；3.机构投资者控制个股；
4.利益制约行为。

    技术指标没有十全十美

    一个人三天就可以学会分析一只股票，要做好投资者至少需要三年的时间。

    有研究者曾经做过一项实验，即将使用技术分析选股人与通过随机的“飞镖
选股”两组投资者所取得的利润进行比较，结果发现两组差异并不大。

    统计显示，投资者有一部分人的收益状况与指数相当，大部分人的收益状况
比指数差，只有极少部分人能够最终战胜指数，跑赢大盘。

    张旭东认为，在股市操作中，尽管存在各种流派，比如波浪理论、时间线、
成交量、KDJ 、MACD等，但实际操作中，技术分析的作用很小，并没有哪种工具
可以做到战胜市场。大部分的技术指标不是完全不准，也不是完全准确，通常遵
循“四六定律”，即四次准确六次不准或者六次准确四次不准。

    因此技术分析虽然可以挣到一些钱，但很难获取超额利润。分析股票就是在
分析竞争对手，而真正的竞争对手是自我。张旭东强调选股时不需要很费劲地去
研究各种技术指标。主要原因是股价先行，然后各种技术指标才做出反应，不能
因果倒置。

    按照市场有效理论，如果是强势有效市场，要取得平均利润用不用指标都一
样。而在半强势有效市场中，通过上市公司公开的信息实现价值投资是不可能的。

    张旭东认为目前中国股市处于弱势有效市场与半强势有效市场之间。这个市
场的特点是：少数人挣钱即少数人取得超额利润；市场没有简单规律；盈利模式
都伴随实施障碍，三高（高出击率、高收益率、高成功率）不可并存。

    ■如何在创业板挑选高成长股

    投资创业板，最重要的是要了解这个板块公司的主要特点。创业板与主板最
大的不同，在于创业板更注重企业的成长性，成长性也就成为创业板最大的亮点。
综观海外创业板企业的历史经验，牢牢抓住成长性这条主线，可以获得很好的收
益。因此，要从创业板市场“淘金”，必须从企业的成长性入手。

    首先是分析创业板公司的经营战略，考察和评估公司高级管理层的稳定性及
其对公司经营战略的可能影响；公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资
源等是否适应公司经营战略的方向和要求；在公司所处行业市场结构分析的基础
上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与
之相对应的经营战略是否合适；结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司
的产品策略是专业化还是多元化；分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具
一格，还是集中突出某一方面。

    其次是分析创业板公司的成长潜力。企业在生产经营过程中，其资产结构决
定了企业的盈利能力，同时也决定了企业未来的发展潜力。分析企业资产结构的
合理性主要依据三个指标：流动资产率（流动资产/ 总资产）、产权比率（总负
债/ 所有者权益）、负债经营率（长期负债/ 所有者权益）。根据上市公司的不
同行业，分别求得每个行业三个指标的平均值，以此数据确定三个指标的合理值。
根据企业实际情况与其所确定的这三个指标的合理数值的偏离程度，来判定企业
的经营类型，进而判定企业的成长潜力。

    第三是分析创业板公司的核心竞争力。从长线投资的角度考虑，只有具有核
心竞争力的公司才会具有较高的投资价值，才能获得较高的成长潜力和盈利水平，
因此，要注重分析有关上市公司核心竞争力发展变化的信息，例如，公司主导产
品的技术含量、市场份额、新产品的研发能力等。从股市的历史也可以看出，有
些国内上市公司（如银广厦、东方电子（6.72，-0.04 ，-0.59%）等）由于无自
主知识产权，缺乏核心竞争力，使得公司业绩无法保持持续增长，其所谓的高成
长性不过是空中楼阁而已。

    第四是分析创业板公司的扩张潜力。要通过比较公司历年的销售、利润、资
产规模等数据，把握公司的发展趋势，是加速发展、稳步扩张还是减速扩张，甚
至是停滞不前。分析公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。对公司的
投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平。

    最后是分析创业板公司的市场价格。投资创业板的高成长性个股，需要相对
于其市场价格进行对比研究。即使一家公司有很好的成长性，如果股价过高，已
经将未来的成长性透支炒作了，这样的股票暂时是不适宜投资的。例如2004年6
月25日，首批8 只股票在中小企业板挂牌上市，受到市场追捧，结果股价过高，
导致高开低走，持续下跌，纷纷“腰斩”，追高者直到几年后才解套。这个教训
说明即使选中高成长性的个股，也需要耐心等待合适的买入时机。

    ■新股炒作方法

    新股上市当日的炒作也是获取短线盈利的重要途径。把握如下原则，才能百
战百胜。

    1 ，一般买入与否必须在开盘后5-10分钟内作出决定，开盘后探低，在均价
下方横盘，当放量突然均价时迅速跟进。

    2 、换手率，开盘后前五分钟的换手率要在10% 以上，15分钟的换手率要在
20% 以上，而30分钟的换手率应超过30%.上午的换手率要达到50-60%，当天的换
手率超过70% ，这种换手率的股票后市被炒作的机会非常大。

    以上两条是必要条件，必须同时满足时才可决定买入，另外还要适当考虑流
通股本、业绩和题材。股市格言

    流通股本越小，被炒作的可能性越大，而同时其上升空间也越大，一般而言，
流通股本小于5000万股，没有基金配售的股票，炒作的机会较大。

    业绩也是定位的依据，其市盈率水平、滚存利润、发展前景也影响价格定位。

    题材对于新股的炒作非常重要，对于具有独特题材的个股，其炒作的可能性
会很大。 ■五日均线操盘法

    五日均线操盘法

    （1 ）股价离开5 日线过远、高于5 日线过多，也即“五日乖离率”太大，
则属于短线卖出时机。乖离率多大可以卖出，视个股强弱、大小有所不同，一般
股价高于5 日线百分之七到十五，属于偏高，适宜卖出。若是熊市，一般股价低
于5 日线百分之七到十五，适宜短线买进。

    （2 ）股价回落、跌不破5 日线的话，再次启动时适宜买入。一般说，慢牛
股在上升途中，大多时间往往不破5 日线或者10日线。只要不破，就可结合大势、
结合个股基本面，继续持仓。若是熊市，股价回升、升不破5 日线的话，再次出
现较大抛单、展开下跌时适宜卖出。

    （3 ）股价如果跌破5 日线、反抽5 日线过不去的话，需要谨防追高被套，
注意逢高卖出。若是熊市，股价如果升破5 日线、反抽5 日线时跌不破的话，或
者反抽5 日线跌破但又止住的话，需要谨防杀跌踏空，注意逢低买回。

    （4 ）股价如果有效跌破五日线，一般将跌向10日线或者20日线。如果跌到
10日线、20日线企稳、股价再次启动，则高位卖出的筹码，可以视情况短线回补，
以免被轧空。若是熊市，股价如果有效升破五日线，一般将向10日线、或者20日
线方向上升。如果升到10日线、20日线附近受阻、股价再次展开下跌，则低位买
的筹码，可以视情况短线卖出。

    120 日均线，的起跳点。大多数的拉升点，就是在120 日线附近。第一种，
在120日下方整理后的向上放量突破。一般的整理形态是w 底。第二种，围绕120
日均线上下小幅振荡整理，然后向上放量突破。整理形态不很规则。第三种，在
120 日均线上方整理，然后向上放量突破，整理形态多为w 底，或呈“一”字形
态整理。配合其他指标效果更好，主要可参考技术指标KDJ ，WR，MACD.

    周线二次金叉抓大牛股。当股价（周线图）经历了一段下跌后反弹起来突破
30周线位时，我们称为“周线一次金叉”，这只不过是庄家在建仓而已，我们不
应参与，而应保持观望；当股价（周线图）再次突破30周线时，我们称为“周线
二次金叉”，这意味着庄家洗盘结束，即将进入拉升期，后市将有较大的升幅。
我们应密切注意该股的动向，一旦其日线系统或者分时系统（60分钟，30分钟）
发出买信号（如MACD的小绿柱买点），我们应该毫不犹豫进场买入该股。另外我
们也可以延伸出“月线二次金叉”产生大牛股的条件，可以说90% 的大牛股都具
备这一条件。

    当并肩向上的两条均线开始发散，13日均线上穿21日均线，是最佳的买点。
一只上升的股票只要3 日均线下穿4 日均线就是短线的卖点。十三上穿二十一，
平滑向上大胆吃；三日掉头穿四日，快快出了等下次。

    步步为营——均线系统实战操作方法

    系统中辅助指标：乖离率，EXPMA 等。可运用此系统中线对个股波段操作，
方法如下：股价起涨点为空头末端，如股价与250 日乖离过大，随时准备介入搏
反弹，30与60日均线作为止盈点。第二次介入点为站稳250 日线，可参考EXPMA
（参数为250 ），卖出点上乖离过大，第三次介入点站稳120 日线……，如此类
推循环操作直至3 日均线系统完结，完成整个系统操作。笔者认为此系统简便易
行，且买卖点具备，当然结合盘口、成交量，相互验证，效果更佳。1 、3 日均
线，寻找超级短线介入点。2 、5 日均线日，一周交易天数，短线。3 、10日均
线，短线止蚀位。4 、20日均线，一月交易天数，波段止蚀位。5 、30日均线，
由盛而衰，由弱转强的转折点。6 、60日均线，中线牛熊分界。7 、120 日均线，
半年线，中线多空。8 、250 日均线，年线，长线多空。

    ■股市十二逃

    一、某支股票的股价从高位下来后，如果连续三天未收复5 日均线，稳妥的
做法是，在尚未及严重损手断脚的情况下，早退出来要紧。

    二、某支股票的股价破20日、60日均线或号称生命线的120 日半年线、250
年线时，一般尚有8%至15% 左右的跌幅，就是有伤害的话，还是先退出来观望较
妥，当然，如果资金不急着用的话，死亡交叉顶也未尝不可，但请充分估计未来
方方面面可能发生的变数。

    三、日线图上留下从上至下突然击发出大黑棒或槌形并破重要平台时，不管
第二天是有反弹、没反弹，还是收出十字星时，都应该出掉手中的货。

    四、遇重大利好当天不准备卖掉的话，第二天开高卖出或许能获取较多收益，
但也并存着一定的风险，三思。

    五、重大节日前一个星期左右，开始调整手中的筹码，乃至清空股票，静待
观望。

    六、政策面通过相关媒体明示或暗示要出整顿' 金牌' 告示后，应战略性地
渐渐撤离股市。

    七、市场大底形成后，个股方面通常会有30% 至35% 左右的涨幅。记着，不
要贪心，别听专家们胡言乱语说什么还能有38.2% 至50% 至61.8% 等蛊惑人心的
话，见好就收。再能涨的那块，给胆子大点的人去挣吧。

    八、国际、周边国家社会、政治、经济形势趋向恶劣的情况出现时，早作退
市准备。同样，国家出现同样问题或不明朗或停滞不前时，能出多少就出多少，
而且，资金不要在股市上停留。

    九、同类（行业、流通股数接近、地域类股、发行时间上靠拢等情况下）股
票中某只有影响的股票率先大跌的话，其它股票很难独善其身，手里有类似股票
的话，先出来再说。

    十、股价反弹未达前期制高点或成交无量达前期高点时，不宜留着该支股票。

    十一、新股上市尽量在早上交易时间的10：30至11：20分左右卖出，收益较
为客观。

    十二、雪崩式股票什么时候出来都是对的。大市持续下跌中，手中持有的股
票不跌或微跌，一定要打起精神来，不要太过侥幸，先出来为好。像此类股票总
有补跌赶底的时候。切记！

    ■关于投资的几件事

    “Anything is possible”，这是我对今年市场的总体看法。还记得去年底
国内券商年度策略会普遍看好今年上半年A 股行情，主要基于去年同期受金融危
机影响基期较低，预期宏观经济数据同比强劲复苏。然而一开年政府祭出了两次
上调存款准备金与房市调控政策，扭转了投资人的乐观预期，指数也陷入3000点
保卫战。海外市场亦然，去年3 月金融海啸基本结束，主要投行纷纷看空美元，
然而年初的迪拜事件与欧洲国家主权信用危机的爆发，又导致美元阶段性走强，
大宗商品价格反复震荡。

    股市之所以迷人，便在于其巨大的赚钱效应中，又充满了不确定性。决定股
价的因素不单只有基本面，还包括大股东或机构投资人持股比例、市场气氛、行
业景气等，这其中包括了“已知”的不确定因素，还包括“未知”的不确定因素。
以美国次贷危机为例，美国房市在2006年中实际上就掉头向下了，但市场全然不
敏感，这是第一波金融海啸杀伤力之所以如此惊人，拖累美股在不到一年时间重
挫超过50% 的主要原因。等到金融海啸第二波——东欧外债危机发生时，市场实
际上是有所防范的，也能够在比较短的时间测算出东欧国家财政赤字占GDP 比重
与短期外债再融资金额，对市场的负面冲击较为有限。

    关于个人理财，我有以下建议：一、首重资产配置：要能避免在该贪婪时恐
惧，了解自己的风险承受力十分重要。保留一定的闲置资金在市场见底时勇于买
进，经过一波市场反弹，持股比例往往已高于当初设定比例，此时应适度获利了
结。二、股票投资奉行简单原则：股市是一个投资人集合竞价的场所，通常越容
易理解的公司盈利模式，越容易得到投资人的认同。投资观点的形成固然需要长
时间的草根调研与案头工作的支持，但最终若不能精炼成一句话或几个要点说清
楚，是成不了经典投资案例的。三、关注稳定成长股：对没时间看盘的投资人，
选择优质稳健成长股长期持有是最简单的致富之道。当前中国经济面临转型，未
来消费占GDP 比重将逐年上升，其中弹性较大的可选消费板块长线看好。以旅游
行业为例，我国可望在2020年取代美国成为旅游产值第一大国家，也就是在未来
十年行业收入将有四倍增长，复合增长率约15% ，行业龙头或可维持25%-30% 的
增长势头。四、减少犯错概率：买进股票或基金前必须确认其风险∕收益特性符
合自身投资性格，选择上应兼顾股票与固定收益、国内与海外市场等不同投资品
种均衡。五、短线进出至多“小富”，长线持有才能“大富”：投资迷人之处便
在于风险与收益最终是匹配的，短线进出运气好至多“小富”，难成“大富”。
至于持股时间多久才称得上长线投资，因股而异。不过，套用另一位投资大师彼
得林奇的思路，只要当初看好买进的理由没有根本性的变化，就该持股续抱，才
不会错失了“TenBagger ”﹙十倍涨幅的股票﹚.

    所谓，“纸上得来终觉浅绝知此事要躬行”，我把自己关于投资的理念和大
家分享，希望能够对您的投资实践有所裨益。

    ■不要奢望买入最低点揭秘千金难买股市7 大技巧

    技巧一：关于止损和止赢的问题。我觉得很重要，止赢和止损的设置对非职
业股民来说尤为重要，有很多散户会设立止损，但是不会止赢。今天有必要和大
家探讨一下。止损的设立大家都知道，设定一个固定的亏损率，到达位置严格执
行。但是止赢，一般的散户都不会。为什么说止赢很重要呢？？举个例子，我有
个朋友，当年20元买入安彩高科，我告诉他要设立止赢，26元，他没卖，25元我
让他卖，他说我26没卖，25不卖，到30再卖。结果呢，11元割肉。如果设立止赢，
悲剧就能避免，这几天追进核心资产、大蓝筹的更应该设立止赢。怎样设立止赢
呢？？举个简单的例子，如果你顺应热点10元买入一只股票，涨到11元，你设立
止赢10.4元，一般庄稼短暂的洗盘不会把你洗出去，如果11元跌回10.4元，你立
刻止赢，虽然挣的很少，但是减少了盲动。股价到12元后，你的止赢提升到11元，
股价到了14元，止赢设置到12.8元等等，这样即使庄稼洗盘和出货你都能从容获
利出局。

    技巧二：不要奢望买入最低点，不要妄想卖出最高价。有朋友总想买入最低
价而卖出最高价，我认为那是不可能的，有这个想法的人不是一个高手。只有庄
稼才知道股价可能涨跌到何种程度，庄稼也不能完全控制走势，何况你我了。以
前我也奢望达到这种境界，但是现在我早转变观念了，股票创新低的股我根本不
看，新低下面可能还有新低。我只买入大约离底部有10% 左右升幅的个股，还要
走入上升通道，这样却往往吃最有肉的一段。

    技巧三：量能的搭配问题。有些股评人士总把价升量增放在嘴边，经过多年
来的总结，我认为无量创新高的股票尤其应该格外关注，而创新高异常放量的个
股反而应该小心了。而做短线的股票回调越跌越有量的股票，应该是做反弹的好
机会，当然不包括跌到板的股票和顶部放量下跌的股票。所以，以最近蓝筹股来
说，连续上涨没什么量的反而是安全系数大的，而不断放量的股票大家应该警惕。

    技巧四：善用联想。联想是什么？我想说的是，根据市场的某个反映，展开
联想，获得短线收益。一般主流龙头股往往被游资迅速拉至涨停，短线高手往往
都追不上，这时候，往往联想能给你意外惊喜。以今日为例：上午联通停牌，联
通国脉一开盘就5%的涨幅，然后迅速涨停，这时候，运用联想，这个市场谁还和
联通关系比较密切呢？积少成多，就是这个道理。联想不仅适合短线，中长线联
动也可以选择同板块进行投资。

    技巧五：要学会空仓。有很多民间高手很善于利用资金进行追涨杀跌的短线
操作，有时候会获得很高的收益，但是对于非职业股民来说，很难每天看盘，也
很难每天能追踪上热点。所以，在股票操作中，不仅要买上升趋势中的股票，还
要学会空仓，在感觉市场上的股票很难操作，热点难以把握，绝大多数股票出现
大幅下跌，涨幅榜上的股票涨幅很小，而跌幅榜上股票跌幅很大，这就需要考虑
空仓了，很适合非职业股民。

    技巧六：暴跌是重大的机会。暴跌，分为大盘暴跌和个股暴跌。阴跌的机会
比暴跌少很多，暴跌往往出现重大的机会。在我炒股的这些年，每年大盘往往出
现2 ——3 次暴跌。暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的，在大盘相对高点
出现的暴跌要谨慎对待，但是对于主跌浪或者阴跌很久后出现的暴跌，你就应该
注意股票了，因为很多牛股的机会就是跌出来的。

    技巧七：保住胜利果实。很多网友是做牛市的高手，我的一个朋友在近期蓝
筹股行情中获得收益是50% 多，但是他自己承认自己不是一个高手，因为他属于
短线高手型的，在震荡势和熊市中往往又把牛市获得的胜利果实吐回去，白白给
券商打工。怎样能保住胜利果实呢？除了要设立止赢和止损外，对大势的准确把
握和适时空仓观望也很重要。怎样在熊市保住胜利果实呢？？经过多年的经验总
结，我认为在熊市保住胜利果实的办法就是始终跟踪几只股票，根据市场情况不
断的尝试虚拟买卖，不妄图买入历史最低价，升势确立再入场实盘操作。

    ■不惧破发优先考虑冷门股打新仍永远有“钱途”

    近期，新股频频出现上市首日即破发的现象，如大盘股（总股本在3 亿股以
上）中国西电；中盘股（总股本在1 亿-3亿股）二重重装；小盘股（1 亿股以下）
高乐股份（002348）、漫步者（002351）。破发现象在喜好打新的投资者心理上
留下了阴影，于是有些投资者放弃了打新的念头。华泰证券的发行甚至出现了14%
的中签率，这对于新股发行来说属于极高，但也正是这样的环境，给投资者参与
新股申购造就了更多机会，新股总是要发，打新股就会永远有“钱途”。

    其实新股破发并不可怕，一般来说，新股没有经过炒作，总会有资金关注，
尤其是中小盘股，更容易受到游资的青睐。例如近期破发的漫步者，经过15个交
易日，最高涨幅已超过16% 以上。中盘股二重重装开盘即破发，但是随后连续大
涨，最高涨幅接近20%.但是，同样是破发的大盘股——中国西电和中国化学，自
破发后股价至今仍在发行价之下。这也是选择小盘股优于大盘股的原因。

    新股申购须知及技巧

    申购须知

    新股申购要在正常交易时间下委托。委托手续与二级市场买入股票方式相同。
新股申购不收手续费。

    沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必
须是1000股的整数倍；深市规定申购单位为500 股，每一证券账户申购委托不少
于500 股，超过500 股的必须是500 股的整数倍，且不能超过发行公告中所规定
的申购数量上限，否则视为无效申购。

    单一证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单。同一账户的多次申购委托，
除第一次申购外，均视为无效申购。

    申购策略和技巧

    投资者可从网站的新股申购一栏了解近期新股发行的详细信息。如发行日期、
申购代码、网上网下发行数量、发行价、申购上限、市盈率以及该股所属的行业。
对同期发行的新股充分了解和比较后，就可以制定打新策略。

    优先选择小盘股小盘股是指在深市上市的中小板（代码以002 打头）和创业
板（代码以300 打头）等流通市值比较小的股票，一般发行数量在1000万-5000
万股。由于流通盘小而更容易受到资金的炒作，上市后收益率也更高。小盘股虽
然不及大盘股中签率高，但是上市首日收益率大大高出大盘股。而且新股发行制
度改革后，投资者只能使用一个合格账户申购新股，同时限定了申购上限，因此
中签率有所提高，而且从几率上来说，个人投资者与机构投资者的中签率是一样
的。

    对新股进行大致定位研究首先要研读招股说明书，通过与同行业上市公司，
特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，
估算出大概的二级市场定位。对于基本面欠佳、发行市盈率又高的个股应尽量予
以规避，以化解申购风险。

    当出现两只以上新股同时上网发行时，应优先考虑冷门股。这样上市后收益
率可能更高些。如去年11月27日上市的东方园林（002310），由于行业的特殊性
上市首日上涨了98.8% ，而同日上市的威创股份（002308）和中利科技（002309）
仅上涨43.57%和34.76%.

    选择申购时间相对较晚的品种例如周一申购新股，申购的资金必须要周五才
能够回来，所以周二的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。
如果周五还有新股发行，那么投资者就要考虑，是要多一次申购机会，还是避开
两次申购而选择一次概率较大的申购机会。

    集中资金出击一只新股如果同时发行3 只新股，就应该选准一只全仓进行申
购，以提高中签率。

    选择合理下单时间理论上讲，不管什么时间下单都有中签的可能，但是根据
历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，这就好比买彩票，选择
7 位数的连号中彩的概率比较小一样。最好选择中间时间段来申购，如选择上午
10：00-11 ：00和下午1 ：30-2：30之间下单。这期间还有排队等候的时间。

    ■跌势选股三绝

    众所周知，跌势中选股的难度大，介入的风险高。因此，对于一般股民来说，
跌势中应以保全资金为第一原则，宁可不动，也不妄动。但毋庸置疑，跌势中仍
然有市场机会。即使在大盘深幅下跌的时候，我们仍然可以在涨跌排行榜上看到
不少个股逆势飘红，仍然可以从K 线图上看出一些个股沿着上升通道缓慢攀升，
或走出10% 以上的反弹行情。笔者认为，跌势中选股应重点关注以下三类股票：

    一、有明显的短期底部特征的个股。股价走势大都是波浪型的，浪谷过后就
是浪峰。因此，跌势中抢反弹是比较常用的短线手法。抢反弹的关键是寻找走势
的拐点，也即股价的短期底部。

    从技术上讲，短期底部比较容易在以下点位附近形成：1 、重要的历史点位
和密集成交区；2 、均线系统的支撑位；3 、箱体的底部或前次浪谷的时间共振
窗口；4 、股价的整数关口；5 、布林线、轨道线的下轨处。投资者可以据此判
断短期底部。另外，个股的止跌企稳总是与大盘的企稳保持一致，因此在寻找个
股底部时还必须密切关注大盘走势。

    二、过度暴跌的股票。过度暴跌是指股价的单日跌幅超过7%或三日累计跌幅
超过15%.暴跌是空方能量的过度释放，导致股价远离平均成本。由于股价有向平
均成本靠拢的趋势，远离均线的幅度越大，其回归的可能性和力度也相应越大。
因此暴跌之后常常会有较好的反弹，是短线买入时机。个股的暴跌有时是以大盘
的暴跌为背景，这时可选择有庄关照的股票介入，因为有庄的股反弹力度强。如
果个股的暴跌没有大盘暴跌的背景，则需要先了解清楚个股下跌的原因。个股暴
跌的原因主要有突发性因素和庄家出货两种。突发性事件造成的暴跌有可能伴随
强力反弹，而庄家出货的暴跌则难有反弹。两者的区别主要是看暴跌放量之后的
股价走势。一般来说，庄家出货造成的放量暴跌之后股价仍会不断创新低，而突
发利空的暴跌虽然也可能放量，但之后股价会止跌企稳。因此，暴跌抢反弹的最
佳介入时机并不是在暴跌当天，而应在股价真正企稳之后。

    三、两类明显抗跌性的股票。股票抗跌有两种情况，一种情况是大盘深跌但
个股拒绝下跌，或仅仅是小幅下跌。这样的股票后市看好的可能性大。原因很简
单，大盘下跌时它都跌不下去，大盘不跌时它就更没有理由下跌了。

    另一种情况是顺势回调，卷土重来。这类股票一般都处在上升通道中，虽然
也随着大盘下跌，但并没有放量，走势也没有破坏上升通道。对于这样的股，大
盘的回调仅仅起了震仓的作用，大盘止跌后股价会迅速恢复到原来的位置，显示
极好的弹性。因此，对于那些在大盘的跌势中仍然保持良好的上升势头的股票，
投资者应该密切关注。介入时应尽量参考均线系统的支撑，上升通道的箱体下轨，
以及布林线和轨道线等指标，最好选在这几个指标的共振点上。

    ■攻克权证的4 大秘籍

    权证一直被许多投资者视为高风险产品，以至于初涉股市都对其退避三舍。
事实上，如果能把握好几个关键要素，权证投资的风险将会大幅降低，且收益不
一定比股票差。笔者通过将自身在权证市场搏杀多年的经验，以江铜权证为例讲
述攻克权证的4 大秘籍。

    选择有套利空间的权证

    自从2005年股权分置改革以来，沪深股市所发行的权证可分为两类，一类为
认沽权证，另一类为认购权证。认沽权证就是看跌期权，在行权日（即权证发行
方规定的权证持有者能够以约定价格买卖标的证券的交易日）持有认沽权证可按
照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。认购权证是在行权日投资者可按约定
的价格买入相应的股票。不论是认沽权证还是认购权证，都有可能因投资者的判
断及市场信息不对称等因素而形成套利空间。以江铜权证为例，该权证的行权价
格为15.4元，行权比例为每4 份权证可以购买1 股江西铜业股票。以2009年12月
28日江铜权证5.201 元的收盘价测算，其标的股票江西铜业的收盘价为38.69 元。
按照现有行权规则，购买4 份江铜权证的价格为5.201×4＝20.804元，而江铜权
证的行权价为15.4元，此时购买1 股江西铜业的成本为36.204（20.804＋15.4）
元，对当天38.69 元的收盘价而言，存在每股2.486 （38.69-36.204）元的无风
险套利空间。这样的权证具有较高的安全边际，不容易出现大幅下跌，适合投资
者进行中线操作。

    技术层面关注换手率大的权证

    目前沪深股市的权证采用T ＋0 交易机制，以股票的技术分析方法来分析权
证走势，有时会出现技术分析失灵的情况。更有效的分析手段是关注权证的换手
率。通常权证当日换手率越高，权证越容易出现较大振幅甚至是涨幅

    ■散户赢利的必备财商

    佰川先生有部很有气概的军事小说叫《散兵突击》，作品讲述了中日中条山
会战中一支“歪兵支队”如何与日寇的殊死搏斗、抗衡到底的感人故事。在群力
相搏的股市里生存打拼的中小散户，其撼动股市的势力微薄，面对大局冲击的自
愈力又难匹敌庄家。如果按照时下兴起的FQ财商（Financial Quotient）概念来
检测，中小散户里的投资达人拥有哪些非凡的理财基因呢？

    笔者的一位旧日学友，苦翻巴菲特的《投资圣经》，查阅各大展望趋势的财
经类杂志，但他的股票投资亏多于赚。静下来反思，他认为并非技不如人，而是
因为猖獗的内线交易，充溢市场内外的小道消息干扰、投资企业的年度财报似有
作假嫌疑等。

    “换位易主”的心态

    不随市场消息随风起舞，不随意仿效他人的市场动作，停止情绪化的本能反
应，代之以庄家的眼光来思考投资布局。更理性的思考逻辑应该是，假使我就是
操盘手，会怎样放消息让散户上当？特别是在现今媒体信息爆炸，真假消息漫天
飞舞之际，如果还存在以曝光的基本面为操盘守则的人，恐怕其本身也不适合投
资股票。别看动作，而是看动作背后的心理暗示，猜测心理暗示里的有哪些唆使
的动机；也别光读市场信息，而是读信息背后的趋势，看透趋势的眼光，就是基
因的天赋。这个天赋是市场熟悉度，带着恒心和耐心的EQ，结合换位易主思考的
FQ，终将培育属于自己的透视基因。

    使用现金而不用融资

    一旦用了融资，就等于有卖出的时间限制。如果仍然以操盘手的心理自居，
就应该明白，自己是个和时间比赛的人，必须用时间的沙漏来保持充分的市场行
动自由。尽管许多股票拥有不错的基本面，但主力操盘手就是有办法从资金进出
及成交量，看出想要搭轿的人数。千万别落下可攻可破之处，而让自己的投资时
刻表受制于人。反正主力手中有的是筹码，有时间长期等待。小虾米抗衡大鲸鱼，
最致命的就是精力内耗于这种被动的局势。靠信用交易投资的散户股民，最缺乏
的是时间与股票下跌时的充足资金。习惯以融资、融券投资股票的投资者，就比
现金交易的投资者多出许多不可控的风险。有效地减少自身软肋的暴露，才能更
久地立于江湖搏杀中。

    积聚闲钱做投资

    稳定资金来源在一定程度上决定了股票投资的现金流品质。这笔钱一定得是
闲钱，不会因亏损造成投资者生存无着落，既定消费无法完成，或面临资金需求
时，必须忍痛割肉的窘境。假设这笔闲钱少到只够买一支股票，除非投资者可以
肯定这只股票一定会上涨，否则，押宝错误的心理压力就足以造成投资者的判断
失去准头。确保习惯性的闲散资金流入投资领域，不仅是对个人自身生活消费资
金流向的理性管理，更是对投资行为的保险预算。

    ■股民生存的三条军规

    不断萎缩的成交量，欲涨还跌的行情，股市无疑已经提前进入股指期货影响
下的指数时代。这是一次伟大的变革，对于众多股民来说，这次变革带来的是深
深的痛。因为，指数上涨的背后，是高达7 成以上的个股普跌。3 成大蓝筹的高
昂背后，是几百家个股近于被腰斩的残酷。在新的行情里，在新的投资环境下，
股民如何生存？

    我总结个人的体会，股民生存的三条军规必须遵守：

    一是投资要理性。一说起理性，股民可能看着就烦，今年以来，管理层说得
最多的就是理性、就是风险教育。良药苦口，对于管理层的良苦用心，股民应该
放下“反感”之心，细细体会，如果说现在的个股普跌还只是“毛毛雨”，那么，
会不会下一场“雷阵雨”或者“冰雹”，就很难说了。所以，风险教育就是事前
提醒，用俗话说就是“三思而后行”。你的资金来源、你的生活现状、你的风险
承受能力、你的随机应变能力等等，这些都必须在风险降临之前都想清楚。没有
金钢钻，别揽瓷器活。

    二是投资要提前布局。说起股市操作经验，各有各的特色，有玩短线的，有
玩长线的，但是，认真总结大部分股民失败的主要原因，就是“追涨杀跌”。个
股突破了，追；某个板块上涨了，追；个股破位了，杀；某个板块出现了下跌，
杀。用时尚的话说，就是“跟着热点走”；用客气的话说，就是“迷失了自我”。
事实上，机构在建仓时是不会制造出“热点”效应，往往都是在底部吃好了，拉
升一段时间，要出货了，于是“热点”来了。股民要生存，就不要追涨杀跌。或
者直接一点，远离热点，投资上，应该做到提前布局。

    三是投资要知足常乐。凡是股民，如果说是从没赚过钱的，那是“极品”。
一般而言，股民都有赚钱的经历，但是最终却不一定赚到手，有很多原因，“贪
婪”是最主要的。涨了还想涨，高了盼更高。股民要生存，就要记住，“赚到手
的才是你的”，否则，纸上富贵，只是水中月。

    看到这三条军规，可能你会骂“浪费时间”。但是，骂过之后，不妨冷静下
来，认真反思，不管你是老股民新股民，牢记这三条军规，一定能让你在股市生
存得更久。

    又是周五，很多人的“周末利空担心症”又要发作。确实，管理层的政策何
必非要选定在周末公布，根据经济运行的情况，该出手时就出手，大家就不会有
“周末利空担心症”出现了。而下周一，中石油的上市，资金的挤出效应会比较
明显，因为在涨价的“利好下”，中石油想不疯都难。因此，很多朋友都要想清
楚应该怎么办。旺仔说：牢记生存军规，开心过好周末。

    ■LOF 套利知多少

    LOF 基金（Listed Open-Ended Fund），称为上市型开放式基金。它是一种
既可以在股市中参与买卖（场外市场），进行基金份额申购赎回，又可以在交易
所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，是我国
对证券投资基金的一种本土化创新。

    引入二级市场交易存在套利机会

    LOF 最大的特点就是在传统开放式基金一级市场申购赎回之外，引入二级市
场交易，基金份额可通过跨系统转托管实现在场内市场和场外市场的转换。LOF
获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎回基金份额，也可
以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。

    费用相对低

    LOF 基金在交易所交易的费用收取标准比照封闭式基金的有关规定办理，交
易手续费率相对较低

    LOF 基金交易费用

    交易形式交易费用

    场内买卖

    按照封闭式基金交易佣金收取，不高于成交金额的

    0.3%

    场外申购、场内出场外申购＋场内卖出＝1.5%＋0.15% ＝1.65%

    （忽略转托管费用，一般为20～30元/ 笔）

    场内申购、场外回

    场内申购+ 场外赎回＝1.5%＋0.5%＝2%

    （忽略转托管费用，一般为20～30元/ 笔）

    场外申购赎回申购+ 赎回＝1.5%＋0.5%＝2%

    采用场外交易方式，T 日申购的基金份额，T ＋2 日才可赎回，资金从赎回
日起3 ～7 个工作日才可收到。而场内交易，可以实现T ＋1 基金交割、资金交
收。

    套利原理

    当市场价格＞基金份额净值（申购日）＋申购费用＋卖出佣金时，投资者可
通过选择场内申购基金份额后（T+2 个工作日）再场内卖出份额实现套利。如以
1 元净值申购某LOF 基金，二级市场价格在1.018 元以上时，例如价格为1.04元，
此时以1.04元卖出，扣除交易费用0.018 元，获益1.04-1.018＝0.022 元，收益
率达2.2%.

    当市场价格＜基金份额净值（赎回当日）- 赎回费用- 买入出佣金时，投资
者可通过场内买入基金份额后（T+1 个工作日）再场内赎回份额实现套利。如以
1 元在二级市场买入某LOF 基金，第二天就可赎回，假如赎回时基金净值为1.04
元，扣除0.008 元交易费，获益0.032 元，收益率达3.2%.

    需要提醒投资者注意的是，由于两级市场之间转托管需要两天时间，因此存
在一定的不确定性，具有一定风险。

    场内交易活跃度尚显不足

    基金公司对LOF 基金重视程度也不断上升，作为管理LOF 最多的基金公司，
鹏华基金管理公司旗下已有5 只LOF 基金，包括鹏华沪深300 、鹏华动力增长、
鹏华价值优势、鹏华盛世创新和鹏华优质治理。截至2009年11月23日，不包括正
处在发行期的广发500 基金，国内共有LOF 基金34只，资产规模约计2300亿元，
占国内偏股型开放式基金规模的12%.

    从产品类型看，目前国内LOF 基金涵盖了股票型（包括指数型）、混合型等，
产品风格也包括大盘风格、中小盘风格等，不同投资者可选择投资标的相对丰富。
统计数据显示，2006年以来，LOF 基金周均成交额仅为ETF 的5%，即使与封闭式
基金相比，LOF 基金周均成交金额亦不足其20%.一是市场尤其是销售环节引导力
度小。二是部分LOF 场内存量份额较少，流动性不足抑制了投资者进行场内交易
的积极性。

    主辅结合优选LOF 产品

    根据2007年以来LOF 基金成交活跃度差异性进行分析，发现年度成交金额排
在前3 位的基金业绩表现好于年度全体LOF 基金的平均业绩表现。建议投资者特
别是中长期投资者，在构建组合时，可以重点考虑优秀基金公司旗下具有业绩支
撑的LOF 基金品种。在此之上，要综合考虑交易相对活跃的LOF 基金品种。综合
考虑产品特征、基金基本面以及场内交易活跃度情况，投资者下阶段可重点关注
如下基金。

    鹏华动力结构型市场格局中，业绩驱动考验基金选股能力。鹏华动力基金在
选股上的优势以及鹏华投研改革带来的新的增长动力，是在目前市场环境中，推
荐该基金的主要原因之一。兴业趋势兴业趋势基金产品设计最大特点是强调顺势
而为。实际操作中，基金在不同市场环境下仓位变化较大，资产配置能力较强，
基金选股却相对稳健，和同业相比更偏好买入持有，其实际操作策略更多地是在
寻求选股稳健和资产配置积极之间的一种平衡。

    嘉实300/鹏华300 指数型LOF 与股票ETF 相比，区别仅在于一级市场申购赎
回是采用现金，而不是一揽子股票，投资标的和二级市场交易几乎没有区别。投
资标的沪深300 指数具有足够的市场影响力和代表性，和宏观经济基本面息息相
关，在复苏确定、经济波动上行的背景下，沪深300 指数可以享受经济增长带来
的收益。

    华夏蓝筹基金资产配置较为激进，核心—卫星策略兼顾了大盘蓝筹股的稳健
和中小盘股的成长性。基金经理刘文动先生，从业经验丰富。

    广发小盘投资标的专注中小盘成长股，广发投研团队稳定，业绩持续性好。
基金经理陈仕德掌管这只基金4 年，选股能力突出，投资风格倾向高仓位、低换
手。近期基金投资策略仍着重放在选股上，整体行业配置比较均衡。

    鹏华价值重点投资我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势并兼具良
好成长性的中国企业，基金经理程世杰管理经验丰富。

    博时主题反向投资是博时主题基金管理人惯用的投资策略，往往需要基金管
理人具备独立投资能力，且对市场具有良好的前瞻性。从实际操作效果看，博时
主题的择时能力在同业中比较出色，而基金自成立以来业绩和风控水平均名列前
茅，也彰显了基金管理人的投资能力。

    华夏行业专注行业轮动带来的投资机会，基金行业配置能力较强。依托华夏
强大的投研实力，2009年业绩同业居前25%. ■僵持阶段炒股如何占据主动

    春节以来，股市行情的一个显著特点是波澜不惊、不温不火，即使某一交易
日波动幅度加大，也呈现出上有压力、下有支撑的“僵持”状态，大盘和个股进
入了“涨不易、跌也难”的“僵持阶段”。

    行情为什么会如此乏味，僵持不动？只要稍微分析一下投资者的心理便可得
知：对于那些高位深套和低位回补的投资者来说，都希望能够找个相对高点出局，
以便减少损失或增加盈利，因而导致“涨不易”；对于那些被套已久的投资者，
一路下来都没有减仓，跌得多、弹得少，自然没有多少杀跌的愿望，加之部分投
资者高抛后想低吸，从而导致“跌也难”。

    “僵持阶段”该怎样操作？

    一要控制仓位，争取主动。“僵持阶段”，大盘和个股同样有涨、跌两种可
能，操作也一样有买、卖两种选择。在此情况下，投资者特别需要防止出现两种
极端，即，要么因看多而满仓，要么因看空而离场。其实，这两种做法，都是非
常错误、极其危险的。对于因看空而离场的投资者来说，有可能因为大盘和个股
出现上涨而踏空，从而坏了心态；对于因看多而满仓的投资者来说，有可能因为
大盘和个股出现二次探底而越套越深，再陷被动。因此，在眼下相对特殊的“僵
持阶段”，采取既不满仓也不空仓的折中方法，保持一半或三分之二的仓位作为
长线，其余资金用于短线出击，会显得比较主动。

    二要动静结合，摊低成本。在控制好仓位的前提下，还要学会灵活机动、见
机行事。如果对于持有的仓位，死守不动，或是对于手里的资金，一概不用，都
将难以取得理想的投资效果，要想在短时间里“翻身”更是不大可能。笔者的体
会是，在“僵持阶段”，沉着应战、“追跌杀涨”，是不错的选择。对于持有的
股票，先找相对的高点出局、再找相对的低点补回同样的数量；对于手里的资金，
先找相对的低点买入，再找相对的高点卖出，以此博取差价。只有让股票动起来，
资金多起来，才能积小胜为大胜。

    三要严格纪律，不贪不惧。操作时，特别需要提醒自己的是，既然是做差价，
就不要忘记高抛后的回补和买入后的卖出。有的投资者可能会担心回补后万一又
跌了怎么办？卖出后一旦又涨了该如何是好？其实，这些都是贪婪、恐惧、患得
患失的表现。需要明白的是，“差价”就是“差价”，是相对于“不动”而言的，
只要在股份数量不变的情况下，能够多出资金，即使回补后又跌、卖出后又涨，
都不算错，“不动”才是错！操作后，经常发生也最为“担心”的事情是，买入
后再跌、卖出后再涨，但必须承认，这是谁也不可避免的事情，对此，一定要树
立铁一样的纪律观念、充分的思想准备和正确的操作态度，否则，往往会因一时
犹豫、患得患失而错失操作的良机。

    四要有计划，并严格执行。“明天”在什么情况下买或卖，买、卖什么品种、
多少数量、期望的价位，买、卖后接下去怎么操作，都要在事先订好计划，并在
操作时严格执行，切忌随心所欲，操作时举棋不定，被行情的涨跌“牵着鼻子走”。

    五要买熟悉股，不见异思迁。不要“这山望着那山高”、“股票也是人家的
好”。要敢于买入自己曾经在高位敢买、如今已大幅缩水、别人不敢买的熟悉的
股票，敢于卖出涨幅已大、获利已丰、哪怕舆论一片看好的品种。

    六要踏准节奏，不乱阵脚。对于卖出的品种，在下跌过程中要大胆买入，对
于买入的品种，在上涨过程中，要敢于卖出。至于持仓的时间，可长可短，以获
利为原则。操作方法，既可以采取T ＋0 （仓位里已有“存货”、当天买卖），
也可以采取T ＋X （持有X 天后卖出）。还有，如果行情出现了与自己的预期相
反的走势，或买入后下跌，或卖出后上涨，此时更要沉着应战，不急不躁。如买
入后下跌，可耐心等待，卖出后上涨，要坚决放弃——“不是你的就别再勉强”！

    ■踏准节奏把握短线盈利机会

    笔者经过多年的摸爬滚打，摸索了一些如何在盘中捕抓短线、超短线机会的
技法，希望能够给大家一些有益的帮助。

    对于有充足的时间盯盘、喜欢多“动”的短线投资者来说，能够及时、准确
地把握各种短线机会，实现投资收益最大化，无疑是他们的共同追求。而把握短
线机会的前提在于踏准热点切换的节奏。笔者认为，无论牛市还是熊市，市场热
点总是此起彼伏，投资机会也是层出不穷。以主板市场为例，2009年就先后出现
过物联网、迪士尼、世博会、新能源、甲流、节能环保以及酿酒食品、汽车、电
器、智能电网、海南旅游、天津滨海、新疆板块等热点。这些热点，短线机会可
能持续数月，超短线机会则稍纵即逝，只有几天。不少投资者感到眼花缭乱，难
以把握。但假如能抓住其中的一个或几个，往往会获得不菲的收益。

    踏准热点切换的节奏，贵在敏锐，难在“准确把握”。

    准确把握“谁将退潮”。热点切换的本质，实际上是投资预期的转移，主流
资金的“搬家”。要踏准热点切换的节奏，就要先判断出哪些板块预期将转移，
哪些资金将“搬家”，即“谁将退潮”。

    准确把握“谁在异动”。在准确判断“谁将退潮”的同时，还要善于发现
“谁在异动”。判断出哪个板块、哪些个股最有可能成为下一阶段新的热点，是
踏准热点切换节奏的关键。对“异动”个股的捕捉，要限制在“熟悉品种”的范
围内，最好是自选股里经常操作、买起来特别放心的股票。一旦发现“异动”的
股票正好是自己非常熟悉的品种，操作起来心里就特别踏实。

    准确把握“进出时机”。随着资本市场日趋成熟，投资者也变得越发精明，
人人都想高抛低吸，个个希望踏准节奏。在此情况下，投资者要想获胜，就需胜
人一筹，及时判断出最佳的“进出时机”。一旦发现市场热点正在切换，短线机
会或已来临，就要第一时间快出快进，哪怕卖的价格低一些，买的成本高几分，
都要在所不惜。否则，稍一犹豫，就有可能慢人一拍，导致贪小失大。

    这“三个准确把握”做好后，把握短线、超短线机会也就成功了一半。除此
之外，还要做到“三个关注”。

    密切关注板块领头羊。每个板块都有自己的领头羊，看见领头的动了，就马
上看第二个及以后的股票。

    密切关注成交量。成交量小时分步买；成交量在低位放大时全部买；成交量
在高位放大时全部卖。

    密切关注回挡情况。回挡缩量时买进，回挡量增时卖出。一般来说回挡量增
是主力出货，第二天会高开，或开盘不久会高过前一天的收盘价。

    把握短线机会，投资者最担心的是“偷鸡不成蚀把米”，本想“钓”别人，
反而被人“钓”。实际操作中，这种担心也不是没有道理，许多投资者或多或少
吃过类似的苦头。万一“被钓鱼”，就要设法及时“脱钩”。能够保本或盈利
“脱钩”最好；万一情况不妙，“偷鸡不成蚀些米”也无妨，保存实力最要紧，
这也是短线操作与长线投资的重要区别之一。

    对板块热点的切换，要用敏锐的眼光去观察，不要总是用老眼光看新热点。
既不要对“老热点”过于钟情，缠住不放，也不要对“新热点”反应迟钝，过于
麻木。无论是“老热点”的退潮，还是“新热点”的启动，都会有一个被投资者
从不认同到认同乃至接受的过程，不同投资者的区别在于这种认同和接受的过程
有长有短，做出决策、采取行动的时间有早有晚，反应快、过程短、时间早的往
往获胜的概率就大，反之则极有可能成为最后的埋单者。

    把握短线机会的技巧还有很多，投资者只有在实践中不断摸索、积累经验，
发现问题、及时应对，才能提高成功的概率。

    ■别让“黑马”把你颠下来

    在股市上，大多数人都买过好股票，谁都“骑”过大“黑马”。不同的是，
有人拿得住，“骑”得牢；有人拿不住，“骑”不稳，早早地被赶了下来。为何
同样的好股票，有的人却拿不住呢？究其原因，大致有三：

    分不清股票好坏。同样的股票，不同的投资者持有，最终结果不一样，区别
在于“眼力”不同。4月2日妻要我用她刚刚在大秦铁路（9.65，-0.20，-2.03%）
（601006）上获利腾出的资金，选一只股票买入。我左挑右选，最后选定了中国
联通（6.15，-0.07 ，-1.13%）（600050），因为在我看来联通就是一个“宝贝”
：虽然盘子大些，涨起来没有小盘股那样轻盈，但质地优良、业绩稳定，且涨幅
落后于大盘，属于既有机会又较稳妥的品种，特别是引人注目的3G题材没有兑现，
可以放心买入并一路持有。于是，我便毫不犹豫以5.69元的价格帮妻买入了18100
股。妻子的看法刚好相反，不仅对联通的种种“优点”视而不见，而且还将它说
得一无是处，认为联通近期大的抛单接连不断，市场表现毫无起色，尤其因为她
曾被联通“伤”过，一提起它，更是心有余悸，坚决要求换股。这就导致了这样
的结果：因为看法截然不同，同样的股票拿在手里，有人紧握不放，有人挥手作
别。

    经不起主力折腾。好股票在启动甚至井喷前，都少不了折腾，有的甚至折腾
起来没完没了，常弄得投资者无所适从。联通也一样，在较长一段时间里，大盘
涨它不涨，大盘跌它跌得比谁都快，尤其是在妻那部分股票买入前后，股价更是
起色不大，常在一个小区间里来回波动，连6 元都阻力重重，久冲不过。对此，
妻看在眼里、“痛”在心里，对它早已不抱任何希望，劝我若能保本就出局，即
使小亏出掉也无悔。由于对联通我非常了解，也很有信心，所以没有按妻的要求
斩仓。但这也说明，折腾阶段往往是许多散户失去耐心、拿不住好股票的重要时
期。

    挡不住微利诱惑。由于不看好，割肉都想走，一旦见有了蝇头小利，更想溜
之大吉，结果铸成大错。妻的联通买入后，又像往常一样不紧不慢，来回折腾，
反复洗盘，账户内的数字也跟着一会儿红一会儿绿。再看看别的股票，涨停板上
排得整整齐齐，满满当当。此时，妻再也“坚持”不住了，决意要卖联通去追热
门股。4 月15日，当看见联通冲高，账户也已由亏变盈时，便急急忙忙地以5.84
元的价格将其全部微利卖出。几天后，又以4.40元的价格追入中海集运（4.77，
-0.08 ，-1.65%）（601866）。然而，这一卖一买，正好犯了两个错误，不仅将
好股票放跑了，而且被“强势股”套牢。

    几天后，昔日表现“抢眼”的中海集运不涨反跌，而原先毫无起色的中国联
通一反常态，一路狂奔。大盘和中海集运连跌几天，联通则连涨数日。到4 月30
日收盘，4.40元买入的中海集运跌到4.16元，5.84元卖出的联通却涨到6.75元，
令妻大跌眼镜。事后一算，动与不动，损失高达20% 以上。

    庄家赶散户下马，从表象看情况千差万别，原因错综复杂，但使的招数却大
体相同，无非就是让你“分不清股票好坏”、“经不起来回折腾”、“挡不住微
利诱惑”，最终摧垮你的意志，动摇你的“军心”。作为散户，没有过人的本领，
唯一能做的，就是不耍小聪明，不管风吹草动，任凭怎么折腾，认准好股票，坚
守到最后。

    ■中信证券：美国证券市场主要指数浅析

    一提到美国的股票市场，很多人的第一印象就是每天都会出现在财经报道中
的道琼斯指数、标准普尔指数、纳斯达克指数的涨跌信息。在美国的股票市场中
不仅诞生了世界上最早的股票指数，随着投资者对于指数的认识与接受，这些多
种多样的指数，已成了美国股市的象征之一。

    多样的美国市场指数

    道琼斯平均工业指数（DowJonesIndustrialAverage ，简称DJIA，TheDow，
道指）可谓是世界指数领域的泰山北斗了。1896年，华尔街日报的创始人和主编
查尔斯。道计算了当时美国市场上最重要的12家工业公司股票的平均价格，并在
报纸上定期发布。道琼斯工业指数的点位来自样本股票价格的算术平均值，通过
一个变动的除数来避免样本进行拆分送配时造成的指数跳跃。经历100 多年的时
间，道琼斯工业指数从最初发布时的40点上升到现在的上万点，样本数量也从12
个增加到现在的30个。虽然道指由于编制计算方法相对简单原始不能说是优秀的
投资基准，且其样本数量偏少也很难代表整个市场的表现，但时至今日，道琼斯
工业指数依然是媒体衡量美国股票市场走势最惯用的标的指数之一。

    标准普尔500 指数（S&P500，简称SPX ）同样拥有悠久的历史，第一个标准
普尔指数诞生于1923年，1957年，实时计算发布的标准普尔500 指数诞生。与道
琼斯工业指数不同，标准普尔系列指数采用市值加权的方式进行计算。每只股票
涨跌变动对指数的影响不再与其价格的高低成正比，而是和该股票的总市值成正
比。2005年之后，标准普尔500 指数进一步改进为自由流通市值加权，每个样本
的权重取决于其在市场上可以自由交易的市值。随着市场规模的扩大以及投资风
格的转化，标准普尔500 指数已经超过道琼斯工业指数成为北美市场上最受人关
注的标志性指数。

    随着上世纪九十年代网络经济的爆发性崛起，纳斯达克系列指数也成为了人
们关注的焦点。除此之外，北美市场上还活跃着以描述纽约股市所有股票为目标
的纽约综合指数、以大小盘风格差异为出发点设计的RUSSELL1000 、2000和3000
指数，以及各种按照行业规模对市场细分的股票指数。

    指数化投资时代

    指数到底有什么用？对于这个问题，100 多年以前，查尔斯。道第一次在办
公室中设计他的道琼斯指数的时候，他的目的仅仅是为了创造一个标尺，好让他
的那些没有时间或者耐心的读者们，只要看一个数字而不是几十个、上百个数字
就能了解到股票在近期的运行方向。随着指数影响力的扩大以及各种投资科学的
发展，投资者逐渐开始使用指数来考量、优化自己的投资组合。而通过长期的比
较，越来越多的专业投资者开始发现自己主动的投资成果竟然很难跑赢指数，这
一发现，使得指数在金融市场上的角色开始转变，指数不再是股票市场涨跌的标
志，而变成了一种新的投资方式。

    指数基金是最先产生的指数化投资产品，它模拟标的指数的投资组合，以获
得与标的指数相同收益率为投资目标。1976年，先锋集团推出了第一个面向公众
的开放式指数基金——以标准普尔500 指数为投资目标的的先锋500 指数基金。
在诞生初期，指数基金并没有得到投资者的认同，很多人认为指数基金的投资策
略缺乏技术含量，但随着时间的推移，指数基金的收益超过了一个又一个竞争对
手，长期、能稳定保持对指数基金优势的共同基金几乎找不到，这种投资方式逐
渐得到了投资者的信任。

    在90年代，金融创新者们开发出一种新型的指数基金，它既可以申购赎回，
也可以在二级市场进行交易，兼具了开放式和封闭式的特征。自1993年美国证交
所推出第一个完整意义的ETF ——SPDR（Standard&PoorsDepositaryReceipts，
以标准普尔500 指数作为标的）以来，每年都会有大量新的ETF 诞生。2000年之
后，ETF 更是飞速发展，成为新世纪（53.08 ，1.90，3.71% ）以来欧美金融市
场上最为耀眼的新星。与传统的指数基金相比，ETF 具有更加方便的交易机制，
具有更低的成本，因而成为机构投资者进行投资的利器，既可以完成快速建仓，
也可以利用ETF 的交易特性进行套利操作。

    随着时间的推移，指数基金相对主动式基金的优势越来越多的显现出来。虽
然从规模上来说，主动式基金依然是市场的主流，但指数基金所占的比例已经越
来越大，尤其是ETF ，灵活的交易机制使得它倍受投资者青睐，近八年的规模增
长10倍，发展速度远远超过主动式基金和开放式的指数基金。

    指数选择

    ——被动投资中的主动

    按照被动投资的理念，投资者应该简单地复制和跟踪某个指数，放弃自己对
个股以及市场大势的主观判断，避免个人有限的判断能力给投资带来不可预估的
损失和额外的投资成本，从而在尽可能少的成本下获得和目标指数相近的收益率
水平。

    投资的过程是被动的，但是投资者在投资之前必须主动的去选择适合自己的
标的指数，正是不同的标的指数赋予了指数化投资不同的收益与风险。如何选择
一个适合自己的投资标的，是指数化投资中最为重要的问题。我们认为，在标的
指数的选择中，至少应该着眼于指数在以下几个方面的表现：

    1 、公司背景与指数影响力

    指数基金和ETF 应该选取知名度高、历史悠久、由较为专业并且实力强大的
指数提供商提供的指数产品。一方面较大的指数提供商可以提供更为完备可靠的
指数服务，不太可能出现中断服务或者计算错误等难堪的局面；另一方面，高知
名度的指数广为投资人所熟悉，不必进行刻意的宣传就能让投资者了解自己投资
的方向。

    2 、合理的加权方式与计算方法

    所选取的指数在选取的加权和计算方法上应该便于跟踪复制，尽可能地降低
指数调整的频率和比例，从而降低被动投资的交易成本。相比市值加权的方式，
价格加权的方式在样本股送股或者股份拆分时要进行额外的权重调整，不符合交
易成本最小化的原则。

    3 、适当的样本股规模

    市场上常见的指数，样本个数从几十个到几千个不等。样本较少的指数，单
个样本所占权重过大，每次需要进行调整时，调整的市值占总投资额的比例过大，
造成极大的冲击成本；而样本过多也有自己的麻烦，样本数量达到数千支的指数，
几乎每天都有可能遇到需要进行调整的变动事件，同时此类指数中往往有大量样
本属于小盘或者超小盘股，低成交量导致的流动性风险是指数化投资者不愿意接
受的。因此，指数化投资者更倾向于样本个数在几百支，同时样本具备一定流动
性保证的指数作为自己的投资标的。

    4 、指数应该有明确的投资定位

    指数化投资所选的标的指数，应该有明确的市场、风格或者行业特征，能够
代表某一类投资者的投资倾向，同时在样本选择上应该有相对确定的规则，而不
应该完全依赖于指数编制者自身的判断。

    5 、丰富的指数衍生品支持。

    指数基金和ETF 所选取的投资标的，最好还要有对应的股指期货期权等衍生
品供投资者选择。指数化投资者往往希望通过指数相关衍生品和指数基金的组合
投资，来实现自己套利、套保、增大或者减小投资杠杆等多种投资目的。从美国
市场来看，标准普尔500 指数拥有丰富和流通性的指数衍生品阵容，2009年在芝
加哥商品交易所交易的标准普尔500 股指期货合约成交额高达28.9万亿美元，而
在芝加哥期权交易所交易的标准普尔500 指数期权合约全年也有着接近15万亿的
成交额。

    下表列出了美国市场上进行交易的、投资于美国市场最大的几只股票型ETF
，从表中我们可看出美国投资者在进行指数选择上有着非常显著的倾向性，标准
普尔500 指数成为了ETF 市场上最大的赢家，市场的领先者SPDRS&P500的规模远
大于其他ETF ，而纳斯达克、MSCI、Russell ，道琼斯等各主要的指数系列也均
有对应的ETF 上榜。

    由上面的表格不难看出，排名靠前的ETF 所跟踪的指数全部是由知名金融机
构公开提供的，其中超过半数的指数拥有超过30年以上的历史；而从样本的规模
来看，只有一只指数的样本数量小于100 （道琼斯工业平均指数），也只有两只
指数样本数量大于1000（MSCIUSBroadMarketIndex、Russell2000 ），超过半数
的ETF 选取了样本数处于400 —600 的黄金区间的指数作为投资标的；除了以覆
盖整个美国股票市场为目标的MSCIUSBroadMarketIndex之外，表中几乎所有指数
都具备明确的规模特征，在规模之外加上行业或者价值成长风格的指数也受到了
一部分投资者的支持。

    近期，在上海股票交易所开设跨境ETF 产品已经开始提上日程，对于想要投
资于美国市场的指数化投资者来说，标准普尔500 指数各方面的条件都非常成熟，
市场影响力和指数衍生品的支持更是全球市场的卓越代表，基于它的ETF 产品也
无疑将会是首选方案之一。

    ■投资理财：如何在突发事件中找投资机会？

    智利地震“震”出了铜类股的“惊艳”一日，类似的突发性事件投资机会还
有很多。投资上有什么逻辑可以遵循？

    近期，智利地震引起了A 股市场中铜类股票的大涨。其实，在股票市场中，
突发性事件带来的投资机会有很多，如雪灾、甲流，甚至“5.12”大地震都曾是
市场炒作的题材。在面对这种“别样”的投资机会时，该如何把握？有什么投资
逻辑可以遵循？

    智利地震：铜类股“癫狂”

    3 月1 日上午，某证券营业部的李先生心情不再郁闷。虽然今年1 月20日，
他以39.18 元买进的江西铜业（600362.SH ）一直被套，但当天开市后，这只股
票就以接近涨停板价格的38.53 元大幅跳空高开，在经过小幅震荡后，下午13点
45分被大量买单牢牢封在了涨停板上。

    当日的沪深股市成了铜类个股的天下：云南铜业（000878.SZ ）、铜陵有色
（000630.SZ ）走势与江西铜业完全一致，而精诚铜业（002171.SZ ）甚至走出
了全天涨停的“一字型”走势。

    受其影响，锡业股份（000960.SZ ）等40多只有色金属类股票也都走出了较
好的行情。

    铜类股当天“癫狂”的导火线，是远在大洋彼岸的智利大地震。

    北京时间2月27日，智利海岸太平洋水域发生里氏8.8级强烈地震，停电致使
该国多家铜矿暂停运营。熟悉铜市场的人都知道，智利已探明的铜蕴藏量超过2
亿吨居全世界首位，铜产量和出口量均居世界第一。2009年该国铜产量达540.86
万吨，约占全球铜产量的35%.

    智利大地震立即引发市场对铜矿减产的担忧。北京时间3 月1 日，纽约商品
交易所5 月期铜合约在电子盘交易中升至每磅3.4870美元（约合7.69美元/ 公斤，
52497 元人民币/ 吨），较前一交易日大涨6.2%，创去年4 月以来的最大涨幅。

    当日上午，上海商品期货交易所沪铜期货几乎全线涨停。其中，沪铜1006合
约以涨停价61150元/吨开盘，较上一交易日收盘价58190 元每吨暴涨2960元，不
少多单获利离场。开盘后近10分钟，涨停板被打开，铜价旋即迅速下跌至60000
元左右，随后略有回升，最终报收于60780 元/ 吨，上涨4.36%.

    铜类期货价格的大涨，大幅拉升了当天铜类股股价。但铜类股上涨行情并未
持续，包括江西铜业、云南铜业在内的几只股票价格，在随后几个交易日步入下
跌通道，而沪铜合约价格也开始了震荡。突发事件：孕育题材股

    投资逻辑：寻找重点顺势而为

    对于参与突发事件题材股操作，市场上一直都有不同的看法，毕竟，这不是
价值投资，而是利用突发事件对价格的干扰进行投资。由于这种投资缺乏足够的
安全边际，所以很多投资者对此还是比较谨慎的，但这并不代表投资这类股票没
有逻辑。

    国信证券分析师黄学军表示，突发事件产生的投资逻辑主要有两点。第一是
寻找行业中的龙头股，如低碳经济中的安凯客车（000868.）等。其次，寻找靠近
事件中心的上市公司。这类公司投资分为两种情况，一种是投资能够从中或预期
受益的公司，如甲流概念中暴涨的莱茵生物（002166）、海王生物（000078）。
另一种情况就是避免在重大事件中损失较大的公司，如“5.12”地震中的东方电
气等公司。

    杜浩明也认为，这种投资有其内在的逻辑。他表示，面对这种情况，投资者
应分清哪些股票是概念炒作，哪些股票能潜在受益。如去年底寒潮的突然发生，
打乱了一些地区的经济节奏，在局部地区副食品供应紧张的时候，市场开始肆意
炒作食品类股票，就是概念炒作。因为在当时的条件下，副食品供应紧张的局面
并不难得到控制，因此其涨价只能是短时间的，不太会波及到生产企业层面。这
样的炒作，只是在讲一个投资的故事而已。

    同时，由于寒潮不期而至，使得原本被忽视的能源供应紧张的矛盾凸显出来。
突然降温以后，对能源的需求迅速上升，这就使得供应紧张的局面一览无余。这
个时候，也就成为集中投资包括煤炭、天然气、电力在内的能源股的良机，行情
也就应运而生了。对这样的题材股，在寒流初期应该说是可以及时介入的。

    在谈及投资时机时，黄学军表示要注意两点。首先，要顺势而为。如果当时
大盘处于上涨通道中，则这类股票可积极关注，如果大盘处于下跌通道中，这类
股票应谨慎对待。其次，关注突发事件概念股中的龙头股表现，如龙头股开始下
滑，则预示风险较大，投资者要赶紧离场，否则有很大的被套风险。

    ■学习股神巴菲特从垃圾处理中“淘宝”

    巴菲特被错误地称为“价值投资者”。其实他不是——至少从上世纪60年代
初开始就不是了。

    在我看来，价值投资者买进资产的原因是资产价值低于其一望便知的价值。
一个基本的例子就是，一家公司在银行有1亿美元现金无负债，而其市值为5000
万美元，那么这家公司的股票可能是很好的价值投资对象。另外，市盈率也是价
值投资者使用的一个标准。此外还有更多内容，不过价值投资最基本的就是这些
了。

    巴菲特更多的是一位运用人口统计学的投资者。他更着眼于长远。

    以下是一些例子：

    从人口统计学角度来看：世界上的每个人最终都会喝调味碳酸饮料。

    从投资角度：当其他投资者全都不看好可口可乐公司时，巴菲特却在买进。

    统计学角度：全世界所有人最终都会用上信用卡。

    投资角度：买进美国运通公司的股票。巴菲特在上世纪60年代初首次买进美
国运通时，它正处于“色拉油丑闻”之中。投资者们对其股票避之犹恐不及。巴
菲特站在他最喜欢的餐馆的收银机后面，看到使用美国运通信用卡的人为数甚众，
因而判定使用美国运通卡的风潮肯定不会消退。

    那么，最新的人口统计学说明了什么呢？

    美国的固体废物人均产生量比以往任何时候都要多，而且这个趋势还将继续
下去。

    巴菲特可能走比尔。盖茨的老路。盖茨有自己的资金管理公司卡斯凯德投资
公司，并通过它进行投资。卡斯凯德曾经是垃圾处理企业Allied Waste最大的股
东，在Republic Service Group将其收购后，卡斯凯德又成了Republic Service
Group 最大的股东。

    最新的报告显示，盖茨持有Republic Service Group 5700 万股股票，巴菲
特的持股量也从360 万股上升到了830 万股。

    而我感兴趣的不仅仅是巴菲特要怎么做，还想看看惯于跟风巴菲特的基金将
有何动作。结果我发现，通常追随巴菲特的对冲基金正在买进垃圾处理公司的股
票。

    继互联网泡沫之后，垃圾处理行业或许是从人口统计学上看来最有“钱途”
的行业了。如果你想在这个领域大展拳脚，那么跟定巴菲特、盖茨或他们的追随
者才是上上策。

    ■赚在“忍”“狠”之间

    在实战投资中，“忍”和“狠”是两个特别需要的性格。“忍”就是要耐得
住寂寞，并且无论是在涨势或跌势中都能够坚持。很多投资者在股市下跌时常常
会不断地猜底并且“抄底”，结果反复被套，反复斩仓，不是将资金的“雪球”
越滚越大，而是犹如将雪球放在暖阳下一般越来越“消瘦”。真正能够做到一路
“忍”下去，不到真正的底部决不介入者，恐怕只能用“凤毛麟角”来形容，这
也就是为什么成功者永远只是极少数的主要原因。在涨势中就更考验人的意志和
耐性了。

    我们都知道，在一波大行情中，不少股票的涨幅甚至超过了一倍，但置身其
中并能够获得30% 以上收益者已为数不多，与大市同步甚至超越大市者就更是寥
若晨星了。这是因为投资者在自己的股票一旦上涨，获得一定的收益后，其注意
力就主要集中在了出货变现上，而不是将精力放在判断大市及所持个股能否继续
上升之上，或者认为即使将自己的持股卖出后市场仍保持向上趋势，也可以继续
买进股票，说不定新买进的股票走势还会更强呢！如此一来，原先打定主意做长
线投资的，到头来却变成了不停地追涨杀跌做短线，获利不断被手续费、印花税
和幅度不大的亏损所蚕食，甚至到行情结束时仍不愿退出，最终由赢利变为亏损。

    可见，投资股票是需要很强的“定力”的，尤其是建立在对市场有较为准确
研判基础上的定力，将是我们获得较大成功的重要条件。

    “狠”就是在认定了行情和个股的趋势后，不做东一榔头西一棒的零敲碎打
似的投资，而是将目标锁定在有限的几只个股之上并重仓出击，即在机会成熟时
全身扑上，不留较大的余地。而在认为出货机会到来的时候，也完全可以全仓退
出，没有必要进行什么“分批减仓”。因为在大行情到来的时候进行所谓“分散
投资”，事实证明多是分散利润，毕竟我们是人而不是神仙，不可能同时“照顾”
太多的股票；另外，如我们所持有的股票涨跌不一（这是很常见也很正常的事），
可能将我们的心态搞坏而做出错误的操作决定。而介入少数几只（甚至就一只）
个股，则介入的个股必然经过我们深思熟虑，或干脆就是“老相好”，即使有所
“颠簸”也仍在我们的预料之中，不会轻易就被主力“洗”出。

    因此，如果你要在股市上赚钱，唯有把“忍”和“狠”演绎到极至。

    “忍”就是在您较长时间外出时，不能有“路边的野花不采白不采”的思想，
亦既下跌趋势一旦确认后，除了空仓等待就是空仓等待，这不愚人刚出了狼窝又
进了虎穴，真是“忍无可忍”……这就是逆市而为的血的代价。

    “狠”就是不管您走到哪里都应该从一而终，不要被精彩的世界和野花（雌，
雄）所迷惑，最温暖的地方还是您自己的家。亦即上涨趋势一旦确认后，您就应
该好好地体会轻舟欲过万重山的境界。当然对于“船长”又当别论。

    ■回补缺口的技术特点及应对之策

    在大盘股指以及个股股价运行过程中，经常会出现跳空高开或跳空低开的情
况，这就形成技术上的缺口。在大多数情况下，缺口是会被及时回补的，但有的
在相当长一段时间内不会回补。不同的缺口具有不同的意义，在这里，本文就几
种常见的缺口进行分析，并就具体操作提出一些建议，供大家参考。

    由于个股经常出现跳空缺口，如受到突发性利多或者利空的影响直接涨停或
者跌停，有的甚至永远不补，个体性特征突出，因此，这里主要介绍有关大盘股
指缺口的意义和操作策略。

    就一般市场而言，大盘股指无论是高开还是低开，缺口回补都会在短期内完
成，间隔时间不会太长。这也就是所谓的普通缺口，这种缺口对指导市场操作有
积极意义。例如，在市场处于长期下跌过程，市场趋势没有完全扭转的时候，如
果出现政策性的利多，股指往往会大幅高开。此时可能出现两种情况：一种是当
天就回补缺口，一种是今后一段时间内进行回补。这一缺口的意义是提醒投资者
短期内不要盲目追涨，市场有充足的逢低买入机会。反之，当市场处于高位，受
到利空打击后，股指大幅低开。此时不要恐惧，因为后市也会补上缺口，投资者
有在较高位置出逃的机会。

    但在一轮完整的上涨或者下跌行情中，都可能会出现三种缺口。我们以上涨
行情为例：在行情上涨初期，经历了多空双方反复的争夺之后，最后多方获得胜
利，此时，空方往往会空翻多，市场几乎没有反对力量，股指就会出现突破性的
上涨，形成了突破性跳空缺口。这种缺口往往在很长时间内不会回补，例如1999
年6 月19日向上的缺口，还有股改大行情中于2006年5 月8 日形成的缺口至今都
没有回补；此后，行情不断演绎走高，市场消化了获利压力之后，多空双方会再
度达成一致，也就是会在前期已经上涨的基础上再度发力跳空高开，形成缺口。
此缺口被称为逃逸跳空缺口，但后市的涨幅将与前期大致相当；随后，行情处于
极度疯狂之中，市场几乎失去理性，所有投资者都是单边思维，一致做多，此时
形成的缺口则被称之为竭尽跳空缺口，它往往意味着市场处于最后的疯狂时期，
之后市场行情就会出现扭转。

    在下跌过程中也同样可能形成不会回补的缺口，如2008年1 月22日的缺口就
是向下跳空缺口，到目前仍未回补，其后的跌幅与前期大致相当。

    一般而言，向下形成的缺口一定会回补，但向上行情中突破跳空缺口很有可
能永远不会回补。对于投资者来说，当市场经历了较长时间的下跌，又经历了多
空双方反复争夺之后，市场最终选择向上，并且还是跳空向上走高的时候，也就
是形成了突破跳空缺口的时候，投资者可以坚决大胆地做多。在逃逸缺口形成的
位置也可以追涨，并且可以根据前期的涨幅预测后市的上涨幅度，以提示自己在
一定的位置进行合理减仓。

    ■MACD上穿0 轴的操作技巧

    当DIFF由下往上穿越0 轴的时候，表明一个多头市场的扬升即将

    开始，市场的性质将由连续下跌的空头市场进入到不断上升的多头市场

    头市场。上穿0 轴的那天会特别引起主力的重视，它是一个中长

    线难得的第一个买点，此时应该在它回调到5 日均线的时候逢低

    吸纳，必要时可以追涨。

    特别注意：如果上穿时短期均线在长期均线之下，不可以介入。

    ■实战技巧：何时空仓更有利？

    在A 股市场只能单边做多获利的情况下，很多散户明知道天天操作精力消耗
很大，并且给券商多交了不少手续费，但就是客服不了这个毛病。

    其实，股海搏斗，如同军人作战。再厉害的将士，如果不吃不喝，时刻让他
处于紧张对抗状态，到最后即便不被对手消灭，估计也要被累死。因此，炒股也
要学会空仓休息。事实证明，善于空仓等待的投资者，往往更能抓到赚大钱的机
会。那么，在实战中，何时空仓更有利呢？

    1 、当大盘发生系统性风险时。

    众所周知，股市的涨跌与宏观经济密切相关。当宏观经济走软时，必定会打
击投资者的持股信心和股票市场人气，进而引发大盘系统性风险。而一旦系统性
风险出现，绝大多数个股都难逃跟随下跌的命运。此时，投资者要做的，就是坚
决空仓等待，不宜反复操作，否则，只会是“高买低卖”，而不是“低买高卖”！
比如，当2008年的全球性金融海啸席卷全球股市时，A 股市场同样没能例外。

    2 、当突发重大利空消息时。

    由于A 股市场仍有“政策市”的烙印，所以政策面和消息面对大盘及个股的
影响极为明显。假设某一时间段，大盘本来疲软不堪，却同时遇到加息、上调准
备金率、提高印花税、大小非巨额解禁、新股加速扩容等其中一两项不利情况时，
市场发生变盘反转向下的概率很大。此时，选择空仓可以减少损失，保存未来战
斗的有生力量。