33公司拟再融555亿 去年7400亿再融资排队待发

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　　2012年2月份才刚出头，二级市场再融资的步伐就马不蹄停进行着。《大众证券报》最新统计数据发现，在今年已经过去的一个多月中，沪深两市已有33家公司推出了555.6亿的再融资预案，因1月份春节长假休市一周，市场实际交易日仅有15天，可见再融资预案推出节奏保持着高速度。

　　股市放假再融资“不放假”

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　　在今年1月份区区15个交易日中，平均每个交易日将近有两家公司推出再融资预案，31家公司选择以增发的方式进行融资。据统计，剔除未公布预案价上下限的北化股份之外，拟融资规模将达到541亿。而这31家公司“清一色”的选择了定向增发的形式募集资金，其中仅海南航空一家拟融资额就达到了80亿，吉恩镍业、国海证券的预计融资额也都超过了50亿。除此之外，兴蓉投资拟配股3.46亿股，桐昆股份则准备发行14.5亿元的可转债。

　　记者也观察到，虽然有不少公司设定了增发价格，但是目前有不少公司的最新价格已经出现了倒挂，如高新兴、西北化工、雷鸣科化、郑州煤电、轻纺城、岳阳林纸6家公司最新股价跌破拟增发价。如高新兴2月3日发布公告称，公司拟26.1元每股增发1905万股及现金3600万元收购鑫程电子，而此次增发股份的价格26.1元远远高于现价，昨日高新兴报收18.58元。

　　中金公司最新观点认为，定向增发股频频破发凸显出当下市场的低迷，随市场持续走弱，破发现象剧增，而随着破发率增大，相关公司也相应调低增发价格。但对于机构投资者以及公司大股东未必悲观，其较高的增发价格也代表产业资本对股票当前价格的认可及对未来预期好转的判断。

　　去年7400亿再融资排队待发

　　“这是今年的融资预案，但是你要知道在刚刚过去的2011年，两市将近300多家公司已经向市场推出天量的融资预案，这些预案一旦得到批复，都会陆续实施的。”方正证券资深投资顾问潘益兵昨日向《大众证券报》表示。

　　据统计数据显示，以增发、配股、可转债、分离债这四类再融资的方式计算，去年283家公司拟融资规模达到了7426亿，其中增发预计再融资达到6484亿，可转债预计再融资达到942亿。另外还有13家公司发布了配股预案，虽然融资规模无法估算，但是配股数量高达77亿。截止到昨日，已经被证监会同意批准的公司已有66家，涉及规模达到1545亿元。北京银行成为即将实施公司中融资规模最大的一家，以调整后的非公开发行价格10.67元计算，北京银行再融资将达到了118亿。

　　申银万国首席分析师桂浩明昨日表示，中国IPO市场规模已连续几年稳居世界首位，其实中国证券市场再融资规模要比IPO还大。一些金融企业，更是把再融资作为实现企业扩张的最佳途径。当上市公司以再融资为筹资的主要手段，将股东视为提款机的时候，实际上已走到了作为公众公司的反面去了，因为此时公司利益的最大化与股东利益的最大化已不再一致。也正因为如此，现在的投资者对于上市再融资普遍是不那么认同的，但凡有公司公布再融资计划，其股价往往下跌，就是最好的证明。甚至，部分公司的再融资计划，因为规模过大、“圈钱”特征太明显，还引发了整个市场的不安与震荡。

　　北京某券商不愿具名的分析师昨日向记者分析：“再融资对市场资金面的压力并不亚于IPO，即使是定向增发、配股等形式参与融资的股权，最终还是要走向全流通，在市场仍处弱势，上市公司盈利不行的环境下，如此快节奏的融资对市场的资金供给压力很大。但是细心观察，其实公司刚完成了IPO又在二级市场伸手要钱，还有一些是一边大手笔花钱一边伸手要钱。”

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　　银行业今年再融资或达2000亿

　　2月3日，中央汇金公司宣布，拟降低工、中、建三行的现金分红率5个百分点至35%，为提高大型银行通过自身积累支持可持续发展的能力。这让银行再融资话题再次暴露在聚光灯下。

　　在中央汇金公司宣布这一计划之前，包括工商银行、建设银行、北京银行、中信银行等多家银行，宣布了今年的再融资计划。据已披露数据，2012年初以来，银行公布的再融资计划已接近600亿元规模，加上去年“积压”的融资需求，中国银行业今年融资规模或将超过1800亿元。

　　目前，尚有多家银行核心资本充足率接近监管红线，如果新资本协议今年实施，中国银行业可能又将面临一轮大规模融资。

　　再融资规模近2000亿元

　　1月31日，北京银行发布公告称，该行非公开发行方案获得中国证监会批复，拟以 10.67元/股的价格，定向增发筹集资金总额不超过118亿元，该批复自核准发行之日起6个月内有效。

　　有再融资需求的并不止北京银行一家。在此之前，中信银行率先发布今年再融资方案。2012年1月该行公告显示，拟发行总额不超过人民币200亿元(含200亿元)的不少于5年期的次级债券，用于充实公司附属资本，提升资本充足率。

　　此外，据国家发改委1月11日披露，已批复同意包括工农中建交在内的10家银行赴香港发行人民币债券，发行总额为250亿元。

　　据《第一财经日报》记者粗略统计，因市场争议而修改的民生银行再融资方案在去年9月获得银监会放行，之前的A股定向增发改为发行200亿元人民币可转债和增发不超过16.51亿股H股，再融资总规模约290亿元；此外，招商银行、深发展、光大银行去年通过的再融资方案至今尚未实施。按照此前方案，招商银行拟配股再融资规模为350亿元、光大银行拟发行次级债70亿元、深发展拟定增200亿元；而去年一直苦等时间窗口的光大银行H股上市，或将在今年落定。这意味着，2012年银行再融资压力仍然不小。

　　去年“积压”的融资需求，加上今年新增计划，如果全部在今年得以实施，2012年银行再融资规模或将接近2000亿元，而2011年已公布方案尚未实施的约为900亿元。

　　而这并不是全部。去年8月，建设银行2011年第一次股东大会通过了发行800亿元次级债的方案，截至目前该行共发行了400亿元，尚有400亿元次级债等待发行。

　　光大银行除了已经公布的70亿元次级债发行计划外，其H股上市计划一直悬而未定，在去年4月得到中国银监会批复，并向中国证监会和香港联交所递交了上市申请，但由于市场低迷，上市日期至今未定。

　　根据银监会资本监管要求，大型银行资本充足率和核心资本充足率分别不低于11.5%、10%，中小银行资本充足率和核心资本充足率分别不低于10%、8%。而如果新资本协议今年实施，正常条件下，系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%，对核心资本充足率最低要求分别为9.5%和8.5%。

　　截至去年三季度，16家上市银行中，有8家银行的核心资本充足率接近监管红线。除上述几家，兴业银行、农业银行、交通银行三家核心资本充足率分别为8.08%、9.36%、9.24%，距离监管红线也已是咫尺之遥，其进行再融资补充资本金似乎不可避免。

　　内生资本难解近渴

　　中金公司此前发布的一份研究报告认为，如果今年银行总资产增长速度与贷款增速均为14%，上市银行平均资本充足率将降低到10.7%左右，核心资本充足率降低到8.5%左右，银行2012年至2013年都会有较强的融资需求。

　　上周五，为提高大型银行通过自身积累支持可持续发展的能力，中央汇金公司继2009年、2010年连续两年推动工、中、建三行降低现金分红比例5个百分点后，拟支持三行将2011年分红比例继续下调5个百分点至35%，农行维持35%的现金分红比例不变。武汉科技大学教授董登新分析，中国的银行仍然处于粗放经营阶段，严重依赖通过大规模增加营业网点、扩大贷款规模赚取高额息差盈利的经营模式，这种情况自2008年金融危机以来，表现尤为显著，导致银行业贷存比超标、资本充足率显著下滑等问题出现。

　　近年来，中国银行业力图通过经营中间业务摆脱传统经营模式，减少依赖资产负债表扩张对资本金的消耗，同时推行通过内生资本来弥补资本缺口的资本补充方式。

　　2010年年报中，中国银行董事长肖钢和行长李礼辉就分别表示，今后将以转变发展方式为主线，加强资产负债综合平衡管理，努力构建资源节约型发展模式。而招商银行行长马蔚华也在多个场合表示，将推进以内生资本来弥补资本金缺口的资本补充方式。

　　不过，从现实情况来看，下调分红比例虽然能为三大行留存一部分资金用于补充资本金，但相对于其庞大的资产规模来说，留存的利润无异于杯水车薪。而无论是资源节约型发展模式还是内生资本补充资本金模式，从银行业频繁的再融资来看，仍然收效甚微。(第一财经日报)