中财网吃鸡蛋黄瓜能减肥吗:“安全边际”的换一种表达方式
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/06 02:49:51
近日媒体有个裘国根的采访报道，谈“数学思维和投资之道”，看了一下，感觉就是把安全边际换了一个角度重新解释了一遍。或者说是裘国根自己的理解和执行之道吧。
他根据概率、风险度（盈亏比例）列举了四类投资标的：
第一类，成功概率很高、成功后收益率中等，失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。
第二类，成功概率很低、成功后收益率很高，失败概率很高、失败后亏损率很高的投资标的。
第三类，成功概率中等、成功后收益率很高，失败概率中等、失败后亏损率很低的投资标的。
第四类，成功概率很高、成功后收益率很高，失败概率很低、失败后亏损率很低的投资标的。
他的理解是一、三、四类都可投，唯独第二类搞不得，因为一旦出现亏损，就亏大发了。其实这就是把安全边际用大白话和四种情景模拟再说了一遍。
投资，100%是在信息不完整的基础上做决策，没有100%保险的事情，哪怕是存款，也存在大概率的负利率情景和小概率的银行倒闭的可能呢。兵行险境，先求退路，把最坏情况考虑到，做好后援准备，这应该是最重要的，而且是越来越重要的事情了。因为眼看着全球经济和中国经济必然进入低速增长，而高通胀和货币不稳定的金融风险却时时陪伴。
从过往的经验看，失败后亏损率很高的标的很可能在以下类型中：高市盈率、高市净率、高负债率、讲故事的企业、心术不正的民企、重组板块（尤其是高负债、市值较大、民企类）、风华正茂被高举高打的科技股等等，不胜枚举。
第一类，成功概率很高、成功后收益率中等，失败概率很低、失败后亏损率很低的品种，应该是目前的大盘蓝筹股，以国企央企为主，也品牌消费品。由于国情的原因，国企央企在诸多领域有无形优势，品牌消费品则因为竞争优势的建立具备了一定程度护城河。但通常它们都不便宜。所以只能有一般般的收益率。唯独当股灾来临的时候，价格上有了安全边际，则这类标的成为第四类：成功概率很高、成功后收益率很高，失败概率很低、失败后亏损率很低。
第三类比较模糊，但考虑到失败后亏损率低，而一旦成功，收益率很高，在一定程度上具备了值博率。这样的品种其实也不算多，基本面的亮点不特别鲜明，需要估值上很安全。
我们往往把成功后收益率高看得很重，要求所选的品种有弹性，有远大空间，tenbagger，但往往忽略了成功的可能性有多大，以及一旦不成，亏损率有多大。考虑到后面两个因素，胆子立马小了很多。当然，也就会错过很多机会――当时因为种种原因看不清，错误估计了形势。但回过头看，这些错过的机会，主要还是不再自己的能力圈范围内，或者自己当时根本不在状态，或者是观念上的偏执，没有意识到巨大的机会。
扩大自己的能力圈，纠正观念上的偏执（例如有人固执地不看好消费品，因为PB高，容易颠覆；又或者有人固执不看好制造业，因为资本支出大，周期性强；有人过于偏爱国企，却没有看到国企央企在完全竞争性领域是没什么优势的；有人执著于民企，认为民企才是所有权清晰，管理有执行力的，忘记了民企在治理结构上重大风险。这些都是偏见，都不够全面客观和科学。）是预防错过重大机会的办法，而不是盲目让自己承担过大的、不确定性的风险。
让投资标的进入自己的射程范围，做有把握的事情，才是正道。