基金现三大自救路线图 国家队投资组合曝光

2011年10月17日 06:35
导读：

谨慎腾挪仓位低 基金后市分歧大

基金小幅加仓 操作依然谨慎

基金主动减仓1.71个百分点

增配传播文化 减配公用事业

政策底浮现 社保重仓股再成焦点

与公募共进退 4只社保组合投资曝光

基金“按兵不动” 静待政策拐点

基金现三大自救路线图 加仓板块或成机构反攻阵地

谨慎腾挪仓位低 基金后市分歧大

在汇金增持四大行等利好消息影响下，上周沪深股市走出一波反弹行情。但在国内外经济基本面未明显改观的大环境下，公募基金心态总体依然较为谨慎。多家基金研究机构分析报告显示，主动型股票方向基金平均仓位保持在八成以下，仍处于相对低位。

海通证券测算数据显示，相比9月16日至29日两周平均仓位，上周基金仓位小幅回升。但考虑到目前政策预期不明，且对反弹持续性保持较为谨慎态度，各类基金仓位整体仍处相对低位。股混型基金股票仓位的简单平均值由75.34%小幅升至75.45%。

据民生证券基金研究中心监测，截至10月14日，主动型股票方向基金平均仓位为74.01%，较前一周(9月30日)75.44%的平均仓位下降1.43个百分点，从7月初至今已经连续3个月保持在80%以下。其中，股票型基金仓位下降1.34%至79.13%，偏股型基金仓位下降1.21%至71.25%，平衡型基金仓位下降2.19%至63.70%。

开放式偏股型次新基金建仓步伐缓慢也显示了基金的谨慎态度。WIND数据显示，10月12日，上证指数大幅上扬3.04%，而当天48只开放式偏股型次新基金平均涨幅仅为2.33%，落后大盘近一个百分点。

通常建仓神速的ETF近期建仓步伐也显示出放缓趋势。华宝兴业上证180成长ETF上市公告书显示，截至10月10日，该基金投资股票资产占基金总资产比例仅为59.78%。这意味着两个月时间，基金才建仓过半。通常ETF在上市时会完成建仓，股票仓位达95%以上，然而今年上市时未完成建仓的情况较为普遍。

基金小幅加仓 操作依然谨慎

根据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金(不包括指数型基金)的平均仓位为75.80%，相对前一周上升了0.56个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓0.16个百分点。上周主要股指在跌出此轮调整行情新低后回升，最终全周以上涨报收。在这样的背景下，基金平均仓位小幅上升，一方面是受组合中股票资产上升的影响，另一方面也与基金判断内外部因素有所转暖而进行主动加仓有关。

上周主动加仓的基金数量有所增加，接近了所有基金总数的五成。同时我们也注意到，无论是选择加仓的基金还是选择减仓基金，他们的主动调仓幅度都不大，说明基金在仓位调整的过程中相对较为谨慎。从上周末的仓位分布来看，仓位在90%以上的基金数量保持不变，仓位在40%~50%和80%~90%的基金数量有所增加，其余仓位区间的基金数量则有所减少。从整体来看，各仓位水平基金占比变化均不明显。

上周测算的61家基金管理公司中，共有33家基金以主动加仓为主，超过基金公司总数的一半，较前周数量有所增加，且主动加仓幅度均在0至3个百分点之间。与此同时，有28家基金进行了主动减仓，且减仓幅度也均在0至3个百分点之间。

就管理资产规模最大的六家基金公司而言，上周六大基金公司中有五家选择了主动加仓，其中博时的主动加仓幅度相对较大。与此同时，只有易方达一家选择了主动减仓，但其主动减仓的幅度并不大。(上海证券报)

基金主动减仓1.71个百分点

民生证券基金仓位及行业配置系统(MS-PAM)监测数据显示，截至10月14日主动型股票方向基金平均仓位为74.01%，与前一周的平均仓位75.44%相比，下降1.43个百分点，其中主动减仓1.71%。

根据测算，主动型股票方向基金的平均仓位自2010年10月份以来保持在80%以上，二月中旬达到高位85.69%后仓位整体下降，六月初基金持续小幅加仓，七月份以来仓位调整节奏较为频繁，近期逢低加仓，目前仓位74.01%，处于中等偏低水平。

截至10月14日，122只基金(占比35.2%)仓位低于70%，110只基金(占比31.7%)仓位介于70%-80%，79只基金(占比22.8%)仓位介于80%-90%之间，36只基金(占比10.4%)的仓位高于90%。

上周40只基金(占比11.5%)主动减仓5%以上，231只基金(占比66.6%)主动减仓5%以内，69只基金(占比19.9%)主动加仓5%以内，7只基金(占比2.0%)主动加仓5%以上。上周共271只基金(占比78.1%)主动减仓。

增配传播文化 减配公用事业

上周基金增配的行业主要有传播文化(增配强度为6.90，下同)、金融保险(4.65)、交通运输(2.02)、农林牧渔(1.82)等行业；基金平均减配强度较大的行业主要有公用事业(减配强度为2.35，下同)、医药生物(2.00)、石油化工(1.74)、金属非金属(1.56)等行业。

从增配的基金数量来看，上周81.63%的基金增配传播文化业，79.97%的基金增配金融保险业，82.35%的基金增配交通运输业，77.60%的基金增配农林牧渔业，50.66%的基金增配房地产业，50.51%的基金增配采掘业，72.85%的基金增配建筑业，68.34%的基金增配木材家具业，71.90%的基金增配造纸印刷业，60.04%的基金增配食品饮料业，69.77%的基金增配信息技术业。

从减配的基金数量来看，上周共有83.13%的基金减配综合类行业，81.23%的基金减配公用事业，81.31%的基金减配医药生物业，78.07%的基金减配石油化工业，74.75%的基金减配金属非金属业，80.68%的基金减配机械设备业，73.56%的基金减配批发零售业，61.22%的基金减配电子业，63.11%的基金减配社会服务业，55.91%的基金减配纺织服装业。

根据测算，上周行业资产增减配强度排名前十的基金公司为申万菱信(增减配强度为52.97，下同)、泰信(52.77)、华夏(51.97)、长信(50.59)、宝盈(49.96)、中邮创业(47.80)、银华(47.76)、金鹰(47.53)、浦银安盛(46.02)、新华(45.32)。(中国证券报)

政策底浮现 社保重仓股再成焦点

本周一(10月10日)，汇金增持四大行，虽然涉及金额只有两亿元，但却被大多数市场人士视为一个重要的政策信号。

相似的情况出现在2008年9月，经历了持续近一年的罕见暴跌后，也是汇金开始增持后，在当年的10月，沪指见到阶段性大底1664点。目前市场各方观点大多认为，当前这个位置很可能就是管理层认可的政策底。随着百亿新增社保资金将择机入市的消息传出，或许投资者更该关注的是，当前的市场机会在哪里？

汇金出手维稳，紧接着又是加大对小型和微型企业税收扶持力度，显示出政府的救市态度，也表明市场政策底或已显现。市场人士大多猜测，此后还会有一系列的救市措施伺机而出，其中社保入市也是谈论较多的话题。

《每日经济新闻》记者查阅统计数据发现，社保基金在二季度已有小幅出手增持。9月底有报道称，共有超过100亿元社保基金近期已通过相关会议批准，已划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。社保百亿资金一旦入市，将会投向哪里？由此，社保二季度重仓股以及被套股票成为了市场关注的重点。

社保“出手”由来已久

今年以来，社保基金加大进场力度的讯号一直在传递，3月，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙曾透露，今年要在投资管理精细化方面狠下工夫，合理配置各类资产，增加委托股票投资的组合，稳定和增加对股票的投资。

5月已有社保基金新增100亿元入市，其中60亿元为权益投资额度；近期又有媒体报道，共有超过100亿元社保基金已通过相关会议批准，已划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。

据一位基金经理透露，具有社保基金管理人资格的各家机构的确相对乐观，“9月中旬，社保曾经召开了秋季的座谈会，在会上，大部分人觉得市场最差的时候已经过去了。”该人士表示。

二季度已悄然增仓

从今年中报披露数据来看，社保基金在二季度有一定量的增持。

西南证券[11.50 0.00% 股吧 研报]分析师张刚指出，社保基金曾在2011年第一季度出现一定减持。而第二季度，社保基金被列入前十大流通股股东的持股市值合计为449.18亿元，比2011年第一季度的399.25亿元增加49.93亿元，增加幅度为12.51%，创出历史最高水平。若考虑上证综合指数[1972.61 0.84%]第二季度5.67%的累计跌幅，社保基金出现大幅增仓迹象。

社保基金2011年第二季度共计持股282374.53万股，比2011年第一季度的245921.52万股，增加36453.01万股，增加幅度为14.82%。

从社保基金二季度持股名单来看，社保基金2011年第二季度所持个股数为291只，比一季度的283只增加了8只；减持的股票数量为62只，少于一季度的78只；新进的股票数为98只，占所持股票数量的33.68%，但比一季度少3只；增持的股票数量为54只，比一季度的45只多9只；持平的股票数量上升至77只，为历史最高水平。可见，二季度社保基金进行了一定的调仓。

重仓股和被套股成关注焦点

社保资金入场，投资者关注最多的当然是其投向。业内人士分析，社保基金二季度新进入的个股，以及新增重仓股票或将成为增持的重点。一是为了提升重仓股的整体市值，二是部分新增被套个股的自救。

就社保基金持仓分配来看，金融保险由一季度的第12名跃升至二季度的第2名，也是自2010年一季度以来首次进入前3名。2011年二季度社保基金持股4家上市公司，比一季度多1家；持仓市值为69.53亿元，是一季度12.57亿元的5倍多，对比大盘跌幅有大举增仓的迹象。这些公司中，安信信托[17.50 1.04% 股吧 研报]、中国平安[37.46 2.83% 股吧 研报]为新进，深发展A[16.63 1.65% 股吧 研报]被增持，光大银行[3.04 1.00% 股吧 研报]持平。其中，中国平安持股为转持股解禁。

采掘业由2011年一季度的第8名跃升至二季度的第3名。二季度社保基金持股16家上市公司，比一季度的13家多3家；持仓市值为38.89亿元，比一季度的21.91亿元增加16.89亿元，增加幅度为77.50%，对比大盘跌幅有大举增仓的迹象。这些公司中，辰州矿业[27.68 1.28% 股吧 研报]、兰花科创[41.90 1.09% 股吧 研报]、金钼股份[15.69 1.75% 股吧 研报]、准油股份[16.59 0.42% 股吧 研报]、国投新集[12.18 1.08% 股吧 研报]为新进，中海油服[16.45 1.17% 股吧 研报]、平煤股份[13.90 -0.43% 股吧 研报]、阳泉煤业[22.19 1.46% 股吧 研报]、开滦股份[15.80 0.96% 股吧 研报]被增持。

二季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司，金钼股份、中国平安、万科A[7.41 0.82% 股吧 研报]为新进建仓，双汇发展[68.75 0.54% 股吧 研报]、深发展A被增持，大秦铁路[7.52 -0.13% 股吧 研报]、格力电器[19.95 2.52% 股吧 研报]、美的电器[15.01 2.74% 股吧 研报]持股未变，双鹭药业[33.20 0.58% 股吧 研报]、福耀玻璃[8.95 0.45% 股吧 研报]被减持。其中，金钼股份、中国平安为转持股解禁。和一季度相比，大秦铁路、美的电器、格力电器、福耀玻璃、双鹭药业、深发展A等6只股票维持“前十”的位置。

二季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票持股比例都在6%以上。其中，华邦制药[41.44 -0.26% 股吧 研报]被减持，长荣股份[28.59 1.20% 股吧 研报]为新进建仓，华意压缩[6.64 0.76% 股吧 研报]、片仔癀[67.30 0.10% 股吧 研报]、新宙邦[39.05 0.90% 股吧 研报]、敦煌种业[20.33 1.65% 股吧 研报]、永太科技[25.00 0.68% 股吧 研报]被增持，金字火腿[24.70 0.41% 股吧 研报]、重庆百货[41.60 0.58% 股吧 研报]持平。和一季度相比，永太科技、片仔癀、敦煌种业、金字火腿、重庆百货、华邦制药等维持“前十”的位置。(每日经济新闻)

与公募共进退 4只社保组合投资曝光

随着上市公司三季报的陆续披露，总资产管理规模已经超过9000亿元的社保基金三季度投资动向暴露在投资者面前。数据显示，基金公司管理的社保基金组合和公募产品出现同进退现象。

Wind数据统计显示，截至上周六，共有33家上市公司披露了三季报，其中4只社保基金组合出现在上市公司前十大流通股东中，分别为全国社保基金一零七组合、全国社保基金四零八组合、全国社保基金六零四组合、全国社保基金一一零组合。

海康威视三季报显示，截至9月30日，全国社保基金一零七组合三季度持有海康威视350.84万股，占流通股比例1.4%，而截至二季度末，这一比例仅1.09%，可见，三季度，这只社保组合对该股进行了增持。而一季度，上述社保组合并未出现在海康威视的前十大流通股东中。该组合管理人——北京一家大型基金公司旗下3只公募基金在三季度大举买入该股，截至9月30日，3只基金持有海康威视股份合计占流通股比例为6.55%，而二季度末，这3只基金均未出现在该股前十大流通股东中。

新时达三季报显示，截至9月30日，全国社保基金四零八组合持有该股150万股，而该组合管理人——深圳一家合资基金公司旗下的公募产品持有174.76万股。对比新时达二季报可以发现，上述2只产品三季度均进行了减持，截至二季度末，这2只产品持有新时达股份占流通股比例分别为4%和4.36%。

基金“按兵不动” 静待政策拐点

行情总是在绝望中产生！市场在极度悲观之后令投资者感受到一丝暖意。

然而，A股的上涨并未激起基金的“斗志”，即使面对汇金的增持以及政策的“微调”信号，多数基金投研团队依然保持“按兵不动”的观望态度。

如果说随着通胀拐点逐步得到确认，博弈政策放松的焦点由通胀转为增长，那么，毫无疑问的是，寻找政策方向，将成为下一步投资的关键，而这亦成为目前各基金投研团队的最大分歧所在。

在没有得到更多明确信号之前，基金缺少了做多的底气。

寻找政策放松的拐点和路径，成为机构“竞猜”的又一个“游戏”。

通胀拐点基本确认

对于通胀拐点的一再误判，是今年基金投资的一大“败笔”。回过头来看，基金对于通胀拐点时间的预判无疑过于乐观，从二季度起，不断进行修正。

不过，随着9月份CPI的公布，多数基金投研团队表示，CPI连续第二个月回落，通胀拐点已经基本确认。

数据显示，CPI同比涨幅在今年7月达到6.5%的过去37个月以来峰值之后，连续两个月出现小幅回落，8月CPI同比涨幅为6.2%，而9月份则进一步回落至6.1%，该数据略低于此前市场的预期。

对此，交银施罗德基金认为，CPI拐点基本已在三季度形成，四季度及明年上半年CPI同比或将呈现进一步回落态势。由于上游大宗价格连续5个月基本环比为零，且经济增速仍呈回落趋势，交银施罗德基金判断，“CPI回落步伐在未来几个月可能出现加速下行，年底有望回落至5%左右。”

东吴基金也认为，通胀形势在四季度改善的概率较大，预计CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。

“当前的通胀已经是强弩之末，流动性的持续收缩和经济增速的回落必定会导致通胀回落。一年多来，央行果断采取紧缩货币政策，屡次上调存款准备金率和加息，在紧缩政策和价格管制的双重作用下，未来几个月通胀将明显回落。”在南方基金看来，考虑到翘尾因素的影响，7月份很可能是本轮通胀的顶点。到了明年，通胀也许不再是问题。

“竞猜”政策方向

随着通胀拐点逐步得到确认，市场关注的焦点转向对经济增长的担忧上。如果说明年CPI和PPI继续回落，通胀将不再成为货币政策的首要任务，那么，保增长的迫切性是否会大大提高，紧缩政策是否会得到放松？

寻找政策方向，似乎成为下一步投资的关键，这亦成为目前各基金投研团队的一大分歧。

不同的基金投研团队的预判各不相同。

较为“务实”的观点是密切关注，“走一步看一步”，如东方基金认为，前期的宏观调控政策效果逐渐显现，通胀数据企稳，通胀趋势也会逐渐缓和，在此背景下，货币政策很难再出现比之前更加紧缩的态势。“资本市场未来走势还需要继续观察宏观政策的方向和变化，货币政策和产业政策都需要密切关注。”

相对谨慎的观点如中欧基金认为，目前通胀整体水平仍然保持在6%以上的较高水平，而经济增速也保持在9%以上，增速仍然较快，尚不具备政策放松的宏观经济条件。

更多的基金投研团队认为，政策不会全面松动，4季度更可能出现的是“微调”，即定向宽松。

“博弈政策放松的焦点是增长而不是通胀。”长城基金认为，政策松动的路径首先是微调，然后到明显放松。第四季度由于欧债危机进一步升级以及国内增长的进一步放缓，政策可能进行以财政政策为主的结构性微调，并带来市场反弹；然而考虑到欧债危机对实体经济逐步渗透，以及国内调控累计效应的最终体现，第四季度或者明年第一季度国内增长可能出现阶段性加速下滑，由此将进一步给市场带来压力。而基本面的快速下滑，将最终带来政策更加明显的放松。

与上述观点类似的还有南方基金，在其看来，根据历史经验，PPI的回落可能将伴随企业盈利的下降，预计三季报和年报业绩增速将出现明显下降。刚公布的9月份进出口增幅双双下降，三季度出口环比下降0.7%，经济增速回落加快将逐渐成为市场首要担心的问题。目前，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。“短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有进一步加码的必要，加息和上调存款准备金率的可能性几乎没有。针对中小企业融资难的问题，央行货币政策将以总量偏紧、定向宽松为主。”

此外，大成基金认为，目前看来，货币政策将不会继续从紧，目前的财政政策相对宽松，相信刺激内需和支持中西部基础建设的财政政策将继续推行。

鉴于刺激内需的政策方向不会改变，大成基金相信，未来消费将保持稳定增长。近期，房地产价格已经出现松动，一线城市住宅土地及房屋成交也趋于淡静，显示针对房地产市场的调控政策已经生效，但鉴于刚性需求仍然旺盛，相信不会出现整体性销量风险。季节调整后汽车销量连续四个月回升，显示内需其实是在好转。

反弹还看政策脸色

行情总是在绝望中产生，上周A股“海底捞月”式的走势，令市场在极度悲观甚至恐慌之后感到了久违的一丝暖意。

然而，市场的上涨并未激起基金的“斗志”，即使面对汇金的增持，部分基金投研团队亦保持了“按兵不动”的观望态度。

“汇金增持从短期而言，对市场形成利好，但并不能改变基本面。”上海一合资基金公司投资总监透露，最近旗下基金仓位并未作出调整。在其看来，如果没有后续的放松政策，反弹难以持续，因此并没有加仓的动作，而在2300点左右继续减仓意义也不大。上述投资总监表示，目前公司的投研重点放在了对重仓股的调研上，仓位在前期已经减到了较为均衡的水平。

值得注意的是，上周二市场大幅高开后走低，多数投资者认为基金逢高出货，而据申万证券研究所测算，以及从一些基金方面的反馈来看，基金整体并未逢高减仓。

数据显示，股票方向基金的平均仓位由周一的80.41%略微下降至周二的80.26%，其中，股票型基金平均仓位由84.14%下降至84.05%；平衡型基金方面，仓位由78.57%略微下降至78.47%。

有意思的是，周三市场大幅上涨，而公募基金的仓位变动亦是相当之小。据申万证券研究所测算，周三上证综指大涨71点，涨幅高达3.04%，但公募基金平均仓位变化并不大，仅仅略微上涨了0.6%。

由此可见，公募基金对此波反弹的参与热情并不高。虽然市场对政策松动的预期有所升温，且将近期出台的相关措施解决温州中小企业困境解读为政策微调的信号，但在“内忧外患”之下，全球经济并未走上真正改善的良性通道之前，基金对于阶段性反弹的高度和力度并不是那么乐观。

上投摩根认为，目前大盘仍处于底部区域，震荡格局仍是未来的主轴，大盘目前不具反转的条件，未来还应关注通胀回落进程、经济增长速度与政策表态三大因素，并结合上市公司股值情况，来判断大盘趋势。

国投瑞银认为，市场步入大幅下跌后的相对平稳期。短期市场有望区间震荡，但反弹空间上不宜看得过高，需要继续关注10月份政策方面的进一步信号。建议投资上继续维持防御配置，适度关注低估值和超跌板块的阶段行情。

在海富通基金看来，目前证券市场对于中长期的中国宏观经济最大担心仍是长期增长率下滑。“此轮经济不会出现雪崩式下跌，但却无法排除缓慢的渐进式走低。考虑到目前极度悲观的市场预期已经包含了对未来大部分负面因素的预期，预计未来四季度A股或可能出现一定程度的反弹，推动因素将是通胀下行窗口被打开。”

立足防御伺机进攻

四季度的基金投资，依然需要做足防御，然而，面对随时可能启动的行情，基金亦需要伺机进攻。

天治基金经理秦海燕认为，股市已经反映了较多的市场对经济问题的担忧，很多行业和个股的估值水平已经较低，很多公司的盈利水平也已经被下调，如果经济没有出现大的问题，我们认为这种概率也不大，企业盈利进一步下调的空间不大。所以在目前的时点，我们对市场不会过度悲观，如果在没有新的利空因素出现的情况下，而股市再出现较大幅度的下跌，那可能是加仓的机会。主要还是关注估值较低，基本已经反映了悲观预期的行业，还有未来几年仍能享受行业增长，成长的确定性仍然较高的个股。

长信基金投研团队则更为乐观，在其看来，认为，目前市场政策处于明确的紧缩后期，市场风险已经逐步得到释放，市场悲观情绪的修正或成为推动指数上行的重要因素，短期投资应更倾向于价值而不是防御。

不过，鹏华基金依然强调防御的重要性，在其看来，目前A股已经位于相对底部区域，但短期仍有一定下探空间，可适当配置防御类板块个股。当前欧债危机对国际金融市场秩序的影响是长期而滞后的，外盘在一定程度上会对国内市场产生制约。目前来看，短期内A股会受到外围市场悲观情绪的影响。目前策略只能用时间换空间，等待市场拐点的到来。

鹏华基金认为，目前周期类公司虽然已经很便宜，但存在一定变数，很难预测其盈利情况和未来估值中枢。而防御性板块中，以消费类和商业股为例，其内在增长性因素是稳定的、可预期的，而且当前并未获得更高的预期和估值，具备一定的安全边际，未来向下空间很小。投资上一方面要想到防御过冬，一方面也要伺机而动，等待进攻机会。(上海证券报)

基金现三大自救路线图 加仓板块或成机构反攻阵地

抄底，还是继续观望？抄底从何下手，观望又需避险何方？在四季度投资布局中，机构动向再次成为市场关注的焦点。

《每日经济新闻》记者采访多位基金经理获悉，在三季度投资中几乎全军覆没的公募基金行业，对于四季度行情，将主要围绕三大路线展开自救。除此之外，在经历今年前三个季度市场的震荡下跌之后，基金行业在选股策略上也已经出现转变。

捕捉超跌板块投资机会

机会往往酝酿在跌跌不休之中，由于估值水平较低，超跌的板块给包括公募基金在内的机构投资者提供了更高的安全边际。

“曾经导致基金净值’身陷囹圄’的板块和个股，极有可能成为机构四季度自救的重中之重”，昨日，北京某基金经理在与《每日经济新闻》记者谈论四季度布局策略时说道。

巨灵数据显示，以最近六个月为一个统计周期，板块走势分化明显。其中食品饮料行业出现5.59%的涨幅，也是期间唯一出现上涨的行业，而其他行业涨跌幅差距较大，呈现出冰火两重天的局面。

下跌最严重的钢铁和有色金属行业，跌幅分别达到27.00%和24.98%。而传播与文化业，休闲品与奢侈品行业跌幅则在3%~4%之间。

下跌明显的还有建筑和工程、电力设备行业、航空运输行业、机械行业和家用电器行业等，近半年跌幅均在20%以上。而从月内表现来看，大部分前期超跌行业表现颇为抗跌。

博时价值增长[0.73 -0.14%]、价值增长贰号基金经理夏春表示，在目前行情下“谈什么大行情显得就有点奢侈，但系统性风险带来的往往是个股真正的投资机会。”

北京某基金经理在接受记者采访时表示，机构很可能在前期抄底板块中酝酿自救行情，尤其是一些可能会有利好刺激的板块，以钢铁行业为例，在经营面上或有所改善，可以做出趁低吸纳的投资策略。

以近日市场表现来看，前期表现并不如意的有色金属、化工、新材料、传媒等板块曾相继酝酿领涨行情。不少受访人士认为，这或与机构自救性布局有关。数据显示，目前沪深场内市盈率不足10倍的个股尚有60只左右，处于避险考虑，不乏有机构逢低进入的可能。

不过也有基金经理提出，在超跌股的选择上需要加以甄别，比如金融和地产等板块，由于利空尚未消尽，尽管是目前低估值的主力，不过仍存在一定的下行风险。即使目前不少机构看好自救的钢铁股，其股价破净资情况仍不够彻底，是否要加仓抄底仍然还在观望。

加仓板块或成机构反攻阵地

在中报中基金加仓的板块和个股曾带给市场更多的信心，不过随着三季度市场继续下跌，投资者的想象空间一一被打破。《每日经济新闻》记者了解到，由于年底考核的迫近，基金或继续在这些板块和个股之间加码，通过自救酝酿一波“吃饭行情”。

基金中报显示，包括多家大型基金公司在内，基金曾在二季度期间整体加仓食品饮料和房地产等板块，而有基金公司的投资总监也曾积极唱多以家电为主的大消费板块。

由于三季度大盘的整体下滑，这些曾被基金公司看好的板块，除食品和农林牧副渔表现颇抗跌外，多数都没有好的表现，在套牢不少跟风进入的散户的同时，也让基金净值蒙受不小的损失。

数据显示，三季度期间，上证综指下跌14.59%，深证成指[10581.29 1.37%]下跌15.02%。除货基外，包括股票型、混合型、债券型和QDII基金在内的主要基金品种“历史性”地全军覆没。

从基金净值折损程度来看，第三季度在市场大幅下跌的情况下，基金整体业绩仅微弱超越业绩基准。海通证券[9.02 1.23% 股吧 研报]数据显示，第三季度(截至9月29日数据)指数型基金跌幅达到14.17%，主动股票型基金平均跌幅达到11.55%，偏股混合型基金跌幅亦达到10.53%。股票基金方面，全部股票基金在第三季度均录得负收益。

以基金公司加仓的个股为例，广发基金中报前三大重仓股依次为潞安环能[26.87 1.09% 股吧 研报]、海螺水泥[19.60 2.19% 股吧 研报]和贵州茅台[194.81 1.76% 股吧 研报]，博时基金则为万科A[7.41 0.82% 股吧 研报]、三一重工[15.25 1.73% 股吧 研报]和保利地产[9.40 1.08% 股吧 研报]。大成基金青睐贵州茅台、重庆啤酒[60.96 0.78% 股吧 研报]和青岛海尔[10.01 1.62% 股吧 研报]。

此外，富国基金头号重仓股为贵州茅台，长盛基金配置核心股为中国重工[10.64 0.66% 股吧 研报]、冀中能源[21.28 0.90% 股吧 研报]和中国联通[5.32 0.38% 股吧 研报]，国泰金马重仓了天士力[41.26 1.20% 股吧 研报]，博时策略[0.86 -0.23%]重仓哈药股份[9.83 0.31% 股吧 研报]，博时精选[1.23 -0.24%]重仓了双鹤药业[19.24 1.26% 股吧 研报]等等。

记者统计发现，这些被基金押注的重头个股鲜有表现出众者：海螺水泥三季度期间下跌38.04%；中国重工下跌22.26%；哈药股份下跌20.76%；三一重工下跌20.12%；保利地产下跌15.832%，虽然也有部分重仓股表现抗跌，不过并未拯救基金净值大幅下滑的命运。

北京一位基金经理在接受《每日经济新闻》采访时建议投资者关注这些超跌个股的机会，“基金在三季度初期将大量资金投放于这些个股，由于对于基金净值关系重大，如果四季度行情转暖，这些个股或成为重仓机构反攻的重要阵地。”

或加速布局业绩预增股

在市场行情不景气，选股变得越发艰难的背景下，业绩预增股渐次出炉，给公募基金另一个选择。

从已经披露的数据来看，电广传媒[、云南铜业、鲁西化工等预计前三季度业绩大幅增长，对于其中不少个股，基金经理表示兴趣盎然。

雏鹰农牧最新发布的前三季度业绩预告修正公告显示，修正后公司预计1~9月归属于上市公司股东的净利润3.03亿元~3.18亿元，比上年同期增长310%~330%。与之相似，在市场整体仍谈不上景气的背景下，近期渐次披露业绩预增公告的上市公司，正不断撩拨投资者神经。

荣安地产[公告称，其宁波荣安琴湾项目和江苏常熟的尚湖中央花园二期项目部分余房在本季度办理了交付验收手续，且公司将获得共计1.23亿元的拆迁补偿款，预计1至9月的净利润2.95亿元至3.15亿元，同比增长240%至263%。

电广传媒也公告称，预计1至9月的净利润为6.13亿元至6.67亿元，比上年同期增长1600%至1750%。云南铜业预计今年前三季度实现净利润8.06亿元，同比增长215.31%，盈利增长是因为主要产品平均销售价格较上年同期增长20%以上。

此外，鲁西化工预计1至9月实现净利润2.89亿元至3.62亿元，同比增长100%至150%；中弘股份和金融街分别预告了业绩增幅。

在市场不景气的背景下，业绩预增股无疑给基金投资增加了一个窗口。《每日经济新闻》记者统计发现，在此之前，不乏业绩预增股成为基金“福地”的案例。

以中报预增1026%的三爱富为例，8只公募基金一季度期间曾重仓潜入，其中，华安旗下2只基金共1206.77万股；景顺长城旗下2只基金共852.25万股；信诚旗下2只基金共652.44万股；博时新兴和华宝兴业先进成长分别持有569.67万股和569.71万股。而该股股价走势也由一季度末的不足30元，于7月初一度冲高至42.19元。

已经披露的业绩预增公告显示，目前整体仍以“报喜”为主。截至10月11日，共有887家上市公司发布了业绩预告，其中520家公司预增，预减的只有109家。不过若以预测的最大业绩变动幅度计算，上市公司单季度环比增速显著下滑，同时给业绩预增个股后市表现带来一些不确定因素。

北京某基金经理表示，在业绩预增股中，将主要关注三季报预增和扭亏的个股、低估值蓝筹股和战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的个股。(每日经济新闻)