小儿不畏虎:涨停板敢死队的“师父”现在改做价值投资

“涨停板敢死队”赫赫有名，但是涨停板敢死队的师父是谁可能很多人并不知晓。说实话，我也没见过这位传奇人物，不过是从老操盘手的口中听到那么一鳞半爪，不妨以讹传讹一下：此君南京人，常年着布鞋，为人低调，早期隐身于国信证券上海某营业部中，目前身家过10亿。至于这些传言真实性如何，读者自己判断。

江湖传闻，此君早年间练就了一身独门绝技：追涨停板，并且斩获颇多，此门功夫后传于数位弟子，并得以发扬光大，在经过媒体多次追踪、揭密、揣测、炒作之后，“涨停板敢死队”之名在股市里已经是家喻户晓，不过，追根溯源，国信红岭中路、银河解放南路、国泰君安江苏路这些大鳄出没之处，多半与此君颇有渊源。

    但就在不久前，一位操盘手告诉我，从这几年起，此君已经不再追涨停板了，改换门庭做起了价值投资！

    这真是个令人吃惊的消息。因为在我看来，追涨停板几乎是中国股市里技术分析的登峰造极之术。技术分析本质上是从历史推测未来，严格的说，是一套管理概率和风险的方法。就我所知的范围，还没有发现其它技术分析方法有追涨停板那样高的胜算。

    上海证券交易所实验室的报告指出，沪市因证券基本价值发生变化而导致的涨跌停事件占全部涨跌停事件的三分之二，而且，总体上看，涨跌幅限制有着明显的助涨助跌效应。统计显示，收盘涨停之后第二天继续上涨的概率是66.2％，次日收盘的平均涨幅是4.73％，次日最高涨幅平均是7.61％，次日继续涨停的概率是30.6％。（对于钟情技术分析的投资者，强烈建议仔细研究这份报告，这应当是最为权威和全面的技术数据）

    如果一种技术分析能有66.2％的胜算，而且有30％的概率能抓到涨停，配合以适当的资金管理，算是一种极为强悍的技术了吧——那些吹嘘能有90％的概率抓到涨停板的什么独家指标、系统、软件在我看来是彻头彻尾的骗术。

    但是，这样一种强悍的技术，居然被它的创始人给放弃了！假设有这么一个跳高运动员，每年都以横跨式夺得冠军，但是突然有一年他宣布不再用横跨式，而改用背跃式，那说明什么？

    要么他的胯部拉伤了，而且无法复原，不能再用横跨式；要么就是他发现，背跃式能使他跳得更高。

    在我看来，这两种原因可能都存在。如果江湖传言属实，那么10个亿的资金量再去追逐涨停板的后果是可想而知的——就算每次拿5％的资金出来追一个股票，也有5000万，对于大部分股票来说，5000万资金要想在两天以内完成买进再卖出的过程，流动性问题是难以克服的障碍。对于大资金来说，追涨停显然已经不是一个好的方式。

    另外一个原因，也许这位追涨停板的始祖发现，做价值投资要比追涨停板赚得更多！

   让我们假设一下，从2000年开始，采用对每个涨停板的股票用1000万资金追涨，而且以第二天的平均涨跌幅卖出，总的资金量为3亿元。那么，6年下来，收益率是多少呢？

    根据上海证券交易所实验室的数据，六年中涨停板一共出现了5232次，次日收盘涨幅平均为4.73％，在最理想的情况下，1000万元全部追涨买入成交，而且能在第二天全身而退，那么累计收益为1000万×4.73％×5232次＝24.7亿元，相对于3亿元的资金，可以获利将近8倍，平均每年的收益为137.22％。

    相当惊人的数字，怪不得涨停板敢死队这些年如此火爆。

    不过，这个数字只是理想化状态下的测算，现实操作中的种种因素——例如盘中难以把握追涨时机、涨停之后成交稀少、大资金进出带来的冲击成本、频繁交易造成的手续费用等等——势必要使真实收益率大打折扣。如果采用50％的成功率（实际情况可能还要低于这一概率）的话，年收益率将下降到68％，六年的总收益率将下降到400％。

    我们来假设另外一种情况，这位涨停板敢死队的师父改换门庭，开始采用价值投资方式，全仓买入5只股票，这5只股票是市场中公认的白马股：盐湖钾肥、中兴通讯、云南白药、盐田港、苏宁电器（分别代表资源、通信、医药、港口、零售五个行业），那么，从2000年至今的6年间，它们的累计涨幅分别是：740％，304％，613％，354％，756％，平均涨幅是419.4％，年收益率大约为70％。

    这种假设同样是较为理想化的，需要选中市场中表现最好的一批股票，需要耐心地长期持有。不过，相比起追涨停板来，我倒觉得相对难度还要小一点，而且实现的机会也会更大一点——这些股票是不少基金压箱底的货，基金能选得中，能够成为一代传奇的人物会选不中？或者一个简单的策略，看基金年报，然后在里面优中选优，找出这样一个结果也不会太难。

    两相对比，结果差不多，都是六年赚4倍。不过，在我看来，这里面有着极大的区别，而且对任何人来说，这种区别可能都是性命攸关的。