中财网唯心主义基本观点:2012年全球市场展望
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/01 05:44:37
2012年全球市场展望
BWCHINESE中文网 作者：陶冬 2012-01-06 星期五 大 中 小 默认收藏 打印 投稿 评论 ( 共0条 )
瑞信董事总经理陶冬撰文认为：如果人们觉得去年的日子难过，那么今年的日子更难过，极端事件、极端政策交织而行，全球金融市场在大起快落中震荡、喘息、兴奋、绝望。
你相信2012年世界末日之说吗？玛雅人的世界末日说是事实还是谬误，是史学家穿凿附会还是现代人算错日历，只有时间可以给出答案。
2012年的金融市场未必让人觉得世界末日即将来临，但是动荡幅度可能甚至超过2012年。如果人们觉得去年的日子难过，那么今年的日子更难过，极端事件、极端政策交织而行，全球金融市场在大起快落中震荡、喘息、兴奋、绝望。银行为资本充足金率而去杠杆，资金于动荡与不确定性下选择避险还是投机，政府在主权债务困境和金融乱象中疲于奔命，大起大落应该是2012年全球风险资产价格的关键词。
欧债是今年最大的市场动荡
今年的最大市场动荡，当属欧债。第一季度，意大利、葡萄牙分别有占总债务三分之一的国债需要续借，希腊更达总债务的40％。法国也有37％的债务到期。不仅主权债务有超过3000亿欧元要发新债偿旧债，欧洲银行也有2500亿欧元到期，另有2000亿抵押债券（ＣＬＯ）到期。欧洲偿债进入罕见的超高峰期，以目前的市场情绪和避险意识，在金融市场上依靠民间资金度过高峰期，应该是极其困难的。
除了意大利之外，法国被卷入欧债危机的可能性颇高。法国的总债务负担仍在可控范围内，但是财政赤字惊人。一旦市场对法国政府的偿债能力感到担心，法国的融资成本可能暴涨，将欧洲危机推上新的高潮，将欧元置于前所未有的险境。法国评级被连降两级，对法债、对欧元都可能是灾难性的。同时，希腊可能出现第二次违约，甚至以某种形式退出欧元区。这种情况一旦出现，不仅希腊银行遭到挤提，欧猪国家也可能遭遇连环冲击。
欧洲银行陷入信用危机 最具杀伤力
欧债危机中，对欧洲之外国家及市场最具杀伤力的，当属欧洲银行陷入信用危机。欧洲央行推出的ＬＴＲＯ及六国央行的美元互换协议，暂时纾缓了银行的流动性危机，但是并未能补偿银行的资金，也未能修复银行之间的互不信任。一旦欧债局势进一步恶化，欧洲银行的资产负债表势必再受打击?欧洲银行体系正在酝酿一场类似雷曼倒闭的金融危机，唯有寄望于央行及政府早作筹谋，规避风险，只是他们的过往表现令人很不放心?
一旦欧洲银行有事，相信全世界的央行均难坐视，美?欧?日?英一齐QE的可能性不小?这种情况下，市场可能由绝望一夜间变成狂热，投资者情绪摆向另一种极端?QE对实体经济的帮助不会太大，对市场气氛自然是重大的刺激?不过与前两次QE不同，这次央行放水时，银行在收杠杆，乘数效应一定有限，时效也难维持?更重要的是，当年美国投资银行遇到的是流动性危机，而如今欧洲主权债务却含有实实在在的违约风险?
美国经济复苏仍在持续，经济数据的最坏时间已经过去，这是2012年的最好消息?不过美国的债务却似滚雪球般膨胀?大选之年两党在债务上限上斗法不断，仍可能影响投资情绪?另外，在全球竞选周期，贸易摩擦升级几乎无可避免?
金砖四国在2011年遭遇瓶颈，股市表现很不理想，在持续6-7年高速增长之后，他们的经济均出现各种各样的失衡?汇率的大幅波动?热钱的舞高弄低，更加重了经济的难度，金砖四国中在2012年起码一国陷入困境的机会不小?