活驴交易市场贵州:《恐慌与机会》：如何把握股市动荡中的风险和机遇 - 笔记/曾星智

笔记/曾星智

　　在本书作者Stephen Vines看来，市场恐慌时期是最好的投资机会，因为股市往往在恐慌之后都会出现大副度的上涨，在那个时候也最容易找到最佳的买点。这种投资思维方式很好，与大多数人对着干，而且也是一种正确的投资思维。——其实，这种投资思维同样是一种统计归纳法：以往的历史说明大跌后会大幅反弹，所以，恐慌大跌的时候要买；可是，要是以后某一次，你真正按照这种思维去做的时候，大跌之后却没有大涨，而是继续大跌呢？
　　同时，我们也可以用“力量投资理论”超越这种思维，因为恐慌就是我们做空的大好时机，而恐慌之后的大涨又是我们最多的最好时机。只要市场出现大的波动，不管是大幅上涨还是大幅下跌，都是赚钱的美好时机，我们可以两面都赚钱。

1、每次市场危机都是一个巨大的获利机会

　　“无论从短线还是长线来看，市场恐慌期对于投资高手来说，都是千载难逢的好机会。在过去的100年里，所有道指的盈利神话都开始于市场恐慌期，如1929年大恐慌和1987年大恐慌。……在20世纪70年代，市场上基本没有什么获利的机会，其原因就是当时没有发生任何真正意义上的恐慌。
　　“……为了理解股市运行的机理，投资者首先需要学习和掌握不同形势下股市都会有哪些表现，包括：价格走向极端时、在各种压力作用下股市变得十分敏感时以及多空双方势均力敌时。
　　“随着我的阅读和数据研究不断深入，有一条结论渐渐清晰：与其他时间比较起来，当市场陷入危机时，投资者更容易确定何时该买、何时该卖。
　　“……股市的一个基本原理是：每当市场遭遇了一次深度下跌之后（通常是速度非常快），都会有一次令人激动的反弹。甚至我们也可以这样说：股市上的每一次危机，都可以被看作是精心设计的买点。而大部分有关投资的作品，却只是一味地告诉投资者如何在股市危机中避免引火烧身。
　　“……从与主观观点截然不同的立论出发，我将阐述，为什么说每次市场危机都是一个巨大的获利机会，以及市场如何用至少100年的时间来为这个结论提供证据。”（P序X-XIII）

2、恐慌是市场反应过度，是最好的赚钱机会

　　“在这些熊市的股价暴涨中收益最多的，是那些‘不可思议’的股票买家。然而，在股市崩盘时期入场的投资者并非只是机会主义者。那些此时入市交易的理性的投资者，或者会回购自己公司的股票……
　　“……在悲观的市场氛围中购买股票，并不一定需要非凡的胆识。如果你准备好了，尽可以在此时为即将到来的复苏赌上一把，因为历史经验坚定地站在了你这一点，而且历史也已经证明，此时的风险不如看起来那么大。
　　“……无论恐慌是虚假的表象还是真正来自对于公司盈利能力的恐惧，这两家机构有关危机的研究都足以证明崩盘之后股价将大幅上涨。
　　“如果把本书内容总结为一个观点的话，那就是：股票市场的恐慌期是最好的赚钱机会，因为市场总是会反应过度，总是会自己纠正自己。这是最确定无疑的一条投资定律，虽然我们都知道历史不一定总是会重演，但股市在这一方面的历史表现却是完全一致的——每次恐慌爆发之后，都会出现股价的暴涨。
　　“这一理念可以有多种表述方式。许多成功的投资顾问曾经坚持建议自己的客户挑战他们自身的畏惧心理，采取更加大胆的投资策略。”（P20-21）

3、心理原因解释股市恐慌是草率结论

　　“大多数人都认为股市恐慌就是疯狂的爆发。事实上，在1987年臭名昭著的‘黑色星期一’大崩盘的那天，《纽约邮报》的头版头条醒目地印着‘华尔街疯了’。这样的大标题在其他恐慌时期也不难看到，但是在股市大涨时期却少见得多。股市无论上涨得多快，都很少被视为是疯狂的表现；正相反，牛市一般都被视为实力、乐观和繁荣的反映。
　　“因此快速下跌的股市被称为疯狂，而快速上升的股市却完全是合乎逻辑的，怪不得人们要到心理学领域去寻找这一现象的答案。问题是用心理学解释股市行为的人大多像我这样不太了解心理学知识，只想根据大众行为的模糊理论就草率得出结论。
　　“……如果解释股市行为纯粹就是对大众心理的研究，那么我们要谈论的就只是与金融和经济无关的医学或社会现象，这样就太离谱了。单纯用心理原因解释股市恐慌行为是不合理的。但是如果排除用合理原因解释股市行为，就等于排除能够解释入市和退市许多完全合理的原因。看来我们应该将股市心理视为有助于理解股市如何运作的工具之一。”（P124）

4、熊市中的机会

　　“一般认为最好的机会发生在牛市，那时的股价在稳定上涨，因而看起来赚钱很容易。不过我们从历史中得到的最大教训之一是，投资者几乎不知道何时应该从牛市中退出，结果损失了自己大部分，甚至可能是全部收益。我们应该更切实际地认为股市压力最大时会找到最好的机会。这为那些受到启发的投资者提供了一个脱离大众的机会，采用一种与众不同的策略。
　　“股市有压力时，股价就会下跌，股市变成了一个背离常理的地方。幸亏股市及其外围的人士也很背离常理。不然还如何解释为什么人们在股价达到最高峰时还忙着建议买入，而在股价下跌时却那么急切的卖出？而且，虽然历史表明，一次突然、大幅下跌后无不是伴随着复苏的，但他们还是一直遵循着这种行为模式。”（P188-189）

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《恐慌与机会》：如何把握股市动荡中的风险和机遇