中财网通辽至辽宁新立屯:中国股市的“公地悲剧”
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 04:37:54
中国股市的“公地悲剧”
作者：BWCHINESE中文网专栏作家 章玉贵 2011-12-15 星期四 大 中 小 默认收藏 打印 投稿 评论 ( 共0条 ) BWCHINESE中文网专栏作家章玉贵：当一个新兴经济体的股市变成各大公司轮番圈钱的公地时，缺乏源头活水的市场只能以暴跌作为对参与主体的惩罚。
从促进股市健康发展的角度考虑，无论是监管者还是上市公司，都应密切关注市场承载量，切不可竭泽而渔。
在全球经济与金融市场起伏不定的今年，美欧股市尽管亦有波动，但道琼斯指数依然在12000点上下波动，而主要经济体中经济表现最好的中国，A股今年以来却连创新低，沪指逼近2200点，一跌回到十年前，在彭博跟踪的全球89个市场指数中表现最差，叫亿万股民悲催不已。
看来作为新兴经济体的中国，要想摘掉股市暴涨暴跌的帽子并非易事。
股市的炎凉无常，使得不少人相信它远非中国经济的合格“晴雨表”，尽管从本原意义来看应该如此。为什么呢？细观刚刚成年的中国股市生态，尽管不乏市场亮点，却也杂草丛生。今日中国证券市场称得上是真正合格的参与者还不是很多。前段日子某些实力雄厚的劣质市场主体，在取得充裕的流动性之后为了一己之利，先是吹旺股市虚火，然后获利抽逃，进而把股市推向了难以控制的境地。幸好央行和银监会及时察觉了信贷隐忧，于是立即动手扎紧篱笆，但是在市场亢奋高度依赖流动性的情况下，一向吃力不讨好的央行一方面要防范系统性风险的发生，另一方面又要避免向证券市场发出可能被误解的信号。于是，本应相对独立的最高货币政策机构只能一再重申继续执行适度宽松的既定政策。真难为了如今的央行，想不被市场情绪绑架，实在不容易！
偏偏所有进场的人都想赚大钱快钱，就像所有下河捕鱼的人都不愿空手而归一样。这也无可厚非，股市在制度设计的时候就将其作为一种价格发现机制以让参与者进行动态博弈。可悲的是，不少上市公司，尽管业绩并不耀眼，但贪婪指数却很高，甚至连华尔街那帮老手都自叹不如。一级市场整体市盈率普遍高于二级市场。难怪有人说，如此高价圈钱的股市怎能叫人去爱？
IPO如此，再融资和增发亦贪婪。君不见，某家银行去年人均收入高居各上市银行之首。却屡屡拿股民的钱补窟窿，其市场素质可见一斑！
捕鱼可以，但不能竭泽。人们不会忘记，前几年的股市暴跌，部分原因就在于中国平安的天量再融资方案击垮了市场的心里承受力。上市公司可以无视那些无法用脚投票股民的抗议，但不可逆市场规则行事。当一个新兴经济体的股市变成各大公司轮番圈钱的公地时，缺乏源头活水的市场只能以暴跌作为对参与主体的惩罚。
我们冀望已经多次上演“公地悲剧”的中国股市不能重蹈覆辙。当前的股市好比一个刚刚生了场大病的青少年，亟需各方小心呵护。中国管理层当务之急是迅速采取切实有效的措施，控制新股发行的速度、规模、节奏和市盈率，严格审查和控制再融资；在宏观调控方面日益老辣的中国，是完全可以也应该管理好证券市场的。中国需要尽快形成股市有序运行的基本条件：有效的监管、健全的金融体系以及配套的制度环境。以建设性举措彻底清除制约股市健康发展的沉疴，避免股市在暴涨暴跌的恶性循环中打转。而作为对市场稳定负有最大责任的监管者，亟需在尊重市场规则的前提下通过规范市场交易主体的行为来稳定市场预期；防止监管错位，纠正证监会与证券交易所的功能错位问题，尽快变行政性监管为市场监管，营造中国股市发展和演进的制度基础。
当然，管理层更应将着力点放在建立健全金融体系以及配套的制度环境方面，通过设计透明交易机制、加强市场监察系统和实施严格信息披露标准。尤其是建立透明和有效的契约法及执法体系、良好的会计制度与惯例、公司治理制度和可靠的支付与结算制度。将重心放在股市基础制度的建设上。只有当这些基本条件具备了，才能使监管理念尊重市场规则成为可能。进一步地，针对整个金融监管体系存在的漏洞，相关部委应密切配合，强化风险防范，切实加强对银行信贷流向的监管，确保信贷投向实体经济。如果实体经济真正好起来了，资本市场焉有不繁荣之理？
责任编辑：Leo Wei