忠顺王图片:投資講座筆錄：第二季投資策略(III) 黄国英-中财网

撇開匯豐 (5) 、中移動 (941) ，看法會完全不同。可以見到， MSCI 香港已穿之前高位。要小心地想，當大市明顯突破，現在應已穿 23,000 相當多。行家所以恐慌，是因為他們多看這些，而不是看恒指為主。所以我們着重追上表現。如果怕輸，船頭驚鬼，船尾驚賊，又加息，又泡沫，甚麼也不做，那樣會錯失甚麼？大市升了這麼多，大家對比自己的身家升了多少，就知道自己走失了甚麼，或者你的態度，令你拒絕了甚麼。首先會見到我們今年年初的推介理文 (746) ，當時已是 ? 水平，最低時不知是多少，可能在 ? 以下。升了四個開以上，還買嗎？如果用 PB ，又幾個開，怎買？結果是由 ? 升上 ?.5 ，回調了一點，還是升了三成。起碼跑贏了別人。要想商界的人，如理文，和一會兒會講的玖龍 (2689) ，在你們很驚的時候，他們不停投錢發展，升幅就是市場給他們的評價。有些如富士高是縮的，理文是搏。縮的股價不動；搏的股價大升。接着是 CREE(CREE) 。剛寫了篇稿，講那時在普通話台講，沒有開名，後來在收錢的地方開名。不然大家怎會付錢呢？付錢的當然有優惠，很明顯吧，不然你去做。公開的地方，二手貨會多些。當時一月尾，五十多塊，朋友 L 問同場嘉賓。他說 LED 燈產能過剩，這類股票應該不行。過了兩個月，抽升到七十多元。先別管長線行不行，短線市場認同就行。其二是在香港買真明麗 (1868) ，當然不行。但持有上游、 B2B 生意的公司、有先行者優勢的公司，完全不同。所以自己不理別人怎說，這也是信念 (conviction) 的問題。我明白了買股票是看有沒有信念。買這些股票，下注組合 6% ，升四成，好像很威。一百萬不過賺兩萬四，很簡單的計算。跌一半就是輸三萬，不用死。分散風險罷了，為甚麼不敢搏？最後會搏中或搏不中，但我們覺得有商機時，會放膽搏。最慘的是朋友第一次跟我講時，只是 ? 。當時無心裝載，大市又差。金融海嘯之後數月，跟你講美股，不要傻吧。結果走失了。 ? 不買， ? 仍買，對你來說可能是很大的心理陰影，但對我來說一點也沒有。最記得第一次買玖龍是 ?.1 多，朋友跟我講，已升了八個開， ?.8 不買， ? 才買？我說沒所謂，最後由 ? 抽上 ? 。不可以很近視。很多人會跟你講 PB 、 PE 。這些是近視鏡，一旦戴上，看不了遠。我們也推介 IMAX(IMAX) ，因為有阿凡達這套電影。 IMAX 是幾十倍 PE ，去年核心盈利 ?.3 多，扣除期權開支等非經常性開支，沒有扭曲。以 ? 計，往績 PE 40 倍，今年盈利上升，還是 20 倍。還是很貴，因為很多人心中， 20 倍以下才買。只要想想，我今次去巴塞隆那，表哥特地指給我看，那是 IMAX 戲院。整個巴塞隆那，只有一家。香港有多少？兩家。如果五年之後，香港開夠八家，就是四個開。巴塞隆那開三家，就是三個開。這裏開開，那裏開開，全世界可以開很多。這樣就不會只看 PB 、 PE 。要想想這個生意，能不能做到很大。有沒有甚麼限制，令它不能做大，有沒有方法打破。這才是搏長線，贏幾個開的方法。只看 PB 、 PE ，永遠都是上望 27,000 ，下面是 18,000 。這不是一個合理的想法。因為現在各以全不同。以往世界是缺錢的，所以企業的資產是重要。現在世界是不缺錢的，企業的資產不那麼重要，重要的是腦筋。腦筋不是用 PB 、 PE 去衡量，因為是無形資產。為甚麼那麼多人買股票，買來買去得個桔，就是因為喜歡買 PB 、 PE 。鉑金也大升。過去一年， 09 年初開始推介鉑金到現在，由逤多，升到 ?,700 多。這是一個很大的升浪，你可能一安士鉑金都沒有。我們沽了一堆，還有一堆，現在已當是零成本。甚至 ETF(PHPT)赀多時再買。在一個大浪面前，你的態度可能是覺得是騙人的。沒有問題，就像曼聯只守不攻，最後中伏。你想想，你的身家，用黃金衡量，是少了多少？有沒有考慮這個問題？又或是用鉑金來衡量，鈀金也是大升。鈀金我們十分看好，覺得會升得很勁。剛才說有錢人跟沒錢的人的一大分別，是一個遠視、一個近視。一個只看下個月、下星期收入多少。我太太昨天向我投訴，她妹妹十八塊的士費，都不願意付。太太拿着很多東西，叫她妹妹下來拿張支票，妹妹說在何民田等小巴。太太叫她坐的士，她說不花費這些錢。太太就說，十八塊的士錢都慳，怎樣發達？明白嗎？十八塊一直省下去，省了一千八百元，夠了嗎？省了一百程的士，是不是發了達？不是這樣思考的，是要節省時間，來想其它東西。不是叫你不要慳，但重點是只想怎樣慳，而不去想怎樣去開源，是一個很嚴重的問題。這樣下去，六十歲都是沒成就。這就是為甚麼買本書送給她。因為要明白，不是這樣去解決生活上的問題。打份工，一個月省下一萬元，然後存起來。等於一比零就坐着，對方就狂攻。看看張茵，真要看看有沒有機會，跌一點買回她的股票。今年公佈半年業績，講再用九十億擴充產能，造更高毛利的產品。一年不發新股，用借錢和內部資源去搏過。你想想，她剛剛在金融海嘯，股價由幾十元，跌至幾毫，差一點倒閉。現在死過翻生，又再搏過。她是怎樣想的呢？總之在下一次，再給人挾死前，一定要做得很大，還了很多債，很穩陣。但說真在，不是肯定的。怎知下年有沒有金融海嘯，有沒有雙底衰退？