第十四章 行走在布林线上
我们已经讲过了顶部和底部，那么最为复杂的、最为玄妙的趋势把握有如何判定呢？在双规线、包络线和通道分析中，最常见的错误只有一个，那就是在股价触及上轨线时就不加考虑地卖出，在股价触及下轨线时又立即买入。如果这些触点是作为更大的一个形态中的一部分的话，或者没有被其他的技术指标所印证的话，它们咋一看是买进或卖出信号，但实际上却不是。可以说，在轨道线上的触点绝对不代表任何东西，它仅仅只是一个信号而已，不能盲目夸大了它们的决策作用。
为什么股价触及布林线的上轨时不是一个非买不可的卖出信号呢？
美国股票市场上的例子最能证明这一点。1998年6月，美国股市出现了历史上较为惨重的震荡调整，标准普尔500指数大幅下挫，10月份时，指数创出了新低（见图14.1）。我们就以10月份的股市情况来分析。1998年10月，在调整进入尾声时，指数走势也正巧构成了W底形态，此时，标准普尔500指数也结束了大调整，进入了较为强劲的、恢复性上升阶段，这一上升趋势一直延续到1999年。在这个阶段中，我们看到，股价无数次触及布林线的上轨线，并形成了众多的触点，但是，没有一个触点表示这是卖出信号，至少对中线投资者而言是如此。这样一系列的触点，我们称之为“行走在布林线上”，通常，这是表明趋势形成之后的延续过程。
在股票指数处于上升趋势期间，行走在布林线上的主要特征是：股票指数不断地触及上轨线，与此同时，股票指数还常常向上突破上轨线，跃出上轨线（见图14.2）。而在股票指数处于下跌趋势期间，股票指数会不断地触及下轨线，并不时地跌破下轨线，跃出下轨线。值得强调注意的是：股票指数跃出轨道外时，很多时候只是趋势持续的信号，属持续性信号，并非反转信号。它们极有可能成为反转信号的一部分，但常常不被认为是反转信号本身。最为典型的例子是：一种形态中可以是在布林线内形成一个尚待确认的底和顶，并发出信号，但是这种形态有可能只有等到许许多多的持续性信号出现之后才会形成。
在判断股价是否会出现沿上下轨道线持续运行的阶段时，较有效的指标是开放式（the open form)的成交量指标，尤其是当日交易密度指标Intraday Intensyty（II）和集散量指标Accumulation Distribution（AD）（见图14.3）。这是因为，这些指标主要是用来描述市场趋势变化的，而且当市场趋势形成时，它可以用来直接与股价进行对比分析。为了便于对比分析，通常要在价格图上勾画出II和AD两大指标，当然，它们的坐标值是不同的。
II和AD指标在采用封闭形式（in the closed form）时同样非常有用。在股价触及布林线的轨道线时，这两个指标会做出与之相对的反应（见图14.4）。如果触点出现的同时，伴随着21日的II%指标的背离，那么，就该采取行动了，因为，这可能意味着原有趋势的结束。这里，需特别留意细微的偏离迹象。对于指标而言，只要其从高点处滑落，就足以表明趋势的结束。例如，如果21日的II%指标持续地进入20%的低位区域，这可能就是一种警示信号，但它不太可能是卖出信号。一般在顶和底开始形成时，第一个或最初的偏离信号之后通常会紧跟着出现更加清晰地、更加有意义的偏离信号。
这里，我们也附带讲讲均线在分析中的作用。
如果所选择的均线指标能恰当地表现股票走势，也就是说，如果所选均线能跟好地描述股票的中期运行趋势，那么，在股价上升过程中出现回档时均线将起较好的支撑作用，在股价下跌过程中出现反弹时又能起到压力线作用（见图14.5）。均线与股价走势的交叉点将会是比较好的介入点、补仓点和再介入点。就如同在市场处于顶部阶段时，这些点能较好地进行风险提示。因为，如果你错了，你就会马上知道，如果你的判断是对的，那么，潜在的收益将会是很大的。
在运用布林线分析市场趋势时，同样要遵循一般的市场运行规律。
通常，布林线所反映的上升或下降趋势将由三个阶段组成。许多不同的分析理论，包括艾略特的波浪理论，都认为每一轮的升降趋势不管其因何种原因被间隔或打断，但其大的升降节律都是由三段论组成的，三段式升跌周期是最为典型的趋势运行形态（见图14.6）。掌握这一规则，对研判市场运行趋势非常重要。对指引我们有效地利用布林线很有帮助，但绝对不能机械地生搬硬套，否则会造成误判，因为，在任何一轮大的升跌阶段中，其小的涨跌波段往往远远不止三次，而是更多。
在三段式的涨跌规则下，如果价格无力继续向上越过布林线的上轨，则表明上升力度开始衰退，上升趋势将逐步进入尾声，投资者应当引起警惕。
这里，讲讲在运用技术分析理论和方法时，应当注意的两个基本要点：
一是对技术分析理论的运用不能机械化和教条化，掌握其中的精髓要义，灵活运用。
艾略特波浪理论是目前市场用得最为广泛的技术技术分析理论，最为强调的是不要太过于教条化。你要按照市场本身的状态来解释市场，而不是按照你所想象的来解释市场。市场的研判依据都是基于严格的规则和对市场交易结构的准确描述上的，如果不能严格地遵守，将会给投资者造成严重的后果，但这种严格不等同于生搬硬套，要结合市场灵活运用。对布林线的应用也是如此。
二是严格遵守技术分析理论中的基本规则和纪律，不能将错就错。
关于方法论的话题不是本书主题，但是我们还是要讲一讲。在艾略特等人的分析理论中，非常强调据实分析，按规则推理。许多的技术分析理论是建立在对市场的长期跟踪观察上的，是智慧的结晶，不管人们采取何种方式运用它，都必须仔细、谨慎和客观。对布林线这一分析工具具体运用，当然也是要建立对布林线的基本规则、分析方法和操作纪律有了透彻了解的前提下。
关于投资问题，从来就不是一个简单的问题。投资是一门非常复杂、非常棘手的工作，它现在如此，将来如此，永远如此。仅靠简单的方法是远远不够的。当你数浪时，你会发现同样的浪，会数出很多看似都有道理的浪型，让你弄不清哪种数法才是最准确的。当你选择分析时段时，你会看到很多其他的、更重要的时段，这会让你举棋不定，但实际上正确的数法只有一种；就像正确的风险和收益系数的设置，最为合理的也就只有一种。在这种情况下，就必须凭借其他辅助的分析数据和方法来进一步提高分析的可信度。
总之，对于你将要采用什么技术工具和方法、在分析中如何正确使用它们，你必须加倍留心，一不小心，可能就会弄巧成拙，得不偿失。
本书中所讲的每一个观点都可以被量化，我们迫切希望你这么做，希望你尽可能地将其他的分析工具也进行量化。量化的过程实际上就是树立你成功信心的第一步。为什么目前还没有做到这一点呢？因为，现在还不能。只有当你明白自己的风险收益准则，只有当你知道哪种方法适用于自己时，你才能达到这样的目标。因为每种分析体系都有其特有的性格特征，一种分析系统可能非常敏感，而另一种可能比较反映迟缓。任何分析系统存在和发挥作用的前提是你能够正确地了解它们，而实际上，往往从一开始，许多人误解了它，进而错误地使用它。
总之，通向成功的路就是先认真学习本书的观点，选择其中适合你的部分，然后将其运用到你的交易当中，看看是否对你有效。
如果你想以一种较简单的途径达到此目的，你不妨采用本书中所讲的三种方法试一试，并根据你自己的需求适当地进行一些修正。当然最好的方法就是将本书所讲的观点与你已经在使用的方法有机地结合起来。由此，对你今后的投资生涯将获益良多，本书出版的目的也正是向你提供帮助你成功投资的方法。
应当谨记的关键点
■ 股价行走在布林线上是很常见的。
■ 股价触及布林线的上下轨道线时，并不就是买入或卖出信号。
■ 指标可以帮助确认哪些是有具体意义的触点。
■ 在趋势延续的过程中，均线能对趋势产生支撑作用，并提示买入点。
作者附注
1.诸如成交量指标等各类指标通常都有两种表现形式，一种是开放式的，一种是封闭式的。所谓开放式指标一般是根据滚动性数据计算而来的。所谓封闭式指标一般是根据某一固定期限内的数据计算而来的。开放式指标一般是与价格走势图放在同一坐标图上的，以便于与价格走势间的比较，相反，封闭式指标则自成图表，最常见的是摆动指标。
2.艾略特的波浪形态是由三种循环组合而成的，而三种循环间的关系是每种循环是前一种循环长度的两倍（这里就显示了三种不同的时间周期）。1986年，我曾在一篇报告中讲到这个话题。在这份报告后面，我附有一份用微软BASIC语言撰写的程序，其中就是阐述了循环周期的长度与形态间的关系。
第十五章 布林线的收敛与放大
到目前为止，我们已经探讨了如何利用布林线来识别和判断顶部和底部，如何动态地确定股价行走在布林线上时的投资策略。在第四部分中，我们将进一步阐述投资决策中所要运用的诸多技术分析指标。但是在此之前，我们必须掌握布林线带宽的收敛状态（Squeeze）、放大状态（Expansion）与股价趋势的关系。
布林线带宽的收敛与放大能反映出许多布林线的其他指标所不能反映的东西，毫无疑问，它是关于布林线分析中最为有用的概念。在布林线中最为引人注意的现象就是在布林线每次出现戏剧性的带宽放大或延长型的收敛之后，常常会发生某种趋势性的变化。因此，利用布林线带宽收敛和放大间的变化有助于我们更好地分析市场运行趋势。
──布林线带宽收敛的形态特征和功能
首先，要了解布林线带宽的收敛是什么意思？
其次，要了解用什么工具来测量布林线带宽的收敛状态。
然后，讲讲有关波动率的背景资料、讲讲怎样利用布林线带宽的收敛状态来指导投资操作。
布林线是由波动率来决定的，而带宽就反映了波动率的变化情况。当波动率下降至历史低点时，收敛状态就产生了。衡量收敛状态的指标是带宽（BandWidth）（见表15.1）（见附注1）。
表15.1 带宽的计算公式
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（布林线的上轨线－布林线的下轨线）/布林线的中轨线
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带宽比较好地刻画了波动率的变化（见图15.1）。有了带宽指标，不同证券品种之间就可以跨时间、跨市场间进行比较。就像我们前面所看到的那样，波动率是随着时间的变动而变动的，它对于反映收敛状态而言，是非常关键的概念。
关于布林线带宽的收敛状态有许多的定义，其中，最为简单的且我们认为实用的定义是：当股价波动下降至六个月来的最低点时，收缩状态就发生了（附注2）。
多年以来，学术界流传着这样一种说法：即使当价格不具有周期循环特征和可预测性特征时，波动率却仍会呈现出周期性的循环特征，并且是可以预测的（建议再看看本书第九章中的内容）。
比如，美国证券市场上有非常明显的季节性趋势特征，以一年的周期形态和四年的周期形态最为突出，也具有较强的实用价值。四年的循环期可以用来解释年循环中的诸多变化。
实际上，价格的周期性波动特征在很多时候也是存在的，John Ehlers的研究已指出，在短期中，商品价格中包含了许多有用的循环信息。
即使价格变化没有周期性特征，也不可预测，但是只要与价格走势相对应的波动率能具有周期性变化特征也就行了，我们就可以根据价格波动率的变化来分析市场趋势。
在资本市场中，可根据波动率的周期性变化进行市场分析。图15.2是国债及其布林线带宽的走势图，从图中我们看到，国债走势呈现清晰的19日波动率循环周期特征，此周期中出现了诸多重要的市场转折点。根据波动率的周期循环特征，不难得出这样的结论：低波动率之后就会出现较高的波动率；高波动率后紧跟着是低波动率。就像天气的变化一样，暴风雨之后，总会有晴朗的天；长久晴天之后必会出现暴风雨天气，即所谓静极生动，动极生静。
我们再来看看收敛状态是如何发挥作用的。
当市场进入横向整固状态时，股价的波动区间会迅速收窄，均线走平，布林线带宽开始收紧，仅仅挤压着价格（见图15.3）。这里，我们不要忘记看看此时的指标状态。看看成交量在上升日是否放大了？集散指标是否回升了？在股价下跌时，当日价格波动区间是否收窄了？开盘价与收盘价的关系又是怎样的？所有这些信息都有助于我们得出正确的分析预测结论。与此同时，还要密切关注市场消息面的变化，毕竟消息总是扮演着市场催化剂的角色。
这时候，股价就是处于收敛状态了。此时投资者要格外留心的是在收敛状态接近尾声时是否会出现假突破现象。一般在假突破出现之后，股价会迅速调头，随即朝新的趋势方向运行。假突破最早出现在标准普尔500指数期货中而引起人们关注。自此以后，假突破现象频频出现，成为市场中的常见现象。参见图15.4。
如何处理市场中出现的假突破现象呢？
如果你不能断定市场是否在走假突破行情，那么，最好的办法就是耐心等待，等市场运行到一定程度能充分展示其即将出现的趋势变化时再采取行动不迟。如果你想在布林线处于收缩状态时就采取投资行动，问题也不大，不过此时最好设一个止损点，一旦市场在所谓的假突破之后，并没有走出反转行情，而是继续下跌，也能及早止损，避免损失的进一步扩大。
如果说收敛状态是市场处于波动率较低状态下的一种反映，那么，在波动率减少到一定程度之后的迅速放大，就会导致与收敛相对的状态出现，那就是放大状态（Expansion）。就如同市场底部较之于顶部要清晰一样，收敛状态也较放大状态更要明显一些。
布林线带宽放大状态的特征和功能
当一种新的市场趋势出现并将呈现非常强劲的态势时，股价的波动率会迅速放大，以致造成布林线上下轨线的初期运行方向是不同的。若市场出现的是强劲上升趋势，那么，布林线的下轨线会一度快速下探，而当市场出现猛烈的下跌趋势时，布林线的上轨线则会一度反翘向上。
如果布林线带宽突然开口放大，布林线的上下轨线又出现以上这种运行特征，那么，就可以判定布林线进入了放大状态。随后，市场的波动率也快速增大，但当波动率放大到一定极端高度时，就可能意味着旧的趋势即将结束，市场将进入整固阶段或出现反转走势，此时，原有的趋势不太可能持续。值得注意的是，放大状态结束后并不会发出人们所期望的那种趋势持续性信号。如果结合形态来分析，就可以得出这样的判断规则，即在放大状态结束后要么是整理形态，要么是反转形态，而不太可能出现持续性形态。因此，从投资操作的角度来讲，投资者应当进行反向操作才能获利。
图15.5是布林线带宽放大状态结束的案例。从图中可以看到，当布林线进入放大状态之后，波动率快速上升，当波动率超过45时，股价也进入高位区域，并开始转入盘跌状态中。
应当谨记的关键点
■ 当市场的波动率降低到一定程度后，又会迅速放大，波动率会呈现周期性的循环特征。
■ 当市场的波动率持续放大到一定程度后，又会迅速减低。
■ 留心市场出现假突破现象，可耐心等待市场明确趋势变化时再采取行动。
■ 应该综合其他技术分析指标预测市场运行趋势。
作者附注
1.从数学的角度上讲，带宽等于四倍的标准差除以中值。从统计学的角度上讲，带宽等于四倍的协方差。
2.本书在讲到布林线的波动率时，实际上就谈到了对收敛状态的定义。起初，是以收盘价或典型价格的20日标准差来确定收敛状态。现在则是由125日的标准差来确定的。当20日标准差靠近布林线下轨线时，收敛状态就产生了。
3.也许，假突破是股谚中“见利好出货”的一种推论。当各种消息充斥市场时，大资金投资者很可能是利用这些消息调整操作方向，这会在短期内扭曲市场的运行方向，暂时掩盖市场真正的运行趋势。
第十六章 方法一：利用波动率异动分析市场趋势
本书中,我们讲述了使用布林线的三种方法，这三种方法是以三中完全截然不同的哲学方法论为基础的。究竟哪一种方法适合于你，我们也不能断论。关键是要看你自己适合哪种方法。建议你对三种方法一一尝试，看看那一种最对你的胃口，哪一种交易方法让你赚钱多多。
虽然这三种方法均是按照最常见的日线图来设定的，但它却具有较强的适用性。短线交易者可以将其用于五分钟走势图上；波段操作者可以将其用于小时走势图上，当然用在日走势图上更没问题；长线投资者可以将其运用在周走势图上。不管是哪种方法，也不管你将其运用在什么时间周期的走势分析当中，只要记住一点，那就是它一定要适用于你的收益风险原则。脱离这一点，再好的方法都是虚有其表。
这里，我要再次强调的是你使用技术分析方法是一定要注意这种方法对你的适用性，你是否习惯这种方法，这种方法是否与你一贯的收益风险原则相匹配。因为，只要是你不适用，不管此分析系统设计得有多完美、有多精确，对你来说都不是一个好的分析系统。
常常有人问我这样的问题，“如果这些方法这么好，那你为什么还要教给别人，干嘛不留着自己使用？”我的回答总是一样的：第一，我喜欢将自己掌握的好方法与别人一起分享；第二，也是重要的理由，就是我在教别人的同时，我自己也受益匪浅。我在研究和准备此书的资料时，学到了许多的东西，在写这本书的过程中，我的收获就更大了。
进一步的问题还有，“你的这些方法一旦公之于世，用的人多了，还会有效吗？”这个问题问得很有意思。看样子，许多人很担心，一种好方法，如果知道的人多了，是否就会失效。其实，这种担心大可不必。任何技术分析方法，只有在整个市场结构发生根本变化使其失去了存在的基础时才会失效，它不可能因为了解的人多了、运用和掌握它们的人多了，其有效性就会打折扣，甚至失效。因为，每个人都是独立的个人，每个人因其各自的个性不同，对同一分析系统、分析方法，会有不同的理解和运用方式。我常常用一个最简单事实来说明这一点：如果一种方法同时传授给100个人，一个月之后，能完全按照原样运用此方法的人最多只有两三个，大多数人会多所学方法根据自己的理解和习惯做一些修改，以符合自己的投资个性。简而言之，不管本书对各种分析方法进行多么详细的阐述，每个读者都会有自己不同的理解方式，而获得不同的收益，很少会毫不走样地原封照搬。本书提倡的也就是活学活用，不赞成生硬地、不切实际的照搬。
布林线最基本的运用规则是股价处于上轨带时卖出，处于下轨带时买入。但此规则只是界定最基本的运用法则，在具体运用过程当中，则因时因势而异。在方法一中，建议投资者在股价越过上轨带之后卖出，在跌破下轨带之后买进（见附注1）。在方法二中，则是建议要强势跟进，一旦指标印证市场强势状态成立，就在股价越过上轨带之后买进，反之，要及时杀跌，一旦指标印证市场弱势状态成立，即使股价已向下触及下轨带，也要随势杀跌。在方法三中，我们建议充分利用W底型和各种指标分析，在股价触及下轨线买入，反之，则卖出。
接下来，我们就讲一讲第一种方法。
第一种方法也称挤出法，主要是利用波动的周期变化特征来预测波动率的高点和低点。
多年以前，Bruce Babcock在出版其著作《Commodity Traders Consumers Review》一书之前，他来会访过我，经过交谈，我发现他所倡导的商品交易方式就是我这里所说的波动率的异动。刚一开始，我几乎不相信自己的耳朵，没想到已有人与我不谋而合，殊途同归。Bruce Babcock经过大量的研究和调查分析后才找到此方法。我感到非常欣喜，这表明此法是源自于实践，有较强的操作意义。
也许，能最好地使用布林线工具的就是波动率异动分析体系，此分析体系已存在了相当长一段时间，存在的形式也是多种多样。最早的波动率异动分析体系主要是采用一系列的高点和低点的平均值，并将其上下移动一定的幅度。随着时间的推移，均值上下移动的区间成为其中最为重要的因素（见附注2）。
虽然我们无法真正了解波动率何时会发出信号，但是经过观察总结后，我们看到，一旦平均线、布林线和包络线等同时靠拢收紧之时，波动率体系就发出了突破信号（breakout signals）。
在采用敏感性较高的波动率突破分析体系时，我们常常以设定一定的布林线带宽做为假设前提，然后来观察突破何时发生。
这里，有两种情况下会对此方法的运用造成障碍。
其一，平行型布林线（见附注3）。
其二，假突破。阻碍方法一成功运用的另一最主要的问题是假突破（head fake），我们在前面的章节中也已经讨论过。假突破是从曲棍球术语中引申过来，但是现在已在许多场合中都广泛使用到。我们通过图16.1来看看何谓假突破。从图中我们能清楚地看到，在一轮大级别的上升趋势形成前，股价出现了一次快速的下探动作。这种带有诱空性质的行为就是假突破，表面上是向下突破，实际上却是诱空，震出空头手中的筹码。与此同时，布林线同样也是这样表现的，此时布林线的下轨线突破向下张开，像是要向下运行，但实际上随即就调头向上，颇有点声东击西的味道在其中。当你看到布林线呈现出这种现象时，你就应当注意是否真的出现了向下突破的信号。
关于假突破现象，在股市中是会经常碰见的。
在观察股价走势是否出现假突破时，就要运用到布林线中的挤压效应来观察分析。一般情况下，当布林线处于挤压状态时，你就要密切关注其是否会发生突然的假突破现象。因为，在挤压状态下，市场走势经常会突然产生方向的变化。
对于一些不愿意冒险在假突破出现时就进行交易的人来说，最简单的方法就是耐心等挤压效应出现，等待市场出现较为明显的转势信号，再采取行动。
还要注意的是，设定合理的布林线带宽也是运用好突破分析体系的重要前提之一，如果带宽设定得不恰当，也影响此方法体系的有效运用。
前面我们一直强调其他技术分析指标与布林线配合使用具有较强的威力。实际上，在运用突破分析体系时，其他重要的分析指标的运用同样很重要。如果能同时结合一些成交量指标，如当日交易密度指标、集散量指标等，我们会得到许多有益的提示信息。如果采用现金流量指标，则能增强我们对分析结论的信心，提高分析成功的概率。
关于波动率突破分析体系的参数
波动率分析体系的参数设定是基于布林线的挤压状态而来的。其标准布林线的参数主要是：20天均线和正负2的标准差。如果要使布林线收紧一点的话，那么，均线可设为15日均线，标准差设为1.5。
总之，方法一是主要通过布林线的挤压状态来判定市场何时会突然出现突破走势。在方法一中，不仅要学会善于识别假突破，还要善于将其与各种技术分析指标结合起来，印证分析结论。在图16.2至图16.6中，展示了方法一在不同状态中的运用，请大家仔细观察这些案例，认真琢磨并细心领会。
应当谨记的关键点
■ 在方法一中最关键的是对布林线挤压效应的理解和运用。
■ 波动率突然放大，意味着市场将会转势。
■ 当心假突破现象。
■ 参考成交量指标所发出的方向性提示信号。
■ 根据自己的需要调整分析参数。
作者附注
1.这与Keltner的10日移动均线法则极其类似。
2.在上世纪八十年代，Steve Notis在他的专业突破体系（Professional Breakout System）中汇总了诸多的分析方法。
3.平行带现在已得到各种技术分析软件的支持，而且也能手工计算，它目前已自成体系。
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