健全国家安全体系:技术分析与随机理论

    一百多年前产生的道氏理论认为，投资市场的价格运动有三种趋势：基本趋势、次级趋势和短期趋势。这三种趋势已成为其后各种技术分析的理论基础。美国的保罗·H·库特纳在1969年创立了随机理论，它认为“价格变化在顺序上是独立的，因而历史价格并不是未来价格的可靠线索。简而言之，价格变化是随机的”。而自随机理论产生以来，上述两种理论便成为水火不容的冤家，两派纷纷著书立说，争论不休。技术分析派认为价格变化有规律可循；随机理论者认为市场规律无法预测。二者理论上相互否定，而实际操作中都曾为其追随者带来半波的利润。

    谁优谁劣?

    实际上，技术分析与随机理论都存在不足。技术分析理论认为市场存在三大基本假设：1.市场行为包容消化一切；2.价格以趋势方式演变；3.历史会重演。技术分析理论对第一假设的解释是：能够影响期货价格的任何因素都反映在其价格之中。既然影响市场价格的所有因素必然通过市场价格反映，因此研究价格就足够了。由此我们可认为影响因素是价格波动的本质原因，市场价格波动是表现结果，研究结果而放弃对原因的剖析，有点舍本求末之嫌。第二个假设是价格是以趋势方式演变。然而市场价格并非总是沿着原有趋势方向演变，价格总在不停地上、下波动，且趋势是由价格变化堆积而成的，因而应先有价格变化而后形成趋势。第三个假设是历史重演，但“自然界找不到任何两片完全相同的树叶”这一观点早已被大家共认。因此，面对变化，我们是不能用相同的方法一概而论的。上述不足就是多年来技术分析理论虽被广为应用却不能被彻底认同的原因。

    随机理论产生于高知识阶层并流行开来。随机理论者认为：造成市场价格波动的一切因素以无固定时间流入市场，使市场人士重新估计商品价格，再作出买卖决定，致使价格发生变化。由于信息的无固定时间流入及人们对信息理解程度的无法预知，因而市场价格波动就表现为随机，即：价格没有记忆，价格波动不可预知。然而，随机理论者却忽视了一点，人是有记忆的，在人做出买卖决定之前总是在参考市场历史的基础之上分析现有信息，而后预测未来。因而，市场价格的过去走势和未来走势存在一定的因果关系，并且价格趋势又是客观存在的事实。无论是数年的长期趋势还是几个价位的短期波动，都是对市场价格运动轨迹的描述。作为运动的一种，价格运动也不例外，价格运动一旦开始，就不会马上结束，随即就形成了趋势。随机理论的致命弱点，在于忽略了人在市场中的决定作用，以及市场历史对人的影响力。

    尽管技术分析与随机理论观点上互为矛盾，但仔细研究则会发现，两种理论是具有本质联系的，而且一方的弱点就是对方的优点，合理运用可相互补充。

    技术分析作为推导分析学的一支，其分析结果仅为对未来市场的预测，并不代表市场真实的结果。技术分析的精髓在于趋势的存在，技术分析的最大成就在于对趋势的确定以及延续趋势可能性的确定上，而不是趋势何时开始，何时结束，运行多大范围。

    随机理论认为，期价波动是随机的，但并不否认趋势的客观存在，它充分解释了市场呈现多样性的原因，使趋势的开始和结束成为不足为怪的现象，同时为技术分析提供了广阔的发挥空间和一条进退自如的后路。

    无论是技术分析或是随机理论，都是长期研究市场价格的结果，因而，它们的联系就是市场价格波动本身。市场价格波动是由买卖双方实力对抗的结果。任何人无法了解某一市场买卖双方的真实力量的对比，更无法预测到下一任意长时间段里市场内有多少人申买，有多少人申卖，市场价格波动必然存在随机性和不可预期性。然而，任何买卖的决定都是人对各种因素分析的结果，人们对任何事物的认识不可能在一瞬间发生改变，即人是有记忆的，人的思维是有惯性的。思维惯性造成行为惯性，致使市场价格波动趋势的存在成为不容否认的事实。趋势存在时间越长，对人的影响越大；趋势存在时间越短，对人的影响越小。价格短期的随机波动对人的影响是有限的。当长期趋势影响大于短期随机波动影响时，尽管我们无法预测未来市场内申买申卖的具体数目，但可预测申买申卖的大小关系，当一方占优时，市场价格则产生波动。

    技术分析和随机理论在理论上相互矛盾，在操作中又是相互补充的。实际上，技术分析在辨别主要牛市熊市上是非常成功的。作为成功的技术分析人士，在一波大市开始之后总能有相当的盈利，但对于盘整振荡行情技术分析则显得无能为力，加之人的心理素质同样影响技术分析的运用，短期的价格波动往往使人无法理智判断长期价格趋势。另外，近年来随着技术分析的普遍使用，在市场价格波动中出现的技术陷阱也日趋增多，更使技术分析人士苦不堪言。随机理论尽管在操作上无优势可言，但可较好地解释市场短期价格的不规则波动，以随机理论平衡市场短期行为对人的影响，不失为一种调整心态的方法。

    任何一种事物都是矛盾的综合体，技术分析与随机理论同时反映了市场价格波动的两个不同侧面，我们不能单纯地否定任何一方的存在，当然，也不能单纯地依附于某一方。因此，以市场波动随机性否定价格预测的可能性是不正确的。同样，否认市场的随机性，过分夸大和依赖历史资料作出技术分析预测结论也是不明智的。用随机的观点对待波动，用技术的手段分析趋势，“以动制动”、“以静制静”、“随波逐流”则能长存于市场。