娇兰佳人梨园店:乱世善求生 救急不救穷

2008-12-22 | 乱世善求生 救急不救穷

乱世善求生 救急不救穷

    本文首发于《理财周报》2008年12月22日。

    宏观调控的方向越来越明确了，保增长保就业，以拉动内需对抗出口萎缩，但是在执行层面上，可能已经出现了四个错位：1，时间错位。经济的加速下滑是未来6-9个月的趋势，而目前启动的项目却多半是未来3-5年才能生效的；2，重心错位。拉动内需替代外需，重心应该是消费主导，而目前看到的却多半是投资主导的政策；3，主体错位。内需的主流消费群体是城镇居民，而目前看到的政策却多半是在拉动政府消费；4，行业错位。保增长保就业的行业应该是劳动密集型产业，是民营经济占主导的行业，而目前看到的重大项目却多半是国企主导的资本密集型产业投资。

    值得注意的是，这些错位几乎都是在所谓民生经济的旗号下，投资于扶贫环保和教育卫生等欠账多年的领域，所以我在上海证券报的专栏文章（12月8日）中提到：乱世善求生，救急不救穷。却意外地被我在哈佛进修时期的朋友邹恒甫教授驳斥为是“为资本辩护的胡说”，理由是一条经济学的常识：穷人的边际消费倾向是一，乘数无穷大，所以政府应该把钱直接给穷人。

    首先，我们谈的是“四万亿”投资的主攻方向，不是开仓济贫，投资的乘数效应和消费的乘数效应是一回事吗？资本的回报周期和扶贫的无偿捐赠是一回事吗？其次，穷人消费不等于投资扶贫，扶贫“产业”多年的实践证明了另外一条经济社会的常识：“扶”的人可能会富，而“贫”却越“扶”越多。邹恒甫多年供职的世界银行是当代最大的扶贫机构，请邹恒甫学弟想想世界银行的扶贫业绩吧！邹恒甫现任中非基金的首席经济学家，闲来也可以谈谈我国中非基金扶贫投资的乘数效应。经济学的常识不是经济社会的常识，因为经济学是在假设的时空环境下推理的，如果穷人消费的乘数效应真的是无穷大，那岂不是给乞丐一块钱就拯救了全世界！同在哈佛大学度过的时光是我们非常珍惜的，金岩石学会了为资本辩护的“胡说”，邹恒甫学会了在高等学府的“胡骂”，我想这世界还应该多些胡说，少些胡骂。

    言归正传，用所谓民生经济的投资在此时拉动内需是一个伪命题，这些领域之所以会形成多年欠账，正是因为在这些领域的投资过去没有产生经济效益，在经济繁荣时期都没有解决的问题，怎么可能在经济衰退时期解决！适逢百年一遇的经济乱世，金融海啸席卷全球，宏观经济的决策者必须坚持乱世善求生，救急不救穷。那么所救之急在那些领域？如何选择行之有效的政策和立竿见影的投资呢？

    在我看来，当前的中国经济有五“急”：其一是农民工返乡。据不完全统计，目前中国农村离乡务工的总人口高达两万多亿，其中三分之二在城镇，多数是在工程建筑业和餐饮服务业，这两个行业是经济下滑的直接受害者，预计在春节前后将出现农民工的返乡潮。如果返乡的农民工不能安居乐业，就可能成为社会不安定的隐忧，而至今没有出台针对农民工返乡群体的“送红包”补贴政策。再延伸一步，国家对两亿多人的生活和工作早就应该有所关注，如今只是亡羊补牢而已；其二是民营企业的停业。年关将至，许多民营企业正处于停与不停的摇摆之中，向左走还是向右走，政策扶一把就会改变一个企业的命运，而活着一个企业就会解决几十上百个就业机会。上半年的统计数字说明，已停业的5.7万家，新开工的9.2万家，但是停业的平均就业五百人，新开的平均就业5-10人，所以要尽快采取措施阻止民营企业的停业，其就业效应远高于启动一个大项目，停掉中央政府一个大项目的投资就可以救活许多民营企业；其三是股市的“大小非”。作为股权分置改革的阶段性后果，“大小非”股票在弱市之中集中减持犹如“落井下石”，几乎必然产生股市的信心危机。及时推出平准基金注入流动性，将两年集中减持转化为五年分期减持，所需资金仅两千余亿。因为，若把代表的控制权的股票按50%计算，实际进入流通的“大小非”股票将不到20%。目前中国股市的总市值已经从高峰时前的34万亿下降到12-13万亿，20%即2.5万亿，平准基金接盘10%以内，市场资金就会由于信心恢复而自行消化其余90%以上；其四是房市的流动性危机。据易居中国一份研究报告的统计，74家房地产上市公司在第三季度末的负债高达3119亿元，比去年同期高出54.1%，即使年末降价销售，年关之际也难以避免被银行追债，所以应及时采取措施提高房地产企业的承债和融资能力，帮助该行业尽快消化过剩的住宅存量和土地储备；其五是地方政府的财政危机。过去十年的房市繁荣大大刺激了地方政府的土地财政，土地财政驱动的高成长是过去多年中国经济高增长的原因之一，房市熄火的直接后果是地方政府的土地财政收入断流，由此将引发地方政府在建工程的烂尾，所以应及时为地方政府工程降温减负，自上而下注入流动性，避免发生恶性的地方政府财政危机。

    上述“五急”是2009年中国经济加速下滑中的主要忧虑，需要及时采取措施迅速解决。刚刚从反过热的“盛夏”进入反萧条的“寒冬”，人们容易低估2009年的经济困难，容易低估经济严寒的冷酷和漫长，甚至有很多人还沉浸在持续多年高成长的乐观情绪之中，没有意识到未来一到两年的中国经济将会是一个漫长的寒冬。

2008-12-17于上海