福特野马改装合法吗:2011年投资总结：翻过三座山

2011年投资总结：翻过三座山
- 刘志超

2011年结束，投资成绩尘埃落定。

之所以在最后一天才写总结，因为业绩不是只对自己负责。

总结，关键是对今年投资历程中的重要感悟进行记录。投资思路的成熟，远比记录业绩要重要。对待业绩总结，我和@大道无形我有型 的观点一致，以一年期来做投资成绩总结，是比较浮躁的，有促动自己投机的嫌疑。我想大多数人恨不得以月和日为单位计算“投资回报率”，仿佛这样算便把“复利”的力量放大了数倍。

持股长期化虽然只是价值投资的一种外在表现，但也确实反映出了价值投资无法择时的特点。

有志于成功的投资者（对于投资什么是成功？我的定义是投资实现财务自由），平时把眼睛多盯在公司上，少看市场；总结时把心思多放在感悟上，少算几次业绩。

废话太多，进入正题。

我今年的投资用一句话总结，“翻过了三座大山”。

1、投资成绩：三坐过山车

这第一座大山，就是业绩的山。翻山，上去了还得再下来。
从年初吭哧吭哧爬山，市值创新高，到年末，滑下来回到原点。
A股，B股，美股，三个不同的市场，我于不同的时间坐了过山车。

A股

老朋友都知道，我买了珠海中富。买入理由我之前写过小文，这里就不罗嗦了，单说说市场表现。

年初股价略有下跌，大概15%左右，而后又慢悠悠的涨回来了。突有一日，放量拉了涨停，后来一段时间市场表现便异常抢眼。一查，知道王亚伟带着几支华夏基金杀进来了。我想他的理由跟我大概一样，区别是我根据公开信息得出的判断，他是否有内幕消息就不得而知了。新主席上任查的很紧，希望他没有吧。然后珠海中富股价就一发不可收拾，表现非常强势，自低点计算最高涨了约80%。

此后珠海中富送了一次股，10送7。而华夏系在珠海中富上面的持股数未变，把送的股出掉了。可见这次华夏系对珠海中富大股东的动作并不自信。后来就从新高处跌了下来，直到今天创了一年新低。我猜华夏系大概是跑掉了。

目前我毫无压力，该来的总会来的。
此为过山车之一。

B股

奔着拆迁，我在去年7月份市场大跌时买了一部分B股。晨鸣B，长安B都在其列，市值最高可能较初始资金涨了60%，当然我没卖，于是它们都跌了下来，而且自年初股价跌了近30%，甚至自去年买入价还跌了10%强。

值得一提的是，B的分红回报率很可观，也给我在浮亏中带来些许安慰。
此为过山车之二。

美股

买入了博纳影业和学而思。这两只股票都有过单日20%以上涨幅的成绩，没卖。于是在市场下跌中，它们又回来了。这两只票表现异常坚挺，同期中概股跌的连他们的妈妈都不忍心看了，它们却很好的维持了我美股股票市值。

进入美股市场的这段时间，让我明确的感觉到。在这个正常的市场中，只有一种玩法，股价长期内的上涨一定是由基本面驱动的。换句话说公司如果能持续增长，股价一定会上涨。
此为过山车之三。

2、学习所得：名山有真佛

2011年助我投资思考帮助最大的三个人，一个在身边@不明真相的群众 ，一个在雪球@大道无形我有型 ，另一个在新浪微博@简直 （当然简直书记现已入驻雪球，此链接有效）。

华山：简直

简直书记写的文章，在我们这些处于蒙昧状态的人看来，观点奇绝，视点高屋建瓴。有多高呢，起码华山那么高吧。

在简直书记谆谆善诱的教导下，我成了佛塔里的一粒砂。先是明白了A股市场恒时高估的状态，后进一步理解了在这特殊“市场”里资本的玩法。

恒时高估的状态是在不断变化的，随着股价下跌与市场扩容，当前的市场是价格与价值几近相符的临界状态。对于A股投资者来说，想捡便宜是难得，这种均衡状态就是历史上的低点了；在这里投资自然不能去套普适的投资策略，这里的玩法是跟着“看得见的手”去寻找标的。

我赞同价值投资不挑市场的观点。但1这要建立在对“市场”定义一致的基础上，自由程度不同的市场能否等同呢？2不同市场的相适应程度不同。正常市场中几年会有一次安全边际较大的买入股票的机会，A股市场几年才会有一次以正常价格买入股票的机会。

明白了这些后，我现在看到有人把A股上市公司从基本面入手分析出投资价值，便促狭的想笑。（个别行业除外）

简直书记的奇文请见：
必须旗帜鲜明地唱多 http://xueqiu.com/4206612077/20582841 
关于A股市场的几点看法 http://xueqiu.com/2484821535/20135095

泰山：大道无形我有型

他是谁？问这个问题的说明不是老雪球。这在老雪球们那里，已是尽人皆知的秘密：）
按他的要求，称他大道吧。

有大道坐镇雪球，价值投资的阵地就不会乱套。

大道常常向我们普及价值投资的基本点，如不要用margin，不要做空，不要碰不懂的东西；我们这些投资路上的新兵蛋子时常为了某个价值投资的点困惑，甚至互掐之时，他寥寥几句，便把道理讲的很透彻。尽管市场变幻难测，如马云与雅虎之间的明争暗斗，我们外围人士看得一头雾水急得骂娘跳脚。大道虽利益相关，却气定神闲，淡定地选择相信马云。
这份稳定与泰然，大道非泰山莫属。

今年从大道这里学到的东西很多，最主要的是，一定要以生意的眼光去看待投资。只有这样才能不会关心每日价格变动，才能有恰当的投资回报预期，才能以符合常识的方式去认识一项投资的未来，甚至一个投资者自己就是一家公司，他有怎样的利润率，以及怎样的现金流。

绝大多数人都把Option当做带杠杆的投机工具，大道向我们重新定义了call和put在投资中的用法——一种可以帮助我们完成交易目的并带来稳定现金流的工具。

详细讨论请见：http://xueqiu.com/1247347556/20592614

香山：不明真相的群众

有人问，前面都是华山、泰山，轮到这位却是个香山，水平怎么样啊？！
我说啊，上面三位都是我心中的山，跟你有甚关系。

这位之所以被我列为香山，是由于他就在身边，时常得见，又平易近人，不会给人难以高攀的感觉。其实他的投资水平，那可是雪球数一数二的扫地僧。
我们经常听到的对话如下：

Day A
某甲：“天，xxxx昨晚涨了50%啊！”
不明真相的群众：“不好意思，我买了一点。”

Day B
某乙：“我靠，xx昨晚涨了20%，我还打算买呢！”
不明真相的群众：“不好意思，我买了一点。”
一次两次也就算了，关键的是“经常”这二字，实在让人五体投地。

所以有这么一座香山在身边，没事跟着它锻炼下身体（学习价值投资），时而在山上捡走片片红叶（经常分享仓位情况，可以follow之），对于雪球er来说，还是蛮幸福的。

我今年从不明真相的群众身上学到最重要的知识，是一定要给你有意买卖的公司进行估值，因为这就给自己投资行为定下了规则（原话是，给自己一个买卖的理由）。而不会像浮于水面的浮萍随波逐流。

我保证以上内容绝无虚假，皆来源于真实生活，且未改编。
那么就插播一句广告，想加入雪球猛击这里：http://www.snowballfinance.com/job.html

3.自学自悟：爬山脚下要踩实

投资这座大山，是没有顶的，永远也走不到终点。

踏上了投资的山路，就须得谨小慎微地，踏实稳定地迈步子。要时刻提醒自己是在走山路，哪怕你前面走过的十万步都安全，第十万零一步也不可掉以轻心。一时的疏忽可能只是有惊无险，若略带狂妄可能会摔个粉身碎骨。

保尔森2011年栽了，这是大家都看着的。我自己，还是掂量下吧。
今年的操作中（其实最主要的操作就是不操作），也自生的产生出一些感触。

首先，贵的坚决不买。

今年上半年火热的行情，我的仓位保持0买入状态。
我没有买被资本市场热捧的视频行业排名第一的公司，优酷；
我没有买用户热情高涨，市场青睐的社交网站，新浪；
我没有买新上市的号称“中国第一产品经理”红衣主教的安全公司，奇虎360

。。。

总之今年上半年的火热行情，我完全没有参与。只是在年中，挑着买了点自发行后下跌约50%，市值不到2亿美元的$博纳影业(BONA)$和没怎么上涨，市盈率不到30倍的$学而思(XRS)$。
所以在从年中持续到年底的杀跌大潮中，我的鞋子基本没沾上水。

自买入以上两股，再没动过美股账户。前一阵子看到了别的机会卖出时，市值略亏5%左右。

然后，坚守自己的决策。

当投资者下定了判断后，接下来要做的就是坚守自己的决策，只有在出现重大情况变化时，重新评估决策。

我做出对珠海中富和B股的判断后，没有到我的出售目标价，或触发卖出的条件。我要做的就是持股，而已。哪怕再坐几次过山车，也不会犹豫。

我要对卖出的理由负责，而不能由于市场的来决定我是否卖出。

最后简单说一下我的交易策略，低谷买进，高峰卖出。

有些人喜欢在低估的时候买进，估值修复的时候卖出。
其实股票能到低谷的机会，并不太多。而人能明显察觉到的低谷与高峰也非常有限。
芒格说，除了极少的2%的时间内能判断股票市场的高低，其余的时间都无法判断。
我自认没有巴菲特和芒格的智慧，所以我还是多等等再买和卖吧。

其实以上三点都说的是一个问题：屁股问题。

投资赚钱，屁股和脑袋一样重要，或者更重要？

其实还要感谢许多雪球的朋友们，从你们那里我学到了很多有用的知识。

这里我想特别感谢一个人，@潜水员。从他身上我学到了很多东西。他目前云游去了，我2012年在投资方面的愿望，除了股票多多赚钱，雪球更好发展外，就是希望@潜水员早日结束云游回来和大家相聚。

http://xueqiu.com/3386153330/20637507