摩根大通中国投资银行副主席：2012中国经济三大挑战

2011年12月30日 05:47
来源：第一财经日报 作者：舒时

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2011年全球经济继续阴云笼罩，欧洲债务危机是这场持续了四年的经济危机的深度延续。这场危机也同样冲击到中国资本[4.39 0.00%]市场和实体经济。

在2012年，中国实体经济能否顺利转型，在全球危机环境下，它面临哪些挑战？我们又该如何理解2011年末中央经济工作会议的精神？中国2012年还有哪些经济政策可以使用？2011年12月27日，《第一财经日报》记者专访摩根大通中国投资银行副主席龚方雄先生。

风险与挑战

第一财经日报：在2011年12月的中央经济工作会议前夕，胡锦涛主席在与党外人士座谈会上提出“稳增长、调结构、保民生、促稳定”。你如何解读这12个字背后的政策导向？你觉得中央经济工作会议指出的重点是什么？

龚方雄：中央的上述导向是意料之中的。从2011年下半年开始到2012年，通胀就不是太大的问题，但全球经济非常动荡，加上中国的经济增速下滑的确较快，多多少少显示中国已经间接或直接受到欧债危机蔓延的影响。

欧债危机直接影响主要体现在中国的出口，而间接影响就是流动性市场。最近中国货币增长较慢，不论M1还是M2均如此，另外外汇占款也出现下降，这些使得我们对欧债危机的深化和蔓延不能掉以轻心，因此应该把注意力转移到高增长上来，而不应该继续关注通胀。

全球通胀在明年不会是问题，中国更不是问题，这是我一贯的观点。中国的任何通胀都是暂时性的，中国过去10年有三次通胀，都是食品引起的，并不是真正所谓的成本推动型。中国非食品类的通胀一直比较稳定，在食品通胀开始下行的情况下，整体通胀压力会大大减少，所以(中国)得把精力放在保增长，而且调结构也要有一定的增长速度，没有一定的增长速度，结构是很难调的。

日报：你如何看待2012年的中国宏观经济形势，有哪些问题与挑战？

龚方雄：最主要有三点。第一是要防止欧债危机的深化、蔓延。要防止欧债出现比市场预期还严重的情况。也就是说要做好欧债危机导致欧元区解体的可能，虽然我们的基本判断是欧元区不会解体，但欧元区个别国家出现违约的情况还是有可能的，如果出现了违约，然后一两个国家被迫退出欧元区，对全球金融市场和经济都会引起很大的震荡，其杀伤力不亚于雷曼兄弟倒闭。

第二是美国经济。它现在非常好，但也要防止美国经济可能会出人意表地走弱。美国经济复苏能否持续，这一点对中国经济的影响是非常大的，美国毕竟是中国最大的单一出口市场。

第三，要防范一些意想不到的乱局。如中东局势的演变，导致全球经济一方面走弱，另一方面油价又出现飙升，这个要有所准备。

日报：面对上述挑战，展望2012年，中国应该如何实施经济转型，促进内需？目前来看，中国可以动用哪些政策工具或实施哪些积极的改革？

龚方雄：经济转型是一个5到10年的过程，2012年会有进展，但是不会有太大的突破。从转型调整的角度来讲，关键是要发挥“财政调结构”的作用。

目前经济的财税负担还是太重，要通过财税体制的改革达到降税的目的。但是这个改革怎么改？可以发挥一些财政政策能够做到的行业的倾向性，以此来调结构。

再就是中国要设法提高消费占整个GDP里面的比重。要达到这个点，主要还是要降低储蓄率，而降低储蓄率的要点，是要全面地建设较好的和符合中国国情的社会保障体系——包括公用医疗保险、公共教育等。

要强调的是，中国在建立社保和福利体制的时候不能重复欧洲的错，中国的福利体制应该符合中国的国情。相对来讲，美国的福利体制就比较好，它能保证民众的基本需求，但它也不鼓励懒惰。美国经济好的时候失业率是非常低的，它的民众还是愿意积极工作的，但欧洲很多人有了好的社会福利后，可能选择不工作。在欧洲，有时最底层人去工作的话还不如失业拿到的社会救济更多，中国绝对不需要这样的一个社会福利体系。

中国要探索自己的模式，一方面要达到促进消费降低储蓄率的目的，另一方面还是要鼓励所有阶层的民众勤奋工作，这一点我觉得中国可以多借鉴美国的经验和欧洲的教训。

对策与机会

日报：你对2012年的中国通胀趋势是怎么预测的，它会否随着中国货币政策的放松而卷土重来，抑或会随着全球经济及中国经济的放缓，可能被通缩所替代？

龚方雄：从同比的角度来讲，明年的通胀应该是逐渐下行的。比如说2011年12月的通胀应该是在4%左右，2012年1月下降到3%~4%之间，那么到2012年年终的时候会降至3%以下，这是同比的走势。从环比来看，我们都看到，早已经见顶了，已经回到过去10年的正常水平。另外中国的非食品类的通胀一直是在2%~3%之间，所以中国整体的通胀规模在明年最终应该会在2%~3%之间徘徊，是非常非常低的。

日报：当前中国更愿意采用存款准备金率来调节流动性，而非利息工具？明年是利率市场化的好时机吗？

龚方雄：利率市场化我觉得只会稳健地推进，它会根据整体金融市场的日益成熟和我们银行体制抗风险的能力提高，逐步地推进利率市场化。

其实某种程度上，中国的利率已经市场化了。2011年是一个非常典型的代表，很多中小企业，除了国企以外，其利息成本实际上都上升了。而银行在采取各种各样的手段吸纳存款的同时，实际上也增加了它们的储蓄成本，这也是一个市场在流动性趋紧的环境下正常的一个表现。

今后还是要把这些市场所推进的因素继续按这种机制来推进，可以引入一些民间机构和民间资本进入金融行业，允许民间金融或实现所谓的“灰色金融”的合法化和阳光化。

日报：从具体的行业来看，你觉得哪些行业会在2012年得到较好的发展前景？全球经济危机是否会给一些行业带来机会？

龚方雄：我们看好的首先是那些受国际危机影响不大的行业，再就是与中国经济未来成长方向以及和经济调整、结构调整的方向相关的行业，如金融服务业、医疗服务业等。然后是跟内需相关的一些消费性质的产业，还有就是可以拉动内需的一些传统型的行业。

比如说，中国汽车行业有很大的发展空间，因为中国的汽车保有率非常低，但是现在即使在这么低的汽车保有率的情况下，城市已经拥堵不堪，如何进一步提高汽车的保有率，又能够治堵呢？关键是建设城市立体化的公共交通，比如地铁和轨道交通网。

在这一点上，中国是存在严重不足的，这是北京、上海还有各大城市拥堵的一个真正的原因，我们虽然有地铁线，但是跟发达城市比起来还严重不足。

在西方国家，不管地位高低贫贱，大家平常上班大都是乘公共交通而不是开车上班。中国人多是开车上班。像美国汽车保有率是60%，中国汽车保有率是10%还不到，但美国的城市很少堵车，因为美国民众买车不是为了开车上班，而是为了周末娱乐、购物、享受和交友。这说明在中国像地铁的这种非常传统的投资，也是可以大大发挥拉动经济增长的需求，同时像地铁这样的投资，实际上也是非常绿色的投资，不但能缓解交通拥堵，也能减少我们的能源消费量。

还有看好的就是一些所谓的新能源和新材料行业，以及移动互联网、物联网等相关的、符合全球经济进一步信息化和发展趋势的行业。