二向转动机构:2012年中国经济政策之推测 ——徐斌的博客

2012年中国经济政策之推测   

2011-12-27 23:25:06|  分类： 卜蓍天下 |字号 订阅

现在楼市调控结果，就是这两年房子盖得较少，这后果要在2013年最后一轮疯狂中体现出来…… 

这几天股市跌得大家灰头土脸，市场几乎完全没气了，抄底党全军覆没，下面深不见底……为何如此？因为2012年同志们几乎看不到一点亮，有的分析师为给同志们打气，拿出保障房说事……可见市场绝望到了极点啊

我将这两天篡的稿件综合如下：

关于中国经济明年是否软着陆的说法，近期多起来。其中有观点认为明年保障房建设可以抵消商品房疲弱，从而保障中国经济平稳增长。但实际上，中国经济如果不想出现硬着陆，明年可能还得倚靠积极财政工程和宽松货币政策，未必一定体现房地产投资，也可能是其他行业领域。

瑞银证券(UBS)经济学家汪涛周末发布报告称，中国保障房建设活动和投资的持续强劲增长将在一定程度上抵消商品房的疲弱，而这一稳健增长也足以防止整体房地产建设活动和经济增长出现硬着陆。据官方媒体报道，住房和城乡建设部已与各省区市签订明年住房保障工作的目标责任。2012年中国计划新开工建设保障性住房和棚户区改造住房700万套以上，基本建成500万套以上。

我的建议是，最好不要买保障房——除非你是公务员按福利分配的，否则那注定要出事，便宜无好货，你想吃免费午餐占便宜，没门……

在得出保障房建设目标会保证明年中国经济软着陆的结论之前，分析人士要务必注意以下事实：今年前11月全国130个热点城市的土地出让金收入，同比减少5200亿人民币，而去年同期是1.7万亿。

地方保障房建设，按相关规定，应该是地方政府让利与补贴的项目。但实际落实过程中，地方政府不可能大幅补贴投入，尤其是在土地出让金收入大幅萎缩的情势下，这更是不可能。因此相关保障房建设，大多数情况下，都是披着“保障房”马甲的商品房而已。这类曲线绕过限购令的“下有对策”，在明年还能运作下去，归根到底还得看中国货币当局的货币政策是否宽松，否则即使保障房建设目标完成，相关销售形势也不是令人乐观，考虑到地产行业在中国经济的分量，巨大的去库存压力还是有可能导致中国经济硬着陆。

我琢磨着，一两年后，会再现排队买房一幕，不过那可能是最后的疯狂了，祝同志们好运……

因此明年中国经济避免硬着陆，说千道万，归根到底还是银根是否宽松、积极财政项目工程是否持续。这样，即使约束地产行业膨胀，被放松的银根刺激起来的内需，迟早会填补地产行业萎缩留下的空白。

担忧房地产崩盘引发中国经济硬着陆的分析人士，忘记了一点，那就是企业家精神才是摆脱财政货币兴奋剂成瘾的唯一办法。而这，又依赖明年政府各项行业管制和税收政策能否有所放松。因此，明年中国经济能否避免硬着陆的指标，就很明晰了：

银根是否宽松？

或者除房地产之外的行业管制政策是否有所放松？

或者明年税费减免政策是否真正落实到位？

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这其中，关于银根宽松的问题最为关键，

我综合下各方的意见，看法如下：

明年货币政策量化宽松可能只做不说

2011年底中央经济工作会议给2011年经济政策定的基调是：“积极财政与稳健货币”。但事实证明，2011年财政其实是”稳健”，而货币政策，却是三十年来紧缩程度最严厉的一次。今年的中央经济工作会议给明年的经济政策定调也是“积极财政与稳健货币”，但经验告诉我们，这里面灵活性非常大。如果综合一下中央研究部门重量级人物的表态，那么可以揣度出明年货币政策量化宽松可能性很大，而且是只做不说。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵12月25日表示，在稳健的货币政策执行过程中，央行明年会比较多地动用存款准备金率手段。如果明年外汇占款的增幅过小或者是下降，央行必须要通过存款准备金率释放流动性。吴晓灵同时指出，即使明年连续几次出现下调存款准备金率，也不意味着政策的转向。但我们不妨思考一下，对照今年上半年每月上调准备金率的紧缩，央行不断下调准备金率，不是量化宽松是什么？至于“松”到什么程度，那自然是看CPI曲线走势。

她的看法，可能是货币技术官僚的普遍看法……

与此同时，国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌近日在“寻找中国产业力量——2011产业中国年会”上表示：“在全球需求减少，内部变量增加，中国经济趋于放缓的背景下，应该执行稳健的货币政策。执行稳健的货币政策，就是保证实体经济8%到9%的合理增长，提供相应的货币供应量。”。当然，夏斌和吴晓灵一样，不会承认这是货币宽松政策，认为这还是稳健的货币政策。去年底也说今年是“稳健”货币政策，但天下间哪有灵活性如此大的“稳健”政策？

另一个暗示明年货币宽松的，是中央财经领导小组办公室副主任杨伟民，他在12月25日表示，从成本推动的角度来看，中国物价上涨是长期的趋势。杨伟民表示，中国消化掉前两年投放的过多货币，还需要一个过程，从一定意义上来说，从需求角度来拉动价格的压力，还没有完全根除。杨伟民还指出，虽然世界经济增长放缓，但是对大宗产品的刚性需求，再加上全球比较宽松的流动性，也会推动大宗产品在明年形成波动中上扬的趋势。国内劳动力、资金、土地、环境等要素价格一定程度的上涨是必要的，所以从成本推动的角度来看，价格上涨是长期的趋势。

中财办在经济政策决策中的分量，一般来说较重，副主任说话，自然要高度关注…… 

中财办在中国经济政策制定过程中，扮演的是真正的“总参谋部”角色，所以杨伟民副主任这般说法，等于暗示明年内需不会萎缩，货币量化宽松是必然的，否则其表态肯定是“遏制物价上涨是政府工作第一任务”云云。

体制内经济研究人员中另一个大佬——国务院发展研究中心主任李伟12月25日也表示，2012年控物价一方面要继续巩固已有成果，防止物价涨幅过高；另一方面，要根据国内、国外经济的现实环境条件，把握好控物价的目标与经济发展规律对物价的统一，适当提高对物价上涨的容忍度，为经济改革预留空间。李伟称，中国已进入了资产价格比较高的阶段，成本压力将持续加大。随着美欧经济困难的增加，美元、欧元要寻求宽松的环境，输入性通胀的压力可以说是有增无减。他的讲话，细细读来无非一个涵义：中国政府肯定不会容忍恶性通胀，但温和通胀还是适当必要的，从趋势上看，中国今后一段时间的温和通胀，其实是不可遏制的。

综合以上体制内精英的表态，我们只能读出一句话：明年量化宽松可能性很大，而且很可能是只做不说

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明年货币政策宽松程度，还得看物价走势，按目前趋势，CPI到3%一下，起码要在明年一季度末了，那么……

以上看法是推测，个人看法是这要看CPI走势，3%以下，大家就要坚定做死多，之前如果是悲观主义者，我也不说你是错的，只能说我一直是乐观主义者……

而从汇率上看，中国决策者压根没有贬值刺激出口的意思： 

人民币对美元即期汇价创历史新高的政策信号

人民币对美元即期汇价12月26日突破6.32，创历史新高，这证明想在人民币汇率市场玩投机的人，注定会被中国央行玩残。而中国货币当局稳定人民币汇率的背后涵义可能更为深远：中国可能不会通过货币贬值的方式以刺激出口增长。

据中国外汇交易中心报道，26日上午10时22分，人民币兑美元扬升0.12%，报6.3290元人民币兑1美元，创下1993年底统一官方与市场汇率以来最高水平。而下午盘中人民币一度创下6.3175的历史高点。）。以中间价计算，截至26日，今年以来人民币对美元累计升值4.84%。这就意味着，在海外人民币汇率即期市场做空的投机客，如果腿脚不麻利，现在彻底死光光。在12月16日之前，香港人民币汇率即期市场曾出现连续12天触及跌停价的场景。显然，在11月份中国FDI以及出口增速同比大幅负增长、外储缩水情势下，投机客们纷纷下注中国央行会让人民币汇率贬值。

中国央行是人民币汇率市场最大的庄家，你没事琢磨他怎么想的，并以此下注，简直是找死……

12月26日，人民币汇率创17年来新高记录的事实证明：如果你的交易对手，是拥有3万亿美元外储的庞然大物，最好躲着点。事实上，在人民币汇率市场上，这已经不是第一批冒失鬼了。

   2010年6月，在中国汇改公告出台之前，据《华尔街日报》报道，华尔街的一些冒失鬼开始赌人民币贬值，以对冲欧洲对其出口商品需求的回落。两位要求匿名的华尔街外汇市场参与者说，几家大型对冲基金和银行自营交易室在5月份结束时平掉了人民币多头，其中一些是割肉平仓。谁料到不久中国搞汇改，声称要扩大人民币波幅。但尽管6月21日中国政府允许人民币兑美元上涨0.42%——这是18个月以来的最大涨幅，但6月22日，人民币兑美元汇率下跌0.2%，令投资者天旋地转，不知道中国央行手里卖的是什么药。市场传言，这是因为在央行的指令下，中国国有银行出手，大力压低了人民币价格。有市场人士表示，中国央行这次试图让人们接受如下观点：人民币兑美元汇率将不可预测，且会双向波动。这传达了一个信息：投机者也有可能赔钱。法国兴业银行亚洲固定收益和外汇联席主管罗伯特·赖利当时称：“中国央行试图让人们相信，人民币汇率存在双向风险而不只是单向押注。”

既然现在央行是为美钞太多而发愁，当然没有动力汇率贬值刺激出口了……

 外汇市场冒失鬼显然没死绝，这次新一批投机者下注人民币汇率贬值的最大理由，无非就是2011年中国外贸顺差大幅萎缩，同时出口增速大幅放慢，以及资本短期内出现急剧外流。殊不知，这些正是中国经济决策者乐意看到的结果，也正是宏观调控的目的。等中国央行出手，空头们登时集体悲剧了……。

而中国央行玩残投机者的信号更是清晰无比：明年中国不会以汇率贬值的方式刺激出口增长。

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这样明年的政策脉络，我们大致看出所以然了，楼市别指望老大放松啦，肯定是压下去的，这结果很可能在2013年前后导致房荒，然后再次推高房价——考虑到旺盛需求这几乎是必然的事情。货币可能在通胀趋势稳定下来后松下来，至于多松，估计也就是信贷额度管制放开，人民币升值趋势依旧，外资是否重来就看欧债危机是否化解了。

单看数据和照片，人们经常会将夕阳和朝阳搞混，这个要看常识而非知识