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来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/01 19:42:30
从青青稞酒上市看A股
【2011-12-24 00:00】 原文链接
12月22日，青稞酒的龙头公司青青稞酒在深交所上市。青青稞酒的资料显示，该公司总股本45000万股，上市当天的流通股是4800万股，也就是说该公司新股上市当天仅仅10.67%的股份实现了真正意义上的流通，而接近90%的股份被限售（资料来自交易软件）。
面对这样一家成长性和业绩都不错的上市公司，笔者却感觉到一种发自内心的悲哀。这就是国内股改成功的标志吗？用十分之一多一点的流通股给整个公司定价，这种人为改变市场供给的做法极其罕见，而且这种做法为未来的限售股卖个高价奠定了基础，毫不夸张地说，这是对全体投资者的一种残杀。
国内股市不乏高成长的好公司。无论是曾经的金风科技，还是大名鼎鼎的永辉超市，再加上新上市的青青稞酒，但这些公司在上市前夜，都疯狂地进行送配，送配比例甚至达到每股送十股，股本在上市之前高速扩张。不用多么高深的理论，谁都明白这样做的好处就是包括大股东在内的限售股股东持股成本被大大降低。降低成本还不够，上市时还要用最多四分之一的流通股为全公司的股份定价，这种定价方式是一种人为的提高股价的手段。一方面降低成本，一方面提高定价，这种清晰地保护上市公司限售股股东利益的做法令人发指，而保护投资者方面却鲜有行动，仅仅停留在口头上。
新股上市不仅体现在流通股和限售股的变态比例上，还体现在询价过程中机构投资者的助纣为虐。12月2日，在深圳召开的“第十届中国证券投资基金国际论坛”上，上海证券交易所总经理张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍双双炮轰公募基金在新股询价过程中没有做出“好榜样”，在询价中参与“疯狂”定价：“很奇怪，基金公司80倍的市盈率可以接受、90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率也可接受，那么高你怎么可以接受呢？”（12月5日《第一财经日报》）。
高价发行让投资者和管理者难以接受，新股发行中隐藏的风险这仅仅是冰山一角。当前的体制中，新股上市隐藏了75%的限售股，而青青稞酒作为一个特例居然隐藏了接近90%的限售股，这为证券市场的未来埋下了巨大的隐患。投资者面对的是不断破发的新股、庞大集团发行价45元，如今复权价只有15元多，破发接近300%，堪称世界资本市场的奇迹。华锐风电发行价90元，如今复权价也仅为33元多一点。
上市前的疯狂扩张，上市过程中的询价提价，造成了上市公司把上市作为公司发展理想的终点，上市就是为了兑现。很多上市公司的高管拼命辞职卖限售股，雅本化学、丰林集团等公司高管在公司上市3到6个交易日就辞职，“闪辞” 高管基本上都是为早日兑现手中的股份。如果不彻底改变这种不管股民死活，继续从制度上设计各种有利于限售股高价卖股的政策，那么证券市场持续下跌的行情不会扭转。
“解铃还需系铃人”，改革新股发行办法，实施注册制发行，以及缩短限售股限售期和对限售股征收资本利得税等措施都能够起到立竿见影的做法，关键还是看管理层是不是揣着明白装糊涂。请停止IPO吧，停止对投资者的掠夺和抢劫，请对那些已经无肉可割的投资者多一份怜悯和呵护吧，这种声音尽管那么单薄，微弱，管理层，听得到吗？
李允峰