中财网有趣实用的设计:外资私募公司在华面临高风险
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/05 05:51:41
外资私募公司在华面临高风险多年以来，私募股权公司一直以中国经济增长题材来招揽热衷于此的投资者，许诺其资金为投资这种题材提供了一个丰厚的盈利机会。但要实现这种回报从不是件简单的事儿，而且很快就将变得更为艰难。
贝恩资本即是彰显目前这种问题的一个明显的例证。贝恩资本(Bain Capital LLC)上周与反对他们在其公司获取权益的一名被拘的企业家进行了一场罕见的拉锯战。
Associated Press国美电器前主席黄光裕贝恩于去年买入国美电器控股有限公司(Gome Electrical Appliances Holding Ltd.)约10%的股份，冀望于在这家丑闻缠身的电器连锁经销公司从困境中脱身后盈利。国美电器在公司创始人黄光裕因涉嫌犯法而被捕后前途未卜。黄光裕曾是中国首富，他被控参与内幕交易、行贿及进行非法交易。
黄光裕拥有国美电器约三分之一的股权，尽管在押，但他仍然喜欢搞出点有趣的名堂。 在上周二国美召开的年度股东大会上，他以有效方式投票反对贝恩公司支持的董事加入国美董事会。一位熟悉情况的业内人士解释说，隶属黄光裕的两个实体投了大多数的票。董事会不得不介入并在之后立即重新任命被否决的董事。
黄光裕的捉摸不定出乎贝恩意料也并非首次。去年8月，贝恩曾希望通过国美电器发股增加其持股份额至23.5%，但黄光裕出其不意的参入使该方案受挫。试图预测身陷囹圄而仍无畏惧的黄光裕下一步有何举动，也颇有些乐趣。
黄光裕给贝恩带来的风险无疑是新兴市场特有的。另有一些问题使得中国市场的情况特别复杂，诸如监管条例使得交易规模偏小、持股份额受限等。但在中国，私募股权公司面临的更大风险是，一类新的国内竞争者是否会迅速将外国经营者排挤出最佳交易之外，对于这种情况，投资者可能也会问，容忍其它的恶作剧是否值得。
中国政府已放开使用人民币而非美元的私募基金投资领域。基金公司获准招揽缺乏美元但手头有大量人民币可投资的国内投资者(或有限合伙人)。中国不少金融机构已建立起大批新基金以寻求交易机会。
而少数几个外国公司也已获准成立人民币基金。这成为一个非常乐观的因素：海外公司希望操作人民币基金，这将为其带来新的投资者，并进入以往无法企及的新交易业务领域。
但国内基金可能享有主场优势，上海金融服务办公室发布的规则草案表明，外资运营人民币基金将面临与美元基金相同的某些限制。这意味着对于大多数的投资标的而言，外资人民币基金仍将限于少数股权投资，而非全面收购。媒体等敏感性行业，也是外资的禁区。但同样的限制不会适用于国内基金。
但中国增长题材的高额回报也并非完全不可能。德克萨斯太平洋公司(TPG Capital)将其在深圳发展银行股份有限公司(Shenzhen Development Bank)的股份出售给中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China)，获利丰厚。一位熟悉情况的人士告诉道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)，上周，TPG将当年作为对价支付而获得的平安股份售出兑现，仅出售了所持股份的半数略多，即获利12.5亿美元。六年前，TPG购买深发展的股份仅花费了1.5亿美元。
而太平洋保险（集团）股份有限公司(China Pacific Insurance(Group) Co)于去年在香港上市时，凯雷投资集团(Carlyle Group LP) 获得巨大成功。基于最新港股股价，凯雷投资集团四年前以4.1亿美元购买的太保股份的市值已经大幅攀升至约55亿美元，成为凯雷投资史上最成功的投资之一。
问题是，私募股权在中国的命运是否与全球汽车公司的命运相类似？外国汽车公司来华投资受到欢迎，但最终的结局是改变竞争局面的技术转让，以及国内强者的崛起。相比之下，对于外国私募股权公司而言，对付一个蛮横的在押控股股东的风险是可以接受的。
贝恩资本即是彰显目前这种问题的一个明显的例证。贝恩资本(Bain Capital LLC)上周与反对他们在其公司获取权益的一名被拘的企业家进行了一场罕见的拉锯战。
Associated Press国美电器前主席黄光裕贝恩于去年买入国美电器控股有限公司(Gome Electrical Appliances Holding Ltd.)约10%的股份，冀望于在这家丑闻缠身的电器连锁经销公司从困境中脱身后盈利。国美电器在公司创始人黄光裕因涉嫌犯法而被捕后前途未卜。黄光裕曾是中国首富，他被控参与内幕交易、行贿及进行非法交易。黄光裕拥有国美电器约三分之一的股权，尽管在押，但他仍然喜欢搞出点有趣的名堂。 在上周二国美召开的年度股东大会上，他以有效方式投票反对贝恩公司支持的董事加入国美董事会。一位熟悉情况的业内人士解释说，隶属黄光裕的两个实体投了大多数的票。董事会不得不介入并在之后立即重新任命被否决的董事。
黄光裕的捉摸不定出乎贝恩意料也并非首次。去年8月，贝恩曾希望通过国美电器发股增加其持股份额至23.5%，但黄光裕出其不意的参入使该方案受挫。试图预测身陷囹圄而仍无畏惧的黄光裕下一步有何举动，也颇有些乐趣。
黄光裕给贝恩带来的风险无疑是新兴市场特有的。另有一些问题使得中国市场的情况特别复杂，诸如监管条例使得交易规模偏小、持股份额受限等。但在中国，私募股权公司面临的更大风险是，一类新的国内竞争者是否会迅速将外国经营者排挤出最佳交易之外，对于这种情况，投资者可能也会问，容忍其它的恶作剧是否值得。
中国政府已放开使用人民币而非美元的私募基金投资领域。基金公司获准招揽缺乏美元但手头有大量人民币可投资的国内投资者(或有限合伙人)。中国不少金融机构已建立起大批新基金以寻求交易机会。
而少数几个外国公司也已获准成立人民币基金。这成为一个非常乐观的因素：海外公司希望操作人民币基金，这将为其带来新的投资者，并进入以往无法企及的新交易业务领域。
但国内基金可能享有主场优势，上海金融服务办公室发布的规则草案表明，外资运营人民币基金将面临与美元基金相同的某些限制。这意味着对于大多数的投资标的而言，外资人民币基金仍将限于少数股权投资，而非全面收购。媒体等敏感性行业，也是外资的禁区。但同样的限制不会适用于国内基金。
但中国增长题材的高额回报也并非完全不可能。德克萨斯太平洋公司(TPG Capital)将其在深圳发展银行股份有限公司(Shenzhen Development Bank)的股份出售给中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China)，获利丰厚。一位熟悉情况的人士告诉道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)，上周，TPG将当年作为对价支付而获得的平安股份售出兑现，仅出售了所持股份的半数略多，即获利12.5亿美元。六年前，TPG购买深发展的股份仅花费了1.5亿美元。
而太平洋保险（集团）股份有限公司(China Pacific Insurance(Group) Co)于去年在香港上市时，凯雷投资集团(Carlyle Group LP) 获得巨大成功。基于最新港股股价，凯雷投资集团四年前以4.1亿美元购买的太保股份的市值已经大幅攀升至约55亿美元，成为凯雷投资史上最成功的投资之一。
问题是，私募股权在中国的命运是否与全球汽车公司的命运相类似？外国汽车公司来华投资受到欢迎，但最终的结局是改变竞争局面的技术转让，以及国内强者的崛起。相比之下，对于外国私募股权公司而言，对付一个蛮横的在押控股股东的风险是可以接受的。
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