韩志国：中国股市融资者本位使股市难见底

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　　经济学家韩志国12月22日在微博称，中国股市是融资者本位，国内外经济环境对股市越来越不利，使得没有人想进行长期投资，这就使股市很难见底。

　　韩志国表示：“国际股市都是投资者本位，中国股市却是融资者本位。国内外经济环境对股市越来越不利，股市内部的IPO和大小非、大小限的疯狂抛售使得股市失血越来越重。没有谁想进行长期投资，到期套现才是真正硬道理，这就使股市很难见底。不从根本上矫正制度走偏，所有的救市都是抛售良机。”

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　　市场反转因素尚未具备 个股或已步入筹码收集阶段

　　沪深指数上周连创近两年新低，而近两个交易日股市超跌反弹，市场也不断有利好消息出台，如政策基调不变、小QFII开闸等，由此引发市场对于市场底部是否已经到来的争论。有分析师认为，即便此时A股未到底部，但也进入底部区域，投资者可以提前筛选个股，静待市场回暖。

　　市场正在构筑阶段性底部

　　最近一周，市场盘面与技术指标均呈现加速赶底的迹象，特征是成交量萎缩，悲观气氛积聚，对利好消息不敏感而对利空极其敏感，许多原本基本面良好、成长性不错、估值合理的股票开始大幅补跌。

　　尽管上周五上证综指出现了涨幅超过2%的反弹，本周一股指也收出一个锤头线，日K线在底部区域出现了2连阳的形态。但由于成交量并未明显放大，显示出市场做多心态依然谨慎。

　　不过乐观的市场人士表示，由于近期市场严重超跌，在利好预期叠加效应刺激下，短线技术性反弹行情有望展开。当前股市的估值和宏观政策基本面都支持行情的展开。在市场技术反弹基础确立的条件下，利好因素开始产生正面效应。

　　消息面上，尽管证监会表态支持养老资金和住房公积金入市，但“两金”能否成行还存在诸多不确定因素，因此还需等待消息面的进一步明朗，才能确定是否对股市形成真正利好；另外，今年11月中国实际利用外资出现28个月以来的首度负增长，人民币对美元汇率连续12个跌停，市场人士认为，这一系列信号都与外资和热钱加速从中国快速流出密不可分，预计这种状况短期内还将继续。

　　反转条件尚未具备

　　从上周五开始，股指连续两天盘中大跌之后神奇逆转，在底部收出两根久违的阳线，这给半个月以来一直“跌跌不休”的A股一个喘息的机会。有部分投资者认为盼望已久的超跌反弹已经到来。正常来看，技术性反弹的时间窗口确实已经打开，但市场见底的一系列标志性事件尚未出现，因此此时断言底部已经到来仍为时尚早。

　　首先，A股的融资和再融资步伐丝毫没有放慢的迹象。据了解，除了中交股份和陕煤股份等准备挂牌上市的大盘新股之外，还有将近50家在此前已经过会、但是尚未发行的新股，准备在年底前争抢2011年最后的挂牌末班车。

　　此外，还有296家公司向市场提出了再融资的预案，预计融资规模达到6900亿元。由于不断的IPO和再融资抽血，当前的市场正处于承受力极弱的时期，没完没了的扩容和再融资将成为市场难以承受之痛。

　　其次，市场并未出现大公司大规模回购公司股票的现象。股价跌破内在价值，很容易引发上市公司的大规模回购，例如前期长安B的亿元级别的回购大批出现；股价大跌，战略投资者通过二级市场悄然买入，进行举牌并购等都是市场见底的重要标志，但目前的市场并未出现此类事件。

　　第三，周边市场仍然存在众多不确定性的利空。鉴于目前国际金融市场的联动性，欧元区经济的不确定性影响的不仅仅是对于欧洲的贸易行业，必然使得A股市场筑底时间延长，而中东地区和朝鲜半岛的地缘政治不稳必将令资源品形成波动，这对于上市公司的成本和产品价格将形成不利影响，在“黑天鹅”事件尚未出尽前，政治的波动将使得资金入场意愿降低。

　　个股或已进入筹码收集阶段

　　在A股不断创下新低之际，分析人士对后市的分歧也愈加明显，有人认为目前已是“遍地是黄金”，而也有人认为年关将至，资金需求增大，市场对存款准备金率下调的预期仍较为强烈，稳健投资者可等待企稳信号出现再操作不迟。

　　海通证券认为，年底时结账资金和产业资本“为抛而抛”的动力会逐渐减弱，而年后预计市场将重归政策面逻辑。虽然短期市场还需要经历国家队资金与结账资金、产业资金的博弈，但中期机会可期。建议投资者“蓄势而为”，逐渐加仓，买入前期超跌个股。

　　博时基金表示，市场的溃败是各方博弈的结果，本就弱势的多方在解读出调控政策不放松的信号后，短期难有作为，不过从积极的角度讲，市场盘面与技术指标均呈现加速赶底的阶段。对真正的价值投资者，正是进入逢低建仓、收集便宜筹码的阶段。(通信信息报 叶晨晖)