曼联 亲子活动:乌龟理财学，快乐赚慢钱！

理财不败法则》
乌龟理财学，快乐赚慢钱！
资产配置，就是确实把资产放在不同篮子，降低亏损风险，虽然费时，但设想周全后，就可免去日后不断猜测市场的麻烦。实证统计也显示，影响投报率的因素，91.5％是因完善的资产配置。
资产配置是什么？如果你无法理解的话，那么，请你挑挑看，当你决定做投资时，你会在下列两个方案中，选取何者？
计划A：购买未来几年会有杰出表现的资产；如果某些投资标的物不能赚钱，就停损卖掉，转换为其他资产。
计划B：根据自己的长期财务需要与风险容忍程度，买进并持续持有多种互不相关的低成本投资对象。
全球股灾　凸显资产配置必要性
对多数人来说，选择「计划A」是再自然不过了，只要懂得研判市场高低点，并进行停损、停利的话，肯定会在一个多头市场里赚到大钱。然而，「计划A」并不是资产配置，正确答案是「计划B」。
从时间的长远角度看，选择计划A的投资人，在市场变化莫测的起伏中，只掌握了沙丘般的短暂财富；相反的，计划B的人则是在稳固的基础上盖起财富大楼。
从全球股市的灾难到黑色星期五的震撼教育来看，选择计划A的投资人肯定心惊胆跳。
「投资人从不舍得错过投资舞会的任何一分钟，这些转得晕头转向的参与者都指望在临近午夜前的最后一刻钟离开。」股神华伦．巴菲特（Warren Buffett）曾如此形容计划A型的投资人。巴菲特认为，股市里没有计时器，房地产、债券、商品与各类投资市场也都没有倒数计时的马表，投资人如果仰赖猜测市场来投资理财，财富也极容易在市场波动中化为乌有。
相反的，有选择资产配置的投资人，因为事前就做好市场风险的规划，自然比较不用担心金融风暴的肆虐。台大财务金融系教授邱显比说：「资产配置的主要精神，就是投资人在可忍受的风险范围内追求最大报酬。」
懂得等待　不必痛苦赚快钱
简单来说，资产配置是将资金分别投资到各种不同资产类别，透过长期持有及持续投资，来降低市场波动风险。
资产配置不是努力追求资产的最大化，而是降低投资后的最大亏损风险。这是历史颠扑不破的致富金科玉律，只是这种风险意识常常被投资人遗忘。为什么呢？
投资人到底想痛苦的赚快钱？还是快乐的赚慢钱？这个选择就是有没有资产配置的最大区别。
对多数人来说，报酬率越快越好；但对真正懂得理财的人来说，稳定增值的财富远比起伏不定的资产有效率——至少金融风暴发生时不用惊慌失眠。
投资人想要快速赚大钱的心态，就象是渴望追求高报酬率的兔子，那么，用资产配置来建构资产组合的人，就好像事前仔细将投资风险计算进资产组合中的乌龟，报酬率肯定不会太高，但投资风险也低。
《资产配置投资策略》一书作者李察．费利（Richard A. Ferri）说：「资产配置相当于龟兔赛跑中的乌龟，步调稳定而缓慢的乌龟永远会赢，但兔子的精彩表现看起来更为刺激！」
你要选择当追求刺激的兔子型投资人？还是要当一个确保报酬率能够稳定达成的乌龟型投资人呢？
多数投资人都没有耐心，投资一档股票没有马上涨，就叫做『烂股票』；投资一档基金没在一个月内赚钱，就叫『烂基金』。」缺乏耐心，成了投资人很难选择资产配置的最大魔障，也是大家不愿意将鸡蛋分散到不同篮子里的主因。
问：「如果我马上给你10万元，以及，你再等上一年，我会给你12万元，你要选择哪一个？」多数人并不愿意选择等上一年，因为天上掉下来的现金代表「暴利」，长期等待虽然有20％的报酬率，却没人愿意多等一下。
因为投资人不愿意「等」，就使得投机型投资人充斥在市场上，并希望透过猜测市场并集中重压单一资产来打败大盘，而其结果，往往就是行情反转时损失惨重。
但是并非把资产摆在不同的投资工具上，就能有效降低风险。在全球资本市场哀鸿遍野的今天，不只是股票，能源、大宗物资等风险性的资产，几乎所有市场都不能幸免于难。
以近2年全球风险性资产都呈大跌走势来看，显然当行情剧烈波动时，任何分散投资似乎都是无效的。
但分散投资，就叫做分散风险吗？
许多人买了许多种不同的基金，从拉丁美洲、亚洲新兴市场到能源基金，看起来地区分散了，基金类别也分散了，但是，它们都是同一类型的资产，因为涨跌的相关程度一模一样。
正确的资产配置并非胡乱买一堆股票、基金，就叫做分散风险。1990年诺贝尔经济学奖得主马可维兹（Harry Markowitz），早在1950年代便提出「投资组合选取」理论，他建议投资人应依循下列三大步骤进行资产配置：
1.将资产分散到低度相关或不相关资产类别上。
2.根据自己所能接受的风险程度，设算好各类资产的组合比例。
3.定期重新调整比例（rebalance），让投资组合结构重新回到最初的资产配置比例，重新展现合理分散的特性。
步骤1：投资组合　选低度相关者
简单的说，资产配置的第一步，是透过投资不同风险属性的有价资产，以降低整体投资组合的风险。一旦把资金分散在不同投资标的时，就降低了单一标的的价格波动风险。
其中的关键，便是投资人必须要找出各种资产之间的风险相关联性，并降低各项投资组合间的相关系数，以避免资产的价格齐涨齐跌。
被称为投资组合理论之父的马可维兹，为了让自己对投资决策的后悔程度降到最小，在规划自己个人退休计划时，也采用50％股票、50％债券的资产配置组合，因为股市与债市是一般公认彼此相关系数呈现负值的两类资产。
所谓相关系数，是指衡量两种资产变量的关系，可反映两者间的相互影响关系。相关系数的数值是在+1.0到-1.0之间，越接近+1.0，表示两者关系成正比，影响性为正相关；接近-1.0，则表示关系成反比，为负相关。若系数为0或接近0，则表示两者关系微弱或不会相互影响（编按：一般以绝对值0.3以下为低度相关，0.3～0.7为中度相关，0.7以上为高度相关）。
例如1987年以来美国房地产和股票、债券之间即呈负相关，相关系数分别是-0.11和-0.24，至于和各类型大宗物资、能源等商品相关系数0.07，相关度极低，由此即可看出，美国房地产价格不易受商品、股票和债券市场影响，因此适度将资产配置在美国房地产，即可有效降低投资组合的风险性。
这样的情况，才叫做把资产放在不同的篮子里，因为每个篮子之间的影响性不同，这个篮子打翻而影响另一个篮子也打翻的机率，这就是相关系数。资产配置的内容与精神，就是要选择放在相关度越接近0或是呈负值的不同篮子里。
步骤2：配合理财性格　找出「防震」系数
找出各类商品间的相关系数后，接下来要寻找自己能接受的风险损失程度。
这就好比是为你的财富大楼设算防震系数，你自己到底能接受多少亏损？事前就要想清楚。
以四川大地震为例，因为当地不曾发生过地震，所有的房子都没有想过建构稳定的地基一事，因此大地震一来，没有防震系数的房子就倒光光了。
一个有风险意识的投资人，事前必须将资产停损点找出来。同样是投资100万元，A因为加入了风险考量，将资金平均分散到5大类资产上，使得股市投资比重仅20％。那么在多头时期，这位投资人可能只有13％的投资报酬率；但一旦风险发生时，最糟的状况，也只会损失7％。
相反的，没做好风险规划的B，将股票部位提高至50％，另类商品投资也压上30％，这投资人虽保留了20％现金，在多头时期可创造21.2％的报酬率，但空头时期的损失也高达-20.8％。
一个人到底能接受多大的亏损？要根据自己的投资性格与资产能力来决定，并没有标准答案。
一般来说，理财性格可以区分出保守型、稳健型与积极型，投资人可根据自己的性格来设算风险程度；另外，人生不同阶段所能承受的风险也不同，这也是客观上要列入考虑的因素。
在不同的资产间，进行不同比例的组合，虽然事前很费时，但是，一旦设想周全后，就可免去日后不断猜测市场的麻烦。别忘了，报酬率与投资风险是互为表里的一件事情，如何事前设想出「风险程度越低，而投资报酬率越高的投资组合」，就是最有智慧的投资人。
投资人在不同比例的股、债上寻求组合（如蓝线），可以寻找出有效降低风险的方法，看起来50／50或30／70的股、债比，都能接近西北象限（风险低、报酬高）。

而把三种资产组合起来的选择中（红线），40％股票、30％债券与30％REITs，则更接近西北象限，会比前述两种股债组合更棒。
配置对了，报酬、风险都满意— 2种与3种资产组合比较
步骤3：回归原始配置比　定期检视调整
当投资人根据自己的风险承受度，找出了一组投资组合后，并非把资产组合放在那边不动。别忘了，市场价格会波动，投资人的资产部位比例也会变动。
举例来说，假定资产配置的比例是50％股票、50％债券。而1年之后，股票价格上涨，这使得股票资产占投资组合的比例上升到60％，债券比重则相对降为40％。这种情况下，投资人必须卖掉10％股票，才能让股债比例重回5：5。
换言之，卖掉表现比较好的资产，并将拿回来的现金，逢低增加表现较差的资产，才能使整体资产组合比例，重新回到原先设定的目标，这种「卖高」、「买低」的策略，就叫做重新调整（rebalance）。重新调整有各种不同方法，最常见的两种是分别根据时间与百分比来进行调整。投资人可以每隔一段固定时间，就重新调整一次投资组合，如每年、每季或每月。投资人也可以采取个别资产价值占整体投资组合之百分比来作依据，只要百分比偏离原定目标到某种程度，便进行调整。
《财务分析师期刊》（Financial Analysts Journal）以美国主要退休基金所作10年期长期绩效的实证调查发现，影响投资报酬率的因素中，91.5％来自完善的资产配置，挑选个股只占4.6％，预测市场为1.8％，其他因素为2.1％。
这和过去以来国内投资人普遍认为，判断市场涨跌时点择时进出，以及买明牌、挑选个股等是影响投资报酬主要关键的想法，完全背道而驰。
虽然全球金融风暴是百年少见的大灾难，也让许多人过去奉为圭臬的危机入市法则遭到考验；但是，股债分散的资产配置原则，以及要定期重新调整股债比例的策略，反而被证明是有效果的不败投资法则。
只要投资人愿意认真做好资产配置，将会发现，创造长期稳健资产报酬的关键，就在「资产配置」！
＊资产分散，享5大好处
有进行资产配置的投资人，在市场突然剧烈变动时，分别有以下的好处：
1.风险分散：股债不连动，可抵消负面风险的一次性冲击。
2.风险时点不集中：有资产配置的人在面临金融风暴时，因为风险发生有顺序，因此仍有缓冲时间来进行资产调整动作。
3.可以依序停利、停损出场：因为风险不集中，即使在市场最恶劣状况下，投资人仍有时间调整资产组合。
4.重新调整比例：有资产配置者可以因应新的市场环境，再做下一轮的资产调整；但没有的人，就是资产集中住进套房，要就一起卖，不然就得一直等。
5.有变现能力：有核心资产部位的人，遇到急需用钱之时，即使市况很糟，仍有压箱宝可卖，不需要担心贱价抛售资产。
＊简易资产配置5步骤
Step1》分析风险属性（一般约分为积极、稳健、保守3大类型），拟定合理的期望报酬率。
Step2》设定理财目标，例如5年后购屋、15年后小孩上大学、25年后退休，并订出不同理财目标的需求金额。
Step3》建构投资组合。依照不同的风险属性，参考不同理财目标的达成年限，建构分布在股票、基金投资以及固定收益产品的比例。
Step4》订定每月投资计划。依照不同理财目标的需求资金缺口，搭配目前的财务状况，将现有资产配置到不同的理财商品上，并区分哪些放到核心资产中，哪些放到卫星资产中。另外，依照每月可运用资金多寡，订定定期定额投资计划。
Step5》每季或每半年检验一次，视状况与景气调整组合。另外，每年可定期将卫星资产的获利转投入核心资产中，降低整体资产的风险。