主业不振“副业”当家 上市公司另类生存技能大起底

　　六次提准、三次加息，银根紧缩勒住了不少企业的脖子。面临如此窘境，上市公司大张旗鼓地干起了副业，所谓“八仙过海各显神通”，五花八门的求财手段成为今年A股市场上的奇观。虽然这些副业对于上市公司业绩有着不小贡献，但是在收紧流动性的金融环境下，一些实体企业“不务正业”的现象愈演愈烈，应引起投资者的关注。

　　1.

• 主力资金流入个股(12/16) 某些股割肉出逃肯定后悔
• 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了!

　　坐收利息当“款爷”

　　坏账风险需留心

　　去年创业板的火爆令不少参与创投的上市公司收获颇丰，而今年这股热潮也在继续蔓延。海隆软件、力合股份、湖北能源、南钢股份、新大陆、三环股份等纷纷出资参与创业投资公司或基金，不过金额均比较小。

　　相比起前述几种投资方式，创投成本回收期长、风险大，还要求投资方要具备独到的眼光。如果所投公司能够上市自然是一本万利，例如雅戈尔参与PE投资的海南橡胶上市后，至今已为其带来8000万元的收益，而其投资的初始成本仅为6000万元。

　　不过万一投错方向，投入的资金和多年的心血也会毁于一旦，因此上市公司在尝试创投时仍小心翼翼。完全将盈利重心放在充满风险的创投业务上，无疑风险巨大。

　　2.

　　迎年考卖家当

　　润色业绩有方

　　银行、信托相继收紧了贷款，拥有大量富余资金的上市公司纷纷将精力转到高息贷款业务上来，部分公司吃利息的利润甚至超过了主营业务，形成了主业不振、副业红火的怪象。

　　统计显示，A股上市公司委托贷款数量较去年迅速增长，且贷款利率也越来越惊人，远高于当前银行的一年期贷款利率。香溢融通一控股子公司今年六月份一笔5500万元的委托贷款的年利率高达21.6%；武汉健民二月份一笔1.5亿元的委托贷款的年利率也达到了20%。

　　委托贷款带来的丰厚收益甚至是支撑某些上市公司业绩的重要支柱。ST波导的三季报显示，其前三季度净利润为4815万元，而其对外委托贷款取得的收益便高达 2041万元；中卫国脉前三季度亏损487万元，如果没有委托贷款获得的211万元收益，季报业绩将更加难看。不过，这么多的贷款能不能按时按量收回来，着实令人担忧。

　　没有钱做投资的上市公司，更是要削尖脑袋变着法儿寻生财之道，至少先让自己的业绩报表不要太难看，卖掉子公司恐怕是最直接的办法了。尤其在年末，上市公司变卖股权和出售资产的大戏再度上演，业绩下滑公司、ST公司，甚至一些绩优公司都纷纷加入“卖方”阵营。

　　越来越多的上市公司在四季度赶趟儿卖资产，润色业绩是主要目的。深国商、京东方、豫能控股等卖掉子公司都是为了扭亏。一般而言，上市公司卖掉子公司有两种情况，一种是子公司亏损，上市公司将其转让给大股东甩掉包袱，例如豫能控股；另一种情况，只能是将盈利资产拱手让人，京东方今年卖掉的子公司正拥有其他上市公司虎视眈眈的煤炭探矿权。

　　11月和12月，比亚迪两度公告出售所持佛山市金辉高科光电材料公司共计39.375%股权，合计转让价格 5.85亿元。今年前三季度，比亚迪陷入净利润同比下滑85.5%的窘境，公司此次股权转让所获投资收益已远超公司前三季3.5亿元的净利润，此举显然将大幅“扮靓”公司2011年度业绩。

　　3.

　　热捧理财产品

　　明显改善业绩

　　除了当“款爷”坐收利息，上市公司对理财产品也爱不释手。各个公司开展理财业务的理由也基本一致，“公司自有资金较为充裕，为充分利用公司闲置资金，提高资金使用效率和资金收益水平。”

　　统计显示，今年以来涉足理财产品的上市公司比去年多了4倍，一方面今年以来银行以种类繁多、收益率较高的理财产品上演吸储大战，另一方面上市公司也确实将此作为安全性较高的生财之道。

　　今年理财最为豪气的莫过于海螺水泥，六月份公司公告称将豪掷40亿元用于理财，这笔资金相当于其前三季度净利润的一半，占其货币资金的六成。而购买次数最多的是士兰微，过去12个月内共购买11次，累计购买银行理财产品2.2亿元。特变电工、陕鼓动力等都花费十亿元以上购买理财产品。

　　此外，投资理财收入也是改善上市公司业绩的一剂良方。今年上半年，中卫国脉先后使用5亿元购买理财产品，财务报告显示其实现投资净收益共计1117.14万元，公司二季度业绩因此扭亏为盈。

　　4.

　　企业特爱短融券

　　融资成本涨速快

　　作为上市公司，有了一定的认知度和信任度，发起债券来自然也相对容易。今年资金紧张的环境下企业发债热情高涨。截至12月13日，今年发行企业债的上市公司达到368家，比去年全年增长57%，发行规模也超过了7300亿元，比去年全年增长了五成。

　　今年企业的融资成本也大幅提高。以短期融资券为例，去年最高的利率为5.1%，而今年腾达建设、升达林业、盾安环境及江西水泥的发行利率达到了8.98%。发行规模最大的为中国中冶，公司今年发行三次短期融资券合计融资170亿元，利率为5.71-6.12%，而去年公司也是分三期发行了184亿元的短期融资券，利率为2.73-3.35%。

　　5.

　　只因行情太低迷

　　投资股票难赚钱

　　企业凭着自己拥有的资源可以进行各种方式的融资租赁，于是这样的融资方式也越来越多地进入上市公司的法眼。例如蓉胜超微、紫金矿业便通过黄金租赁的方式来获得资金。黄金租赁特别适用于产金、用金、涉及黄金加工、贸易的企业，紫金矿业拟黄金租赁的额度不超过上海黄金交易所定义的标准黄金10吨。

　　此外，博汇纸业、江苏阳光、云天化、龙建股份、双良节能、驰宏锌锗、安徽水利等公司也以售后融资租赁的方式进行融资，即将公司所拥有的资产售出后再向买家租回，这样公司既能继续使用该资产，又能获得融资。

　　6.

　　融资租赁出新招

　　盘活资金最重要

　　参股其他上市公司或是交叉持股，一直是上市公司热衷的盈利方式。虽然今年A股市道不佳，但这块被认为能够“发横财”的地方，还是让不少上市公司成为其拥趸。

　　以服装制造为主业的雅戈尔热衷于金融投资。上市第二年，就投资参股中信证券，成为中信证券的第二大股东。同时，公司也参与上市公司的定向增发及进行私募投资，并通过减持金融资产获得收益。今年以来，雅戈尔相继参加了黔源电力、广百股份、新疆众和、中金黄金等13项定向增发，不过从目前的情况来看，因市场低迷，这些增发项目给雅戈尔带来不少浮亏。三季度末，雅戈尔的可供出售金融资产达到了105亿元。

　　同样对证券投资抱有极大热情的还有杭州解百、东方创业和百联股份，持股数都在10家以上。TCL集团、深康佳、两面针、南京高科等都曾试水资本市场，在A股市场买进卖出。只是大盘走势低迷，今年投资股票赚钱的上市公司开始减少。

　　7.

　　企业发售购物卡

　　预收账款显神通

　　今年来全球经济不确定性增加，避险资金大量涌入大宗商品市场，推高资源价格。今年有近百家上市公司“涉矿”，购买的矿产包括稀土、锑金属、煤炭、铁矿石、锰矿、高岭土矿等，京东方就通过在内蒙古鄂尔多斯市投建生产线，而获得该市政府为其配置的10亿吨煤炭资源。

　　最受欢迎的是金矿。除了山东黄金、中金黄金等原本主营黄金的上市公司，鼎立股份、大连控股、正和股份等“外行”纷纷涉足其中，这与金价去年的大幅飙升不无关系。

　　大元股份则通过直接收购矿业公司的方式“涉矿”，其收购了新疆世峰黄金矿业有限公司52%股权，鼎立股份收购金湖浩矿业公司51%股权，紫金矿业也收购了位于吉尔吉斯斯坦的奥同克公司60%股权等。

　　从二级市场上看，“涉矿”公司的股价纷纷上扬。一旦“涉矿”失败，股价跳水损失惨重，近期较为典型的便是连续五个跌停的科力远和连续下跌超过50%的大元股份。

　　8.

　　上市公司频涉矿

　　泡沫背后藏风险

　　通过购物卡融资的上市公司主要为零售业，购物卡发售获得的款项一般反映在预收账款上，该项目的增加让企业手中有了更多的可以周转的资金。

　　天虹商场的三季报显示，其预收账款达到26亿元，占其负债总额的一半以上；中百集团预收账款12亿元，占负债总额约三成；而被市场熟知大量发行购物卡融资的鄂武商前三季度的预收账款也继续高企，达到了20亿元。曾经有人认为，仅凭购物卡的融资，鄂武商就可以实现其投资高达25亿元的摩尔城项目。

　　9.

　　利欲熏心骗补贴

　　身陷泥沼难自拔

　　企业的生存技能多种多样，其中当然也不乏旁门左道。青岛海尔今年就因其下属经销商骗补，而被财政部点名通报惩罚，并扣缴青岛海尔家电下乡全部履约保证金30万元。财政部还表示，一旦再次发现类似问题，将取消其中标流通企业资格。随后青岛海尔终止与该经销商的经销合同。

　　此外，吉峰农机也被指骗补。同样是家电巨头的美的在去年也曾被指骗补超过8亿元。君子爱财取之以道，否则最终将自己也葬送在“钱途”上。