中财网cinema 4d免费么:扬农化工：进入生物可降解塑料PBS领域
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/28 06:48:34
[世华财讯]北京高华证券上周对扬农化工进行了实地调研，并依然看好公司菊酯杀虫剂和麦草畏除草剂2012年的增长前景。北京高华证券给予扬农化工“买入”评级。
北京高华证券12月09日研究报告指出，扬农化工 (600486：15.98， -0.42 ， ↓-2.56 ) 草甘膦疲弱的利润率可能在短期内仍会拖累盈利。两个有望在2015年以前推动扬农化工增长的因素包括：(1)美国环保局最近公布了一份报告支持菊酯的低风险优势，应能启动菊酯的市场份额扩张和需求上升；(2)扬农化工正在拓展新材料，如极具增长潜质的饱和聚酯树脂和生物可降解塑料PBS。该股估值具有吸引力，EV/EBITDA倍数仅为5倍。
推动因素
主要推动因素包括：(1)新材料项目得到环保部门批准；(2)有机磷酸酯杀虫剂新环保标准公布，这应能加速草甘膦行业的整合；(3)草甘膦月销量上升，带来库存下降。
估值：将2011/12/13年每股盈利预测分别下调8%/2%/5%，以计入将草甘膦毛利率假设下调至3%/3%/9%的影响(原毛利率假设为5%/5%/12%)。因此将12个月目标价格下调至人民币25.70元，这是基于2.3倍的2012年预期市净率、10%的2012-13年平均预期净资产回报率得出的(原目标价格为人民币26.40元，基于2.4倍的2012年预期市净率和11%的2012-13年预期平均净资产回报率)。尽管下调了盈利预测，但扬农化工估值仍具吸引力，其2012年预期EV/EBITDA倍数仅为5倍。以各类估值指标看，该股股价接近近年低点，鉴于其菊酯杀虫剂业务较高的盈利可预见性(需求稳健，受经济周期影响相对较小)，该估值水平并不合理。
主要风险：恶劣天气和草甘膦价格竞争激烈。
北京高华证券12月09日研究报告指出，扬农化工 (600486：15.98， -0.42 ， ↓-2.56 ) 草甘膦疲弱的利润率可能在短期内仍会拖累盈利。两个有望在2015年以前推动扬农化工增长的因素包括：(1)美国环保局最近公布了一份报告支持菊酯的低风险优势，应能启动菊酯的市场份额扩张和需求上升；(2)扬农化工正在拓展新材料，如极具增长潜质的饱和聚酯树脂和生物可降解塑料PBS。该股估值具有吸引力，EV/EBITDA倍数仅为5倍。
推动因素
主要推动因素包括：(1)新材料项目得到环保部门批准；(2)有机磷酸酯杀虫剂新环保标准公布，这应能加速草甘膦行业的整合；(3)草甘膦月销量上升，带来库存下降。
估值：将2011/12/13年每股盈利预测分别下调8%/2%/5%，以计入将草甘膦毛利率假设下调至3%/3%/9%的影响(原毛利率假设为5%/5%/12%)。因此将12个月目标价格下调至人民币25.70元，这是基于2.3倍的2012年预期市净率、10%的2012-13年平均预期净资产回报率得出的(原目标价格为人民币26.40元，基于2.4倍的2012年预期市净率和11%的2012-13年预期平均净资产回报率)。尽管下调了盈利预测，但扬农化工估值仍具吸引力，其2012年预期EV/EBITDA倍数仅为5倍。以各类估值指标看，该股股价接近近年低点，鉴于其菊酯杀虫剂业务较高的盈利可预见性(需求稳健，受经济周期影响相对较小)，该估值水平并不合理。
主要风险：恶劣天气和草甘膦价格竞争激烈。
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