中财网nik collection 闪退:2011年股票投资策略报告--3月投资策略
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 09:42:17
v 投资要点：
v 油价高企是全球经济难以承受之重，美国经济也不可能例外。随着复苏脚步渐稳，高油价有可能倒逼美联储货币政策提前转向。考虑到本轮中国国内通胀具备较明显的成本推动特征，以及当前大宗商品价格包含了过多的货币属性，一旦美联储货币政策转向，中国的通胀压力将大为缓解。
v 宏观经济在3月份还是会保持比较平稳的运行态势。
v 一年一度的全国“两会”将于本周拉开帷幕。今年是“十二五”开局之年，“两会”所确定的宏观、产业政策，将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展，因此今年的“两会”尤其受关注。从陆续召开的地方“两会”来看，降低经济增速、结构调整、培育新的经济增长点已成为共识。
v 综合来看，3月份外围局势有望明朗，国内政策面将趋于稳定向好，市场最终选择向上突破的可能性较大。
v 在经济复苏期，市场比较喜欢炒作中小盘股票，但是在经济步入稳定增长期后，大企业、蓝筹股将迎来稳定的盈利增长，现阶段经济就处于稳定增长期，因此，低估值的蓝筹股将存在较好的投资机会。
风险提示：注意通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力，将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期，3-4月份加息依然是大概率事件，非对称性的加息的累积，一方面会影响企业业绩，另一方面也将导致货币活化的降低，该因素的影响具有累积且滞后效应，在3月后期可能会逐渐产生效应。
近日短短的几天内，市场可谓是一波三折，各种小小都纷至沓来。这个世界并不太平，粮荒、油危机、通胀、高房价每天都在刺激着我们。我们还算幸运，看看幸苦的利比亚人民，看不到和平的曙光。
高兴的事也不乏，最值得高兴的就是“两会”就要拉开帷幕，我们所有的愿望和希望都要重新规划。
言归正传，现在市场可谓是内忧外患，当“兔宝宝”碰上“油老虎”，市场将何去何从？珞珈金融研究院为你导航！
一、大盘走势分析
1.1基本面分析
1.1.1国际因素分析
2月底，纽约轻质原油期货价格短短几天便一口气冲破了百元大关，布伦特原油价格更是冲高119美元，这无疑给刚刚在兔年运行了12个交易日的A股走势增加了又一层不确定性。
在通胀预期本已非常强烈的背景下，原油价格大幅走高，这对股票投资者绝对不是一件好事情。从宏观经济来看，油价高企将加剧目前本已强烈的通胀预期，而通胀预期走高将导致政策的进一步紧缩，股票市场会面临更大的系统性风险。从微观企业来看，原油是很多企业生产经营的“终极成本”，在需求不能明显提升的情况下，成本走高无疑意味着利润的下行。所以，石油虽然看似是一种再普通不过的能源，但其实牵一发而动全身，很可能引发资本市场恐怖的“双杀”效应。
也不必过于悲观。毕竟在经过持续下跌后，当前A股整体估值水平并不高，这就与6124点时的情况存在本质不同。在估值的支撑下，市场虽然上涨乏力，但短期下跌空间也将比较有限。这意味着，当前个股活跃的态势仍然有望持续，煤炭、煤化工、新能源、有色金属等高油价受益板块有望迎来交替走强的契机。
更值得注意的是，油价高企是全球经济难以承受之重，美国经济也不可能例外。随着复苏脚步渐稳，高油价有可能倒逼美联储货币政策提前转向。考虑到本轮中国国内通胀具备较明显的成本推动特征，以及当前大宗商品价格包含了过多的货币属性，一旦美联储货币政策转向，中国的通胀压力将大为缓解。由此看，在本轮油价上涨之后，A股市场的中期底部或将真正水落石出。
1.1.2国内经济数据分析
下图为国内08年1月以来的采购经理人指数（PMI）走势图：
图1：国内PMI走势
PMI指数连续两个月后回落，由于春节假期的原因预计2月份PMI指数继续回落，有可能在52以下。
下图为国内2008年1月份至2010年10月份的居民消费价格指数（CPI）走势图：
图2：CPI走势
CPI指数在去年12月份稍微回调后上个月继续上涨，达4.9%，上个月食品方面蔬菜价格保持，猪肉价格基本维持在高位，其它食品价格变化不大，预计2月份CPI指数在5%左右。
图3：PPI走势
1月份PPI指数再次上涨，达6.6%，由于一些大宗商品的价格在2月份有小幅上涨，预计2月份PPI指数会继续小幅攀升，在7%左右。
图4：国内生产总值（GDP）
去年4季度的GDP数据有所反弹，今年发改委确定的GDP增长目标是8%，但预计实际增长会高于8%，今年一季度的GDP增长预计是9.5%左右。
总体来看，宏观经济在3月份还是会保持比较平稳的运行态势。
1.1.3政策方面
1.1.3.1财政政策
中央已经明确今年继续保持积极的财政政策，财政政策保持稳定。财政政策的走向是积极的，蕴含的投资机会也是显而易见的。
1.1.3.2货币政策
CPI保持在高位运行，PPI也继续攀升，央行在上个月再次加息和调高存款准备金率，货币政策收紧的趋势还在持续。未来高通胀还将持续已经成为了共识，通胀水平将长时间保持在一个相对高位，央行仍然有利用利率工具来压抑通胀的动机，所以2011年3月份甚至二季度还是有可能再次加息或上调存款准备金率。
1.1.3.3房地产调控
温家宝讲话：今后5年将建3600万套保障房。从近段时间楼市的情况来看，根本没有受到前期调控措施的影响，房地产市场成交量逐渐放大，楼价又有上涨的迹象，所以预计在两会期间房地产跟以前一样，会成为焦点，会后还会出台新的楼市调控政策。
1.1.3.4焦点分析---两会专题
一年一度的全国“两会”将于本周拉开帷幕。今年是“十二五”开局之年，“两会”所确定的宏观、产业政策，将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展，因此今年的“两会”尤其受关注。从陆续召开的地方“两会”来看，降低经济增速、结构调整、培育新的经济增长点已成为共识。
弱化GDP增长指标
在不久前召开的各地“两会”中，一个值得关注的现象是，与“十一五”规划相比，大部分省区纷纷调低了经济增速目标。“十一五”期间，广西GDP年均增长13.7%，而在“十二五”规划中，调低为年均增长10%。内蒙古“十一五”GDP年均增长17.6%，“十二五”增速调低为12%。北京、上海、广东、浙江等东部省份更是将GDP增速目标降至个位数。
“各地调低GDP增速充分显示地方政府淡化规模总量目标，强化结构调整、产业升级的决心。”全国人大常委会委员、民建中央副主席辜胜阻说，如果把过去从低收入国向中等收入国的转变称为第一次转型，那么在未来10年乃至30年，中国面临的最大问题是能不能跨越“中等收入陷阱”，成功实现由中等收入国家向高收入国家转变的第二次转型。
丰富廉价的劳动力资源是支撑中国经济实现第一次转型的重要因素，但近年来“用工荒”问题的日益突出意味着这一发展优势正在逐步消失。“十二五”的一个重要任务就是谋划经济转型，改变长期以来依靠廉价劳动力的经济发展模式，找准经济增长的新动力源泉，实现经济的内生增长和创新驱动，培植新的经济增长点。
探索新经济增长点
据悉，今年“两会”的一项重要议程就是批准“十二五”规划，为今后五年经济社会发展绘制蓝图。而在“十二五”规划中，战略性新兴产业已被明确为规划编制的重点之一，产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。
事实上，在培育新的增长点方面，从各地政府工作报告和规划纲要来看，相关省市也积极开始布局，并普遍对新兴产业充满热情。
广东省未来五年将投资5360亿元用于现代产业建设工程，其中在2011年重点推进100个战略性新兴产业项目的建设。福建则以发展产业群、城市群和港口群为突破口，加快推进经济结构战略性调整。湖南省提出，今年加快改造提升传统制造业，加快战略性新兴产业规模扩张和集聚集群发展，大力推进科技创新，加快壮大服务业规模。
东方证券研究所最新发布的一份研究报告指出，结合目前的产业基础实际情况以及产业的发展规律，未来经济的转型以及发展将会以新一代信息技术和新材料产业的发展为基础。
“十二五”时期推动中国经济实现第二次转型的关键是要探索经济增长的新动力源泉，推动经济进入创新驱动和内生增长的发展轨道。为此，首先要使创新成为经济增长的新动力。要通过创新创业政策体系的健全和完善，激发全社会创新创业热情，特别是企业家阶层的创新创业精神。其次，大力发展战略性新兴产业、服务业和基础设施行业，培植新的经济增长源，实现低端产业向中高端产业的转变，在全球价值链上提升竞争力。他同时认为，作为经济转型的重要一方面，扩大居民消费，鼓励民间投资，以及实施积极的城镇化战略也是今后我国经济可持续发展的强大引擎。
1.1.4 A股投资价值分析
当下，全球多数地方寒潮不断，中国大部分地区也在寒潮笼罩之中。与之对应的，在盘点了全球股市之后，人们发现，中国股市在2010年也同样处于寒潮谷底。
相关数据显示，截至上周末，中国股市2010年在全球的排名仅仅略好于希腊与西班牙，实在让国人有些失望。这一表现与2008年中国股市的表现何其相似。2008年，同样远离危机中心区的中国股市排名比2010年更差。数据表明，中国上证综合指数今年累计下跌13.33%。反观其他国家，德国法兰克福DAX指数、多伦多股票市场指数和美国标普500指数则分别上涨了18.47%、13.84%和12.70%。俄罗斯RTS指数今年则累计上涨22.31%。值得关注的是，中国A股今年成为金砖四国中唯一出现下跌的市场。而新兴市场国家如阿根廷、印尼、泰国的股市表现居全球前三。即使对比香港市场，香港恒生中国企业指数今年迄今为止也下跌了16%，但香港恒生指数不仅没有跌，反而上涨了1%。以致人们不得不担忧：如果中国经济发生点问题的话，岂不是稳坐全球倒数第一？
这些现象都应该引起相关部门的重视。这种情形如不改变，将会影响到中国股市做大做强成为全球最主要证券市场的进程，也会令国内资金失去对国内股市的信心。每到年底，总会有人质疑股市是中国经济晴雨表的说法，今年的市场表现则让质疑更加深化。
虽然股市排名处于垫底位置，但一些数据与指标却稳占全球第一。
比如IPO。数据显示，今年中国内地加上香港股票市场通过首次公开发行(IPO)募集到的资金总额高达528亿美元，摘得全球股市IPO融资桂冠。自年初以来，有190多家中小公司在深交所发行上市，有104家公司在深圳创业板上市。
还有大规模上市融资与再融资成为影响中国股市表现的重要因素之一。
1.2技术面分析
1.2.1形态分析
技术形态上看，目前上证综指有构筑大型头肩底形态的迹象。该形态底部位于今年1月25日低点2661点，左肩于去年11月中旬至今年1月初间形成，近期则在半年线上方构筑右肩。该形态颈线由前期高点2939点和近期高点2944点连线形成，呈现略微向上倾斜的态势。
成交量方面，在该头肩底左肩和底部区域量能出现急剧萎缩，而近期右肩附近成交量则持续放大，符合经典的形态理论量价配合规律。上证综指有望在近期向该颈线位再度发起冲击，若能成功实现突破，则向上空间将大为扩展。综合来看，3月份外围局势有望明朗，国内政策面将趋于稳定向好，市场最终选择向上突破的可能性较大。
1.2.2波浪分析
从1月份和2月份大盘的实际走势来看，我们一月份和二月份策略报告中的预计非常吻合，所以我们还可以继续按照原来的划分继续演绎下去。
图4：国内生产总值（GDP）
从图中我们可以看到，从2661点开始股指已经运行完毕一个完整的1浪和一个部分的2浪，由于2浪需要呈现3个子浪的形态，所以不排除股指在短期有一个再次下探的过程。但是需要明确的是，即便出现下探，我们也要明白那将意味着更具冲击力的第三浪即将来临，所以现在对于稳健性投资者来说仍要以持股为主，激进型投资者也可以只通过部分仓位的差价操作提高利润。
从时间周期的角度看，1浪运行了16个交易日，刚好跟17这个特殊数字相差一位，按照经典的3浪结构判断，即将来临的第三浪运行时间将超过21个交易日，因此从时间周期的角度看，整个三月都将是“风调雨顺”，这一点同前面的“红三月”的判断不谋而合。
1.3 3月市场综合研判
阳春3月，“两会”即将召开，许多重要的政策或措施会在此期间出台，必然会对市场产生影响；外围大宗商品市场近期波动剧烈，国际油价等因素加剧了通胀预期，也可能扼杀欧美主要经济体刚刚开始的复苏之路。此外，在空前严厉的房产调控之后，能否收到显著效果，也会对后续政策的制定及相关市场产生深远的影响。
在3月，由于“两会”召开的因素，市场稳定将是贯穿下个月的主基调。因此，笔者预计，市场难以出现大幅度的回落，前期的调整已经初步到位，基本消化了利空。在充分的调整之后，A股市场有望在3月份迎来“小阳春”行情。
二、行业分析
基于对政策紧缩难言出尽、“两会”带来结构行情的市场影响因素分析，以及震荡、趋势性拐点尚未到来的市场趋势判断，我们建议的投资策略是淡定而从容，继续高度关注通胀走势和国内政策，以及外围地缘政治局势的变化，保持谨慎心态。风险偏好较低投资者以波段操作为主，控制仓位、把握节奏、快进快出；价值投资者谋定而后动，做好功课比盲目操作更为重要，可适当提高对政策受益主线的关注度。
在经济复苏期，市场比较喜欢炒作中小盘股票，但是在经济步入稳定增长期后，大企业、蓝筹股将迎来稳定的盈利增长，现阶段经济就处于稳定增长期，因此，低估值的蓝筹股将存在较好的投资机会。很多非周期性的股票在股价中已经包含了足够多的预期，要经过比较长时间估值溢价消除以后，才可能也会成为比较好的选择。我们完全可以用周期性股票做防御，或者作为进攻的手段。借助股指震荡，从估值较高的中小盘股调至业绩增长确定的低估值板块上。
我们特挑选一下以下投资主题，分析取其精要，见仁见智，仅供参考。
2.1两会专题
结合今年复杂的经济环境与改革发展形势，在即将公布的“十二五”规划的总体要求下，政府有望逐步推进金融体制、医药卫生体制、文化体制、外汇体制等方面的改革。尤其是深化垄断行业改革以及大力推进资源性产品价格改革，对拓宽民间投资与经济结构调整具有深远的影响。从这个角度看，证券、软件、有线传媒、医药、文化传媒等行业及重组概念股将出现明显投资机会。
2.1.1文化传媒
文化振兴是个大命题，文化传媒板块将有大机遇。 国家新闻出版总署提供的最新数据显示，目前中国日报发行量、图书品种和印数已居世界第一位，电子出版物总量已居世界第二位，印刷业年产值已居世界第三位，2010年，新闻出版产业总产值达1.3万亿元，增加值占全国文化产业增加值的60%。
2.1.2金融保险
从传统的理论来说，货币政策紧缩对金融行业影响是负面的，至少是中性的，特别是对银行股。当时理论终究要回归市场。我们看来，现实的市场，金融股估值空间已经相对合理，而且属于价值的洼地。次加息对金融行业整体负面不是特别大，对银行股利差缩小影响有限，而对保险股则趋于正面。长期活期存储利率则提的较高，因此对于缩减银行利差影响不大。银行股在内的金融股的走势可能将因为加息放慢上升的步伐，由此前的暴涨转向缓涨的态势。
2.2年报行情
年报超预期：一些公司在2010年的最后一个月有一些动作，以避免业绩出现滑坡或者亏损，还有一些公司由于经营的季节性因素或者结算、分红的影响，这样全年的业绩跟前三季度已公布的业绩比较可能会出现大幅增长，而超出市场的预期，这些个股在近期已经有走势强于大盘的迹象，这些公司在年报公布之前还可能表现出会强于别的个股。
2011年高增长：高增长历来是每年大牛股的温床，很多个股能持续走强往往都离不开高增长的业绩支撑或者市场会预期业绩会出现高增长，在新的一年开始之际，投资者还是应该重点从高成长性的角度来把握住个股的选择方向，在高成长性中寻找今年的牛股。
2011年1月份，大盘将延续震荡筑底的走势，其中的一些个股存在一定的机会，个股的机会会围绕年报、高送配、超预期、高成长来展开。
2.3新兴产业
战略性新兴产业，这是今年两会最火热的一个词。在地方两会上，各省市开始集中力量培育新兴产业，并制定出各有侧重的发展方向。而对政策具有灵敏“嗅觉”的“国家队”资本也开始率先试水新兴产业。可以预见，在即将召开的全国两会上，新兴产业将成为备受瞩目的重头戏。
地方两会热议新兴产业
面对不确定的国际经济环境和多种要素制约下的国内经济形势，发展战略性新兴产业是转变经济发展方式、推进产业结构调整和优化升级的必然选择。目前，国内各省市都纷纷开始集中力量培育新兴产业，因地制宜，制定出各有侧重的发展方向。
例如，上海市聚焦新能源、民用航空制造业、先进重大装备、电子信息制造业等九个重点领域和重大项目。
江苏省明确以发展新能源、新材料、生物技术与医药、节能环保、软件和服务外包、物联网为重点。
福建省将主攻新型平板显示、新一代网络和高端通信设备、生物医药、半导体照明LED和太阳能光伏、节能环保技术及装备5个重点，加快物联网产业发展，培育形成新的先导性、支柱性产业。
广东省“十二五”期间将投入100亿元，支持高端新型电子信息、LED产业、新能源汽车、太阳能光伏、核电装备、风电、生物制药、新材料、节能环保、航空航天、海洋等11个战略性新兴产业。
北京则着力推动新一代信息技术、新能源汽车、节能环保、高端装备制造、生物医药、新能源、新材料和航空航天等产业的发展。
四、风险提示
注意通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力，将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期，3-4月份加息依然是大概率事件，非对称性的加息的累积，一方面会影响企业业绩，另一方面也将导致货币活化的降低，该因素的影响具有累积且滞后效应，在3月后期可能会逐渐产生效应。
五、11月金股组合
主题
股票名称
财务亮点
题材亮点
权重空间
其他参考
两会主题
格力电器
空调销量超过2700万台
品牌创造竞争力
25%
合肥三洋
两会主题
奥菲动漫
营业收入增长58.30%
收购嘉佳卡通60%股权
30%
中视传媒
两会主题
中信证券
销售收入143亿元
同比增长25.8%
金融改革最大收益者
40%
招商证券
年报主题
潍柴动力
5.76元的每股收益成为 “业绩之王”。
聚焦下游 锁定高端重卡
25%
三毛派神
年报主题
万象钱潮
业绩预增50%以上
汽车配件领域独家垄断地位不可撼动
30%
宇通客车
新兴产业
川投能源
年均复合增速超过35%
新能源+资产注入
15%
中核科技
新兴产业
红宝丽
营业收入猛增50%
产能扩大空间无限
15%
丰原生化
新兴产业
东方电气
净利润增65%
核电订单历史新高
25%
江西铜业
珞珈投资投资评级说明
行业投资评级：
增持：预计未来六个月内，行业的整体回报高于市场整体水平5%以上
中性：预计未来六个月内，行业的整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
减持：预计未来六个月内，行业的整体回报低于市场整体水平-5%以下
股票投资评级：
推荐：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅在15%以上
增持：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于5%与15%之间
中性：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于-5%与5%之间
减持：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于-5%与-15%之间
卖出：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅在-15%以上
重要免责申明
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v 一年一度的全国“两会”将于本周拉开帷幕。今年是“十二五”开局之年，“两会”所确定的宏观、产业政策，将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展，因此今年的“两会”尤其受关注。从陆续召开的地方“两会”来看，降低经济增速、结构调整、培育新的经济增长点已成为共识。
v 综合来看，3月份外围局势有望明朗，国内政策面将趋于稳定向好，市场最终选择向上突破的可能性较大。
v 在经济复苏期，市场比较喜欢炒作中小盘股票，但是在经济步入稳定增长期后，大企业、蓝筹股将迎来稳定的盈利增长，现阶段经济就处于稳定增长期，因此，低估值的蓝筹股将存在较好的投资机会。
风险提示：注意通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力，将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期，3-4月份加息依然是大概率事件，非对称性的加息的累积，一方面会影响企业业绩，另一方面也将导致货币活化的降低，该因素的影响具有累积且滞后效应，在3月后期可能会逐渐产生效应。
近日短短的几天内，市场可谓是一波三折，各种小小都纷至沓来。这个世界并不太平，粮荒、油危机、通胀、高房价每天都在刺激着我们。我们还算幸运，看看幸苦的利比亚人民，看不到和平的曙光。
高兴的事也不乏，最值得高兴的就是“两会”就要拉开帷幕，我们所有的愿望和希望都要重新规划。
言归正传，现在市场可谓是内忧外患，当“兔宝宝”碰上“油老虎”，市场将何去何从？珞珈金融研究院为你导航！
一、大盘走势分析
1.1基本面分析
1.1.1国际因素分析
2月底，纽约轻质原油期货价格短短几天便一口气冲破了百元大关，布伦特原油价格更是冲高119美元，这无疑给刚刚在兔年运行了12个交易日的A股走势增加了又一层不确定性。
在通胀预期本已非常强烈的背景下，原油价格大幅走高，这对股票投资者绝对不是一件好事情。从宏观经济来看，油价高企将加剧目前本已强烈的通胀预期，而通胀预期走高将导致政策的进一步紧缩，股票市场会面临更大的系统性风险。从微观企业来看，原油是很多企业生产经营的“终极成本”，在需求不能明显提升的情况下，成本走高无疑意味着利润的下行。所以，石油虽然看似是一种再普通不过的能源，但其实牵一发而动全身，很可能引发资本市场恐怖的“双杀”效应。
也不必过于悲观。毕竟在经过持续下跌后，当前A股整体估值水平并不高，这就与6124点时的情况存在本质不同。在估值的支撑下，市场虽然上涨乏力，但短期下跌空间也将比较有限。这意味着，当前个股活跃的态势仍然有望持续，煤炭、煤化工、新能源、有色金属等高油价受益板块有望迎来交替走强的契机。
更值得注意的是，油价高企是全球经济难以承受之重，美国经济也不可能例外。随着复苏脚步渐稳，高油价有可能倒逼美联储货币政策提前转向。考虑到本轮中国国内通胀具备较明显的成本推动特征，以及当前大宗商品价格包含了过多的货币属性，一旦美联储货币政策转向，中国的通胀压力将大为缓解。由此看，在本轮油价上涨之后，A股市场的中期底部或将真正水落石出。
1.1.2国内经济数据分析
下图为国内08年1月以来的采购经理人指数（PMI）走势图：
图1：国内PMI走势
PMI指数连续两个月后回落，由于春节假期的原因预计2月份PMI指数继续回落，有可能在52以下。
下图为国内2008年1月份至2010年10月份的居民消费价格指数（CPI）走势图：
图2：CPI走势
CPI指数在去年12月份稍微回调后上个月继续上涨，达4.9%，上个月食品方面蔬菜价格保持，猪肉价格基本维持在高位，其它食品价格变化不大，预计2月份CPI指数在5%左右。
图3：PPI走势
1月份PPI指数再次上涨，达6.6%，由于一些大宗商品的价格在2月份有小幅上涨，预计2月份PPI指数会继续小幅攀升，在7%左右。
图4：国内生产总值（GDP）
去年4季度的GDP数据有所反弹，今年发改委确定的GDP增长目标是8%，但预计实际增长会高于8%，今年一季度的GDP增长预计是9.5%左右。
总体来看，宏观经济在3月份还是会保持比较平稳的运行态势。
1.1.3政策方面
1.1.3.1财政政策
中央已经明确今年继续保持积极的财政政策，财政政策保持稳定。财政政策的走向是积极的，蕴含的投资机会也是显而易见的。
1.1.3.2货币政策
CPI保持在高位运行，PPI也继续攀升，央行在上个月再次加息和调高存款准备金率，货币政策收紧的趋势还在持续。未来高通胀还将持续已经成为了共识，通胀水平将长时间保持在一个相对高位，央行仍然有利用利率工具来压抑通胀的动机，所以2011年3月份甚至二季度还是有可能再次加息或上调存款准备金率。
1.1.3.3房地产调控
温家宝讲话：今后5年将建3600万套保障房。从近段时间楼市的情况来看，根本没有受到前期调控措施的影响，房地产市场成交量逐渐放大，楼价又有上涨的迹象，所以预计在两会期间房地产跟以前一样，会成为焦点，会后还会出台新的楼市调控政策。
1.1.3.4焦点分析---两会专题
一年一度的全国“两会”将于本周拉开帷幕。今年是“十二五”开局之年，“两会”所确定的宏观、产业政策，将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展，因此今年的“两会”尤其受关注。从陆续召开的地方“两会”来看，降低经济增速、结构调整、培育新的经济增长点已成为共识。
弱化GDP增长指标
在不久前召开的各地“两会”中，一个值得关注的现象是，与“十一五”规划相比，大部分省区纷纷调低了经济增速目标。“十一五”期间，广西GDP年均增长13.7%，而在“十二五”规划中，调低为年均增长10%。内蒙古“十一五”GDP年均增长17.6%，“十二五”增速调低为12%。北京、上海、广东、浙江等东部省份更是将GDP增速目标降至个位数。
“各地调低GDP增速充分显示地方政府淡化规模总量目标，强化结构调整、产业升级的决心。”全国人大常委会委员、民建中央副主席辜胜阻说，如果把过去从低收入国向中等收入国的转变称为第一次转型，那么在未来10年乃至30年，中国面临的最大问题是能不能跨越“中等收入陷阱”，成功实现由中等收入国家向高收入国家转变的第二次转型。
丰富廉价的劳动力资源是支撑中国经济实现第一次转型的重要因素，但近年来“用工荒”问题的日益突出意味着这一发展优势正在逐步消失。“十二五”的一个重要任务就是谋划经济转型，改变长期以来依靠廉价劳动力的经济发展模式，找准经济增长的新动力源泉，实现经济的内生增长和创新驱动，培植新的经济增长点。
探索新经济增长点
据悉，今年“两会”的一项重要议程就是批准“十二五”规划，为今后五年经济社会发展绘制蓝图。而在“十二五”规划中，战略性新兴产业已被明确为规划编制的重点之一，产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。
事实上，在培育新的增长点方面，从各地政府工作报告和规划纲要来看，相关省市也积极开始布局，并普遍对新兴产业充满热情。
广东省未来五年将投资5360亿元用于现代产业建设工程，其中在2011年重点推进100个战略性新兴产业项目的建设。福建则以发展产业群、城市群和港口群为突破口，加快推进经济结构战略性调整。湖南省提出，今年加快改造提升传统制造业，加快战略性新兴产业规模扩张和集聚集群发展，大力推进科技创新，加快壮大服务业规模。
东方证券研究所最新发布的一份研究报告指出，结合目前的产业基础实际情况以及产业的发展规律，未来经济的转型以及发展将会以新一代信息技术和新材料产业的发展为基础。
“十二五”时期推动中国经济实现第二次转型的关键是要探索经济增长的新动力源泉，推动经济进入创新驱动和内生增长的发展轨道。为此，首先要使创新成为经济增长的新动力。要通过创新创业政策体系的健全和完善，激发全社会创新创业热情，特别是企业家阶层的创新创业精神。其次，大力发展战略性新兴产业、服务业和基础设施行业，培植新的经济增长源，实现低端产业向中高端产业的转变，在全球价值链上提升竞争力。他同时认为，作为经济转型的重要一方面，扩大居民消费，鼓励民间投资，以及实施积极的城镇化战略也是今后我国经济可持续发展的强大引擎。
1.1.4 A股投资价值分析
当下，全球多数地方寒潮不断，中国大部分地区也在寒潮笼罩之中。与之对应的，在盘点了全球股市之后，人们发现，中国股市在2010年也同样处于寒潮谷底。
相关数据显示，截至上周末，中国股市2010年在全球的排名仅仅略好于希腊与西班牙，实在让国人有些失望。这一表现与2008年中国股市的表现何其相似。2008年，同样远离危机中心区的中国股市排名比2010年更差。数据表明，中国上证综合指数今年累计下跌13.33%。反观其他国家，德国法兰克福DAX指数、多伦多股票市场指数和美国标普500指数则分别上涨了18.47%、13.84%和12.70%。俄罗斯RTS指数今年则累计上涨22.31%。值得关注的是，中国A股今年成为金砖四国中唯一出现下跌的市场。而新兴市场国家如阿根廷、印尼、泰国的股市表现居全球前三。即使对比香港市场，香港恒生中国企业指数今年迄今为止也下跌了16%，但香港恒生指数不仅没有跌，反而上涨了1%。以致人们不得不担忧：如果中国经济发生点问题的话，岂不是稳坐全球倒数第一？
这些现象都应该引起相关部门的重视。这种情形如不改变，将会影响到中国股市做大做强成为全球最主要证券市场的进程，也会令国内资金失去对国内股市的信心。每到年底，总会有人质疑股市是中国经济晴雨表的说法，今年的市场表现则让质疑更加深化。
虽然股市排名处于垫底位置，但一些数据与指标却稳占全球第一。
比如IPO。数据显示，今年中国内地加上香港股票市场通过首次公开发行(IPO)募集到的资金总额高达528亿美元，摘得全球股市IPO融资桂冠。自年初以来，有190多家中小公司在深交所发行上市，有104家公司在深圳创业板上市。
还有大规模上市融资与再融资成为影响中国股市表现的重要因素之一。
1.2技术面分析
1.2.1形态分析
技术形态上看，目前上证综指有构筑大型头肩底形态的迹象。该形态底部位于今年1月25日低点2661点，左肩于去年11月中旬至今年1月初间形成，近期则在半年线上方构筑右肩。该形态颈线由前期高点2939点和近期高点2944点连线形成，呈现略微向上倾斜的态势。
成交量方面，在该头肩底左肩和底部区域量能出现急剧萎缩，而近期右肩附近成交量则持续放大，符合经典的形态理论量价配合规律。上证综指有望在近期向该颈线位再度发起冲击，若能成功实现突破，则向上空间将大为扩展。综合来看，3月份外围局势有望明朗，国内政策面将趋于稳定向好，市场最终选择向上突破的可能性较大。
1.2.2波浪分析
从1月份和2月份大盘的实际走势来看，我们一月份和二月份策略报告中的预计非常吻合，所以我们还可以继续按照原来的划分继续演绎下去。
图4：国内生产总值（GDP）
从图中我们可以看到，从2661点开始股指已经运行完毕一个完整的1浪和一个部分的2浪，由于2浪需要呈现3个子浪的形态，所以不排除股指在短期有一个再次下探的过程。但是需要明确的是，即便出现下探，我们也要明白那将意味着更具冲击力的第三浪即将来临，所以现在对于稳健性投资者来说仍要以持股为主，激进型投资者也可以只通过部分仓位的差价操作提高利润。
从时间周期的角度看，1浪运行了16个交易日，刚好跟17这个特殊数字相差一位，按照经典的3浪结构判断，即将来临的第三浪运行时间将超过21个交易日，因此从时间周期的角度看，整个三月都将是“风调雨顺”，这一点同前面的“红三月”的判断不谋而合。
1.3 3月市场综合研判
阳春3月，“两会”即将召开，许多重要的政策或措施会在此期间出台，必然会对市场产生影响；外围大宗商品市场近期波动剧烈，国际油价等因素加剧了通胀预期，也可能扼杀欧美主要经济体刚刚开始的复苏之路。此外，在空前严厉的房产调控之后，能否收到显著效果，也会对后续政策的制定及相关市场产生深远的影响。
在3月，由于“两会”召开的因素，市场稳定将是贯穿下个月的主基调。因此，笔者预计，市场难以出现大幅度的回落，前期的调整已经初步到位，基本消化了利空。在充分的调整之后，A股市场有望在3月份迎来“小阳春”行情。
二、行业分析
基于对政策紧缩难言出尽、“两会”带来结构行情的市场影响因素分析，以及震荡、趋势性拐点尚未到来的市场趋势判断，我们建议的投资策略是淡定而从容，继续高度关注通胀走势和国内政策，以及外围地缘政治局势的变化，保持谨慎心态。风险偏好较低投资者以波段操作为主，控制仓位、把握节奏、快进快出；价值投资者谋定而后动，做好功课比盲目操作更为重要，可适当提高对政策受益主线的关注度。
在经济复苏期，市场比较喜欢炒作中小盘股票，但是在经济步入稳定增长期后，大企业、蓝筹股将迎来稳定的盈利增长，现阶段经济就处于稳定增长期，因此，低估值的蓝筹股将存在较好的投资机会。很多非周期性的股票在股价中已经包含了足够多的预期，要经过比较长时间估值溢价消除以后，才可能也会成为比较好的选择。我们完全可以用周期性股票做防御，或者作为进攻的手段。借助股指震荡，从估值较高的中小盘股调至业绩增长确定的低估值板块上。
我们特挑选一下以下投资主题，分析取其精要，见仁见智，仅供参考。
2.1两会专题
结合今年复杂的经济环境与改革发展形势，在即将公布的“十二五”规划的总体要求下，政府有望逐步推进金融体制、医药卫生体制、文化体制、外汇体制等方面的改革。尤其是深化垄断行业改革以及大力推进资源性产品价格改革，对拓宽民间投资与经济结构调整具有深远的影响。从这个角度看，证券、软件、有线传媒、医药、文化传媒等行业及重组概念股将出现明显投资机会。
2.1.1文化传媒
文化振兴是个大命题，文化传媒板块将有大机遇。 国家新闻出版总署提供的最新数据显示，目前中国日报发行量、图书品种和印数已居世界第一位，电子出版物总量已居世界第二位，印刷业年产值已居世界第三位，2010年，新闻出版产业总产值达1.3万亿元，增加值占全国文化产业增加值的60%。
2.1.2金融保险
从传统的理论来说，货币政策紧缩对金融行业影响是负面的，至少是中性的，特别是对银行股。当时理论终究要回归市场。我们看来，现实的市场，金融股估值空间已经相对合理，而且属于价值的洼地。次加息对金融行业整体负面不是特别大，对银行股利差缩小影响有限，而对保险股则趋于正面。长期活期存储利率则提的较高，因此对于缩减银行利差影响不大。银行股在内的金融股的走势可能将因为加息放慢上升的步伐，由此前的暴涨转向缓涨的态势。
2.2年报行情
年报超预期：一些公司在2010年的最后一个月有一些动作，以避免业绩出现滑坡或者亏损，还有一些公司由于经营的季节性因素或者结算、分红的影响，这样全年的业绩跟前三季度已公布的业绩比较可能会出现大幅增长，而超出市场的预期，这些个股在近期已经有走势强于大盘的迹象，这些公司在年报公布之前还可能表现出会强于别的个股。
2011年高增长：高增长历来是每年大牛股的温床，很多个股能持续走强往往都离不开高增长的业绩支撑或者市场会预期业绩会出现高增长，在新的一年开始之际，投资者还是应该重点从高成长性的角度来把握住个股的选择方向，在高成长性中寻找今年的牛股。
2011年1月份，大盘将延续震荡筑底的走势，其中的一些个股存在一定的机会，个股的机会会围绕年报、高送配、超预期、高成长来展开。
2.3新兴产业
战略性新兴产业，这是今年两会最火热的一个词。在地方两会上，各省市开始集中力量培育新兴产业，并制定出各有侧重的发展方向。而对政策具有灵敏“嗅觉”的“国家队”资本也开始率先试水新兴产业。可以预见，在即将召开的全国两会上，新兴产业将成为备受瞩目的重头戏。
地方两会热议新兴产业
面对不确定的国际经济环境和多种要素制约下的国内经济形势，发展战略性新兴产业是转变经济发展方式、推进产业结构调整和优化升级的必然选择。目前，国内各省市都纷纷开始集中力量培育新兴产业，因地制宜，制定出各有侧重的发展方向。
例如，上海市聚焦新能源、民用航空制造业、先进重大装备、电子信息制造业等九个重点领域和重大项目。
江苏省明确以发展新能源、新材料、生物技术与医药、节能环保、软件和服务外包、物联网为重点。
福建省将主攻新型平板显示、新一代网络和高端通信设备、生物医药、半导体照明LED和太阳能光伏、节能环保技术及装备5个重点，加快物联网产业发展，培育形成新的先导性、支柱性产业。
广东省“十二五”期间将投入100亿元，支持高端新型电子信息、LED产业、新能源汽车、太阳能光伏、核电装备、风电、生物制药、新材料、节能环保、航空航天、海洋等11个战略性新兴产业。
北京则着力推动新一代信息技术、新能源汽车、节能环保、高端装备制造、生物医药、新能源、新材料和航空航天等产业的发展。
四、风险提示
注意通胀高企、尤其是近期输入性的通胀压力，将影响通胀的回落预期、也制约政策趋缓的预期，3-4月份加息依然是大概率事件，非对称性的加息的累积，一方面会影响企业业绩，另一方面也将导致货币活化的降低，该因素的影响具有累积且滞后效应，在3月后期可能会逐渐产生效应。
五、11月金股组合
主题
股票名称
财务亮点
题材亮点
权重空间
其他参考
两会主题
格力电器
空调销量超过2700万台
品牌创造竞争力
25%
合肥三洋
两会主题
奥菲动漫
营业收入增长58.30%
收购嘉佳卡通60%股权
30%
中视传媒
两会主题
中信证券
销售收入143亿元
同比增长25.8%
金融改革最大收益者
40%
招商证券
年报主题
潍柴动力
5.76元的每股收益成为 “业绩之王”。
聚焦下游 锁定高端重卡
25%
三毛派神
年报主题
万象钱潮
业绩预增50%以上
汽车配件领域独家垄断地位不可撼动
30%
宇通客车
新兴产业
川投能源
年均复合增速超过35%
新能源+资产注入
15%
中核科技
新兴产业
红宝丽
营业收入猛增50%
产能扩大空间无限
15%
丰原生化
新兴产业
东方电气
净利润增65%
核电订单历史新高
25%
江西铜业
珞珈投资投资评级说明
行业投资评级：
增持：预计未来六个月内，行业的整体回报高于市场整体水平5%以上
中性：预计未来六个月内，行业的整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
减持：预计未来六个月内，行业的整体回报低于市场整体水平-5%以下
股票投资评级：
推荐：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅在15%以上
增持：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于5%与15%之间
中性：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于-5%与5%之间
减持：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅介于-5%与-15%之间
卖出：预计未来六个月内，个股相对沪深300涨幅在-15%以上
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