中财网正常磨牙应几颗:但斌：情况比08年还惨淡 A股市场不会立即崩盘
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/26 23:04:30
但斌：情况比08年还惨淡 A股市场不会立即崩盘
2011年12月07日05:43证券时报网我要评论(59) 字号：T|T牛市仍然可期
但斌表示，基于中国的未来，A股市场不会就此戛然而止，应该还会迎来一个新的牛市。未来市场不但会超过6000点，更会超过1万点。当然这只是一个判断，中国的GDP保持增长，如果按照证券化率1∶1，超过1万点并非遥不可及。
另外，资本市场不是博弈论，也不是赌场论。比如茅台，2001年上市的时候，净利润是3.7亿元，今年预测是80亿元，明年是110亿~120亿元，后年可能是140亿~150亿元。如果一个企业净利润从3.7亿到80亿到120亿到150亿元，这个企业所有的参与者都是赢家——投资者是赢的，企业是赢的，国家是赢的。这才是资本市场最根本的逻辑，才是每一个国家发展资本市场的根本目的。
如果想在中国获得成功，应该投资哪些行业？但斌认为，有些行业确实可以赚钱，但做长线投资，行业持续增长非常重要。有些行业可以持续增长，而有些行业长期可能不值钱。为什么茅台比宝钢这些企业值钱？如果中国的建设周期过去了，一些钢铁企业就会破产。一个可能破产的企业和确定能超越周期的企业相比，到底哪个更值钱？
穿越市场变化
不少观点认为，在中国A股市场不能做长期投资或者是价值投资，但数据告诉我们并非如此。从时点来看，2004年到2011年7月31日的几年时间里，A股市场经历了熊市、牛市、熊市的更迭，很多企业的变化远远大于我们的想象，如果不是到2011年，如果是到2034年，哪些企业更能穿越这些变化，这是很重要的。
但斌称，他买过或者是正在持仓的股票，没有地产股、银行股。银行股总的利润占到全社会盈利的50%，这么好的行业，股价又在最低点，为什么没有买？因为数据显示，过去5年全球股东回报率最高的公司中，前10个都在亚洲，其中第一名是腾讯，第九名是茅台。中国不是没有好的企业，问题是你能不能找到它，能不能重仓。对于一个投资者来说，要把钱放在最有效率的企业、行业当中，才会获得事半功倍的收益。
但斌认为，短期来看，市场还是存在比较大的问题，所以在投资策略上偏保守。另外，选择的投资组合无论短期怎么波动，长期而言应该会有更好的表现，“对于创业板的股票或者是中小板的股票，我基本上是回避的。如果一个企业上市，80倍、100倍市盈率，你要给它多高的增长率才是合理的”？
缺乏创新动力
与但斌的乐观相比，丁远教授对市场的看法显然悲观许多。就在但斌演讲的同一天，丁远在论坛上表示，“对未来中国经济一点也不看好”。
担任中欧国际工商学院会计学教授的丁远，一直以来，不断对A股市场上市公司财务报告进行深入研究，并运用财务指标的数量化方式来对股票进行筛选，构建股票组合，创建丁远指数中性基金。
“我不知道未来中国A股市场会怎么样，我认为基本是往下趋势，不会往上跑多少。”丁远说，“为什么会得出这么悲惨的结论呢？”因为中国经济转型成功的一个要素就是创新，创新是发展核心。“越来越高的劳动成本和养老负担已成为中国发展的阻力，怎样才能继续保持国际竞争力？看看德国就知道了。世界上唯一有竞争力的就是德国，虽然其劳动成本很高，但还是可以活得很好。这样的国家全世界不多了。那么其核心动力在哪里？就是创新发展。但我们做不到，我们没有创新的条件，也没有创新的环境，企业更没有创新的意愿。我们的政策是多变的，产权是不完全受到保护的。其次没有创新的人才。正是因为这样，所以就会有这么多人做短线，到处做房地产、PE，挣钱就跑，给社会不断增加成本。”丁远说。(理财周刊)