social club手机版:黄祖斌：关注美国总统第三年任期的股市红利

10月，虽然上证指数没有收在最高点，但涨幅仍高达12.17%，这是去年8月以来的最大涨幅。美国道琼斯工业指数微涨3.06%，虽然涨幅很小，不过收盘收在60月均线（也就是5年平均线）的上方。

个人认为，上证指数3000点的位置，虽然有可能大幅调整到2700点，甚至2500点的水平，不过从投资价值，而不是投机安全性的考虑，这是一个非常安全的点位。最近不少人问我最近是怎么操作的，我在10月A股和港股的仓位几乎没有任何的变动。除了香港进行了新股的认购和抛售外。B股我的张裕B和丽珠B，一丝不动（可不是一丝不挂），山航B我在15港元左右的位置，减仓40%。

我还是坚持我在10月9日在我博客中的文章中所做的判断：全球股市都很有可能将有中级上涨行情：全球股市或将有中级上涨行情

这两天，我再次看到一个说法，去年这时候，我就注意到这个问题，这次的数据更详细：

进入10月后，美国已正式步入总统选举周期第三年，不少资深投资者曾多次指出，于周期的第三年股市会有突出表现。何谓总统选举周期现象，是指美国总统选举每四年一度，而股市于总统上任后的四年任期内，会有比较有规律地有不同表现特性的周期现象。

美国总统大选当年10月至第二年9月底界定为周期第一年，以奥巴马于2008年11月当选总统为例， 2008年10月1日至2009年9月30日便界定为周期第一年今年10月至明年9月底，便是处于总统选举周期的第三年。

根据历年美股的数据，美国股市于不同的总统选举周期年内，倾向有不同的表现；其中，较为瞩目及投机直博率较高是周期的第三年，因为美股有最为突出的升幅。过去近九十年的数据显示，美国标普500指数和道指踏入周期的第三年，平均回报分别高达19.6%和18.7%，是其他周期年份的两倍或以上。

同时，标普500指数和道指于过去近九十年内，只曾于周期的第三年出现过一次和两次的下跌（最近一次是1930年的经济大萧条）。由此可见，于周期第三年买入美股的胜算甚高，兼具较高的回报率。

美国股市在选举周期第三年的突出表现，一个根本的原因，可能就是当年，美联储会配合总统准备下届大选而制造一些货币政策的基础，比如降息，或增加货币供应刺激经济或是就业市场等，货币政策本身，以及经济基本面的好转，都会推动美国股市的上涨。事实上，历年联邦基金利率于选举周期第二年及第三年的平均调整幅度为-41和-42个基点（即减息），较第四年的8个基点和第一年的+21个基点（即加息）为宽松，反映踏入选举周期的第二年及第三年后，联储局多会采用较宽松的货币政策。这无疑间接地利好股市（及经济）于这周期内的表现。

美联储这样做有什么好处呢？是不是美国总统会把自己的工资分给他一半？这是中国小市民的想法。根据美国法律，美联储主席的提名权归美国总统。美联储如果为美国总统连任立下汗马功劳，美国总统能不表示表示吗？这才是高级的政治游戏。这或许就是格林斯潘这只老狐狸能连续当了十多年美联储主席的根本原因吧。在此期间，是美国持续大降息的过程，是美国股市持续创新高的过程。这个现象的基础之一是，美国1969年到1980年代初的十六七年时间里，涨幅为零。考虑到通胀的因素，这个期间投资美国股市的收益为负。这个现象的后果之一是，美国股市从2001年到2010年十年期间，股市涨幅为零。

当然，并不是所有的美国总统都能从美联储的这个游戏中获利。比如老布什，虽然打胜了海湾战争，却因为经济不行，被克林顿赶下了台，没有实现连任。事后，老布什发牢骚，抱怨老格同志没有早点降息刺激经济。否则赶上美国知识经济繁荣的就是老布什，而不是好交女朋友的老克同志。

不过关于美国总统第三年任期行情的另一种说法是按公历年度算。这样的算法的话，结果有所不同，但大同小异。按这种算法，不愿意玩这种为个人私利，而不是为国家利益着想的，是伟大的美联储主席保罗.沃尔克。他上台的时候，美国正面临高通胀的困扰。当时美国30年期国债的复利回报是15%。香港的林森池，发现了这个投资机会。全仓买进，在后来的20多年来几乎跑赢了任何一种指数。我很少说一个人伟大，严格来说沃尔克也不是完全如此，不过他敢于在美国高通胀的时候，顶住压力，大力加息，虽然美国经济一度非常困难，但很快治愈了通胀这个顽疾。这一点值得中国的货币当局学习，加息谁乐意？企业不乐意，政治家不乐意，股市下跌老百姓反对。沃尔克也因此未到任期结束就辞职。相对于格林斯潘这种小丑，这是比较伟大的。象格林斯潘这种人，如果只是想在自己任期内股市上涨，经济上行的话，而不管泡沫破灭的后果的话，当美联储主席的难度，恐怕不如中国中部省份一个副乡长的难度大。

美国股市的总统任期红利，也影响了全球股市。以MSCI环球股市为例，踏入选举周期第三年，股市的平均表现达22.8%，回报同样是其他三个年份两倍或以上，而且统计上也显著高于其他年份的回报率。

不过要注意的是，美国的利率已没有下降的空间了，所以以往的规律，这次未必就好用了。