一对一的h文:未来公司之“鹰公司”：行业景气促,18公司要冲锋

　太阳下没有新鲜事：周期轮回找准拐点18公司要冲锋

　　经历了2008年市场暴风骤雨般的洗礼，一些行业龙头公司正在享受难得的好日子。这些行业包括大消费、建筑和农业，也包括制造业和地产。

　　他们的内在关系比较复杂，大消费通常被视为由上游消费和下游消费带动，终端消费者购买力的恢复给予了这个行业上升的无限理由；建筑往往被视为由特定的政策带动，农业的增长更多地被赋予了需求上升的色彩；制造业的恢复则来源于内在和外围需求的恢复；地产是比较独特的，似乎有部分通货膨胀的驱使。

　　不过，在梳理了自2008年至2010年各个行业的复苏逻辑后，精明的投资者也许会发现：如今的情势似乎与10年前十分类似。顺着具有参考意义的复苏链条，投资者可以发现不少具有投资价值的公司。同时，别忘了一点，有些行业，不仅处于复苏期，也处于行业周期性的拐点和上升期，两大因素的合力将令这些公司在未来的3至5年内有较快的增长。

　　初始推动力来自基础建设投资

　　如果投资者缺少阅读的时间，我们关注的公司名单就在这篇文章随后的部分。如果投资者还有一些时间，不妨关注一下我们对市场粗浅的看法，这些观点来自最基础的数据。

　　事实上，在2007年市场最疯狂的时候，一些行业向下的拐点已经出现。2008年，这些行业加速了向下的速度。以建筑业为例，海螺水泥和中国建材的股价一路向下，2008年汶川地震所带来的重建预期也没有令这个行业的资本市场表现好一点。当年10月，建筑业已处于近4年的最低迷期。

　　低迷的建筑业有几个糟糕的关联产品，其中一个是地产业，另一个是与有色金属有关的制造业。首当其冲的是铝，其次是铜。众所周知，铝是有色金属中使用率较大的品种，主要用于建筑、汽车和飞机。因此，当你看到常铝股份和东阳光铝的营业收入和营业利润快速增长时不要过分惊讶，虽然有一部分增长是它们的新技术导致，但是行业的整体恢复也不容忽视。数据显示，常铝股份2010年的营业收入比2009年增长了57.92%，营业利润增长了1563.31%。而后者的营业收入和利润同比增幅则分别达56.95%和211.19%。

　　不过，2008年11月，政府出台的4万亿经济刺激政策令建筑业快速恢复，与1999年类似的是，经济刺激政策的大部分投资都指向基础设施建设。姑且不论这些基础设施建设的乘数效应是否比1999年后的弱了。但是它对其他行业的带动作用是相当明显的。1999年之后，行业复苏的程序依次是建筑业、相关的金属制造业、设备制造业、地产、电子、纺织、消费业和航运业。2008年之后，市场也基本上按照这个程序运行。

　　我们筛选的公司无疑也从侧面印证了这个判断，筛选的基础，是它们的原始数据。其中，备选的公司，就包括了华峰氨纶、芭田股份、方大特钢等等。

　　周期性行业公司最具潜力

　　不过，这一轮复苏不容忽视的还有基础货币投放量。事实上，与1999年类似的是，自2004年开始，国内的基础货币投放量就在稳步上升，集聚的力量终于在2006年爆发，因此也形成了以资源品价格上涨为特征的2007年的牛市。即使是在2008年上半年，央行仍在坚持以加息回收市场上多余的流动性。

　　以房地产为例，自2006年至2010年，不少中心城市的商品房均价已上涨了接近1倍。某种程度上，商品房价格的上升，通货膨胀预期的加大，都刺激了房地产公司的业绩。因为，不少房地产公司的储备用地是滚动型发展，前期土地的成本较低。在我们筛选的公司中，也有一些房地产公司。

　　1999年前后，我们以房地产市场改革和各种资源配置的改革来化解了货币投放量的上升。现在，这一目标也许将转移到以新能源、新技术为主的资源配置上。捉住这一条投资主线，也许投资者有意想不到的回报。

　　此前的诸篇，也介绍了一批新能源、新技术公司。我们将从另外一个投资逻辑来关注另一个方向，即周期性的行业复苏。当这些周期性的行业摆脱了下降通道，出现拐点或已经开始上升时，行业未来3至5年的前景应该是亮丽的。

　　大消费是其中最常被人提及的。2009年，大消费的复苏已经开始显现。最明显的是纺织业。在这里，记者将讲述一个小故事。广东湛江是纺织业重镇，2008年，不少纺织企业大量裁员，而毛利润降至危险的8%以下，不少企业在一两个月内都接不到订单。不过，2009年3月，好消息就已传来，补充库存的订单纷至沓来，最初，企业高层以为只是回光返照，仍不敢扩大生产，但是，之后订单却稳步回升。

　　其实，与纺织类似的大消费概念中的医药行业，情况也差不多。2009年初是行业最低迷的时刻，之后也稳步回升。

　　某种程度上，2009年初，就是这些行业的拐点。新和成是我们备选的一家公司，主要生产维生素。此前其高管接受记者采访时就称，2010年公司的业绩将比2009年有所提升。披露的数据显示，其营业收入同比增长了18.87%，而营业利润同比增长了10.92%。

　　从净资产收益率判断公司前景

　　判断行业复苏的另外一组数据是净资产收益率，不仅是行业，还是公司，恢复型上涨时，随着闲置产能的逐步剔除，其资产收益率也将稳步提升。虽然这个数据的波动性并不像财务数据那样惊人，却是一个值得关注的指标。在我们初步筛选的19家公司中，只有2家净资产收益率是下降的，而其他都是上升。并且，有的公司净资产收益率的同比增幅甚至在10倍以上。

　　这些公司包括方大炭素、双环科技、方大特钢等。毫无疑问是，它们都是充分享受复苏好处的公司。

　　不过，有一些暂未进入我们视线的行业也值得关注，例如航运和资源型行业，前者将受益于国际市场的复苏。后者将受益于国内日益明显的资源稀缺。 　　No.73：双环科技；No.74：方大炭素

　　双环科技纯碱需求稳升，方大炭素就看特种石墨

　　目前，制造业成为各大机构都普遍看好的行业，据了解，目前基金在该行业的配置达到了36.29%，这也显示出了该行业所具有的极大诱惑。

　　而双环科技作为纯碱行业的一个潜力公司，在行业回暖的同时，也迎来了一个比较好的发展机遇，去年的业绩提升了近13倍，但是对于未来的纯碱行业所面临的产能过剩的状况，国家保障房的推出，对该行业也是一个好的讯息。

　　方大炭素更不用说，占据了天时地利人和，稳稳霸住了行业龙头的位置。

　　双环科技：纯碱价格提升是致命因素

　　双环科技的机遇其实很有限制，因为该公司最主要的产品就是纯碱，但是纯碱长期以来都处于产能过剩的局面。国内的纯碱行业微利甚至无利可图。

　　但是去年年底，该行业迎来了一波行情，年底的行业回暖带来了纯碱价格的快速上升。在公司发布的2010年年报中，公司去年前三季的净利润共为3000万，但是去年四季度单季的净利润约为3300万。据了解，公司去年的净利润比2009年提升了1394%。

　　公司的碱产品及其他化工产品比重为91.82%，而在利润中，占公司主营业务收入及利润总额10%以上的产品分别为纯碱和氯化铵，公司主要产品纯碱国内市场的占有率为5.6%、氯化铵为13.7%。

　　去年四季度，受限电和下游玻璃行业补库存等因素的影响，导致去年四季度纯碱价格快速上涨，从1300元/吨迅速上涨至2300元/吨左右，导致产品毛利率从三季度的16.67%提高至20.61%。

　　今年，在保障房建设的推动下，纯碱的需求仍将保持稳定增长，行业的盈利仍然处于底部回升的过程中。2011年浮法玻璃行业产能同比增长15.8%,与纯碱产能增长基本同步，再有，公司地产项目进入收获期，按照每平米净赚1000元测算，该项目在未来2-3年可以贡献净利润3亿。

　　方大炭素：未来就看特种石墨

　　从走势上来看，方大炭素从2009年7月14日除权以后，股价最低曾探至6元/股，但从去年7月开始，方大炭素的股价逐渐走高，至今年2月21日的收盘价18.91元/股，创下了该股历史的新高。

　　今年1月26日，公司公布的年报中称，方大炭素2010年实现净利润4.06亿元，同比大增1011.93%。业绩猛增10倍也带来了公司在市场上的再次哗然。

　　方大炭素的主营是炭素制品和铁矿粉，这两项占据公司总业务量的92.32%。去年7月份，公司收购成都碳素，取得4000吨等静压石墨，而拥有石墨概念的方大炭素也一举成为市场的焦点。

　　该公司拟在成都新建3万吨特种石墨基地，若成立新基地投产，公司特种石墨的品种、产能、盈利将大幅增加，特种石墨利润占比预计也将超60%。

　　而公司去年业绩提升还有一个很大的原因，那就是铁矿石价格的上涨。实际上，今年一季度，铁矿石价格依旧持续高涨，已经上涨了40%，导致中小钢企都已经停止采购进口铁矿石。而这个消息对方大炭素来说，则是一个好消息，因为去年公司的铁矿石产量和2009年持平，但是由于铁矿石的价格上涨，吨铁矿石毛利增加了280元。另外，其控股子公司莱河矿业扩产40万吨铁精粉项目已经顺利完成，总产能已达到100万吨。

　　NO.75:芭田股份

　　芭田股份占领复合肥制高点，水溶肥料是今后亮点

　　理财周报资本市场实验室研究员 董华/文

　　在制造业大受追捧的时候，在化工行业被一致看好的时候，芭田股份也在行业复苏中，获得了一个良好的发展机遇。芭田股份凭借着自己优良的技术和在复合肥行业的领先地位，未来极具发展潜力。

　　经历2009年的行业低迷之后，芭田股份在国内复合肥行业复苏中抓住机遇，获得长足发展，年报显示，公司全年实现营业收入15.43亿，比上年同期增长8.88%，归属于母公司净利润为1.05亿，相比2009年提升了772.3%。

　　目前公司全国的市场份额约为3%，公司定位于高端复合肥，主要用于经济作物的使用，目标主要市场在广东、广西、海南和山东，而在广东省，公司占有30%的市场份额。

　　根据我国肥料未来发展的主要方向，是与水资源的利用、与农药的使用协同，建立在深耕细作的基础上，以环保、节水、生态环境友好，以农田地力的长期可持续作为目标，发展专业化、精细化的肥料。

　　为了适应这样的发展方向，芭田股份一方面巩固自身在传统的高端复合肥领域的优势，另一方面加大了在水溶性肥料及其配套的灌溉设备和技术上的投入。公司在水溶性肥料的推广上具有先发优势，芭田的水溶性肥料产品消费在用户中具有较强的粘性。目前芭田的水溶性肥料推广以及灌溉施肥“三位一体”应用技术开展顺利。

　　立足于复合肥的生产和销售，以技术研发为立身之本，植根于田间地头的农化服务，为中国农民提供专业化、专用化的高端复合肥料，这是对芭田股份最详尽的描述。作为国内最优秀的复合肥企业，芭田股份成功占领了国内水溶性肥料发展的制高点，其水溶肥和灌溉肥系列也以技术领先而站在行业最前列。2010年，公司获得各项专利共13项，目前还有多项专利正在申请中。

　　目前，公司拟非公开发行股票不超过4,800万股(含4,800万股)，发行价格不低于15.63元/股，募集资金总额不超过7.4亿元。本次发行完后黄培钊持有股本总额的比例不低于28.95%，仍为公司的控股股东、实际控制人。

　　募集的资金主要用于完善公司产业链、进一步优化公司产品结构和提高公司的核心竞争力。项目方向主要为水溶性肥料、缓控释肥料和有机肥等。具体包括新建灌溉施肥项目(含“贵港灌溉施肥项目”和“徐州灌溉施肥项目”)、新建徐州年产60万吨缓释肥及35万台种肥一体播种设备项目、新建贵港年产20万吨有机肥产业化项目。项目投产后公司将进一步丰富公司的产品品种，提升公司在化肥行业中的竞争力，形成未来新的盈利增长点，以适应我国农业发展中化肥产品结构优化升级的发展战略，有利于公司实现自身的跨越式发展。

　　从去年第三季度开始，化肥行业盈利大幅回升，目前磷酸二铵继续维持高位，64%二铵前期主流成交价3200-3400元/吨，作为其替代品的复合肥盈利状况较好。受益于此，预计2011年利润将超预期。 　　NO.76：常铝股份；NO.77：湘潭电化

　　常铝股份受益市场回暖，湘潭电化收购锰矿已成行

　　处于产业链中游的企业，往往是受到市场因素和原材料成本影响最厉害的企业。常铝股份盈利拐点的出现，受益于家电下乡及城镇化进程。湘潭电化的利润空间，挣扎于上下游之间，所幸的是，湘潭电化已经有所动作，表示要加强对成本的控制力，突破资源瓶颈。

　　常铝股份：汽车合金箔成新利润增长点

　　常铝股份是国内空调箔龙头企业，在空调用箔市场占有率达到18%左右，位居全国第一，2010年，在家电下乡、以旧换新和城镇化推进的三重影响下，我国空调产量同比大增52%，大幅超越2000年到2009年复合增长率约为20%的水准。

　　2008年至2010年，常铝股份的营业收入分别为14.28亿元、12.34亿元、19.43亿元，同期净利润分别为582万元、528万元、4482万元，归属于母公司的净利润三年复合增长率3.78%。2011年第一季度，行业复苏持续，常铝股份取得营业收入5.49亿元，净利润1543万元。

　　除了传统空调箔业务外，常铝股份的汽车合金箔也是新的利润增长点。据宏源证券资料显示，常铝股份新增了一条1850MM冷轧生产线，主要用于汽车合金箔的生产，并且拥有了两项专利。

　　另外，依托战略投资者伊藤忠遍布全球的营销和信息网络为其产品开发和销售提供了有力支持，使常铝股份具备了国内同行不具备的独特优势。

　　湘潭电化：高能环保电池最大供应商

　　湘潭电化主要从事二氧化锰、电池材料和其他能源新材料的研究、开发、生产和销售，是国内规模最大的电解二氧化锰生产企业，也是国内目前最大规模生产绿色高能环保电池——无汞碱锰电池专用电解二氧化锰生产企业。

　　2008年至2010年，湘潭电化的营业收入分别为3.72亿元、5.01亿元、6.22亿元，同期净利润分别为-4407.14万元、322.38万元、2576.47万元，归属于母公司的净利润三年复合增长率为145.2%。2011年一季度，湘潭电力实现营业收入 1.34亿元，同比增长60.8%；净利润0.04亿元，同比增长151.77%。

　　由于盈利能力受原材料价格影响较大，再加上金融危机的影响，2008年湘潭电化陷入亏损，使收到原材料价格大幅度上涨，利润空间受到挤压。2009年，原材料价格开始回落，盈利情况有所好转，而2010年产品价格大幅上升，盈利状况大为好转。

　　值得注意的是，2011年，原材料价格再度抬头，虽然一季度湘潭电力仍然同比增长，但其发布的上半年业绩预告称上半年净利润将为800万元至900万元,同比增长幅度为-10.00%至10.00%。

　　与2008年被动承受不同，湘潭电化于3月10日发布公告称，其通过定向增发向控股股东收购锰矿获证监会有条件通过，公司拟向包括湘潭电化集团在内的不超过十家发行对象，非公开发行不超过2,400万股，募集资金中的不超过1.83亿元将用于收购湘潭电化集团拥有的与锰矿开采及锰粉加工相关的经营性资产；4300万元用作锰矿开采业务后续建设投入之用。

　　多份券商研究报告一致认为，锰矿资源有利于增加湘潭电化对原材料的控制力度，降低生产原料价格上涨对公司经营业绩的影响；而锰粉加工资产的注入，有助于提高公司产品价值。

　　NO.78:巨化股份;NO.79:中泰化学

　　巨化驻扎在“中国氟都”，中泰化学向一体化奔跑

　　矫健的生产力来源于先进的技术和完善的产业链，巨化股份的产业链中原料自给率高，而中泰化学正逐步走向一体化，同时两者都受益于当下的行情景气或间接利好。

　　巨化股份：产业链优势显著

　　与信息、新能源产业相比，化工行业听起来似乎有点“老气”，但其目前处在供不应求的有利位置。2011年国内R22的产能有66万吨,但有9万吨一直处于停产状态,实际产能为57万吨。由于供求紧张，从今年年初至3月中旬，R22的价格从26000元吨上涨至35000元/吨。

　　巨化股份是国内最大的氯化工、氯碱化工综合配套的制造业基地，根据今年第一季报告披露，其营业总收入21.32亿元，同比增长98.32%；归属于上市公司股东的净利润4.16亿元，同比增长311.17%。而去年，其营业收入和净利润分别为54.86亿元和5.86亿元。

　　氯化工业务的上游原材料主要为萤石和甲醇，虽然巨化股份不从事萤石开采业务，也无萤石矿山资源，但其所在地浙江衢州是集聚了全国40%左右萤石资源的“中国氟都”，原料输送便利。

　　最为关键的是，巨化股份形成液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯、AHF 为配套原料支撑的氟制冷剂、有机氟单体、氟聚合物完整的产业链，附加价值延伸趋向高端化。

　　今年，巨化股份拟以不低于15.14元/股的价格发行不超过11050万股，募投项目以新产品为主，如PVDC、HFC125、FEP等等，并且都能融入现有的产品体系。

　　根据巨化股份的公告预测，所有项目投产之后，每年将新增营业收入27.8 亿元，新增净利润3.4亿元。

　　中泰化学：从电石法PVC走向一体化

　　位于新疆的中泰化学，主要利用电石法生产PVC(主要成分为聚氯乙烯)，这在讲究先进生产技术的化工行业中并不算突出，但其拥有地理位置的优势和石油上涨的间接利好。

　　我国PVC生产有三种技术，并形成三足鼎立之势，分别是乙烯法、电石法和二氯乙烷/氯乙烯(EDC／VCM)单体法。世界发达国家和地区几乎全部使用乙烯法，但电石法在国内目前仍存在需求和优势。

　　中泰化学采用电石法生产PVC，所需电石全部从疆内采购，平均采购价格比疆外便宜300-400元/吨，并与生产商有长期供货协议，能确保电石货源和价格稳定。

　　2010年，中泰化学形成90万吨PVC、65万吨离子膜烧碱的产能，产量分别为51.32万吨和40.02万吨。去年，该公司实现营业收入40.8亿元，同比增长22.69%；实现净利润2.9亿元，同比增长182.43%。

　　未来五年，中泰化学计划朝着一体化综合型能源企业的方向迈进，计划扩张电石法PVC和烧碱产能，分别达到300万吨/年和220万吨/年，同时建设、兰炭、电石等上游产业以及发电的配套设施。

　　并且以147亿煤炭资源为基石，积极拓展下游煤化工领域，尝试煤制甲醇、多晶硅等项目。 　　NO.80：东阳光铝；NO.81：华峰氨纶

　　东阳接日本两铝箔巨头橄榄枝，华峰氨纶国内最牛

　　市场不是静止，格局永远处于变化之中。

　　日本地震影响其铝箔产能，东阳光铝获得发展良机，接过两日本铝箔巨头的“橄榄枝”，力求补上日本氨纶产能的缺口。

　　华峰氨纶受益行业景气，将设立子公司生产环己酮，以谋求在上游行业的一席之地，同时化解原料价格上涨风险。

　　东阳光铝：与两大日本铝箔巨头签订意向协议

　　东阳光铝主要生产亲水箔、电极箔等，铝箔生产技术明显优于国内其他企业，目前能做到1000伏高压，仅次于日本。

　　去年，东阳光铝完成了光电化厂三期7.5万吨产能建设，最终形成了20万吨的生产能力，2010年净利润同比增长率达246.348%。今年一季度，营业收入为11.48亿元，同比增长55.11%，净利润0.71亿元，同比增长226.51%，延续了2010年的较大增幅。

　　全球60%左右的高压电极铝箔是由日本供给的，地震之后，日本东北部的电力供给一直受限，电极铝箔生产受到影响。而东阳光铝是国内高压铝箔巨头，目前订单饱满，供不应求，有分析师预测其未来也将从中受益。

　　东阳光铝果断地抓住了这个铝箔产能的缺口，今年4月14日与日本制箔株式会社(日本制箔)和古河斯凯株式会社(古河斯凯)签订了《合作意向协议书》。东阳光铝与日本制箔将在境内设立合资公司，经营工业电池、车载电池等箔类产品的研究开发、生产及销售。而前一天，东阳光铝刚刚跟东洋铝业株式会社(东洋铝业)签订了意向协议。

　　有趣的是，日本制箔与东洋铝业都是日本本土铝箔业巨头，彼此是最重要的竞争对手，如今一致向东阳光铝抛出橄榄枝，可见日本震后，全球铝箔业的市场格局将重新调整。

　　目前，除了发展主力义务之外，东阳光铝还打算进入太阳能光伏行业，同时完善铝深加工产业链。

　　华峰氨纶：进军上游行业

　　华峰氨纶是国内最大的氨纶生产企业，具备氨纶年产能4.2万吨，产品普遍用于编制有弹性的织物。去年，氨纶销售价格上涨，华峰氨纶的产品销量同增12%、售价同增22%，毛利率为32%，提高了13个百分点。

　　据年报披露，2010年营业收入16.28 亿元，同比增长36%，实现利润总额3.71亿元，同比增长200%，归属于上市公司净利润3.20亿元，同比增198%。

　　为了巩固龙头地位，华峰氨纶目前在建的1.5万吨耐高温薄型氨纶技改项目预计年底前就可以建成、明年见效。

　　今年4月初，华峰氨纶还公告将成立子公司生产环己酮，开始进军上游行业。公司将出资在辽宁省辽阳市设立全资子公司辽宁化工华峰化工有限公司，注册资金1亿元，用于发展环己酮业务。环己酮主要用于制造己内酰胺和己二酸，而这两者是生产锦纶6和锦纶66的原料。相比氨纶，己内酰胺的下游行业多，不局限于纺织业，需求旺盛，市场缺口大，国内具备一定生产规模且品质高的己内酰胺生产商很少，所以己内酰胺的行业景气度较高。

　　今年第二季度是纺织旺季，氨纶的需求量会逐渐增加，虽然上半年受原油上涨和原料供给紧张等原因影响，MDI和PTMEG价格趋于上涨，但氨纶的价格依然维持在65000元/吨的水平。不过，原料成本继续上涨将会挤压其利润空间。

　　NO.82：攀钢钒钛；NO.83：江西水泥

　　攀钢钒钛否极“钛”来，江西水泥余热发电要冲锋

　　这是一个建材行业复苏的时节，“十二五”规划带来的是滋润大地的春雨，钢铁、水泥成为有着明显利好的行业。

　　攀钢钒钛不是“稀土”，却有着不逊色于“稀土”的“钒钛”，摘星脱帽之后的攀钢钒钛还将与鞍钢集团进行资产置换。

　　保障房建设在即，江西水泥急于扩大规模，从供求紧张的市场分得一杯羹。

　　攀钢钒钛：重心向钒钛业务转移

　　今年3月28日，*ST钒钛成功摘星脱帽，股票简称恢复为“攀钢钒钛”，这得益于其去年度业绩扭亏为盈。据年报披露，2010年的营业收入为432,4653万元，同比增长12.4%；净利润为106,2104万元，同比增长168.38%。

　　攀西地区资源丰富，钒、钛储量分别为1826万吨和6.18亿吨，占全国的52%和95%。今年，由国家发改委牵头制定的《“十二五”钒钛资源综合利用及产业基地规划》，是我国第一个钒钛产业规划。

　　可以说，攀钢钒钛终于拨开乌云看到太阳，甚至有分析师发布了题为《神仙下“钒”、否极“钛”来》的研究报告，认为钛行业的周期已经到来，钛这种“未来金属”不仅能运用于高科技航天航空，还有更广泛的应用。另外，攀钢钒钛控制着我国近一半的钒资源，其控股公司也垄断着我国70%的钒供给。

　　攀钢钒钛的实际控制人鞍钢集团，将鞍千矿业和卡拉拉两个优质资产与攀钢钒钛的钢铁资产进行置换，这已经在3月25日获得国家发改委的批复。重组之后，预计攀钢钒钛的营业收入将从钢铁业务为主转向矿石业务和钒钛业务两翼齐飞，矿石和钒钛业务分别贡献40%的营业收入。

　　据了解，对钒钛与伴(共)生金属矿资源的利用，以往是钢铁优于钒钛，但相对钢铁，钒钛附加值更好。受供求关系影响，钛白粉价格自年初以来上涨了30%以上，而攀钢钒钛拥有8万吨的产能，另外还有1.5万吨的海绵钛预计今年投产。

　　江西水泥：受益于政策，扩大规模

　　据一季报披露，江西水泥今年第一季度实现营业收入112032.52万元，同比增长89.77%；营业利润21526.89万元，同比增长5047.26%；归属于上市公司净利润8687.49万元，同比增长2250.19%。

　　随着国家1000万套保障性安居工程住房建设的启动，并且农田水利建设投资力度加大，水泥行业迎来巨大的市场需求。今年第一季度，江西水泥的销量同比增长约26%，价格上涨更接近130元/吨。

　　目前，江西水泥市场正在形成三足鼎立的竞争格局。去年，南方水泥、江西水泥和海螺水泥三家企业的水泥产能占整个江西省全部产能约三分之二。

　　江西水泥作为区域性的企业，同样通过扩大规模来获取效益。其在2月16日发布非公开发行预案，拟以不低于10.64元/股的价格发行不超过6500万股，募集资金6.3亿元，其中有5亿元用于收购江西锦溪水泥50%股权。同时，江西水泥还将投入万年6号窑余热发电项目，推进万年商品混凝土搅拌站项目、兴国商品混凝土搅拌站项目。

　　2011年，江西水泥新增产能600万吨，在去年总产能6500万吨的基础上，估计年底能实现。4月以来，江西雨水偏少，施工天数增加，市场需求旺盛，江西水泥已达到满产水平。 　　NO.84：宝钢股份；NO.85：方大特钢

　　宝钢像航母分享行业景气，方大特钢与汽车紧密捆绑

　　冬天过去了，春天还会远吗？从宏大的人类发展历程来看，钢铁行业从来都不是冷门行业。在200年的时间维度中，美国大发展时期的钢铁大亨聚集的财富根本不是现在的世界首富能够比肩的数字。

　　就国内钢铁行业来看，接下来逐步展开的限电、原材料价格的上涨都在推动着供需博弈。产能业已达到一定规模，而需求高居不下，原材料价格表现强势，钢铁行业的复苏之路似乎指日可待。

　　宝钢股份：产品结构优势明显

　　从去年4季度开始，社保基金大举杀入宝钢股份，购入6509.05万股。而之前，宝钢股份遭遇市场看空，被大幅抛售，价格一路下跌。社保杀入之后，市场情绪悄然转换。

　　到年报发布，宝钢股份更是交出了一份靓丽的成绩单。全年实现营收2021.5亿，同比增长36.29%；实现利润总额170.8亿，同比上涨134.1%；实现基本每股收益0.74元，同比增长121.6%。

　　与行业内其他公司相比，没有人会否认宝钢拥有最全的产品线。公司的主要产品为普碳钢系列的冷轧和热轧，这两项贡献的营业收入占比达到45%。同时，这两项产品的毛利率分别是22.16%16.34%，均高于行业平均水平。

　　2011年，宝钢股份计划销售商品坯材2612万吨，同比略增3.4%。但是公司新建的20万吨取向硅钢项目则带来了另一个层面的业绩想象。

　　尽管宝钢股份公布的5月份价格政策显示多个产品的价格出现下跌，但是随着限电对产能的限制逐渐明显，原材料价格的震动上涨，需求强劲的形势必然带来钢材价格的上涨。虽然面临原材料价格上涨，但是宝钢股份具备铁前成本控制优势，吨铁平均成本低于全国大中型高炉的平均冶炼成本的5%至10%。

　　方大特钢：传统产品优势与汽车行业发展结合

　　在2009年之前，方大特钢还是长力股份，由南昌钢铁控股。长力股份的主要产品就是弹簧扁钢，同时还生产汽车零部件。

　　2009年下半年，辽宁方大集团受让南昌钢铁在长力股份57.97%的国有股份，成为控股股东。长力股份也更名为方大特钢。名称虽然转换，方大特钢的产品优势没有改变，坚持在细分行业中深耕。

　　与动辄营收过千亿的大型钢铁公司相比，方大特钢能够照顾到的只是自己的一亩三分地。方大特钢的拳头产品是弹簧扁钢，占据市场份额45%，在细分行业中居于首位。

　　弹簧扁钢主要供汽车使用，除这个产品之外，汽车板簧是方大特钢的另一个主营产品。公司的发展与汽车行业的发展就此休戚相关。

　　2010年是方大特钢改制后第一个完整的年份，公司业绩提升明显。全年实现营业收入120.6亿，同比增长10.97%；归属母公司净利润3亿，同比增长818.18%。

　　弹簧扁钢和汽车板簧是方大特钢盈利能力最高的两个产品。全年汽车板簧营业收入同比增长30.71%，毛利率12.7%，同比提高2各百分点。全年弹簧扁钢营业收入同比上涨48.42%，毛利率为12.3%，同比提高3.52个百分点。而伴随着汽车行业的发展，这个细分市场的容量也将进一步扩展。

　　2010年年底，方大特钢新建的年产60万吨弹簧扁钢、优质圆钢的生产线正式投产，预计未来每年可实现销售收入超过2亿。

　　在其他利润增长方面，方大特钢正在着手收购同集团旗下的沈阳炼焦。同时，集团旗下铁矿资源注入公司的预期逐渐明确。

　　NO.86：上海汽车；NO.87：新和成

　　上海汽车不做龙头说不过去，VE价涨新和成可期

　　他们在不一样的行业，背负不一样的血统，说着异曲同工的成长故事。

　　经济的前行日新月异，城市的马路如何拓宽似乎依然无法满足奔驰的汽车。治堵方案的公布反而刺激起更强烈的购买欲望。在这样人人皆知的景气行业中，有些公司总能超越对手，超越行业，一枝独秀，比如上海汽车。

　　新和成的主要产品是维生素。它是中小板第一家挂牌公司，成长于浙江的一个乡镇，像那个地域所有的草根企业一样，顽强，并且坚韧。公司董事长以前是乡村教师。

　　上海汽车：合资品牌、自主品牌双管齐下

　　上海汽车拥有太多资源优势，不做龙头都说不过去。它拥有的是全国最大的整车销售网络，除大众、通用两个合资品牌以外，自主品牌如荣威也日渐成为汽车市场广受关注的主力。

　　2010年1月至11月，中国汽车工业销售总产值为38520.85亿元，同比增长37.84%。2010年，上海汽车的销售收入是3134亿元，同比增长124%。

　　从一季报来看，汽车行业的增长依然强劲。一季度，行业汽车销售同比增长8%，作为行业龙头，上海汽车的增速也依然领先行业，一季度销量同比增长18.4%，销售额达到967亿元，实现净利润45亿元。

　　上海通用和上海大众是公司盈利的主要支撑点。两家公司在2010年的销量双双破百万，分别为103.94万台和100.14万台，增速分别为43%和38%。而全年上海汽车的整车销量为358.3万台。

　　相比之下，自主品牌的成长速度更为快速。2010年公司自主品牌乘用车销量超过16万辆，增幅达到78%。

　　今年一季度，上海大众和上海通用的销量持续攀升，两者销量增速都为33%，同时自主品牌乘用车销量同比增长18.8%。

　　新能源是现在整个汽车行业技术研发的一个重点。荣威就是公司布局新能源汽车的重点品牌，除混合动力系统之外，公司也在积极研究纯电动汽车，并且可能于2012年推出产品。

　　上海汽车两个合资品牌目前处于产能紧绷状态，在建的两个新工厂预计2012年年底可以投产。

　　新和成：以维生素产品为导向的公司

　　VA、VE是新和成的主导产品，产销量、出口量在国内均为第一。新和成的整个产品线涉及到原料药、药品、保健品、食品添加剂、饲料添加剂、香精香料等。

　　经历了三年价格连续上涨之后，去年VE的价格出现回落，最低点在去年7月，但是需求量出现大幅度上升。

　　2010年，新和成实现销售收入34亿元，同比增长18.87%，实现净利润11亿元，同比增长8.03%。公司业绩主要来自初级产品VE的销售，而VE的价格在2010年其实是下滑的。利润的增长主要靠销量拉动。2010年公司VE收入为21.73亿元，同比增长21.33%，毛利率为65.4%。

　　今年一季度，价格下降，销量上升的局面依然出现。2010年，VE产品的均价为150元每公斤，而今年一季度，均价下降至120元每公斤。但是据公司一季报显示，一季度公司实现销售收入约9.5亿元，同比增长14.53%；实现净利润约2.9亿元，同比上涨约13.16%。

　　由于公司业绩严重依赖VE这一单项产品，为了优化产品结构，公司有目的地在尝试扩大其他产品，比如香精香料。2010年香精业务收入达到2.46亿元，同比增长60%。 　　NO.88荣盛石化

　　PTA毛利拐点， 荣盛石化300万吨新产能箭已离弦

　　2010年年底，荣盛石化在深交所上市。福布斯最新的全球华人百富榜上，公司董事长李水荣赫然在列。跟他同在一榜的，还有他的邻居鲁冠球 。他们都在浙江萧山建立了自己的商业帝国。

　　2010年1-11月化纤行业主营业务收入4476亿元，同比增长31.7%；利润总额259亿元，同比增长121.2%。李水荣的商业帝国就建立在化纤行业之中，主要产品为PTA以及涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶预取向丝(POY)、涤纶加弹丝(DTY)三大系列及各种规格的涤纶长丝、PET切片。

　　PTA价格上涨带来亮丽年报

　　2010年国内PTA价格由年初的7800元/吨上涨至年末的10100元/吨，涨幅达到29.5%。去年全年，公司营业收入157.96亿，同比上涨55.29%；利润总额25.77亿，同比上涨112.33%。

　　根据中投证券的观点，公司的主要产品PTA在整个涤纶化纤产业链中的盈利水平仅次于PX。2010年公司毛利率为16.34，较上一年提高3.97个百分点。

　　从2011年年初的行业形势来看，PTA的行业景气度持续上升，价格持续上涨。PTA产品的价格与棉花、石油价格紧密相关，风险在于下半年新棉即将上市，棉花价格可能下跌从而影响到PTA的价格。

　　扩产能同时丰富产品线

　　今年一季度公司实现营业收入52.45亿，同比上涨67.6%；实现净利润6.03亿，同比上涨99.98%。一季度，公司毛利率提高了3个百分点。从一季度的市场来看，虽然原材料的价格在上涨，但是产品的涨幅消化了原材料的涨幅。

　　PTA的需求持续走高，中信证券发研报预计今年上半年PTA市场新增需求约172万吨，但仅有60万吨的装置投产。

　　2011年下半年，公司300万吨PTA新建项目可能实现投产，主要产品PTA的产能优势进一步扩大，可能改变PTA市场的供需格局。

　　在扩大主营产品规模的同时，公司也在增加产品的种类来降低风险。在下游产品中，公司陆续开发一系列环保产品，比如POYDTY，但是这些产品上市时间尚不确定。

　　NO.89：海螺水泥；NO.90：大湖股份

　　海螺水泥产能还在扩充，大湖股份淡水资源全国第一

　　限电即将拉开帷幕，几家欢喜几家愁。整个水泥行业都可以坐等产品价格上涨。海螺水泥可能笑得比谁都欢畅，销量上升在一季度已经初现端倪。

　　市场上总有一些小公司，他们的财报上没有巨额的成绩，可是细细地从字里行间看过去，你能发现他们的野心，就像星星之火燎原前的态势。也许大湖股份就是这样的公司，它的全年利润不会过亿，可是它已经储备了全国最为丰富的淡水资源。它的产品，要从湖里延伸到餐桌。

　　海螺水泥：行业景气的受益者

　　每个人都有自己的偏好，海螺水泥备受机构热爱。4月份，14份研报公布，不吝赞誉。

　　作为一个周期行业，水泥最大的限制来自供应量的过快增长，而需求量却达不到相等速度。由于38号文件的严格执行，水泥行业的新增供给得到控制。

　　2010年海螺水泥全年实现销售收入340.36亿元，同比增长36.89%；实现净利润61.7亿元，同比增长74.1%。

　　亮丽的财报主要由水泥量价齐升两方面支撑。另外需要注意的是2010年公司西部区域新产能投产，同比销量上升229.02%。2010年公司建成14条5000T/D熟料生产线和37台水泥磨，新增熟料产能2520万吨、水泥产能4010万吨。截至2010年底，公司熟料产能达1.3亿吨，水泥产能达1.5亿吨。全年，公司熟料、水泥共计销售1.37亿吨。从产能来看，2011年的销量还有很高的提升空间。

　　2011年，公司的产能扩张继续推进。祁阳、礼泉和芜湖、铜陵3条1.2万吨的生产线仍在建设中，对公司未来的产能发展有明显的推动作用。

　　产能扩张对业绩的刺激在一季报中已经有所体现。公司一季度实现销售收入93.15亿元，同比增长53.45%；实现净利润22.16亿元，同比增长接近180%。

　　公司现在已经是国内规模最大的水泥企业之一，规模优势越加突出。一季度费用率同比下降了1.18个百分点。

　　大湖股份：全国最丰富的淡水资源

　　大湖股份的总部在湖南常德，公司规模不大，2010年净利润为7320元。券商对公司的调研也屈指可数。

　　可是，这是一家蕴藏了很大前景的公司。大湖股份从事淡水养殖业，正注重培育公司品牌大湖鱼。产品包括了鱼头、鱼皮、鱼片、鱼块等各个部分或者整体。产业链涵盖了种苗培育-大湖散养-水产品粗加工-水产品深加工-冷链物流配送-定点专供6个环节。

　　目前公司拥有173万亩内陆大水域，占我国已养殖湖泊和水库的4.9%，居全国第一位。公司产品为天然水域淡水鱼，在目前国内水产市场中，这种淡水鱼的市场份额仅为2.3%，增长空间巨大。

　　在销售渠道方面，公司计划三年内向全国10个以上中心城市的1000家高端酒店和专卖店供应大湖鱼，并初步计划拟定国内大湖鱼标准。这些举措都有助于公司增强品牌能力，从而提高议价能力和毛利率。

　　公司最早的淡水资源分布在湖南、安徽一带，面积约为50万亩。2009年9月收购新疆乌伦古湖，面积约为123万亩。长期来看，这将推动公司的产出进一步增长。乌伦古湖的水域主要产出高档野生冷水鱼，经济附加值较高。这次收购行为有助于公司进入高端市场，塑造品牌。

　　公司的副业较为丰富，持有湖南德山酒业99.8%的股权、德海制药97.5%的股权以及上海泓鑫置业公司48.92%的股权。德山酒业原属于湖南湘泉集团，改制后，产能、销量都有所上升，并已经开始为公司贡献利润。德海制药被收购以前处于亏损境地，但是现在也已经在给公司贡献利润。