英雄泪是哪部电影的歌:康晓阳微博摘要：关于股市心理学+趋势投资+价值投资

面对未来，我们没有理由不乐观；而在事实面前，我们又不得不耽忧。这是多与空的搏杀，更是希望与现实的较量。昨天一位瑞士的投资者跟我说，对于中国，现在没有人站在中间。在客观与预期之间，我不知道谁将成为赢家。然投资不只是进和退的旅程，有时候停下来歇歇，思考和等待，也不失为一种选择。

其实我们的很多想法，都源于之前的某个想法。因为思维的惯性或偏执，尽管错了，仍不愿承认，于是找了更多的理由来试图证明。虽然牵强，也只好咬牙坚持。一条路走得远了，回头的成本也高，照直走下去总有天亮的时候。股票市场里，常有这样的例子。最近读一些地产股报告，就有这样的感觉。自警。

乐观是一种态度，也是一种精神。有了这种态度和精神，我们不会因眼前的逆境而退缩，昨天的播种就有了收获的希望。然而，另有一种乐观叫盲目，没有客观做基石，乐观便成了单纯的愿望，尽管渺茫，却依然坚持。因为这样的盲目，乐观是一种负累，时间久了，就会麻木。就像热水中的青蛙，殆矣却仍然享受。

牛市让人亢奋，可我却喜欢熊市。冬天里，万物沉寂，你可以用低廉的价格得到任何你想要的东西，不用争抢，研究和甄别都特别从容。等到春暖花开，你需要做的只是等待、淡忘，待到牛市，唯一的挑战就是何时卖出。我爱山花烂漫，我更爱那漫天飞雪。对于真正的长期投资者，熊市才是最忙碌的季节。

当很多人都在说市场下跌空间有限的时候，反映了三种心态：①思涨；②不愿卖；③抄底。这三种心态都说明一个事实：没有人恐慌。这样的日子持续久了，相信股市接近底部的人就越多。而当这样的意志和能量在这样的期盼和等待中慢慢消耗殆尽之时，也许真正的灾难才刚刚开始。与预测无关，权当杞人忧天。

当我们选择一笔交易或投资时，就选择了一群对手。这是你的选择，与对手无关。每当听到不同声音，那多半来自对手的阵营。对这样的声音，我们要懂得尊重与倾听，而不是切齿或嗤鼻，不只为知己知彼，更因为正是这样的对手才成就我们的得失。若把每个站在对面的人都称作敌人，那狭隘者的敌人将是整个世界。

最惨痛的一次失败，发生在10年前的美国。当互联网泡沫破灭，我很庆幸躲过一劫。等到Nasdaq跌至2000点，GLW也从110跌到了10元附近，我窃喜，觉得机会来了，于是大胆买进，因为我心中的价值是20。但很遗憾，指数最终跌到了1100点，GLW从我买入又下挫了90%。此生经历的失败不少，独有这次刻骨铭心。

自以为价值20元的股票，最高110元，最低1.1元，这是我所经历的疯狂和残酷。那次惨痛给了我三点警示：①不要太相信自己，即使你有足够的把握；②最终决定价格的是市场而不是你，除了自己的想法，至少要明白市场在想什么；③每个人都会犯错，重要的是不要犯致命的错误。避免错误不如管理错误。

力学的基本原理：速度x质量=动能，加速度x质量=作用力，作用力x时间=动能。用在股市上同样有效：股票上涨速度快，成交量大，则动能大；涨跌之加速度大，则作用力大。若外力对股市的作用力越大，股票的涨跌速度会加快，其反作用力也大，则持续时间不长。所以，只有温和的涨或跌，方能持续。

关于趋势投资：
 
趋势投资者，经常买在高位，卖在低位，因为并非每个趋势都能持续。这是趋势投资本身所面临的问题，也可以被看着是一种交易成本。如果你不愿意付出这样的成本，就不适合做趋势投资。减少成本的唯一办法就是少交易或者不交易，这样的话，你找到真趋势的机会也就更少。（注：价值投资才是真正的趋势投资）

趋势投资是比较容易理解和被广泛接受的投资方法。趋势判断依据已经发生的事实而非将要发生的推测。趋势投资并不关心趋势什么时候形成，会不会持续，什么时候结束。趋势本身也并不知道哪个趋势大，哪个趋势长。趋势投资的策略是跟踪交易，形成上升趋势就买，没趋势就卖。预测趋势不是趋势投资。

尝试去买股票的最低点或卖最高点，都是非常不好的投资习惯，也是趋势投资之大忌。趋势投资的困惑，常常是趋势刚形成就又结束了。每当这时候，你总后悔没能早点介入，或者幻想要是提前卖出就好了。有了这样的想法和愿望，你便不自觉地去预测趋势。时间久了，也就偏离了趋势投资的基本逻辑。  

股价看上去是由盈利决定的，实际上是由预期决定的，但最终是由企业的盈利能力决定的。普通投资者买的是盈利，职业投资人看的是预期，而长期投资者只关心能力。对造假者而言，操纵利润容易，改变预期也不难，难的是提高能力。一个市场，长期投资者多了，操纵和炒作自然就少了。A股缺的不是机构。

基本面变坏，股票大跌，这容易理解，因为卖的人多。基本面没有变化，股价也可能下跌，多半是由于买盘不足。通常，买卖双方的力量趋于相对平衡，任何一方增强或削弱都会造成股价的波动。价涨量增或价跌量缩，皆因买盘的意愿增减所致。买者多，卖者寡，则大涨；买者少，卖者众，则大跌。（注：基本面和预期都很重要，当然最终还是取决于企业的成长性）

投资最后的难点，或者说真正的大家和高手的区别，不是在于什么东西可以买或者卖，也不在于什么时候进或退，而是千钧一发时的那份果敢和豪情。在大部分时候，超凡者也是平庸的，但当机遇降临的那一刻，他们总能放手一搏。分散可以避免灾难，那是成功者的教条，而大家更懂得重仓出击，这便是差别。（等待也是一种投资）

如果就此认为索罗斯是投机客或者赌徒，那可是天大的错误。在他的枪里，永远装着两颗子弹，而且瞄向不同方向。我们的很多误解，其实都源于我们没有真正读懂。在这场看似疯狂的赌局里，索罗斯亏损的风险几乎为零，因为最坏的情况是英国央行将英镑兑马克维持在底线不破，而那正是索罗斯卖出的价格。（注：风险防范永远是最重要的） 


关于价值投资：

公司的三大财务报表中，损益表受关注度最高。其实，在研究公司时，现金流量表和资产负债表才更有价值，不仅信息量大，而且做假或被操纵的企图及余地也比较小。Anthony在他的书中就这样说：＂我所有重大的投资失误都因为资产负债表。＂太专注盈利结果而忽略了企业的健康状况，是根本所在。
 
Brandes说，价值投资的核心是价格打折并低于内在价值。而内在价值的定义，是基于公司长期平均盈利和出售其资产的价值。资产价值是公司现有资产的清算价值，而盈利的价值相当于长期AAA债券收益之上的平均超额收益价值。简单地说，价值投资者自始至终想的是买Business，而不是股票。

Charles Brandes把价值投资比作在冬天里买草帽。冬天去商场，你会发现很多人在选购棉袄、毛衣、羽绒服等，因正值当季，诸类商品都不便宜，这些人可称为成长投资者。而在商店某个角落，你会发现一些夏天的衣服如游泳衣、汗衫、草帽等，因换季光顾的人少，价格大打折扣，这类买家就是价值投资者。

多德：存货是要占用资本的，资本是有时间价值滴。最好先搞清楚需要什么，然后再去掏便宜货。有人说的很简单来这不就是为了挣钱吗？只是买衣服也不全为蔽体啊，一定是有各种各样特殊的功能。//

稻恩场：我发现我的投资思维越来越趋向冬天买草帽，夏天买棉袄了。本性使然？价值股，成长股，热门股，概念股，消息股，几乎所有的类型都尝试过，但有种力量让我最终回归到价值投资的道路上。

潭明山林潭明山林：比喻不恰当。服装及饰品存在流行、款式等问题，过季产品绝无佳品。//

范宇：我觉得价值投资是一种动态的逆向行为。不能仅仅因为哪里人少就冲向哪里，有的时候，群体智慧是正确的。价值投资应是不断变化的，始终考虑验证风险回报比的一种行为，以安全边际为核心的。

在价值和成长型投资之间，其实还有一种方法，叫质量或成熟型投资。这类公司既没有高成长，价值也不打折。它们一般有很高的市场份额，商业模式简单，现净流好，而且活得足够长。随着社会资本的积累，长期资本越来越多，特别是在经济环境不明朗的时期，这类标的会受到追捧。最终，股息率决定股价。