中财网啪啪三国孙尚香:德国是欧元区的最大赢家
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/04 05:49:57
德国是欧元区的最大赢家
www.eastmoney.com2011年11月25日 19:40东方财富网
手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 导读：美国对外关系委员会国际经济高级研究员塞巴斯蒂安。马拉比(Sebastian Mallaby)11月24日在《纽约时报》发表评论。文章指出，尽管德国在欧元项目中付出了很多，但是它同样有收获，不但获得了稳定的货币还增加了出口，因此德国有责任为拯救欧元区承担更多的义务。
以下是该文章摘译：
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过去18个月，德国用尽各种花招，力图推诿对欧元区的援助。它迫使破产国实行自我毁灭的紧缩政策，请求国际货币基金组织的援助，向中国化缘，还设计了一个完全行不通的办法来增资欧洲金融稳定基金。但是这些伎俩纷纷失算了，欧洲处在崩溃的边缘，而德国自己也遭受了债券拍卖失败的耻辱。现在德国必须做出决定，到底要为拯救欧洲付出多少。
北欧国家一直认为，在一个富裕的联盟里，那些不称职的南方外围国家不配得到帮助。这种想法的根源是：希腊人五十几岁就退休，他们对自己国家的预算赤字不闻不问，他们没完没了的要求援助让人厌烦。北欧人脑子里总是浮现着不交税的雅典人悠闲的在泳池边晒太阳的画面，但是必须指出他们对南欧人懒散的抱怨实在有些言过其实，只有抛弃这些错误的想法，德国才能做出正确的选择。而事实上，德国从货币联盟里获得了巨大的收益，他们必须承担起拯救货币联盟的责任。
先从简单的汇率说起。自从2009年以来，就不断有热钱涌入巴西和瑞士这样稳定开放的经济体，他们货币的压力不断增加。如果德国人不是使用欧元，它的货币很可能像瑞士法郎一样，并严重影响其制造业。2009年8月到2011年5月期间，德国出口增长了18%，根据合理的估计，如果德国不在欧元区内，其出口增长不会超过10%。
相反如果没有外围欧洲国家，这段时间德国的货币仍然会出现问题。德国不会同时出现金融震荡和竞争力危机，他只会面对前者而不是后者。尽管在这个货币联盟里对外围国家进行调整另人痛苦，但是德国也同样通过这个联盟增加了出口。除了责怪南欧国家，德国也理所应当分享他们的收益。
不仅仅通过货币渠道，德国在其他方面也捞到了不少好处。在欧元成立的头十年，整个欧元区的利率水平都朝德国的低利率方向发展。尽管储蓄率低的南欧国家从信用好的高储蓄北欧国家那里受益，但是集中的货币政策更适合核心国家，却不适用于有通货膨胀倾向的经济体。痛恨通货膨胀的德国人并不能体会到爱尔兰和西班牙的痛苦，这些国家因为执行的货币政策符合德国的标准，资产不断贬值，银行纷纷破产。现在德国不能只顾着嘲笑这些失败者，他们应该给予补偿。
危机出现后，货币的稳定被打破了，但德国仍然从中获利。作为欧洲仍有储备资产的债券发行人，大量的外国资本流入德国，使得它的10年期利率下降到了2%，尽管上周出现了竞拍失败。这相当于变相的货币刺激政策，在全球经济放缓的今天尤其受人欢迎。这是德国版本的资金向安全资产转移，一直以来因为美元的地位，只有美国有这样的特权。这些在国际货币体系中受益的国家，应该用他们的收益来维持这个体系。
同德国人的幸运形成鲜明对比的是外围国家的困窘。在欧元出现之前，葡萄牙家庭退休后持有的是埃斯库多(原葡萄牙货币名)储蓄，这为发行埃斯库多债券提供了一个稳定的客户群，葡萄牙政府可以自己融资。但是欧元出现以后，储蓄者对国内资产有了偏见，削弱了葡萄牙中央银行的功能，如果葡萄牙储蓄者想买欧元资产，他们可以买德国的。因为没有了最终贷款人的支持，葡萄牙政府必须支付比一般水平要高的费用给投资者，结果就是葡萄牙的借款成本比使用自己货币的时候要高得多。另外在幸运的德国因资本流入获得缓冲的同时，葡萄牙正遭受资本留出的冲击。
德国是对的，欧洲的货币联盟确实涉及到了转移。但是转移并不是单向的，德国因通过援助和内部转移而付出，但是他们也因为贸易和货币而收获，只有德国接受这个现实，他们才能真正开始拯救欧元，挽救前一代人为建立统一欧洲而付出的努力。