北京 鄂尔多斯 王府井:对经济增加值的思考和应用-经济论文-论文中心

对增加值的思考和应用摘要以传统会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩，不能真实评价一个企业的实际经营状况，现代市场经济的完善和发展使得基于价值的治理逐渐成为占主导地位的理财理念。本文分析了经济增加值的基本概念及创新之处，阐述了EVA在企业评价中的具体应用。
关键词业绩考核；经济增加值；应用

一、对经济增加值的再熟悉

许多经营者在进行业绩考核时，通常都希望通过一个指标来准确评价企业实现的真实收益，这样通常会走入一个误区，就是只关心常规的会计利润。
事实上，传统的以会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩，这些指标没有考虑资本成本因素，不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和发展预期，反而成为经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。
为了考核企业所有者投入资本的净收益状况，就要在资本收益中扣除资本成本，以评价企业实现的真实收益，有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富最大化的根本目标上来。
美国学者StemStuart率先提出经济增加值的概念。经济增加值是企业经过调整的营业净利润扣除其全部所用资本的机会成本后的剩余利润。简言之，EVA就是超过资本成本的投资回。
如今EVA指标已经成为评估企业业绩的全球标准，是比较成熟且较具综合性的指标，并且对完善企业的激励机制也有较强的指导意义。

二、经济增加值对传统财务指标的创新

注重资本成本是EVA的显著特征。它强调在计算企业利润时，必须考虑资本的机会成本，经营者在运用资本时，必须为资本付费，就像给员工付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，它在本质上与经济学意义上的利润一致，即资本投资收益率必须高于资本成本，而不是我们所常见的会计利润。
EVA有利于反映所有者财富的真实变化情况，符合资本保全观，也可促进企业树立完整的成本观念，树立以长期发展为本的经营战略思想，纠正那种不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资、投资的现象。因此EVA被称为“最好地诠释了所有者财富”，并受到投资者的欢迎。EVA对传统财务指标的创新表现在以下方面。
经济增加值的观念纠正了传统会计标准中对无形资产的价值处理
会计制度把这些投资列为需要控制的费用开支，而经济增加值则把这些投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产。这些新型资产会在将来的经济增加值中相应摊销。采用这种处理方法的原因是为了促使治理层自始至终注重培养企业生产力，以获得持久的经济效益。无论新旧经济，经济增加值方法都强调为投资者提供满足的投资回率。
现有的会计制度否认这些无形资产的存在误导了许多人。公司高层治理人员注重到公司的许多无形资产都不能在会计表上得到反映，而对现有的会计财务标准颇有微词。为了反映这些无形资产的价值，公司治理层通常用客户满足度和其他一些指标作为近似的衡量标准，但是，许多治理人员却没有意识到这些指标是不能够替代财务指标的。这些指标有时误导决策者，因为它们仅仅反映了部分情况。笔者认为，有效的解决办法是修改现有的财务表，采用新会计准则，应用经济增加值。其他的标准可能有所作用，但是却没有一种方法像经济增加值那样能全面地、准确地衡量企业的经营效益。
谨慎性原则不再适用
根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取预备金，预备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。
但对于公司的治理者而言，这些预备金并不是公司当期资产的实际减少，预备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取预备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司治理人员还有可能利用这些预备金账户操纵账面利润。
因此，计算经济附加值时应将预备金账户的余额加入资本总额之中，同时将预备金余额的当期变化加入税后净营业利润。
人力资源的会计处理不再适用
众所周知，新经济条件下，人才的作用越来越重要。迫切要求对人力资源进行有效的会计处理。但人力资源投资并不能在传统的财务表上得到充分而合理的反映。
与传统会计手法相比，经济增加值则能够如实、准确地记录人力资源投资，用于招聘、提高和保留关键员工的开支，至少从内部治理角度来讲是一种资产，这些开支不再是用于充抵现期收入的费用，而被计为资产，在员工能够发挥其预期的生产效率期间予以摊销。
在这里，人力资源投资的治理是以雇员创造的经济增加值的最优化为标准。换言之，衡量经济增加值、奖励治理人员为提高经济增加值所作的贡献，是最佳的、能够保证人力资源用于发挥其最大效率的办法。和其他衡量标准不同，经济增加值能够将用于聘用和提高人力资源的资本与这些人力资源创造的价值有效地联结起来。
实际上经济增加值就是一套新的财务原则和标准，可用于衡量企业目标设定、资金预算、业绩评估、激励机制等等，而且能模拟股市为非上市公司和公司内部的业务部门提供同样的业绩考核标准。它是一种非常实用的原则和决策指导方法，对互联网公司和传统企业，以及无形资产和有形资产同样有效。治理学之父彼得－德鲁克认为，经济增加值是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了治理人员能够创造和提高价值的所有方面。

三、经济增加值在实践中的具体应用

实际上，实施EVA并不仅仅在于计算利润时多扣除一些成本，当一家公司真正地实施了EVA，就意味着彻底改变经营治理人员与员工的行为，这就远远超出了EVA的计算本身。在实践中的具体作用在于：
EVA作为衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价，而且最直接地联系着股东财富的创造
企业经营的评价指标，通常用权益酬率、总资产酬率、销售净利率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。EVA克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，EVA中的资本成本包括了股本资本的成本机会，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，EVA的税后净营业利润一项根据实际财务状况调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计表为基础信息失真的缺陷。
对股东来说，EVA总是越多越好。从这个意义上，EVA是唯一能够给出正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进，用单一衡量指标统一了经营者与所有者的利益和目标，将治理重点放在为股东创造价值上，更好的帮助投资人和治理者评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。
EVA价值治理是一个综合性的价值治理体系
由于以税后利润核算为中心的效益指标没有完整核算企业的资本成本，导致治理者淡化和无视股本融资资本成本，将股本资本看作一种无成本的资本。缺乏对股本成本核算的模式导致其治理行为异化，表现在：
1.不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资，盲目投资；2.企业内部人利益分配往往只与利润目标关联，激励治理者以扩大股本投资方式去追求利润目标，而单位资金效益普遍低下；3.以较少的经营利润形式，掩盖实质上的经营亏损。在现有效益会计核算体系中，没有一个完整的成本概念，由于没有核算投资人的机会投资成本，缺乏这一部分成本的约束，在微观上损害了投资人的利益，从宏观上有可能会表现为：表面盈利，公司资本总量却实质性缩水。
在EVA体系下，企业治理的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，从而促进公司树立完整的成本观念，促使企业树立以长期发展为本的经营战略。
EVA架构下的综合性会计治理系统可以指导公司的每一个决策，这些决策包括年度经营预算、年度资本预算、战略计划、企业收购和公司出售，并购或撤资的估价，制定年度计划——甚至包括天天的运作计划，等等。
可口可乐公司从1987年开始正式引入EVA指标。实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的经济附加值：一方面将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回低于资本成本的业务；另一方面通过适度增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%。结果，1987年开始可口可乐的EVA连续6年以平均每年27%的速度增长，该公司的股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指教55%的涨幅。
企业治理人员明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，必须要考虑库存、应收账款和所使用资产的成本；二是投资那些回超过资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，从而解放资本沉淀。
EVA是一个独特的奖酬激励制度中的关键变量
EVA第一次真正把经营治理者的利益与股东利益一致起来，可以使治理者像股东那样思维与行动。
用EVA进行评价时，经营者不仅要注重他们创造的实际收益的大小，还要考虑他们所应用的资产量的大小以及使用该资本的成本大小。这样，经营者的激励指标就与投资者的动机联系起来。可以使所有者和经营者的利益取向趋于一致，促使经营者象所有者一样思考和行动。可以在很大程度上缓解因委托——代理关系而产生的道德风险和逆向选择，最终降低全社会的治理成本。
作为激励制度安排，一般奖励给经营者的奖金是EVA的一部分。
我国目前激励机制不完善，存在治理层与员工收入差距大；收入未与业绩表现挂钩；计算奖金时运用传统的业绩衡量指标，不能调动人们创造股东价值的积极性等不合理情况。因此应改变传统观念，实施EVA激励，只对EVA的增加值提供奖励，不设上限，按照计划目标设奖，提高全体员工的工作积极性。
EVA是一个超强的理念体系
EVA以一种理念和能够正确度量业绩的目标，凝聚着股东、经理和员工，并形成一种框架指导公司的每一个决策，在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能，最大限度地调动各种力量，形成一种奋斗气势，就像邯郸钢铁公司职工关心每吨钢的成本一样，人人关心EVA，共同努力提高效率，降低成本，减少浪费，提高资本运营能力，每增加一个EVA，都有努力者的一份，所有员工协同工作，积极地追求最好的业绩。这种企业文化的作用力对我国企业来说具有非同小可的意义。
总之，EVA不仅仅是一种度量业绩的指标，它还是一种经理人薪酬的激励机制。它可以影响各公司的经营者的所有决策，改变公司的文化。通过帮助员工取得成功，EVA改善了组织内部每个人的工作环境，并给经营者带来更多的财富。

参考文献
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