光绪帝召见康有为:如何看待奥运开幕日的暴跌

 如何看待奥运开幕日的暴跌
——东方早报8月9日专栏（发表时有较大删改，此为原文）
             时寒冰

    在所有对中国股市近期走势的评论中，我的观点一直被业内同行视为过于悲观的一位。
    从去年10月初开始，我明确看空中国股市并呼吁空仓。在人们普遍对奥运行情给予厚望的时候，我一再浇冷水，认为所谓的奥运行情早在2007年就已经走完，并在6月10日的博客文章中，再次提出“可选择空仓，等待更好的建仓机会。空仓是一种境界，而它却是最难做到的”。7月17日，我在博文中指出：“当然，我个人认为，这样的可能昙花一现的行情不做也罢。最佳选择仍然是空仓。尽管我经常提到空仓二字，我也深知，投资者很少能做到这一点。哪怕被套或亏损，有股票在手心里就不会空空荡荡的。唉！”7月19，我写的专栏文章题目就是《不妨借奥运行情出仓》，指出：“如果国际经济形势恶化，中国经济回落态势更加明显，奥运会以后，中国股市仍有可能继续创出新低。因此，不妨把奥运行情作为一个阶段性出仓的机会。”
    但是，即便悲观若此，与千千万万投资者一样，我没有想到奥运会开幕式当日，A股会走出暴跌行情。当日，沪指盘中一度跌穿2600点关口，最终收于2605点。深成指创下本轮调整行情以来的新低8647点。沪深两市普跌，上涨个股不足40家，逾200只非ST个股跌停。地产板块领跌市场，航天军工、旅游酒店、有色金属、奥运、汽车等板块跌幅均超过6%。
    在奥运会开幕式当日，股市的大跌给广大投资者带来了深深的寒意，并证明，奥运行情的确在2007年就已走完。不应该带着任何幻想看待利益分析法推导出的这一结果。
    在几乎所有普通投资者看好奥运会开幕式当日股市见红的情况下，他们不会是做空的主力，做空的主力暂且不论，但有一点是可以肯定的，它们在与大多数散户投资者反着做，在散户投资者的预期落空，通过加大散户投资者的亏损来降低持仓成本，为将来牟取利益最大化创造条件。
    值得注意的是，8月8日，股市的下跌未经历像样的抵抗，尤其下午，沪深股市以更快的速度下跌。那些维稳的声音几乎消失殆尽。这背后隐藏着的不作为因素与股市的无声下跌融为一体，共同构成散户投资者的悲凉与无助。对维稳的期待，在某种程度上干扰了投资者的选择。因此，股市需要与政策市的彻底脱离。政策市中，外力介入或干预的结果，永远是弱者遭遇更沉重的悲伤。
    关于救市，我此前表达了两个重要观点。
    7月2日，我在《中国股市将跌到何时？》一文中分析：“我需要强调一点，根据利益分析法的分析，政府现在救市的可能性微乎其微，但它会强调稳定。如果有关部门出面强调稳定股市，就说明它不会救市，至少现阶段不会。如果真的救市根本不会很高调，而很可能悄然无息地吸筹后突然拉升。普通投资者难有机会。这正是散户投资者的可悲之处。中小投资者太可怜！一个缺乏公平制度保障的市场，弱者永远难以摆脱被掠夺的命运，而机会总是与他们擦肩而过。”
    7月17日，我在博文中指出：“许多人把新华社、人民日报发的倾向于利好的评论文章，当成政府将救市的信号。这种理解不仅是错误的，而且是危险的。当然，这怪不得投资者，是他们对问题的实质不了解，或者，他们太善良了。”
    但是，我仍然对8月8日奥运会开幕日的救市有所期待。我此前说过，使用利益分析法，要摈弃任何期盼，让心彻底冷酷起来，保持一种彻底的平静。我显然没有达到这一境界。我忽略了一个重要因素：无神论者永远是没有底线的。
    8月8日的股市大跌，暴露出几个重要方面：
    一、在没有利益制衡机制的环境中，投资者的感受无论在任何时候，都是可以被无限忽略的。这颠覆了所有的分析方式。颠覆了人们的一相情愿。
    二，投资者对未来走势更悲观的预期。这种悲观预期通过地产股、金融股的领跌更清晰地呈现出来。从去年9月底，房贷新政推出时，我明确呼吁抛售地产股，以规避其中隐含的风险。由于内在的联系，地产股与金融股几乎是一对亲姊妹，两者的走势具有一定的同向性。
    尽管开发商不断发出救市呼吁，甚至发出“要死银行先死”的威胁，但政府不可能救楼市。一方面，房价下跌可以通过市场自身的调节作用，挤压泡沫，降低楼市因远远脱离民众的实际购买力而累积起来的巨大风险，减轻政府的住房保障压力。另一方面，如果部分开发商真的因为资金链断裂无法继续开发房地产，地方政府把地收回，还可以再拍卖一次。
    楼市调整的现状，本身就对金融股构成巨大压力。另一方面，美国“两房”危机，让人们对我国的金融安全更加关注。次债危机波及的不仅仅是银行所持的美国次级债券，更有我国外汇储备购买的9000多亿美元债券。
    地产与金融，是中国股市中的两大重要支柱，他们的下跌意味着股市调整的继续。
    2008年，全球经济进入普遍的衰退期，石油等大宗商品的上涨，带动起全球物价水平的提高。通货膨胀成为一个世界性难题。油价虽然经过了调整，一度跌破120美元，但长期来看，油价的强势特征难有根本性转变。
    在通货膨胀没有明显降低的情况下，可以预见，中国的紧缩政策只会微调而不会有根本变化。据国家发改委公布的数据，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。当然，这种倒闭并非简单的货币政策紧缩的结果，更与民营企业所面临的种种不公对待有关（如乱收费、被国有垄断企业挤出市场、贷款难、上市难等等）。目前除国有及国有控股经济以外的广义民营经济已经占我国GDP的65%至70%，经济发展中的增量部分有70%—80%来自于民营经济。在就业方面，广义民营经济就业人数，占第二、第三产业就业人数比重高达85.3%。中小企业的大面积倒闭，同样会给整个经济前景蒙上一层阴影。
    当然，对中国股市而言，基本面不是最重要的，只能看它被怎样利用而已。
    因此，再次重复我此前文章中多次重复的建议：“在这一制度体系完善以前，投资者在任何时候离开都未必是最坏的选择。”在这次暴跌之后，下周或有反弹，投资者需把握时机，择机出仓，待制度逐渐完善，经济形势明朗后再介入股市，以规避风险，保护自己。