竹庆本乐仁波切很有钱:雪茄屁股選股法/曾廣標-中财网

雪茄屁股2.0版

雪茄屁股選股法，是我學習價值投資法教父格雷厄姆的學說而得出的心得，簡單地說，是檢拾市價低殘但其實仍頗有價值的股票。不過，在計算雪茄屁股價值時，我已有了新的體會。
我的雪茄屁股選股法近年不斷更新，由初期最重視個股的資產市值，到更加強調盈利、派息、現金流和管理層的操守，以至提出「派息才是硬道理」及提倡根據格雷厄姆計分法來衡量股價的超值程度，都是反覆學習格雷厄姆所著的《聰明的投資者》一書而不斷得到啓發。近期，該書加入了後人評述和得到格雷厄姆的大弟子巴菲特認可的新千年版出了中譯本，更方便學習。
如果一生只研讀一本易讀易明的投資專着。《聰明的投資者》是必然之選，巴菲特至今沒有著書立說，最重要的原因，是他認為格雷厄姆已留下了最佳作品，包括《聰明的投資者》和較艱深的《證券分析》。
我認為，巴菲特的選股和投資技巧已超越了格雷厄姆，盡管他絕不會承認。不過，巴菲特計算公司的內在價值，是一種包含個人想像力的藝術，就正如「黃易必勝方程式」如何訂出和調整中間價，包含黃易本人天賦的觀察盤路的本領。反之，格雷厄姆的基本學說更適合我等凡人進修。
格雷厄姆在《聰明的投資者》留下了計算超值股的方程式，把盈利和資產結合，公式是市盈率X市淨率，若分數不超過23分算合格，低於15分便於超值。首先，市盈率不能高於15倍，否則不予考慮，而市淨率是把資產淨值扣除無形資產再和股價比較。22.5分就是15倍（市盈率）與1.5倍市淨率相乘的結果。如果市淨率係1倍，相乘的結果便是15分了。
我近一年揀選雪茄屁股時更「貪心」，要低於10分的股票；若是中小企股，息率要有5厘以上。這個新版本，使我按最新業績揀選超值股時更得心應手，也可在股價變得過高之際及早提醒讀友們沽貨。
我有些時也學習巴菲特推算和想像優秀公司的終身前景。我的下半年首選中視金橋（00623）便是學習巴菲特的心得，至於第四季首選鷹美國際（02368）則仍信守「格雷厄姆計分法」。而兩者都曾先後抵達目標價（分別為2.3元及2.5元），我繼續伺機玩上落。
當然，選股不宜墨守成規要與時並進.對於老祖宗格雷厄姆的學說，既要不斷學習，但也不能教條式照搬，要學巴菲特有所發揚與時並進。
我認為無形資產要區分，一些確實是無厘頭只存在於帳面上的東西，但商標卻也可能很有價值，巴菲特便很重視可口可樂，吉列刮鬍刀和華盛頓郵報的品牌價值，如今，可口可樂品牌仍是全球王者，吉列和郵報的品價雖跌，但不會一文不值。
在我的愛股之中，也有類似例子，Hang Ten本來是美國服飾品牌，控制權輾轉落入現時的香港上市公司漢登控股（[url=javascript:open('http://www.hket.com/finance/quotes.do?id=00448');void(0);]00448[/url]）之手，在台灣以至南韓和星馬經營良佳，但在美國市場曾失敗，去年，公司把Hang Ten在北美區的商標使用權出售了，收益600萬美元，帳面獲利兩千餘萬港元。
品牌的價值未必可以計算出來，要如巴菲特般有無窮的想像力，才可預見品牌能夠不斷創造現金流！
本港快餐連鎖店龍頭品牌大家樂（[url=javascript:open('http://www.hket.com/finance/quotes.do?id=00341');void(0);]00341[/url]），它的名氣足以令它從貴租的旺舗搬遷到租金較平宜的商場而不會對生意有大影響，顧客會自動找上門，因此，商舖租金雖不斷升，但無阻大家樂的擴張，盈利持續上升，令到股價屢創新高。
吉列遭寶潔（P&G）收購後，巴菲特經考慮後同意換取後者的股份，但近月則大量減持，我想，當巴菲特愛上了比亞迪（[url=javascript:open('http://www.hket.com/finance/quotes.do?id=01211');void(0);]01211[/url]）的「超時代概念」，他可能會認為吉列手動式刮鬍刀，已追不上潮流。事實上，當比亞迪今年在業務增長上碰上困難時，巴菲特不僅不減持，還親自到中國為比亞迪站台，比亞迪的BYD標誌，最新的解讀是Build Your Dream（建造你的夢想），多麽有巴菲特feel啊！當然，當大行紛紛認為比亞迪股價只值40元，巴菲特暫也難把它變回80元。--「經濟日報網站」