主持人郑潇曼:期货交易失败案例分析 （2009 08 26 期货日报）

期货交易失败案例分析 （2009 08 26 期货日报）

在期货日报发表的文章 2010-02-01 09:01:44 阅读17 评论0 字号：大中小

徐海熙 

唐太宗李世民说过：“以人为镜，可以知得失”。笔者在10多年的期货从业经历中接触过形形色色的失败交易者。从他们身上我们可以吸取失败的教训，避免出现同样的错误，让我们在正确的道路上不断前进。

案例一：某投资者A，从事现货贸易数十年，具有极其丰富的现货贸易经验。听说了期货这一交易品种后很感兴趣，马上开户并投资20万。头三天，他并没有急于交易，而是坐在电脑前熟悉行情。每天，他给出一个合约当日最高价最低价收盘价的预测。令人惊奇的是，他每天的预测都十分准确，几乎没有误差。他信心满满，认为期货很简单。于是，第四天他正式开始交易，满仓买入某一合约。但是遗憾的是，这一天该合约并没有按照他的预期上涨，而是略有下跌。他持仓过夜。第五天，该合约又跌了一些，浮动亏损大约4万元。他还是没动。随后几天，该合约一路阴跌不止。经纪公司不断发出追缴保证金通知，他不愿追加资金，于是所持头寸逐步被强平。直到最后，账户上只剩下2万余元时，他将所剩无几的头寸平仓离场。同时也离开了期货市场，表示以后再也不碰期货了。

A的期货投资生涯只做了一笔交易就结束了。这个案例很极端，也很有代表性。对于新接触期货的交易者而言，尤其是证券市场也从未涉足过的投资者而言，尽管你在你原先从事的领域很成功，但不代表你在期货市场就能成功。尝试任何一项新事物，都必须放低自己的身段，以一种谦虚谨慎的态度来认真对待。如果妄自尊大，以为自己很了不起，认为期货市场是小菜一碟，那么很容易被市场吞没。如果市场通过你账户上一定数目的赤字告诉你，你的方向错了，就要及时认错。不要有“我肯定是对的，市场是错的”这种想法。

案例二：某投资者B，江浙一带的民营企业家。在某期货投资顾问C的介绍下，于2007年4月份进入了期货市场，投资100万元。C推荐他买入正处于良好上升势头的橡胶。初期有所获利，但随后橡胶价格开始下跌。C坚定看好橡胶市场，建议B继续加仓买入。满仓之后价格仍在下跌，C建议B追加资金，越跌越买，B照做了。到了2007年7月份，B累计投入的资金已经超过了1000万，但账面上剩余的资金只有不到400万。好在橡胶价格止住了跌势，开始回升。到了2008年2月，账面资金已经到了1200余万。平仓出场后获利200余万。B尝到了逢低加死码的甜头，认为在有充足资金准备的条件下，这是个不错的操作方法。2008年7月，沪锌价格跌到了上市以来的最低价15000以下。B认为这是个不错的投资机会，因为据说锌的生产成本就在这一带，于是开始越跌越买。到了2008年9月，锌价跌至14000左右，B认为更值得买了，于是共计投入资金2000万左右买入锌合约。不料，2008年国庆长假过后，由于席卷全球的金融风暴影响，所有商品价格直线暴跌，很多品种出现多次三版强平。好在锌的第三个停板并没有封死，在经纪公司的配合下，B在即将穿仓的危险状态下及时平仓，但所投入的2000万元资金仅剩余4万。B黯然离开期货市场。

从B的持仓时间看，他是一个长线交易者。作为长线交易者，资金管理和风险控制就尤为重要。如果在这方面出现问题，损失将是巨大的。需要在进入交易前，就对准备投入的资金规模和愿意承受的亏损有一个计划。对可能发生的最坏情况做出预计，看是否能够承受。一旦判断失误，要有止损措施。而不是走一步看一步，在错误的判断下越陷越深。本来损失一根牛毛就可以的，结果整头牛都被牵走了。虽然B在橡胶上的操作是获利的，但是这仍属于错误的操作思想。一次侥幸不代表次次运气都好，这种越跌越买的思维，只要错一次，就血本无归。B从期货市场离开有一定的偶然性，但从长期看，他迟早会有这么一次。常在河边走，哪有不湿鞋。“错了死扛，再加死码摊低成本”这种交易指导思想短时内在表面上看似乎效果很好，但是长期看，必败。

另外，由于我国期货市场的特殊性，每年春节、国庆都会有一周的长假。在此期间国际期货市场如果发生较大的变化，国内开盘后必然是连续停板。这给交易者带来了巨大的风险。所以，长假前夕，交易者不要重仓过节。最好是空仓，或者轻仓。

案例三：某投资者D，个人投资者。进入期货市场已经2、3年了，看了很多期货书籍，对各种分析方法理论都很熟悉。约翰·墨菲的《期货市场技术分析》、史蒂夫·克罗的《克罗谈期货投资策略》等等看的滚瓜烂熟。道氏理论、甘氏理论、波浪理论等等说的头头是道。“让盈利奔跑，截断亏损”、“趋势是你的朋友”、“计划你的交易，交易你的计划”等期市格言倒背如流。但是，他的交易结果却很糟糕。问题出在哪里呢？

笔者经过和D的交谈惊讶地发现，他所知道的和他的实际操作完全是两码事！他虽然知道入市前需要制定一整套完整的操作计划，但是实际上却并没有计划，或者即使有也没有严格执行。到了该止损的时候，他经常盼望价格能够朝他有利的方向回转，希望亏损能够减少，不愿意面对砍仓带来的损失。用他的话来说，就是“下不了手”。而当他实在受不了了，终于砍仓的时候，往往砍在最低或最高点。另外，当市场方向不明确，并没有给出入市信号的时候，他往往会频繁交易。用他的话来说，就是“手痒”。

知行不能合一，是很多交易者都存在的问题。所有交易者接触期货一段时间后，对期货市场最基本的原则都会有或多或少的了解。但是失败的交易者都是在某些地方违反了这些原则。明知故犯。这是个很有趣的现象。

近年来的行为金融学的研究指出，人是不理性的。或者说，人不是完全理性的。在金融投资领域，在需要作出判断的时候，没有经过专门训练的人，其本性往往会导致错误的操作。要改变这个现状，就需要从人的本性入手。

一方面，不断重复正确的操作，强化正确的记忆，少犯同样的错误。比如，做交易日记，从自身的成功和失败例子中学习，不在同一个地方被绊倒。一笔交易成功与否，并不是看交易结果是盈利还是亏损，而是看是否严格按照计划实行的。如果是按计划做的，即使亏损也是好的交易。如果没按计划，即使赢利也是坏的交易。

另一方面，加强自身素质的修养，推升自身“真、善、美”的一面。要想做好期货，先要做好人。去除心中的“贪婪和恐惧”，时刻保持一颗平常心。可以加强辩证唯物主义哲学的学习，也可以从道家佛家的经典中吸取有益的养分。老子曰：“天道无亲，常与善人。”信矣！