十分钟颧骨内推靠谱吗:基金定投

第一讲：基金定投的前提

　　做了基金投资的一种方法，开始定投的前提很重要，谁都不希望做一个失败的投资计划，更不想赔钱，采用定投的方法就是希望能够战胜市场，将投资收益最大化。那我们定投的前提是什么呢？

　　1、资本市场长期收益率曲线向上

　　基民投资基金，基金投资股市，股市是资本市场的代表，资本市场的收益率曲线可以用股市总体走势代替。也就是说股市总体向上增长，是定投的前提条件。不过，需要补充的是资本市场中还包括国债市场、企业中长期债券市场、中长期放款市场等，相关的数据有GDP、CPI等。银行业，保险业，社保业都有可能对资本市场产生影响，股权分置改革，公司法等法律的健全，IPO新政，再融资政策，再融资政策，再融资政策等政策也都会影响资本市场的变化。

　　教科书上是这样定义的：

　　资本市场：亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

　　资本市场的参与者包括：资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。

　　收益率曲线向上，代表投资收益在增加，代表总体趋势向发展，这是我们投资的第一前提。我们根据历史的走势来判断未来收益率曲线的方向。借鉴美国经验，收益率曲线总是长期向上的，因些基金定投总会有收益的。

　　2、基金公司不会清算破产

　　基金定投是一个长期的投资，如果基金公司中途破产，我们投进去的钱在清算的时候就不能保证能收回来。基金公司是受托理财，只有稳健的运营才能让基民信任，基金公司最大的信誉是诚信，在选择基金公司的时候，诚信是重要的前提条件。

　　3、连续不断的现金流

　　基金定投时间跨度长，在长达几年，几十年的投资中，基民需要不断的投入资金，现金流的充足很重要。是定投计划的保证。

基金公司会不会清算破产？

　　聊到这个话题，我们可能先要有必要了解一下基金资产的保管模式，看看基金公司会不会很容易将资产席卷一空。当然，还有些跟安全和风险相关的问题也需心中有数。

　　需要弄清楚的几个问题：

　　1、投资者的资金究竟在不在基金公司的口袋里？

　　目前阶段，按照中国证监会的规定，为了确保基金资产的安全性和基金运作的专业性，基金资产的管理与保管是分开的，即由基金管理人负责基金的投资运作和管理，由基金托管人负责保管基金资产以及资金的进出。基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。而且，存放在托管银行的资金以独立的基金专户的形式存储，基金管理人和基金托管人的债权人对基金资产没有求偿权。

　　用通俗一点的话理解就是，基金公司和基金经理只负责交易操作，而记账管钱的事情要交给银行负责。所以我们看基金年度业绩报告时，会看到“托管费”，费率一般为0.25%。还有，即使基金管理公司甚至托管银行倒闭了，追债的人也无权碰基金专户的资产，因为这专户是独立的，属于所有基金投资人。

　　当然，每一家基金管理公司成立都要拿到证监会的“准生证”才算合法，上述“保险柜”只对正规合法的基金有效，那些通过非法渠道销售的基金则千万别碰。

　　2、风险来自哪里？什么情况下，基金公司才有可能清算破产？

　　查了查目前《基金法》的规定：第六十八条 基金合同终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算。

　　而基金法中基金合同的终止条件是

　　有下列情形之一的，基金合同应当终止：

　　1、基金份额持有人大会决定终止的。

　　2、因重大违法、违规行为，被中国证监会责令终止的。

　　3、基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、基金托管人承接的。

　　4、法律法规规定和经中国证监会认定的其他情形。

　　目前基金清盘的条件是：2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。若合同生效后连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因。

　　3、目前阶段会不会发这种事情？

　　基金公司的设立和开业都经过中国证监会的严格审批,对基金公司的股东背景、后台系统、投资管理和风险控制等方面作出了详细的规定。从上面可以看出，现阶段基金公司破产清算的可能性是很小的，假若证监会不批准，应该不会有基金公司出现这种情况。但是不能排除有这样的可能。

　　4、假如一旦破产，我们的资产会不会受到损害？

　　而且基金公司的基金资产都由银行进行托管,因此即使基金管理公司倒闭,只要银行还在,投资者的资产也不会受到损害。此外基金法规定,即使托管银行破产、清算,基金托管资产也是受到保护的。

　　这就是说一旦真发生这样的事情基民里面的份额会按当时破产时的确切时间来确定当时的基金净值,按当时的基金净值会一分不少的自动返还到基金卡里面。

　　看过上面的，不知大家注意到没有，我在回答问题时总是强调了目前阶段。因为基金定投是个长期性投入的东西。不知道，10年后、20年后、30年后政策会不会进行改变。到那时，基金公司会不会破产呢？呵呵，希望大家一同参与讨论，我也会请出基金公司和研究专家参与讨论。 相信大家都很关心基金定投应该选择什么时机开始，

　　市场不外乎就呈现这几种形式:单边上涨、单边下跌、震荡，那么基金定投应选择时机吗？选择什么时机呢？

　　不过看到这里得先说明啊。一般来说，做定投的投资者是应该无需考虑投资时点的问题的，因为定投最大的特点就是摊平成本，但选择定投的起点至关重要。理想中一次成功的定投，应该是从市场的底部选择定投，然后在市场的高点或者次高点回收收益。

　　问题出来了，怎么判断市场的底部呢？“股神”巴菲特曾经说过，永远不要去预测股市，我们还是先分析一下在不同市场状态下下开始定投的收益情况吧。

　　假如在牛市初期阶段，投资者开始定投，此时应是单边上涨的市场，收益和成本会一路走高，但是到了牛市尾部，那么随后阶段就会进入单边下跌的市场，投资者投资越多，亏损越多。近的教训如在2007年下半年开始定投的定投者，现阶段仍然处于亏损状态。除非投资者坚持定投，从熊市尾部开始投到下一个牛市来临，然后随牛市慢慢走高，摊平之前亏损的成本。不过看看日本的教训，日经225指数在1989年末收于38916点后，随着泡沫的破灭，日本股市持续走低，2003年4月28日，日本股市跌至近20年来的最低点7607点，其间甚至没有大幅的反弹，如果在日本这十几年间坚持定投，无疑是持续亏损的。

　　但是又出现一个永恒的问题，没有人能准确判断市场的顶部和底部，我们只能通过历史数据去找到这些数据。在顶部与底部之间，市场就存在着震荡形式。
基金定投究竟能不能规避市场风险？
有分析师指出，基金定投本身实际上并不能规避市场风险，这只是一个通过支付时间成本来获得市场平均收益的理财产品而已，基民不应对其抱有过高期望。
定投本身并不能规避市场风险，但是它可以通过时间来“熨平”风险，在一个可测算的市场周期时间内，定投成本是市场平均成本，而这样一来，定投的收益也只能是市场平均收益，短期的盈利和亏损并不是定投的根本目标。从这个角度来讲，定投并不是抵抗弱市的法宝，因为一个成熟的定投者，他根本不会去关注“牛熊”。
银河证券高级分析师王群航曾指出，目前，几乎所有的基金公司在所有的场合、所有的时间向所有的投资者推荐所有的基金都可以做定投的做法值得商榷。他强调，由于基金的种类很多，不同种类的基金就具有不同的风险收益特征，适合不同的投资者在不同的市场环境下投资，对于定投同样如此。
王群航指出，“基金定投，虽然叫法不一样，但也是一种长期投资，做定投也要选公司、选产品品种、选时间等等。基金长期定投也是相对的，没有绝对的僵化的基金定投。
定投的时机跟股市的点位有关系吗？这期我们请教了两家独立的第三方基金研究机构来看看他们的观点：
好买基金研究中心的观点：
定投结束的时间点可能相对较为重要，在一个大的经济周期中，如果投资者能在市场的高点或者相对高点结束定投比在市场的低点结束定投收益要高很多倍。比如投资者于2002年12月开始定投华安MSCI中国A指数基金，倘若能在07年10月结束定投，则整体收益率是144.83%。但倘若投资者在08年12月结束定投，整体收益率只有35.80%，两者相差有3倍多。
相对于投资者何时结束定投，定投的起始时间点并不是非常重要。即使投资者在07年10月份的高点开始定投，只要资本市场长期看好，其后的过程将不断摊薄风险。并最终带来收益。因此事实上投资者选择定投，一方面隐含资本市场长期总体看好的前提，另一方面也需关注市场，适当的时候结束定投，倘若市场经历了几个牛熊周期后，投资者恰好的熊市低点结束定投，可能收益就大打折扣。
德圣基金的观点：
什么是底部？自2007年10月份以来，在调整或下跌的过程中不断有关于底部的判断和讨论。底部有阶段性底部和趋势底部两种。
　　阶段性底部是在一段时间市场投资环境基本稳定的情况下，在下跌-探底-反弹中可能达到的相对低点。如去年四季度的4800点，今年4月的3000点，以及最近的2800点左右。阶段性的底部不一定稳定，只是市场在短期的相对均衡点；若市场的各个基本因素发生重大变化，都有可能进一步改变市场运行的方向。在投资者信心低迷的情况下，意外的负面因素有可能改变短期底部。
对基金投资者而言，如果需要顺势而动，那么短期底部的意义不大；根据股市上关于底部的讨论来决定买或卖，只会顾此失彼。趋势性底部是决定基金投资者策略更重要的参考因素，即预期中的最大负收益是否值得投资者在亏损的情况下调整配置比例。
定投时间是否越长越好呢？

　　基金公司现阶段以来，加大了对基金定投的宣传力度，说每月投2、300元，10几年以后就能获得一大笔财富。但是就像我们之前讨论的，首先得先确定定投的前提：收益率曲线是向上走的。

　　就像宣传所说，基金定投看起来非常诱人，但是在理论上操作上并面临着一个致命的问题:股市的运行并非如理论般每年稳定增长的，如果定投的截至时间刚好遇到了大熊市,或者在定投期间市场都一蹶不振，那会发生什么呢？

　　先来看看国内定投的期限，3年期、5年期、6年期、8年期不等，看来期限可以由投资者自己掌握，再来看看国内市场的例子：好买基金研究中心刚刚做了一个测算，假如投资者A自2002年12月开始定投华安MSCI中国A指数这个被动管理型的偏股型基金，截至到2007年12月底，累计收益率为144.83%,但是到了2008年12月底，经过一年的暴跌后,累积收益只有35.80%。

　　如果放眼海外市场，实际情况更让人心惊肉跳。根据好买研究的结果:倘若以2009年2月28日为截止日，投资者长期定投标普500指数10年，亏损了43%,投资者定投标普500指数29年，收益不过是5%。倘若有日本的投资者定投日经225指数30年，或者20年，或者10年，也以2009年2月29日为截止日，结果则分别亏损31.48%、55.15%、42.45%。

上述说明什么呢？定投的收益绝不是如宣传所说越长越好，关键在于市场的时机，但是，普通投资者甚至专业的投资人员也并不能踩对市场的节奏。

但是假若将定投与存款相比，上述例子也能看出，定投的收益依然超过了银行存款，这应该是值得我们安慰的了。
不知道大家关于定投方案的调整，是持什么样的看法？

实际上，定投的方案一旦确定，修改比较麻烦。但是持有时间较长的，则可以定期做一些调整，可以调整产品，可以调整投入的资金量，也可以重新设定定投组合。产品上首先选择那些长期业绩较优的品种，如果品种选择失误，那么就要通过后期调整剔除绩差的基金，保留具有长期投资价值的基金。资金量上则是根据市场的趋势及时增减，如在系统风险较大的时候降低资金来控制仓位。


专家称：很多投资者在实际执行定投计划中还存在着一些误区，一个普遍的问题就是资产配置策略不当。这也是过去一年中许多投资者损失惨重的重要原因所在。资产配置没有统一模板，最关键的就是要符合投资者自身的特点。不同年龄阶段实行不同的股债比例配置、不同股市行情对应不同的大盘蓝筹与中小型企业投资标的配比、不同个人风险偏好配置不同的理财产品以及现金存款比例。

之所以要调整，是因为经济的发展状况在逐渐发生着变化，而组合必须跟上这种变化，才不至于遭受损失并获得相应的最大收益。

大家有没有想过这个问题，手中的定投方案做过更改吗？ 基金定投的方法有很多，今天大家就来具体聊聊方法吧。

　　绝大多数基金公司推出的都是‘定期定额型’（约定的时间+固定的金额+选择的基金），少数基金公司设有创新型定投业务，如博时基金的‘定期不定额’（根据市场指数的波动，将定投金额进行自动调整）、华安基金的‘智能定投’（按周定投，每隔几个月或每隔几周进行一次定投交易的设定），多家基金公司联合工商银行推出的‘基智定投’业务（定时不定额+定时定额）。“基智定投”是对现有每月首个工作日、固定金额扣款的普通基金定投产品的升级，主要体现在投资方式的两种创新：一是客户可以每月固定日期、固定金额进行定投，即所谓“定时定额定投”；另一种是客户可以每月固定日期、并根据证券市场指数的走势不固定金额进行定投，以此实现对基金投资金额的灵活控制，即“定时不定额定投”。 “定时不定额定投”，是指可按照客户指定，在每月固定日期，根据前一交易日某证券市场指数与该指数均线的比较，自动增加或减少当月的实际扣款金额，从而实现投资理财的“智能化”。

　　目前定投最低申购额一般从100元、200元、300元到500元甚至1000元不等。
 定投有策略吗？没有吗？基金定投本身就是一种策略，一种通用的策略，在策略上讲策略实在是有难度。

　　一、方向，资本市场是否长期向上，期限是多少？

　　策略的策略就宏观了，说的话也大了，咱们第一讲时就谈到过定投的基础：资本市场曲线。用专业的术语叫：螺旋向上。其时就是长期向上，长期有多长呢，谁也说不好，目前我知道的是美国最长36年，日本20年。中国6年。

　　方向策略：做好36年定投的准备，抓住6年投资的周期，准备20年投资的现金流。

　　二、产品，债券型基金 or 股票型基金？选产品很重要！

　　无论什么样的基金投资，最后还是要落到产品上，很多很多人建议指数型基金，我的建议是股票指数基金，因为债券型也有指数基金。为什么呢？因为股票指数型基金的走势是最贴近资本市场曲线的。最早时没有沪深300指数，业内最认可是50指数，一个大牛市过后发现深证100指数表现更好，这次反弹又发现中小板指数表现不错。

　　产品策略：大盘指数与小盘指数结合，沪市指数与深市指数结合，组合定投更能贴近资市场曲线。

　　三、操作，傻瓜式投资不可取，况且我们又不是傻瓜。

　　市场的趋势判断很重要，一个傻瓜式的定投可能最后的结果并不能令你满意，每天的点位不好判断，那市场的大趋势，每年的走势还是可以预测的。至少大盘的点位你是看的到的。什么市盈率，市净率，是能通过媒体了解的。虽说定投是给那些没有时间，没有精力，不专业的投资者使用，但建议大家还是要学习一些知识，毕竟投进去的是自己的钱。

　　操作策略：只在下跌趋势下定投，市场低迷时投资，市场平均市场盈率20倍以下时定投。

　　四、收益，我们最盼望的是定投丰收，100%以上的收益。

　　有了方向，有了产品，有了操作，就要看收益了，计划赶不上变化。做了长期投资计划，准备了充足的现金流，最后收益的目标的设定和监控就需要个人的定力和耐心。比如大盘涨到6000点，无论什么样的定投计划都要全部赎回（当然，当时没人知道那个是山峰）。我的目标设定中包括：预期收益率，预期指数点位，预期定投时间。

　　收益策略：在设定好众多期望后，一但达到某一目标，就要考虑调整策略，或赎回，或转换，切莫只关注收益率。贪心越大，失望越大。


　　基金定投有各种模式：有每月固定日期扣款、每周固定日期扣款、每天扣款。这个我们可以在申请办理定投的地方自行进行修改。

　　定投的方式除了自动定投外还有手动定投，有的投资者为了更多的灵活性就选择了手动定投。 一、搭配长、短期目标选择不同的基金

　　如为了筹措30万元子女留学基金，那么选择稳健型基金比较适合；但如果投资期间拉长，每月所需投资金额较低，就可以适度分配积极型与稳健型基金的投资比重，以获取更大的收益。

　　二、依财务能力调整投资金额

　　随着就业时间拉长、收入提高，个人或家庭的每月可投资总金额也随之提高。适时提高每月扣款额度也是一个缩短投资期间、提高投资效率的方式。

　　三、达到预设目标后需重新考虑投资组合内容

　　虽然定期定额投资是需要长时间才可以显现出最佳效益，但如果果真投资报酬在预设投资期间内已经达成，那么不妨检视投资组合内容是否需要调整。 定期定额不是每月扣款就可以了，运用简单而弹性的策略，就能使您的投资更有效率，早日达成理财目标。