中财网comsol5.2a安装教程:王邦祺：全球石油震撼中俄罗斯市场或最受惠
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王邦祺：全球石油震撼中俄罗斯市场或最受惠
2011年04月08日07:33中国证券报我要评论(0) 字号：T|T□上投摩根全球新兴市场基金经理 王邦祺
今年以来，新兴市场普遍出现暂时性的回调，尤其是中东北非事件后，认为新兴市场今年没有机会的分析师突然多了起来。身为新兴市场的投资人，我们的确曾经感到紧张，巴林的示威在我看来是这一波最值得投资人关心的，因为沙特、科威特以及巴林的状况都一样，都是产油大国。但是在沙特派兵协助巴林维持秩序后，这个担忧现在已经不存在。
在这一波全球石油震撼中，俄罗斯可能是最受惠的市场，该国50%的权重股票都是石油板块，只要油价不跌，俄罗斯的石油股以及天然气股势必有反应，不过跟一般看法或许有点出入的是，俄罗斯部分石油公司实际受惠不大，原因是部分成熟油田由于石油税极重，再投资的资本支出也抵不了太多石油税，因此石油价格如果超过每桶30美元以上，石油企业的获利大概只会增加差价的10%，假设目前油价100美元一桶，俄罗斯油企只能赚到其中的7美元，受惠幅度可能不如想象的大。
因此全球油价上升虽然对俄罗斯市场是一个最大的利好，但是首要受惠的并非俄罗斯的能源股，而是俄罗斯的金融股，因为俄罗斯政府有钱之后，都将资金存入俄罗斯银行，并用于支持俄罗斯各个相关的基础建设投资以及企业放贷需求，因此，现阶段俄罗斯的能源股虽然有比较好的表现，但是真正有长期机会的，是俄罗斯的金融机构。其次，当俄罗斯的资本开支增加以后，就业也大幅好转，所表现出来的投资机会，就是消费股的长期利好，除银行股外，油价高涨对俄罗斯最大的受益板块，就是零售股。
俄罗斯目前的市场估值不到7倍，低于五年平均的9倍，也低于全球新兴市场平均的13倍，相对于2008年初金融海啸前一波高点，还有超过40%的差距，是过去三年全球表现最差的市场之一，但是高油价对于俄罗斯的带动力正在逐步显现；除此之外，俄罗斯政府全面推进私有化政策，大量的国有股被转让到专业的机构投资人手上，这除了会改善公司治理外，还可以让估值得到彻底的提升。过去十年，俄罗斯市场的每年复合成长率高达27.5%，是所有新兴市场板块中最高的，只要挑对点位，耐心等待，这个市场会提供不错的回报。
