設警報系統防恨錯難返

分类： 黄国英精粹 | 修改 | 删除 | 2010-02-26 19:43:10

最近“鸭梨”好大，进来轻松轻松吧～

「有買貴無買錯」 「幾年後睇300元，現在80元買，和60元買， 在將來來看分別也不大。」 「我不知道股價還會跌多少，只知道現價十分超值。」
以上對白，大家應該不會陌生，甚至自己也講過， 如果以價值投資法作為信念，的確是這樣看世界， 但對一個普通人而言，上述心態是十分危險， 因為會令人對風險鬆懈。踏入09年之後，香港兩大價值投資圖騰， 匯控(0005)及宏利(945)都崩堤， 對長線投資者陣營構成重大打擊。一下子大跌幾成之後， 就算他日復元，也肯定需要一段漫長日子，其中一些長線投資者， 其實是未必有能力承受目前的虧損。造成目前的尷尬情況， 沒有發覺不利的轉變，是最主要原因。
要管理風險，首先要有風險管理的意識，以長線投資者身分自居， 最大問題是會忽略短期的變化，甚至對消息採取選擇性態度， 好消息就拍手掌，壞消息就充耳不聞，要防範這個習慣鑄成大錯， 配置警報系統是一個主要方法，而最有效的警報系統， 是將手上的組合以市價計算(Mark to Market)，來審視組合最新的進展。
信奉價值投資的話，會認為股票價格和價值是兩回事， 不必在意股價一時之間的波動，這個信念筆者也認同， 股票價格和價值是可以有差異，最終是價格向價值靠攏。不過Mark to Market，和上述想法是沒有任何衝突，可以將股價的下跌， 當成一個警報，並不是一跌某個百分比便要硬性止蝕， 而應該是跌某個百分比的話， 就強硬自己一定要思考手上組合的部署，是否已經出了問題。
今次很多人長揸金融股出事，是因為基本因素上出了變化， 令價值大跌，繼而價格向下修正， 這種情況不是扉耐性死守便可以補救。在問題出現的初期， 例如香港政府公佈100%存保﹑外國政府注資銀行﹑ 又或者宏利公佈業績，如果對股價當時忽然而來的急挫稍稍敏感， 強迫自己思考上述的關鍵訊號，是有機會避過一劫， 但大部分人的處理手法，卻是像鴕鳥埋首沙堆， 因為長線投資所以不聞不問組合的最新價錢，讀者不妨問一問自己， 究竟對自己的最新身家市價是否清楚，大多數人應該是十分模糊。
去年9月之後自己重組生意，其中一個關鍵轉變是時刻用Mark to Market的方法來追蹤最新的數據。 這種手法不錯會有較大壓力，亦可能會在操盤時過於敏感， 太早止蝕，但整體來說還是利多於弊，至少在這段日子中， 並無犯下顯著大錯，令組合遭受重創。08年大部分基金平均表現是 跌五至七成之間，細心反省其實是差得誇張， 過於側重相對回報固然是問題，但忽視Mark to Market的重要性，在跌勢初期未能及時調整，也是主要原因， 因此大家一定要養成這個習慣，在悲劇形成的初期才會懂得要制止。

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