A股是否“梅花香自苦寒来”

www.eastmoney.com  2011年10月26日

　　近两个交易日，股市突然大涨。让看多者满怀欣喜，让看空者忐忑不安。市场是反弹还是反转，如果是反弹，又会在哪里终结？如果是反转，又能够走多远？本期《中证面对面》请到的嘉宾是深圳华麟融通董事长邓学文和深圳国诚投资总监黄道林。他们的看法也不一样，但皆认为，即使市场下跌，也有值得操作的品种。

　　反弹还是反转？

　　主持人：最近两天股市反弹让我们见到了一丝阳光，那么股市会不会迎来一个“梅花香自苦寒来”的行情？

　　邓学文：我把它理解为一波中期的底部，2319点这个位置有一点像2002年1300点的位置，1300点直到2004年才跌破，所以我觉得2319点这个位置不会一下子真正跌破，这个地方应该是一个中期底部，后面可能会有一个周线级别的上涨。我的依据是，从时间周期来看，从前期高点下来连跌到10月份已经跌了12个月，6000点下来也整整四年了，周线连续跌13周，本周是长期的时间窗、中期时间窗和短期时间窗共振的位置。

　　黄道林：我认为目前大盘处于政策底。市场在下跌的过程中有三个底必须要找：第一是估值底，这个底目前已经出现；第二是政策底，这个底在汇金出手之后也已经出现；第三是市场底。这个底可能还没有出现，要等到11月份。

　　主持人：如果要出现市场底的话，黄总觉得在技术上应该发出什么样的信号，或者是外围、基本面、政策面出现什么样的信号会导致市场底的出现？

　　黄道林：一是市场情绪极度恐慌，这种恐慌在目前的市场中已经体现了一部分，但还没有达到完全恐慌的地步，我们可以研讨一下以前的几个市场底，08年底部出现的时候很多人都绝望了，这一次还是有一定的信心存在，包括银行股、券商股及最近文化产业的个股，它还是给市场很大一部分赚钱效应，目前市场还不构成绝望的气氛，这个信号还没有完全的体现出来。二是每一次下跌的底部，实际上都是一个尖底，包括去年2319点也是很尖的底，现在的底看起来总是有一点不踏实，因为政策底往往都横一段时间，积聚了一定的能量以后再突然拔一下，这就是市场面临的最后一跌的问题。最近的K线图中并没有出现一个很大的杀跌，这也是市场底迟迟不出来的原因，也许是因为时间上存在偶合的现象，等熬到11月份再看看。

　　主持人：说到恐慌，最近市场跌得狠的股票不少，很多中小板和创业板的股票杀得都非常狠，邓总怎么看待？

　　邓学文：从个股的比价结构来看，去年7月份破3元的股票是3只，但是这一次3元以下的股票有20多只。根据多年经验，如果要走一波行情的时候，最高和最低这两端的股票要关注。1664点的时候3元的股票是240多家，所以目前不能跟1664点，但可以跟2319点比，从3元的股票来看，这个位置已经调整到位了。这是为什么我觉得这里是市场底的原因。

　　2307和2319背景不同

　　主持人：说到2319点跟2307点的比较，现在的环境似乎跟2319点有很大不同。

　　黄道林：2319点前面下跌的原因是股指期货的推出，市场给了一个做空机制，那一次下跌的幅度是很疯狂的，4月19日大盘下跌超过7%。而这一次主要来自于欧债、美债等一些外围因素的影响，也包括国内CPI高位的影响，两次做空的动能不一样，对市场基本面的形态表现也不一样。指数在这一次下跌过程中，没有2319那次急速杀跌的情况出现，阳线的实体甚至比阴线实体还要大，很少出现7个点的跌幅或者是大阴线。

　　邓学文：1664点是由于全球金融危机导致的快速下跌，这一次为什么美国7月份跌完之后，8、9月份横盘，10月份一路上涨，而中国还是跌的？其深层次原因就是因为美国的货币是往外面投的，而我们这边的政策是紧的，美国那边已经看到了经济复苏的希望，再加上10月份美国公布财报，一些大型公司的财报都非常好，所以推动其股市上涨。中国7月份以后的下跌实际上就是对经济增速下滑担忧。此外，市场持续扩容也给投资者心理带来了较大冲击。

　　黄道林：我从技术上补充一下，美股从6400点涨到12800点以后，实际上它是高位筑顶的过程，而A股是在相对低点寻底的过程，这就导致A股跟欧美股市的反差，一个是寻底，一个是筑顶，筑顶引导的情绪是贪婪的情绪，所以在筑顶的过程中往往会导致一些赚钱效应，让贪婪的人去追涨，这是一个它为什么能够在高位形成横盘，高位往上突破态势的原因，实际上就是贪婪情绪起了作用。A股为什么在寻底的过程中不断下跌，而且每一次都是低点下移？这也是因为恐惧情绪在起作用，一旦寻底过程中恐惧情绪宣泄的话，就会不断创新低，不断寻底，这就是A股跟美股之间的区别，从技术上来看，它有这样一个走势上的差异。

　　主持人：刚才邓总说到了一个原因，即扩容对市场影响很大。这就有一个比较，美股的市值大概相当于美国GDP的80%，我今天看了一下AB股的总市值，大概只相当于中国GDP的55%左右。美国的M2总量大概是9万亿美元，而我们M2的总量达到78万亿人民币。从这个比较来看，我们的市场应该是不缺钱的，为什么扩容会对市场有很大冲击呢？

　　邓学文：这个问题讲到点子上了，对于分析国内消费以及证券市场上潜在投资、潜在资金来源有很大帮助。事实上，2001年-2005年的熊市，市场也不缺钱，但关键是信心，大家兜里有钱，没有信心，他也不会拿出来买东西，而且股票市场从来都是赚钱效应，房子也是这样的，越涨越买，越跌越不买。从M2看市场，应该是有潜力的，关键是资金愿不愿意进来，没有信心导致缺钱。

　　主持人：我一直在想一个问题，如果这个国家是一盘棋的话，两年前首先是股市，房市贯穿其中，到最近炒文艺品等，很多资金都流到虚拟经济中，现在CPI上涨的这么厉害也是因为虚拟经济的钱太多，生产跟不上需求。那么，国家会不会引导这部分资金往实体里面走，这是否又意味着房地产、股市都不会有太大的行情？

　　黄道林：我最近去了一趟温州，其实温州的实体经济一直是国内民营企业的标杆，而现在温州实体经济的资金在不断地流向虚拟经济，首先是炒房，很多温州人都不愿意做实业了，为什么出现这种情况呢？在虚拟经济、金融衍生品交易的过程中，它带来的暴利确实是实体经济望尘莫及的，比如实体经济做鞋子的，回报很低，远远低于他放高利贷，如果做杠杆交易的话，回报就更不用说了。虚拟经济暴利的诱惑对实体经济的伤害很大，至少目前从全球经济来看，伤害也是非常大的，最近几年期货、大宗商品，比如石油07年炒到147美金，08年金融危机又回落到35美金，经过最近两年的炒作又回到了100多美金，这样大幅波动的过程中，实际上实体是最受伤的，受益的都是参与其中的金融机构、炒家，我们国家应当重视这一点。

　　邓学文：实体经济和股市是不可分割的，如果实体经济好了，股市也不会缺钱。我们的企业家要注意利用股市做好实体经济，也可以利用实体经济在股市中获利。特别要提醒的是，2005年-2007年全体上涨很多倍的大牛市行情可能很难再现。目前中国股市已经是国际化趋势，所谓国际化的股市是，哪怕指数涨了一倍，有很多个股可能都没涨。

　　搏的还是成长

　　主持人：现在我们来谈谈选股的问题。现在很多人准备着手炒一炒明年的中央一号文件，现在文件还没有出来，只是在猜，如果文件还是涉及到农业的话，你们愿不愿意参与？会有哪些品种？

　　黄道林：近六年来，农业一直都是中央一号文件首先关注到的行业。在二级市场，08年金融危机中，农业板块是唯一没有受到伤害的板块，我当时建议很多朋友买隆平高科，在08年的大跌过程中，隆平高科创了新高，而且有2-3倍的涨幅。中央一号文件对农业板块的支持力度应该不会减，因为中国是人口大国，农业是根本，无农不稳，如果你这个国家农业稳了以后，CPI等等问题都很好解决，所以我觉得今年重点还是要强调农业。

　　对于这个板块的投资，其实每年都有炒作，只是在炒作过程中要注意节奏的问题，现在离中央一号文件的出台还有一段时间，目前可以关注这个行业个股的走势，农业板块有上下游产业链，如种子、化肥、玉米、生猪等等一系列农业个股，我们不妨进行跟踪，但不主张马上介入，介入时机一定是在政策前后进去资金效率才高，正如最近火爆的文化产业一样，如果你提前进入了，它会面临一定的调整，资金的效率发挥不出来，现在天舟文化等等传媒产业个股最近走的确实非常强。

　　邓学文：在这个板块中很难选到大的“黑马”。它不是最好的板块，也不是最差的，应该是在中上游，还是可以关注的。要关注未来行情向好之后，哪些股票能翻两倍、三倍，最近文化产业为什么这么火爆？很明显是有资金进去追捧，短期可能会有一波三折，但中期还是会反复炒作。明年到底是布局农业板块，还是布局手机支付，到底哪些行业成长性比较快？时间点我不好把握，但现在大家买iPhone比较火爆，跟移动通讯、手机支付有关的可以关注一下，看看在相关产业中能不能找到爆发3倍、5倍的黑马，选到这种股票才能赚大钱。