中财网耳朵里发出打鼓的声音:AAA评级时代的终结？
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/10 14:23:58
AAA评级时代的终结？有关国家的政府财政已经快达到极限。欧洲经济若陷入新的衰退可能导致意大利、爱尔兰、西班牙、葡萄牙乃至法国都被下调评级。标准普尔(Standard & Poor's)已经警告法国可能丧失AAA评级了。然而，这种情况并不仅仅限于欧元区。美国的评级已被下调了，英国的评级正在遭受质疑，而日本早在10多年前就丢掉了AAA评级。倘若危机继续深化，投资者恐怕不得不要习惯于有更多主权经济体丧失AAA评级的局面了。
现在的问题是AAA评级和AA评级之间的差距可小可大。从近期违约率来看，AAA评级主权经济体与AA评级主权经济体之间并无差距。不过，因为降级意味着从零风险转向可控的低风险，所以降级本身依然会产生一定的影响。鉴于部分投资者将仅仅会购买AAA评级的债券，降级势必会影响到其他相关借款人，整个经济的融资成本都会上升。
对于一些政府来说，评级被下调至AA可能更多的是对其信誉的冲击而非重大威胁。这些政府债券的购买人或许会发现，他们难以找到可满足自己要求的替代投资品。美国和日本的国债收益率依旧较低就清楚地说明了这一点。与此同时，虽然从储备货币的角色来看，英镑不如美元、日圆或许是英国的弱项，但英国的情况可能也会类似于美国和日本。实际上，如果投资者意识到世上并无真正的零风险资产，一个主权经济体的评级被下调甚至可能会鼓励资本配置的优化。
不过，欧元区面临的挑战要更大。法国国债的投资者很容易就找到了相同货币的替代投资选择：德国国债。但是法国评级被下调可能依然会导致融资紧张。此外，法国的评级还对欧元区已设立的救助机制的评级至关重要。当然，如果法国评级被下调至AA，德国评级也被下调至AA，欧洲内部债券市场的发展可能会更平衡。但欧元区可能需要一个规模更大的AA评级的救助基金。
如此来看，欧盟委员会(European Commission)威胁将对该委员会认为是不当的主权评级实施禁令实属荒谬。欧洲最大的问题在于相关职能部门能力不足，而不是评级机构确定的评级水平。
现在的问题是AAA评级和AA评级之间的差距可小可大。从近期违约率来看，AAA评级主权经济体与AA评级主权经济体之间并无差距。不过，因为降级意味着从零风险转向可控的低风险，所以降级本身依然会产生一定的影响。鉴于部分投资者将仅仅会购买AAA评级的债券，降级势必会影响到其他相关借款人，整个经济的融资成本都会上升。
对于一些政府来说，评级被下调至AA可能更多的是对其信誉的冲击而非重大威胁。这些政府债券的购买人或许会发现，他们难以找到可满足自己要求的替代投资品。美国和日本的国债收益率依旧较低就清楚地说明了这一点。与此同时，虽然从储备货币的角色来看，英镑不如美元、日圆或许是英国的弱项，但英国的情况可能也会类似于美国和日本。实际上，如果投资者意识到世上并无真正的零风险资产，一个主权经济体的评级被下调甚至可能会鼓励资本配置的优化。
不过，欧元区面临的挑战要更大。法国国债的投资者很容易就找到了相同货币的替代投资选择：德国国债。但是法国评级被下调可能依然会导致融资紧张。此外，法国的评级还对欧元区已设立的救助机制的评级至关重要。当然，如果法国评级被下调至AA，德国评级也被下调至AA，欧洲内部债券市场的发展可能会更平衡。但欧元区可能需要一个规模更大的AA评级的救助基金。
如此来看，欧盟委员会(European Commission)威胁将对该委员会认为是不当的主权评级实施禁令实属荒谬。欧洲最大的问题在于相关职能部门能力不足，而不是评级机构确定的评级水平。
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