新财富最佳分析师罗毅: M1跌破10%就大胆买股

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　　9.1%，GDP第三季度继续下滑，让股市再度蒙上了一层阴影，加之受中国水电(4.86,-0.41,-7.78%)上市影响，A股昨日下跌2.33%。

　　不过细心的投资者发现，此前公布的三季度M1(狭义货币供应量)同比增8.9%，大大低于市场12.0%的预期中值。而曾获新财富最佳分析师第二名的招商证券(11.59,0.03,0.26%)(微博)分析师罗毅(微博)提出过著名的“M1定买卖”理论，只要M1临近10%，市场开始进入应积极买入的底部区域。

　　“这一次依然是好的买入时点”，昨日下午，罗毅在接受南方日报记者采访时明确表示，经济不会硬着陆，随着紧缩政策生效，股市的流动性开始逐步向好，股市将是未来居民资产保值增值的重要路径。

　　13年94倍的神话能否复制？

　　2010年初，招商证券金融行业分析师罗毅提出了一个惊动市场的“M1定买卖”理论。

　　按照他的理论，当M1接近10%的时候买股票，当M1超过20%的时候卖股票，投资标的是深成指。从1996年1月(M1为11.6%)开始，截至到2009年7月(M1为26.37%)，如果严格按照以上原则，13年间的回报率高达9400%。当时他预测股市调整的底部为2300点，果然当年7月股市跌倒2319点之后开始绝地反弹。

　　著名的女将华安宝利基金经理陆从珍也做过类似分析。她指出，从历史上看，M1确实对A股市场的涨跌有一定的参考意义。1999年1月M1增速为9.6%，随后持续上升，而A股市场也在同年5月份迎来“5·19”行情。2005年2月，M1增速9.9%，为2002年1月以来的最低位，随后回升，而市场也在7月份随着股权分置改革进行展开一波波澜壮阔的牛市。对于重要低点，在过去M1也有同样的预判能力，如2001年与2007年的市场顶点之前，M1都存在高位回落现象。

　　“根据历史经验，M1同比增速落至10%以下表明A股市场已接近底部。随着M1同比增速的逐渐见底，A股也将逐渐完成筑底过程”，南方基金(微博)首席策略分析师杨德龙(微博)也表达了类似的看法。

　　M1逼近10%常是货币政策拐点

　　为什么“M1定买卖”会生效？

　　罗毅考察其他国家股市和M1的关系发现，并没有中国那么明显，这正说明“M1定买卖”正是中国股市政策市特点的写照。

　　“当M1下降超过10%的时候，中国的通缩压力将会极为显著，政府一定会想法把M1从底部拉起来；反之，当M1增速在20%以上，那么央行一定会收紧流动性，说到底就是通胀和政府调控之间的关系”，罗毅表示。

　　罗毅研究发现，当前一年的M1接近10%时，第二年的CPI基本上都在(-2%—1%)的范围之内，例如1998年M1增速11.9%，1999年CPI为-1.4%，2001年M1增速12.7%，2002年CPI为-0.8%，2008年M1增速9.06%，2009年10月CPI为-0.5%。

　　“M1低了后，代表未来通缩压力很大，所以政府及时会注入流动性，从而对股市形成支持”，罗毅表示，目前的M1数据充分说明宏观调控政策已经见效。而9月CPI增速为6.1%，为连续第二个月出现回落，通胀拐点已经确认。

　　而杨德龙比较今年1-9月份M1与M2同比增速剪刀差已连续9个月为负，而9月份两者之间的剪刀差再创2008年金融危机以来新低，显示货币条件显著恶化，表明经济景气度持续低迷。

　　市场嗅觉敏锐的陆从珍判断，虽然国内紧缩政策仍将持续，但结合目前国内外经济发展形势来看，政策加码可能性不大，股市对政策极微小的放松变化或许会做出积极反应。

　　周期性行业弹性更大

　　“不要看央行怎么说，要看央行怎么做”，罗毅表示，尽管这次不会出现2008年那样货币政策的快速转向，信贷投放井喷的局面，但随着紧缩力度减弱，流动性会逐步转到股市中来，而随着市场信心的逐步恢复，市场也将重新走牛，这将成为大的趋势。

　　“我也曾经犯过错误，错误就是过于相信经济对股市的影响”，虽然上市公司盈利会受到经济增速放缓的影响，但罗毅认为更应该关注流动性的变化，“这次同样是一个好的买点，目前相比较其他投资而言，股市将成为居民财产保值增值的最佳去处”。

　　陆从珍表示，“市场如果预期政策放松，其对A股市场必然有正面的刺激作用，市场阶段性上升行情或将随之到来。在基于政策放松预期中，机会则可能更多出现在周期性行业的相关板块。”

　　在周期股中，罗毅看好他所覆盖的金融板块的表现。

　　而在杨德龙看来，从陆续披露的经济数据来看，目前经济正在经历缓慢回落的过程。目前国内通胀、经济、政策等宏观形势已经出现了微妙变化，而市场的下一步走势需要等待是否有进一步政策放松措施出台，他认为随着三季报的披露，业绩超预期的公司将会受到市场关注。

　　南方日报记者 贾肖明实习生 林宇星