2017红日药业股价评估:投资哲学引论

    旧文转载按：许多亲友和博友问我，07年5月、10月你为什么能测准那两次大调整？现在，你对目前的股市所形成的多空争论怎样理解？你认为政府应该“救市”吗？

      我是一个市场派，对学术界和股评界近几个月激烈的多空争论本不感兴趣。因为对市场仁者见仁，智者见智，各有各的思维方法。3月28号停笔以后，看了很多著名学者和名博的文章，很受教育，忍不住也想对以谢国忠、许小年、汪丁丁、胡舒立、韩志国等人为代表的空方和以刘纪鹏、贺强、曹风岐等人为代表的多方之间的争论谈点看法。考虑再三，觉得还是不说为好。为什么呢？政府应不应该“救市”是一个伪问题。因为任何政府都会对股市进行周期性调控。这属于人类的反周期范畴问题。

      今天晚上看了央视2套的《对话》节目后，为了感谢经常关注我的博友，我想，我也应该表达一下自己的观点。

      一、对以谢国忠为代表的空方观点，我只想借用列宁的一句话回答：几何公理要是触犯了人民的利益，也是会被推翻的；[今年4月22日是列宁诞辰138周年纪念日]

      二、对以刘纪鹏为代表的多方观点，我也只想借用达尔文的一句话回答：人类对自然界的拟人化理解是不可能的（大致意思）。

      我们早在10年前对中国股市周期进行探讨时曾预测：一、世界经济从“1999年12月至2003年4月回调”（2000年美国的网络科技泡沫爆裂事实已证明），“美国金融持续七年的攀升已临金元帝国的‘峰顶’”（因此目前美元持续贬值是预料之中的）；二、“目前中国股市仍处于第三大原始循环浪的上升过程中”（1978年至2032年）；三、中国股市的中周期正处于2004至2012年的循环中（朱格拉周期）；四、中国股市的短期周期即40个月的基钦周期正处于回调（2006年10月至2010年2月）。***

      虽然中国经济周期与世界经济周期很不幸地发生了联动交叉效应。但这也正好说明了中国在全球化浪潮中的中流砥柱作用。同时，中国在世界经济中是崛起的新兴市场，与发达国家的市场有很大的区别。因此，为了有助于博友理解我投资哲学的基本思想方法，经周志宏教授同意，我把由他提出概念框架，由我执笔撰稿并经他修改发表于1998年冬季《湖南经济报--潇湘证券版》总第1784期、1787期的连载文章：中国股市周期与循环周期理论————投资哲学引论，转载于博客，表明自己的周期学观点。此文在全国率先系统地提出投资哲学概念框架构想体系，曾引起湖南哲学界、经济学界与股评界关注。虽然作者当时对中国学术界的股市研究了解肤浅（如金岩石、余永定、刘树成等周期研究专家的书都没读过），但根据现在对股市的争论来看，我们10年前的这篇投资哲学笔记还有阅读的价值。我将以连载形式将此文在博客中陆续转载 

中国股市周期与循环周期理论——投资哲学引论  

周志宏  朱立宪

一 
    1、现化科学证明：“周期律”是物质运动的基本规律。根据“周期律”可以推断未发现的物质元素的性质，可以预测宇宙星体运行的位置和速度。无论是天文学中的“厄尔尼诺周期”，还是经济学中的“景气周期”，充分印证金融股市的波动也存在着周而复始的变化规律。
  

    2、周期理论的股市研究是伴随着我国古代阴阳五行学说，80年代中期的经济问题，西方股市技术分析流派的介绍，及中国股市由试点向全面铺开才开始的。到目前为止，笔者尚未发现公开发表对股市周期理论有独到见解并系统介绍股市周期理论来胧去脉的论文，散见于报刊的都是股评人士用艾略特周期波浪和江恩四方图进行股市即时解盘的所谓周期预测。
  

    3、周期理论来源于“太阳黑子”学说。认为太阳黑子的增减，则造成宇宙射线强弱变化并形成时间空间的物质周期互变。这种对周期互变的人类体验,用数字和线条符号表示，就有了康氏大周期和艾氏八波循环周期，就有了中国古老的周易八卦和证券期货市场的江恩四方图，就有了人类对宇宙周期和股市周期的探索而形成的人文景观。

    4. 股市宇理图的人文景观是宇宙、银河系、太阳系、地球、国家、城市、证券交易厅、电脑，敲电脑键盘的投资人……股市宇理图的哲学解释为：投资人的操作由心理情绪及知识信息结构决定，而人的心理场和信息场由人体外的物理场和宇宙信息所包容。因此，“太阳黑子”学说是循环周期理论的认识来源，而股市宇理图的人文景观则为循环周期理论提供了技术分析和图表量化依据的科学哲学基础。我国当代学者董妙先在其名著《多四季论》中详细论证了宇宙周期和理论，是我们研究股市周期和解释周期循环理论极有益的参考书。
  

    5、周期理论的经济研究,几乎都认为证券市场的波动周期是经济运动供求的失衡。因此以周期为对象的国家经济政策制订都是反周期的。反周期的经济政策就像人类战洪水抗地震一样，是人类对自然界的深入认识。但这种认识在经济周期研究存在着以哪种经济政策为主的区别。货币主义派主张以货币为主，以米尔顿·弗里德曼为代表：他认为通货膨胀或通货紧缩的唯一原因是货币增长的过多或过少。经济学没有一个命题比这个命题更牢不可破。供给学派主张强调供给管理，以拉弗等人为代表：他认为通货膨胀主要是供给过少，所以除去紧缩政府开支外，更重要的是减税，以刺激厂商扩大生产。80年代美英政府在很大程度上采取了供给学派的一些周期政策。凯恩斯主义则强调财政政策的作用与货币政策的结合。马克思主义强调生产的无政府状态导致无秩序竞争周期危机，主张阶级斗争的社会革命。由于宇宙圈的厄尔尼诺周期与社会生态圈的世界性经济景气周期随着媒体卫星联网的全球化信息传播，人们对政府反周期的政策也越来越关注和重视。

     6.政府反周期事先必须对周期有所分析和预测。中国股市自80年代中诞生以来，长中周期分析一直存在着难以共识的“盲点”，使周期研究的股市预测尚未形成具有中国特色的独创理论体系.因而某些对波浪周期投资一知半解的股评人士难免有误导股民、混淆视听之嫌。政府自1998年4月规范证券咨询执业人员的措施出台，正好说明政府对周期理论的经济研究中反金融危机周期的重视。
   

     7.周期理论的股市研究在中国股市长中期研究分析中，存在着以下需澄清的“盲点”：

     [1].⑴假定俄国康克迪夫大波浪周期54年至60年循环理论正确，那么中国股市分析的长周期零界点从何时起源？

     [2].⑵假定中国股市的存在和延续是市场经济体制的客观历史运动，那么50至80年代中断的中国股市是否应纳于中国股市诞生以来的长周期大波浪运行分析？  

     [3].⑶假定20世纪80年代恢复的中国股市是中国历史运动的延续，那么这种延续的起点以什么为标准？是以国库券公开交易还是以股票公开交易为标志？是以1982年深圳宝安出现股份制还是1986年飞乐音响在上海公开上市？是上海证券交易所挂牌成立还是以上海深圳公布股市指数？是以中央证券市场设计小组成立还是以国务院证券委成立？是以《公司法》出台还是以《证券法》出台？······   

     [4].⑷股评人士所形成共识的所谓“中国股市上升的第三大循环浪”分析是以什么周期循环长度为理论基础？中国证券分析师在分析中国国情（包括中国股市）时是否一定要用艾氏八波循环说来给不熟悉股市技术分析的中国投资人启蒙？
  

    8.股市循环周期理论,与自然辩证法的投资哲学,宇宙射线强弱形成的经济景气周期变动、大波浪图表、人与股价波动相互作用的时间空间互变形态、及生命周期、行业周期，影响股市因素的政治、货币、政策周期等，构成系统的完整的目前具有全球一体化趋势研究的经济发展理论。是投资周期与经济景气周期研究的前沿边缘学科.而这边缘前沿学科又以投资哲学的周期分析为理论根据。

    9.我国高等院校目前虽没开设周期投资学专业课程，但全国性的研讨会已开过几次。笔者相信周期投资学学科的建立应受到高等学府、投资学界的高度重视。（未完待续）        

中国股市周期与循环周期理论——投资哲学引论

二  

    10.周期投资学主要研究范畴：投资与企业、行业周期的关系；投资与 人体周期节律，投资与人体生命历程；投资与金融货币政策周期；投资与证券外汇、期货图表波动周期；投资与经济景气变动周期；投资与地缘政治影响及自然灾害周期；投资与西方“太阳黑子”学说及宇宙射线强弱分析；投资与周期分析的中国阴阳五行学说及西方预测的波浪学说;投资与自然辩证法的对立统一律哲学及长中短周期的科学界定。

      11.总之，周期投资学主要研究防范化解风险行为的投资决策，在投资者知识信息结构里有宏观战略决策的位置。
  

      12.周期投资学虽然以经济范畴的周期投资风险研究为主要对象，实际上是以研究无法避免的系统风险为宗旨。

    风险分为系统风险和系统外风险.系统风险是投资者对投资对象的可避免风险分析;包括行业周期,机制状况,及财务、人事制度等。而系统外的风险,包括宇宙射线引发的自然灾害、或国际关系的政治经济形势等。因此周期投资学实际上是以宏观视野为主，微观视野为辅的战略决策投资理念哲学，或者干脆简称投资哲学。 
    

     13..周期投资哲学的投资理念是：时间是空间运行的表现形式，是决定周期的主要因素.

    一切对经济与股市的图表分析,或波浪理论推测,都是建立在量化数据模型和统计理论基础上的技术图表说明；投资结构是投资者心理预期与投资对象时空互变趋势的相互作用；投资者投资理念的心理基础是哲学范畴的“二律背反”与“对立统一”，承认周期规律不可避免给人类有消极因素但同时又承认周期规律是可知可解可预测的；分析预测周期变动的目的是为防范或化解无法避免的风险出现，减少投资者的风险损失；国际与国家投资政策及全球跨学科周期研究动态，是帮助投资者反周期的投资信息；反周期投资研究是投资哲学的分析学说与思辩传统形成的人类可验证的假说;其实践典范表现在中国1998年有史无前例的“抗洪精神”与“确保8%”的持续增长，以反洪水周期危机与金融风暴周期危机。
  

     14.周期投资学主要任务是承担反周期的理论研究（包括技术图表理论），即投资哲学。

    15. 对理论的评价，史蒂芬·霍金在《时间简史》中指出：“理论只不过是宇宙或它的受限制的一部分的模型，一些联结这模型和我们所观察的量的规则。它只存在于我们的头脑中，（不管在任何意义上）不再具有任何其他的实在性。如果它满足以下两个要求，就算是好的理论：它必须在只包含一些任意元素的一个模型的基础上，准确地描述大批的观测，并对未来的观测的结果做出确定的预言。”正如科学哲学家卡尔·波普尔所强调的，一个好的理论的特征是，它能给出许多原则上可以被观测所否定或证伪的预言“。

    从某种意义而言，这位20世纪坐在轮椅上的科学巨人史蒂芬·霍金为我们树立分析周期理论和投资哲学的信念，提供了科学哲学的评价尺度。实际上，一切理论或理论的评价都是灰色的，实践是检验真理的唯一标准。。（未完待续 

中国股市周期与循环周期理论 ——投资哲学引论

三

     16.评价循环周期理论前，笔者认为应先为华夏文明对循环周期理论和人类的贡献说几句。

       中国古人对周期的认识和运用，比西方周期研究的起源要早得多。中国最早的周期研究代表作是《周易》和《黄帝内经》；最具代表性且绵延几千年，影响全人类的周期思想是“天人感应”、“阴阳合一”的阴阳五行学说；最具代表性的周期论者是春秋战国时期的计然。范蠡在协助越王勾践卧薪尝胆打败吴国后说：“计然之策七，吴用五而兴国，吾欲用二而富家。”事后果然成了巨富“陶朱公”。

     17.随着人类科技的发达，我国当代学者董妙先运用大量的宇宙学证据，在《多四季论》中对我国的500年、1000年、2000年、4000年、8000年周期的多四季描述，提出了宇宙周期、地球周期、中国地缘周期的“多四季定律”，是中国周期思想对当代人类的又一重大贡献。
   

     18.西方经济学家对经济周期的划分起源于近代。共有四类划分法：

     ⑴米契尔划分法。把经济波动分为商业周期、危机商业变动、经济局部、季节、不确定的次数趋势共5种周期；

    ⑵魏格曼划分法：包括月内波动、年内波动、商业周期、50年至60年的长周期、时间更长的基础性变动即长期趋势，也是5种周期。

     ⑶冯·杜周期划分法：分为3至5年、7至11年、15至25年、45至60年，共4种周期；

     ⑷国际上最有影响的是熊彼特划分法：共分50年的康氏长周期、7至11年的朱格拉周期、40个月左右的基钦周期。

     19.这四种周期划分法都承认了循环周期的两个杰出代表：一个是45至60年长周期理论的提出者，前苏联人康克迪夫，另一个是7至11年均9年周期的提出者，法国人朱格拉（也称商业周期）。这两种循环周期理论自提出后除1949年和1974年外，直到现在也在验证。西方循环周期理论还有两位大师不能忽略，一位是中国人熟悉的《资本论》的作者马克思，他把人类社会按社会形态分为原始、奴隶制、封建制、资本主义、社会主义五个周期阶段；另一位是《第三次浪潮》作者托夫勒，他把人类按经济形态分为农业、工业、信息三个周期波浪。

     20.探测股市熊市牛市循环周期的顶和底，朱格拉周期是世界通用的。分析股市大趋势，康氏大波浪周期被举世公认。解决中国股市的“断层”和“疑点”也需康、朱理论。
   

     21.中国股市史曾出现过“断层”，对中国股市的分析离不开历史的延续。

    稍微回顾中国证券历史便知——唐代出现了“飞钱”即票据；“证券”一词源于清末从日本引进；鸦片战争后中国金融市场开始了外商股票的招股活动；1847年第一家英国资本的股份制银行丽如银行在上海成立代理处；1870年在上海出现了买卖外商股票的经纪人；1872年）同治十一年）中国人正式发行股票成立轮船招商局；1891年中国诞生了外商经营的第一家证券交易所即“上海股份公所”；1894年清政府第一次发行国内债券；1914年北洋政府颁布了中国人的第一部《证券交易所法》；1916年12月至1920年，大陆诞生了第一家华商证券交易所，即“上海证券物品交易所”（且经孙中山先生倡议）；1921年11月底，“东方华尔街”上海开设的交易所达140余家；1932年因国民政府延期偿付到期公债本息而引致证券市场实际处于停市状态；抗战胜利后的1946年9月16日又开始新的营业；解放后的1949年6月10日上海证券交易所被查封；1978年十一届三中全会宣布开放改革；1982年深圳宝安县搞股份制试点；1986年9月中国上海开始公开股票上市交易；1988...........1990.12.19.........  （未完待续）

 中国股市周期与循环周期理论 ——投资哲学引论

四 

        22. 中国股市有以下特点：

      (1)股票交易和创办第一家证券交易所都是外商开始的；

      (2)自国民党执政时期起，中国股市都有过停业、复业的波浪起伏。

      23. 因此，研究中国股市历史的“断层”或“停业、复业”现象，不应以政治制度的区别为依据。

    马克思认为经济周期的出现是机器工业和对外贸易“对整个国民生产产生了绝对影响时”才不断重复的。对经济周期和股市周期的划分只能以市场商品经济为特征，而不能以意识形态和社会制度为标志。凡有人类群居的国度和时代，经济活动总会持续历史进程，不会因社会制度和意识形态的不同而停止延续性。

      24. 中国股市虽然因社会制度不同而存在历史的“断层”，从循环周期理论的图像来看，这只不过是中国股市波动的历史周期大底而已。

       25.划分和评价中国股市周期是困难的。因为中国股市目前的运行背景和其历史现象一样复杂：

      欧元启动将改变整个金融世界和全球证券市场格局；日本金融在底谷挣扎；俄罗斯金融近乎崩溃，美国金融持续七年的攀升已临金元帝国的“峰顶”；始于东南亚的亚洲金融风暴正引发全球二战以来的世界性经济危机······第三次在中国历史上滚动的证券潮，怎样面对1997年5月展开的股市大回调？中国式的社会主义市场经济是否与世界市场经济波动共振？

      26. 投资哲学以宏观视野的经济学视角，对马克思博士和厉以宁教授关于周期和社会主义经济周期的观点，给予清醒的高度重视。

     马克思指出“······当世界市场逐渐侵占了新世界即亚洲和澳洲的广阔地区时；最后，当走上竞赛场的工业国家为数众多时，——只有从这个时候起，才开始出现不断重复的周期，它们的各个相继的阶段都都为时数年，而且它们总是以一场普遍危机的爆发而告终，这场危机既是一个周期的终点，也是另一个周期的起点。”马克思虽然没有直接对社会主义市场经济进行周期分析，但他明确指出：“不断重复的周期”、“都为时数年”而“危机既是一个周期的终点，也是一个新周期的起点”。当世界性经济危机随着金融风暴而“山雨欲来风满楼”时，重温马克思上述名言，对我们分析中国目前的股市极富启迪。

     27. 中国正在与世界市场经济接轨，中国的市场经济是具有中国式社会主义特色的。中国的市场经济是否存在着周期性的波动？我国著名经济学家、全国人大常委厉以宁曾在1987年第9期《经济研究》上发表过《社会主义经济周期的假设》一文，文中鲜明指出我国社会主义经济运动也存在着中长短三类周期。遗憾的是他没有进一步划分出长中短三类周期的长度和波动幅度。也许由于“断层”和“盲点”，中国经济的长中短周期和股市周期的划分鲜见报刊，卧龙先生在深圳《股票动态分析》发表过自己独到的见解。
   

     28. 投资哲学根据西方四类周期划分法和中国的周期认识传统及《多四季论》定律，并综合马克思、厉以宁的观点，认为对周期的划分应该分成股市宇理图的等级，并称之为投资哲学周期分类法。

     [1].月周期约28天；[2].季周期约56天；[3].年周期约⒍5月；[4].基钦周期约40个月；[5].朱格拉周期约9年；[6].康氏周期60年；[7].魏格曼周期300年（基础性变动即长期趋势）[8].董妙先周期1000年；......

     29. 讨论中国股市百年史，用1——6等级即可划分出厉以宁教授所说的社会主义长中短周期及臣龙先生所指的股市周期。投资哲学认为，图像源于体验，理论源于实践.指数源于活动。（未完待续）  我们对中国股市的波动界定——投资哲学引论 

            中国股市周期与循环周期理论——投资哲学引论

       30.我们对中国股市的波动界定是这样假设的：  

      （1）中国股市自1872年至2172年属魏格曼周期即长期趋势。这个股市的长期趋势服从于民族复兴的千年周期即董妙光周期。我们透过历史可以发现，中国的民族千年周期，自盛唐至鸦片战争呈衰落趋势，而从戊戌变法开始走出“底部平台”,呈千年上升态势！这是何等令人鼓舞的千年周期魅力啊！（见拙文《千年周期的魅力》）

       （2）中国股市原始大循环浪自1872年至1920年为康氏第一浪，自1920年至1978年为第二浪，自1978年至2032年为第三浪，周期场长为59年。第一循环浪为中国股市原始循环上升浪，第二浪为中国股市原始循环回调浪；第三大循环浪是中国股市原始循环上升浪的真正大浪。目前中国股市仍处于第三大原始循环浪的上升过程中。

        [3]探测股市熊市牛市循环周期的顶和底，朱格拉周期是世界通用的。 自1914年至1922年为第一循环浪，依次为1923年至1931年、1932年至1940年，1941年至1949年，1950年至1958年，1959年至1967年，1968年至1976年，1977年至1985年，1986年至1994年，1995年至2003年，2004年至2012年，2013年至2021年，2022年至2030年，2031年至2039年。

       [4] 中国股市的短期周期即40个月的基钦周期：自1982年11月至1986年3月上升，1986年4月至1989年8月回调；1989年9月至1993年2月上升，1993年3月至1996年6月回调；1996年7月至1999年11月上升，1999年12月至2003年4月回调。2003年5月至2006年9月上升，2006年10.至2010.2年月回调；2010年3月至2013年7月上升。依次类推。
   

        31. 结束语。循环周期波动理论是人类经济活动体验的图像。

        康克迪夫和朱格拉周期理论是国际上具权威性的理论。投资哲学认为，暂不论此二种理论的好与错，学术的良知和民族的尊严使我们不得不指出：

        第一，康、朱周期理论思想比我国阴阳五行预测学说的“六十年甲子循环”和“十天干”“十二地支”的周期循环论，最少要晚几千年；

        第二，魏格曼周期划分法比熊 彼特周期划分法更能体现经济与哲学的关联，也更能反映投资周期与心理预期、经济周期与股市周期的密切关系；

        第三，我国当代学者董妙先先生的大周期波浪与厉以宁的社会主义长中短周期思想构成了中国式的循环周期理论体系。

        第四，深圳臣龙先生对股市周期和北京贺强先生对“政策周期”有独到见解，丰富了中国循环周期理论的研究，

        第五，我们称之为投资哲学的研究，只是对中国循环周期理论研究展开全面、系统的评价开始.意在抛砖引玉，求教于时贤诸哲。
                                                            

                   作者简介：周志宏：中南林业科技大学华天旅游酒店管理学院院长、副教授

                                                朱立宪：原湖南三泰智业投资研究中心负责