莫扎特最后一部交响曲:巴菲特索罗斯一致看好科技股 引燃A股科技股大面积涨停

巴菲特索罗斯一致看好科技股 引燃A股科技股大面积涨停

　　投资巨鳄一致看好科技股 对黄金前景分歧加大(本页)

　　游资“导演”科技股大面积涨停

　　大鳄四季度持仓曝光：索罗斯减持巴菲特看上传媒股

　　巴菲特：股票已经足够便宜 现在可以出手买了

　　巴菲特索罗斯双双减持苹果股票

　　巴菲特增持富国银行减持强生和卡夫食品

　　股神巴菲特减持苹果增持了IBM和英特尔

　　【A股科技股】

　　16大科技概念股淘金

　　投资巨鳄一致看好科技股 对黄金前景分歧加大

　　⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

　　根据周二美国证交会公布的一份文件，截至去年四季度末，投资大鳄索罗斯及巴菲特双双选择增持科技股，“股神”巴菲特还选择买入传媒股。但对于黄金资产的看法各路投资人的分歧却在加大。

　　这份文件显示，索罗斯旗下的投资公司去年四季度增持了谷歌、康维科技的持仓，大幅减持美国汽车零部件制造商伟世通公司的股份。

　　索罗斯基金管理公司去年四季度买进25.87万股谷歌股票，截至去年12月31日，共持有谷歌股票25.99万股，市值为1.68亿美元。此外，索罗斯基金还增持了1470万股康维科技，截至去年12月31日，这些股票的市值为1.01亿美元。

　　截至去年12月31日，索罗斯基金管理公司所持有的美国公司股票总市值为41.8亿美元，去年四季度，索罗斯对科技企业的投资增加了12%。

　　“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司则在去年四季度买进了英特尔及国际商业机器公司（IBM）公司的股票。巴菲特在上周发表的一篇文章中表示，从长期来看，相比黄金或债券，股票更具吸引力。“股神”对股票资产充满信心地说：“我相信从长期看，在我们研究过的这三类投资中，股票投资会被证明是最后的大赢家。更重要的是，股票是迄今为止最为安全的投资品。”

　　值得一提的是，巴菲特和索罗斯在看好科技股的同时均减持了对行业巨头苹果公司的持股。

　　除科技股外，巴菲特还将目光转向传媒股。据美证交会的文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在去年四季度买入美国大型媒体公司自由媒体集团170万股股票；同时还买进1610万股Direct TV的股票，截至去年末，巴菲特对该股的持仓达到2034.84万股。此外，伯克希尔·哈撒韦公司在去年四季度大举增持富国银行的股票。

　　对于备受关注的黄金，亿万富翁约翰·保尔森旗下的对冲基金公司在去年四季度把所持的SPDR黄金信托仓位削减15%，但其间索罗斯却选择增持该投资品的仓位。

　　根据美国证交会的文件，截至去年12月31日，保尔森所持有的SPDR黄金信托头寸为1730万单位，而去年9月底时为2030万单位。不过，根据彭博资讯的数据显示，该公司仍是SPDR黄金信托的最大持有者。此外，基金经理人保尔·托拉基卖出了所有SPDR黄金信托仓位，Vinik资产管理公司、Tudor投资公司和投资公司SAC均选择减持该信托。但索罗斯的做法却与众不同，选择把该信托的仓位从48350提高至85450单位。

　　游资“导演”科技股大面积涨停

　　■龙虎榜揭秘

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 杨晓坤

　　周三的A股市场上演了科技股的大面积涨停，受其带动，市场点燃做多热情，在两市权重股的支撑下，个股交易全面活跃，股指再创反弹新高。龙虎榜数据显示，无论是之前的热炒触摸屏概念，还是昨日的科技股大面积涨停，其背后推手均为游资，机构资金则显示出了较为谨慎的心态。

　　昨日，两市股指跳空低开，随后稍作下探，但盘中受资源、金融等权重板块带动逐级走强，呈现放量上攻，在交易个股涨多跌少，活跃度显著增强，股指随之创出反弹新高。其中，科技股成为盘面当之无愧的亮点，云计算、数字电视、电子支付、通信、电子信息等板块盘踞板块指数涨幅榜前列，科技类个股出现较大规模的涨停。

　　中国高科、新太科技、深天马A、华东科技、彩虹股份、南天信息、怡亚通、三五互联、鑫茂科技、闽福发A、高鸿股份、赛为智能等个股纷纷以涨停报收。活跃资金平台数据显示，游资成为昨日科技股踊跃涨停的最大推手，但机构资金对本轮科技股行情并未表现出太大的兴趣。

　　根据龙虎榜已披露数据，昨日涨停科技股新太科技、华东科技、深天马A、怡亚通、北纬通信、三五互联等个股的买入前五位均无机构席位现身，其中华东科技、深天马A均在周一上演过一次涨停；此外，仅中国高科、赛为智能周三买入前五名当中出现一家机构席位，但这一家机构席的买入额分别达到581.52万元和255.42万元，分别占其当日成交总额的12.99%和4.2%。

　　同时，有游资大本营之称的国泰君安上海江苏路营业部昨日也买入中国高科677万元，居当日买入规模首位，这一交易规模占该股当日交投总额的比例高达15.12%。在游资的疯狂追捧下，中国高科昨日交投规模环比放量超过140%，行情显示，该股已连续上涨6天，累计涨幅近19%。

　　分析认为，“一号文件”出台、物联网“十二五”规划发布、近期电脑和软件类股引领美国股市上涨、苹果股价不断创新高等因素皆有助于推动A股科技类股票上涨。

　　然而，虽然游资哄抢科技股筹码，使其成为短期盘面上的绝对热点，但机构对这类个股并未果断“出手”，不仅如此，华东科技、北纬通信、超声电子等近期有不错表现的个股纷纷遭到了机构资金的较大规模减持。昨日这三只个股减持排名前五当中分别出现一家、两家和两家机构席位。

　　其中华东科技减持规模第一的为一机构席，减持额1508余万元，占该股日交易额的3.9%；北纬通信、超声电子昨日卖出席位前五中分别现身两家机构席，合计减持规模分别占其当日成交额的4.6%和3.7%。

　　另外，昨日机构资金对德尔家居进行了大举抛售。该股昨日高开高走，早盘一度冲上超过6%的涨幅，但随后回归至4.5%左右的涨幅窄幅震荡，最终收涨4.77%，报在15.16元。龙虎榜显示，德尔家居当天卖出规模排名前四的均为机构席位，合计卖出额2158万元左右，占其日交投的15.6%，同时当天有一家机构席大规模买入该股，买入金额约为665万元。

　　大鳄四季度持仓曝光：索罗斯减持巴菲特看上传媒股

　　杨可瞻 钟舒 每日经济新闻

　　要了解华尔街的下一个投资潮流是什么，最简单的办法是看巴菲特、索罗斯持有什么股票。在最新公布的去年第四季度持仓中，索罗斯大幅减持全球市值龙头苹果，目前只剩下9.5万股。相比之下，巴菲特则将橄榄枝抛向媒体公司，其中首次持有美国有线电视公司自由媒体。

　　周二(2月14日)，华尔街投资大鳄们向美国证交会(SEC)提交了去年第四季度持仓报告，从文件披露来看，大鳄们都表现出了自己独特的选股风格。

　　尽管对冲基金AppaloosaManagement以及绿光资本等都对苹果股票进行了增持，但索罗斯基金管理公司依然在去年第四季度减持苹果超过22.2万股。

　　有市场人士就认为，苹果“成长中的烦恼”恐怕是投资大鳄选择减持的原因。目前，除供应商、环境保护、劳工待遇等方面受到质疑外，苹果公司还面临着高达1000亿美元的巨额现金支配问题。

　　相比之下，伯克希尔哈撒韦公布的四季度投资组合，则透露出了“股神”巴菲特的新偏好——媒体公司。SEC文件显示，第四季度伯克希尔哈撒韦首次持有170万股自由媒体集团(LibertyMedia)，同时还将美国知名卫星电视服务商DirecTV的持仓增加了近5倍，截至去年12月31日，这部分DirecTV股票市值达8.7亿美元，使得伯克希尔哈撒韦成为该公司十大股东之一。分析普遍认为，巴菲特对媒体公司的新偏好部分反映出了ToddCombs和TedWeschler的影响力。在过去的两年中，巴菲特雇用了ToddCombs和TedWeschler帮助其选股。而据了解，当TedWeschler在运营其创立的对冲基金半岛资本顾问公司 (PeninsulaCapitalAdvisors)时，曾管理LibertyMedia与DirecTV的投资。

　　不可忽视的是，外界一直盛传苹果可能于今年发布其电视机产品，后者可以直接上网并整合卫星电视、音乐等服务。那么，巴菲特这一次投资同是媒体提供商的DirecTV和自由媒体集团，是否也在觊觎苹果电视上市带来的巨大机会呢？我们不得而知。

　　不过，在看似迥异的选股风格下，大鳄们却也表现出了惊人的共同点：比如，对科技股的偏爱。

　　尽管索罗斯减持了苹果股票，但却同时增持了谷歌与雅虎。另外，巴菲特在去年第四季度则对IBM继续增持，对英特尔的增持比例更是超过20%。

　　事实上，从去年第三季度以来，华尔街投资大鳄们的持仓状况已经反映出了对科技股的偏爱。去年3月，从来都只偏爱工业、金融和消费品公司的巴菲特40年来第一次投资科技行业：买入IBM。目前，IBM已是其第二大持仓股票。

　　巴菲特：股票已经足够便宜 现在可以出手买了

　　证券时报网

　　据报道，2月9日，巴菲特在《财富》杂志上发表了他的年度致股东信。信中“股神”认为，“目前投资波动大的股票实际上远比债券、黄金安全。”

　　每年巴菲特都会写一封信，《致股东的信》，今年也不例外。

　　巴菲特在信里继续传授投资股票类资产的好处，继续唱多权益类资产，反映巴菲特偏好熊市买入的机会。当然，不是每个人都可以学习巴菲特，因为巴菲特的耐心比多数人都要大。笔者认为，能够持股5年的人，才能做长期投资。

　　巴菲特给我们的买入信号并不是告诉我们，股市要马上涨了，而是说权益类资产，即股票已经足够便宜了，可以开始出手买了。

　　巴菲特认为，“衡量投资风险高低的指标不应是贝塔值(一个基于波动率的华尔街术语，常用于衡量风险)，而是持有期满后投资人出现购买力损失的(合理)概率。资产价格可能大幅波动，但只要有理由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提升，这项投资就没有风险。价格没有波动的资产也可能充满风险。”

　　事实上，做价值投资是不用考虑股票弹性的，只要你对公司基本面和估值判断准确，即使买入股票后，跌了30%，这样不能算你投资失误，因为你知道你现在买入的价格已经物有所值，只有是具备安全边际的资产，价格波动和股价预测不是价值投资者考虑的问题。

　　当然，这显然与目前在A股流行的趋势投资是明显背离的，所以，不是所有的人都可以按照巴菲特的理论来操作的。尤其是最不适合短线投资者，短线投资者最需要考虑的就是股价波动性，否则怎么能够高抛低吸。

　　巴菲特认为，市场上以特定货币结算的投资包括货币市场基金、债券、按揭、银行存款和其他工具。大多数此类投资都被视为“安全”，但事实上却是可能属于最危险的资产。它们的贝塔值可能是零，但风险巨大。上个世纪，这类投资工具摧毁了很多国家投资者的购买力，尽管投资者一直能够按时收到支付的本息。政府决定货币的最终价值，而系统性力量有时会推动它们制定导致通胀的政策。这些政策一不留神就会失控。

　　打破传统理论的谬论，与传统投资理论背道而驰，巴菲特现身说法。波动性不是风险的最大衡量标准，投资的目的是保证安全资产并实现稳定高于通胀水平的回报。持有货币、国债、银行存款，看似安全，都不免都要承担通货膨胀，承担贬值，货币贬值其实就是一种无形的税收，由于各位在银行的一年期定期存款，不免跑不赢消费者物价指数(CPI)，跑不赢人民币对内贬值的速度，因此，从历史的经验看，只有股票投资才是获得年化收益率高于CPI的唯一资产。这就是巴菲特告诫的实质。

　　巴菲特认为，即使是在美国，政府强烈希望维持本币稳定，但是，自1965年接管伯克希尔哈撒韦以来，美元也已贬值高达86%。当年花1美元能买到的东西，今天至少要花7美元。因此，这些年来，一个免税机构须取得4.3%的债券投资年收益，才能保持购买力不变。假如管理层还将一切利息收入视为“收益”，他们一定是在开玩笑。

　　在中国何尝不是这样，你算算最近货币总量增加多少倍？2007年基础货币M0不过2.8万亿元，现在，M0接近6万亿，5年之内增加了1.14倍，同期M2增加了1.4倍，你估算手里的人民币贬值多少倍？再看看房价涨了多少？2007年深圳一套43平方米的小户型37万就可以搞定，现在要92万，短短5年不到，资产价格上涨了1.5倍，你说这是货币现象，还是资产泡沫？所以，不是房价涨得快，而是货币贬值太快，资产价格上涨有其内在的合理性。

　　巴菲特说，过去的47年里，美国国债不断地滚动，年回报率5.7%。听起来好像还不错。但对于个人所得税率平均为25%的的个人投资者而言，这5.7%的回报率所能带来的实际收益是零。投资者缴纳的、可见的所得税将拿走上述回报率中的1.4个百分点，通胀因素这个隐形的“税种”将吞噬其余4.3个百分点。值得指出的是，尽管投资者可能认为显性的所得税是主要的负担，但其实，隐形的通胀是所得税的3倍还多。没错，每张美元上都印着“我们信仰上帝”这句话，但启动美国政府印钞机的是凡夫俗子的手。

　　巴菲特说，通胀是一种税，是地球税，是人头税，谁也逃不掉。按照这种逻辑来看，如果买了银行理财产品，或许年化收益率有6%，能够跑赢1年的通胀(CPI涨幅4.5%)，但也只能获得1.5%的真实回报。所以，买银行理财产品也不是一种真正的投资，最多算是微利存款。如果获得真实年化收益率超过6%的投资，看来只能买股票了。

　　按照目前A股普遍市盈率的水平来看，剔除盈利泡沫之后，选择股息率超过4%、市盈率在8倍左右，净资产收益率超过15%，分红比例在40%左右的股票，预计企业业绩增长率8%-9%(等同于GDP增长水平)，加之公司市盈率未来5年存在向上估值修复的机会(从8倍上涨到行业中枢25倍左右，有2倍涨幅，按照5年平均来看，亦可实现年化收益率30%)，则当前买入某些蓝筹股的年化收益超过42%(4%+8%+30%)的可能性加大。但这类分析不适应盈利可能下降的某些行业，反而适应于业绩降幅已经接近谷底的周期性行业。

　　巴菲特索罗斯双双减持苹果股票

　　证券时报网

　　综合媒体报道，近日来，iPad商标权“战火”不断升级，更有消息指出，“股神”巴菲特与金融大鳄索罗斯双双减持了苹果股票。但苹果的股价似乎并未因此受到拖累，截至14日收盘，苹果报价509.46美元，收涨1.36%。

　　据媒体报道，根据向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，“股神”巴菲特第四季度减持苹果股票的同时，增持了IBM和英特尔的股票。

　　巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司提交的文件显示，在第四季度减持苹果股票的同时，该公司增持了IBM和英特尔的股票。据悉，伯克希尔·哈撒韦公司从2011年3月开始建仓IBM股票。

　　同时，另有消息显示，国际金融大鳄乔治·索罗斯已在第四季度减持苹果股票，转而买入雅虎和谷歌的股票。

　　索罗斯基金管理公司提交的文件显示，截至第四季度末，索罗斯基金管理公司持有的苹果股票已降至9.5万股。文件同时表明，索罗斯基金在这一季度中增持了大约25.88万股的谷歌股票，至25.99万股；增持了62.26万股的雅虎估值，至71万股。按照当前的股价计算，苹果股票的市值为3850万美元。

　　巴菲特增持富国银行减持强生和卡夫食品

　　证券时报网

　　亿万富翁投资者、“股神”巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦公司去年第四季度增持了富国银行股票，同时还减持了强生(J&J)和卡夫食品。

　　伯克希尔在周二提交给美国证交会(SEC)的一份监管文件中公布了去年第四季度对其662亿美元股票投资组合做的一系列调整。文件显示，当季伯克希尔买入了466万股富国银行股份，使持股总数达到4080万股，持股比例达到7.7%，以该股周二的收盘价计算，总值达到124.1亿美元。

　　同时，伯克希尔还将所持强生公司的股票从374万股减少到了290万股，总值降至18.7亿美元。对于卡夫食品，伯克希尔也进一步进行了减持，持股数从第三季度的8970万股减少到了8700万股。两年前，伯克希尔持有1.383亿股卡夫股份，持股比例9.4%。目前持股比例为4.9%，总值33.5亿美元。

　　文件表明，伯克希尔还出售了42.18万股埃克森美孚股份。同时增持了美国最大药品零售商CVS Caremark、卫星电视公司Directv Group、通用动力(General Dynamics)、英特尔和维萨的股票。新买入了170万股媒体公司Liberty Media Corp股票，和270万股旧金山肾脏透析治疗设备提供商DaVita的股票。

　　股神巴菲特减持苹果增持了IBM和英特尔

　　证券时报网

　　综合媒体报道，根据向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，“股神”巴菲特第四季度减持苹果股票的同时，增持了IBM和英特尔的股票。

　　巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司提交的文件显示，在第四季度减持苹果股票的同时，该公司增持了IBM和英特尔的股票。据悉，伯克希尔·哈撒韦公司从2011年3月开始建仓IBM股票。

　　【A股科技股集锦】

　　深天马A：国内小尺寸面板龙头，技术引进消化步伐加快

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高利 日期：2012-01-04

　　事项

　　近期我们对公司进行了实地调研。

　　主要观点

　　1. 公司是国内中小尺寸面板龙头。目前国内6代线以下的面板生产线中，公司拥有上海天马4.5代线、成都天马4.5代线、武汉天马4.5代线，以及深圳天马TN/STN/CSTN 生产线，产能规模居于前列。此外受母公司中航光电的委托，公司还代管了上广电NEC 的5代线、厦门天马的5.5代线(LTPS)、日本秋田NEC-NLT 的2.5代线和3.5代线，托管线将在实现连续两年盈利后可能注入公司。随着成都G4.5和托管线的产能释放，公司将进一步强化在中小尺寸面板领域的国内优势。

　　2. 行业景气影响业绩表现。2011年下半年以来，显示行业景气低迷，中小尺寸面板市场景气稍好，引发面板同行竞争加剧。韩台高世代线调整供货方向，加入智能手机和平板电脑的订单需求争夺，对公司的自有面板的业绩构成了较大的压力。另一方面，公司受托管理生产线获得的托管费起到了业绩稳定剂的作用，今年新增厦门天马(每年托管费1千万)和母公司收购NEC-NLT 的面板生产线(每年托管费100万)。

　　3. 中小尺寸面板市场分化明显。受TFT-LCD 竞争加剧，今年中小尺寸面板市场盈利水平最高的反而是STN/CSTN 面板生产商。随着智能手机、平板电脑的轻薄化、移动化趋势明显，中小尺寸面板明年呈现高解析度、广视角、OLED 三大趋势。一方面AMOLED、AH-IPS/VA 屏在中小尺寸市场进一步扩大高端市场份额，另一方面千元智能机、平板电脑的放量将给TFT-LCD 面板商带来机遇，公司将受益于三星、中兴、华为等重要客户的放量。

　　4. 技术引进将提升产品档次。国内外技术差距导致了国内面板厂商目前只能凭借价格优势打开市场空间，公司近年来加快了对先进技术的引进：

　　(1) 引进海外人才，在上海建设了研发中心并兴建了一条AMOLED 中试线;

　　(2) 通过收购NEC-NLT 生产线，获得了2000多项专利，以及管理和研发团队。国内巨大的面板需求给国内面板生产商提供了巨大市场机遇，而技术引进、消化将是国内面板行业崛起的必由之路。我们判断公司明年可能在3D、广视角等高附加值产品方面有所突破，并期待公司进一步加大对于研发创新的投入。

　　5. 投资建议及评级：公司是国内中小尺寸面板行业龙头，大股东中航光电布局显示产业链多年，十二五期间将加大对公司扶持力度。我们认为随着技术引进消化和产能的逐步释放，公司未来业绩将有望迎来提升期，给予公司“推荐”评级。不考虑资产注入，预计公司2011-2013年三年EPS 分别为0.10、0.14、0.16元，当前股价对应的PE 分别为60、44、39。

　　风险提示

　　1. 技术风险：AMOLED 量产进展超预期，Oxide-TFT 对LTPS-TFT 的替代;

　　2. 市场风险：中低端面板需求释放未达预期，竞争加剧导致价格下滑超预期;

　　3. 资产注入未达预期。

　　赛为智能：签订1.95亿大单，业绩快速增长有保障

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2012-02-15

　　事件描述：

　　公司昨日收到广东南粤集团建设有限公司发出的中标通知书，成功中标横琴岛澳门大学新校区发展项目弱电智能化专业承包工程(B部分)，中标金额为1.95亿元人民币。

　　评论：

　　1)1.95亿大单为公司2012年业绩增长形成有力保障。根据公告，公司此次新签合同金额约占2010年营业收入的107.14%，中标合同所含5个项目中最长实施工期为213日历天，说明全部项目在2012年年内即可实施完毕，足以为公司2012年业绩增长建立保障。

　　2)2011年结转订单数量可观。据我们统计，公司2011年全年所签合同总额达3.17亿元，占2010年营业收入的174.17%，另有1088万元已中标项目尚未签订合同。所签订单中结转至2012年执行的订单金额约达2亿元，若考虑实施进度，我们认为2012年收入有望确认50%即1亿元不是问题。可观的在手订单作保，公司2012年业绩高增长是大概率事件。

　　3)异地扩张成效显著，建筑智能化业务进展迅速。2011年公司加强了全国业务扩张，除轨道交通业务外积极进行建筑智能化业务的拓展，形成以华南为中心，西南、华东、华北为重点市场的营销管理格局。从目前公司在手订单已能够说明公司异地扩张成效显著。

　　4)智能交通业务重现增势。2010年由于受公司主要客户深圳地铁集团招标方式的改变，收入影响较大。而2011年深圳地铁招标规则又开始向有利于公司的方向转变，而公司2011年9月在深圳轨道交通节能相关项目的中签也对公司意义颇深。

　　2012年长沙、青岛、南昌、深圳、石家庄、合肥、西安等地的轨道交通智能化项目都将陆续公布中标或招标方案，我们认为公司在轨道交通智能化实施领域经验丰富，技术实力雄厚，有望在行业需求扩张之际获得明显受益。

　　5)水利智能化市场值得期待。2011年4月，公司中标南水北调中线干线京石段应急供水工程系统运行实体环境集成项目。南水北调中线工程陆续进入智能化项目招标阶段，目前在这一市场进入者较少，公司成功中标将为竞标后续项目带来良好的示范效应，未来极有可能取得更大突破。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.5元、0.68元，按2012年2月13日的收盘价12.46元测算，对应动态市盈率分别为25倍和18倍，考虑到公司在建筑智能化和智能交通领域的快速发展以及在手订单预计今年可以较快确认，我们认为公司业绩有望实现快速增长，上调公司评级至“增持”。

　　风险提示：1)在手订单确认的不确定性;2)竞争加剧导致毛利率下降。

　　天玑科技：成本压力较大，但防御性仍突出

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：崔莹 日期：2012-02-15

　　投资要点：

　　12年仍是扩张期：上市以来公司加大了人员扩张力度，11年底人员规模在550人以上，同比增加40%。12年在区域上，公司将加大各区域中心特别是北方区域中心的布局，而行业上，公司将加大对电信以外行业特别是金融行业的开拓，预计人员数量特别是初级顾问的数量仍将有较大的增长。

　　复深蓝业绩承诺完成可能性较大：之前公司公告拟使用超募资金3640万元，获得上海复深蓝信息技术有限公司60%的股权，市场对于复深蓝业绩承诺完成情况存在一定担心，通过交流，我们认为复深蓝在手订单充裕，公司销售渠道对复深蓝业务走出上海有较大帮助，且从客户处了解到的情况来看，公司与复深蓝合作有交叉销售机会，复深蓝实现业绩承诺可能性较大。

　　IDC运维外包将是今年重点业务之一：今年1月份公司已经与运营商签署了IDC运维外包合同并开始实施，该业务可以使公司参与数据中心建设的前期规划，从而在与系统集成商的竞争中占据先机。

　　成本压力较大，但防御性仍突出：我们预计未来几年公司人均薪酬仍有一定幅度(10%-20%)上涨，在服务价格保持不变的情况下，利润率提升空间不大(规模效应抵消人力成本上涨影响)，但从海外上市软件股11年Q4情况来看，经济增速下滑对软件企业业绩的负面影响开始显现，在此背景下我们认为公司防御性价值突出。

　　盈利预测与投资建议：我们维持公司11-13年EPS分别为0.84，1.12和1.47元，维持推荐评级。

　　风险提示：营业税转入增值税可能增加公司实际税负。

　　金发科技：增发促进产业布局，新材料逐步结果

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘波 日期：2012-02-14

　　投资逻辑

　　公司公告公开增发，不仅巩固了两个新基地(昆山与天津)，同时也加强了两个传统基地(广州、绵阳)龙头地位。募投项目达产后可新增产能123万吨，(其中，汽车领域用80万吨以上)比2011年的约70万吨，增长了176%。随着项目逐步达产，未来公司业绩翻番成为可能。

　　增发项目80万吨汽车领域用改性塑料，主要包括改性PP，增加约60万吨/年;改性PC/ABS，5万吨/年;改性PA，10万吨/年;改性ABS，5万吨/年。我们预计公司该领域的销售毛利率能达到20-25%，高于家电至少5个点，将成为公司业绩推动的主要动力之一。

　　目前市场关于金发主要担心传统塑料销量的下滑。我们认为传统改性塑料中汽车领域增长比较确定，家电领域由于2011年享受补贴刺激了消费，2012年补贴取消销量可能5%以内增长。2011年预计公司车用改性塑料销量22万吨，借助上海通用及延锋伟世通的并购，销售将走向国际，若国内汽车行业增长10%，公司销量预计2012年实现30%增长。即使家电行业下滑10%，也阻挡不了公司总量的增长。

　　可降解塑料增厚2012年业绩。公司2011年四季度投产了3万吨可降解塑料，封堵了市场关于技术的质疑，并且订单相对饱满。今年公司可能启动8万吨的新装置，主要销售给国外。国际上，2010年的可降解塑料的需求56万吨，近几年以25%的需求速度增长。如国内限塑令执行严格及相应补贴出台，很快也将在国内大量应用。可降解塑料是今年业绩增长的第二个重要推动力。

　　2012年碳纤维将引起重视。目前正深化开发应用产品，而原丝与碳化是最核心的技术，公司目前技术为国内领先水平。

　　盈利预测与估值

　　假设2012年改性塑料销量增长15%，达到77万吨(其中汽车增加6万吨，昆山基地非汽车5万吨)，贡献EPS0.8元，加上可降解塑料(3万吨)及塑木材料的0.2元，2012EPS有望达到1元。如果销量不增长(可能性很小)，EPS预计为0.9元。按摊薄后2012年业绩0.77(销量不增长)-0.85(销77万吨)元计算，给予20x2012PE，目标价15.4-17元。

　　风险

　　汽车销量增长下滑;家电销量大幅下滑;油价大幅波动;增发摊薄15%而项目低于预期。

　　新太科技：向融合安防与智能交通迈进，潮流业务奔流不息

　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：刘武 日期：2011-11-30

　　摘要：

　　从电信增值软件开发向安防、智能交通、移动互联网等迈进公司早期从事电信语音增值软件平台研发及系统集成业务，在国内几大运营商中市占率在65-95%左右。2008年债务重组引进佳都集团后，得益集团公司在轨道交通智能化、IT分销服务优势，公司业务全面向智能交通、融合安防、移动互联网和云计算迈进，并取得较理想成绩。

　　新兴业务全面突破，融合安防与智能交通助推公司转型我们认为，公司发展思路清晰，融合安防和智能交通无疑是未来几年发展最为确定的新兴产业，通过强化视频监控应用服务以及在轨道交通智能化现有优势，预计这两大新兴业务将助推公司业绩快速增长。

　　此外，通过移动互联网继续发挥公司电信语音增值优势，并紧紧跟进具备千亿大市场发展方向;云计算不仅在“十二五”期间成为政策重点支持发展产业，并可增加相关软件开发，提升现有增值分销业务盈利能力。

　　集团ICT资产注入增厚业绩，城市轨道交通智能化前景看好集团ICT资产注入不仅是承诺的兑现，且作为集团下一个100亿营收规模的承载平台，有助于集中资源并减少同业竞争。预计资产注入后，保守估计，将增厚2012年每股收益0.13元左右至0.33元/股。

　　公司治理提升下的业绩高增长，首次给予“审慎推荐”评级预计11-13年EPS为0.14、0.20和0.37元。对应股价(9.05元)动态PE为70、48和26倍。估值偏高，但考虑到资产注入增厚作用及未来安防、智能交通发展空间与治理提升等投资机遇，首次给予“审慎推荐”。

　　怡亚通：募投业务盈利模式不明朗，短期增厚业绩不明显

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：吴云英 日期：2011-10-31

　　怡亚通今天公告其《2011年度非公开发行股票预案(修订版)》，根据该预案，怡亚通拟非公开的方式向不超过十名特定投资者发行合计不超过9，800万份A股股票(含9，800万股)，发行价格不低于6.47元/股，募集不超过62968万元的资金总额，用于其深度分销380整合平台扩建项目。

　　本次非公开发行后，本公司与控股股东、实际控制人及其关联人之间的业务、管理关系和同业竞争状况不发生变化。

　　目前，该预案已经公司董事会审议批准后生效，尚需报中国证监会核准。

　　北纬通信：借力中移动MM平台大发展，手机网游有望成为重大新增长点

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：戴春荣 日期：2012-01-06

　　盈利预测和估值

　　我们认为，随着公司业务结构中毛利率相对较低的手机游戏业务比重越老越大，公司综合毛利率将呈逐年下降之势。2012年净利润率上半年由于传统增值业务毛利下滑而下降，下半年随着手机网游不断贡献收入和利润，净利润开始逐渐上升。预计公司2012年一季度发展平稳、二季度开始迎来盈利拐点、三季度净利润快速增长。此外，已经拿到高新企业认证，所得税率有优惠。

　　由于行业情况，以及公司计提3000多万元期权费用影响，2011年是公司业绩低谷的一年，全年净利润预测为0.13元，同比下降68%。2012年，在行业环境逐渐向好的情况下，受益于中移动大力发展MM平台，以及公司手机网游和行业应用拓展顺利，而且期权费用大幅下降，公司业绩有望明显增长。我们预测公司2012年实现净利润4358.08万元，同比增长185.53%，2011年-2013年EPS分别为0.13元、0.38元和0.50元，暂不评级。公司作为国内A股市场为数不多的专注移动互联网业务公司，未来发展值得关注。

　　三五互联：营业收入继续大幅增长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入1.91亿元，同比增长72.35%;营业利润2，311万元，同比下降16.38%;归属母公司所有者净利润1，689万元，同比下降35.17%;基本每股收益0.11元。

　　从单季度数据来看，2011年第三季度公司实现营业收入7，583万元，同比增长91.67%;营业利润746万元，同比下降9.38%;归属母公司所有者净利润399万元，同比下降56.17%;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　公司营业收入继续保持大幅增长。报告期内，公司营业收入大幅增长主要来自两方面因素。一方面公司原有的网站建设业务继续保持较快增长;另一方面，受益于通过收购亿中邮和中亚互联，新增了软件产品销售和移动电子商务两个新业务带来的收入增长。公司积极把握移动互联网带来的发展机遇，以外延式发展适应客户需求、提升市场占有率，值得我们期待。

　　公司综合毛利率下滑，期间费用率上升。报告期内，公司综合毛利率同比减少了7.23个百分点至72.14%，主要是由于新增的软件产品销售和移动电子商务的毛利率水平低于原有业务。报告期内，公司期间费用率同比增加了5.48个百分点至56.13%。其中，广告费用和销售人员薪酬福利的增加导致销售费用率同比增加了2.33个百分点至42.77%;管理费用率同比增加了2.55个百分点至16.72%，主要由于研发投入的增长和管理人员薪酬的增加导致财务费用率同比增加了0.60个百分点至-3.36%。

　　投资新型智能移动互联网终端项目。2011年9月，公司拟使用募集资金1亿元投资建设“天津三五互联新型智能移动互联网终端一期项目”，目的在于提升公司移动智能终端产品的研发与销售，为把握移动互联网的发展机遇奠定基础。

　　估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.21元、0.26元和0.31元，以10月25日的收盘价计算，对应的动态市盈率分别是46倍、37倍和32倍，维持“中性”的投资评级。

　　风险提示：外延式发展不确定性风险。

　　精锻科技：产能扩张保短期增长，技术壁垒确保定价能力

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：王炎学 日期：2012-02-15

　　主要观点

　　1. 公司在精锻齿轮领域研发及制造能力超越国内同行，在国内市场具有选择客户的能力。公司设备较国内同行有较大优势，尤其是募投项目采购的新设备达到了国际最高水准，此外公司近年建立了优秀的研发团队和经验数据库，公司在齿轮设计方面在国内处于行业第一。这些优势确保了公司具技术溢价，公司产品价格在国内高于同行，主要同对价格相对不敏感的德系，美系乘用车配套。

　　2. 公司产品性能达到国外同行水平，而成本低20-30%，在国际市场上具有较强竞争力。公司产品具备了同国外厂商的竞争能力，在大众结合齿项目中，公司超越了国际上的BLW 等公司获得配套权，进入大众配套体系是对公司产品品质的最高认可。而公司产品价格较国外同行低20-30%，未来出口及进口替代有极大的优势。

　　3. 设备水平，研发能力，模具自制能力是公司核心竞争力，三大门槛保证公司竞争力难以复制。公司目前在精锻齿轮行业的议价能力来源于上述三大核心竞争力，这三大核心竞争力的资金壁垒，经验壁垒将保证竞争对手2-3年内难以达到公司水平，公司议价能力优势2-3年内不会改变。

　　4. 2012年产能陆续释放，产能瓶颈缓解保证短期增长。公司募投项目设备在2012年上半年陆续投产，预计2012年总产量能够较2011年提升50%， 产能瓶颈缓解保证公司2012年的增长。

　　5. 投资建议：推荐。预计2011/12/13年EPS 分别为0.87/1.10/1.48元，对应PE 23/18/14倍，给予推荐评级。

　　风险提示

　　1. 产能释放不达预期。

　　2. 新竞争对手进入导致毛利率下降。

　　3. 创业板公司估值系统性下调风险。

　　万昌科技：募投项目顺利，助推未来发展

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：邵沙锞 日期：2012-02-15

　　对于万昌科技，目前市场最为关心的有三个问题：一是公司募投项目的建设情况，会在什么时间有新的产能贡献?二是公司主要产品已经占据了国内外较大市场份额，待募投项目完全投产后如何进行市场消化?三是公司募投项目完成后，未来靠什么继续发展?募投项目进展：公司募投项目为原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯的扩建和新产品苯并二醇的新建。目前公司原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯(二者可共线生产)总设计产能9000吨，实际产量可达14000吨/年。待募投项目完全达产后，公司三甲酯和三乙酯的总产能将达到2.2万吨/年，苯丙二醇产能达到2000吨/年。我们预计，公司募投项目将在2012年年中投产，再加上一般1-2个月的达产期，2012年应该可以有3-4个月左右的产能贡献。

　　募投项目市场消化：一方面来自嘧菌酯需求增加。从目前先正达原甲酸三甲酯采购规模看，我们初略预计先正达有超过10000吨/年的嘧菌酯原药产能;而在专利到期后国内扩产也较多，我们统计的结果是：这两年已建、在建和拟建的总产能应该在3000多吨。另一方面是原甲酸三乙酯的需求。

　　公司在2007和2009年的销量就超过8000吨，只是2010年后先正达对原甲酸三甲酯需求的快速增长，公司由于产能限制和三甲酯的毛利率水平更高(超过50%)，才把更多的产能用于原甲酸三甲酯的供应。而原甲酸三乙酯的需求每年都有10%-20%的稳定增长，尽管毛利率略低但仍高达40%左右，因此一旦募投项目投产，原甲酸三乙酯的销量也将大幅提升。

　　公司除募投项目外，目前储备有10个左右新产品，基本都是国内生产空白或仅有少数企业生产产品。其主要方向将仍然是利用尾气氢氰酸工艺技术优势，开发下游的中间体产品，我们预计公司在募投项目完成后，将提上产业化发展议程。

　　我们预计，公司2011-2013年EPS将分别达到0.62元、1.14元和1.68元，随着募投项目投产，公司将进入快速增长期。目前股价对应2011-2013年的PE分别为28.1X、15.3X和10.4X，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料供应风险，产品价格大幅度波动风险，安全生产风险。

　　赞宇科技：MES销取得突破性进展，2期年内将投产

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王刚 日期：2012-02-13

　　投资要点：

　　公司2011年实现收入19.2亿元，同比增长48.01%;归属母公司净利润1.04亿元，同比增长53.28%，每股收益1.30元。并公布分红预案，每10股转增10股、分红4元。公司主营产品有AES、AOS、6501和MES等表面活性剂，下游主要为日化领域，需求稳定，受11年宏观经济增速下滑影响较小。收入、利润维持较高速度增长，主要系公司重点加大优势客户的开拓，提升LES及新产品MES产能，使得产销规模不断扩大。

　　2011年公司表面活性剂的销量突破20万吨，其中AOS、MES的销量增长最为显著。2011年MES销量达1.77万吨，较去年的0.18万吨，实现市场突破，占总收入的7%，占毛利总额的11%。募投项目MES二期预计12年6月检查，下半年可部分投产。另外，公司自有资金建设四川MES项目，后续仍有增长续力。

　　受11年原材料价格高位影响，产品售价虽也有所提升，但增长幅度不及原材料，利润率水平有所下降。随着11年下半年植物油价格下滑，预计12年主要原材料价格将有所回落，预计12年盈利情况较11年略好。MES产品毛利率稳步提高，主要系规模化量产后成本下降，而其售价基本未变，这是由于新产品推广需要部分让利，预计随着市场规模打开后，后续对成本传导将更为顺畅，盈利仍有提升空间。

　　公司使用超募资金收购杭州油化86.84%股权，有效延伸公司的产品链，并有助于公司快速进入食品和塑料加工助剂等应用领域。12年通过多方位加强管理经营，力争助力杭州油化扭亏为盈。我们预测2012-2014年公司EPS分别为1.82、2.44、2.81元，给予12年25倍估值，对应目标价45元，给予增持评级。

　　华工科技：高管再次增持，彰显对公司信心

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈运红 日期：2012-02-14

　　投资建议

　　考虑到公司目前已经加快扩产进度，高管通过新金石持有公司股权起到激励作用等因素，我们认为未来公司业绩超预期的可能性较大。给予公司30×2012EPS，估值21.30元，维持对公司的“买入”评级。

　　鑫茂科技：光通信业务崛起，2011年将华丽转身

　　类别：公司研究 机构：新时代证券有限责任公司 研究员：裴明华 日期：2011-03-31

　　投资亮点：

　　1、光通信业务2011年进入拐点：在光通信行业景气度回升的背景下，公司光纤产能释放加快。公司已将光纤预制棒项目提上日程，预计最早于2012年实现光纤预制棒的生产，将大幅提高光纤业务盈利能力。

　　2、风机叶片业务开始发力：公司自主研发的1.5MW产品以及正在研发中的3MW产品符合全球风力发电设备的发展的趋势。日本核危机为风电装备市场带来新的机遇，公司风机叶片产品已于2010年实现量产。

　　3、工业地产业务长期看好：工业地产不同于住宅地产，不是当前地产调控的主要目标，一旦宏观经济出现好转，公司地产业务实现复苏概率较大。

　　盈利预测与投资评级：

　　预计公司2010-2012年的EPS分别为0.03、0.25和0.53元，以公司3月29日收盘价8.87元计算，对应动态市盈率分别为296倍、35倍、17倍。考虑到公司多元化的业务格局以及光通信、新能源业务占比不断提升的趋势，我们首次关注给予“增持”评级。

　　南天信息：主营业务步入稳定发展期

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光日期：2011-03-28

　　2010年公司实现收入22.27亿元，同比增长23.0%，归属上市公司净利润6894万元，同比减少9.3%，每股收益为0.33元。会计政策的变动使得公司投资收益出现大幅缩水，如果按照之前的会计政策，将子公司(云南医药工业)减持公司股票所得从资本公积转回投资收益的话，公司净利润将增加2821万元(按14.1%的有效税率)至9715万元，每股收益为0.46元，略低于我们0.49元的预期。

　　报告期内公司各项业务保持稳定增长，金融设备收入增长12.7%、软件及系统集成业务增长32.7%、服务业务增长2.5%、医药业务增长23.8%，各业务毛利率基本保持稳定，综合毛利率21.0%与去年持平，高于与三季报19.9%的水平，我们推测主要是由于下半年公司推出新的金融设备毛利较高，从而拉高了公司整体盈利水平。

　　报告期内公司销售费用、财务费用的增速慢于收入增长，费用率出现下降：销售费用率由去年的6.53%降至6.3%，财务费用由去年的0.84%降至0.66%。由于股权激励的缘故，公司管理费用增长较快，由去年的1.75亿增加至2.29亿元，管理费用率升至10.3%。公司的期间费用率为17.24%，略高于去年17.04%的水平，我们预计今年的费用开支将保持平稳，费用率将稳定在目前水平。

　　南天信息作为一家老牌的系统集成公司，其业务的开展紧紧围绕银行客户，为其提供软件、硬件、集成等一整套解决方案，经历了03年的剧烈动荡之后，自05年至今公司业绩在持续的改善，我们将公司定义为稳定增长类的公司：传统业务——来自金融系统的收入将支持公司主业保持每年20%--30%的增长;创新业务——手机支付和医药领域给公司带来广阔的想象空间。

　　预计 2011—2012年公司收入分别为27.23、22.09和39.7亿元，净利润为0.86、1.05和1.30亿元，每股收益为0.41、0.50和0.62元。会计政策变动不减公司投资价值，我们看好公司创新业务，维持“增持”评级。

　　风险提示：银行客户IT开支出现波动;竞争加剧使得产品价格剧烈下滑。

　　彩虹股份：期待公司投产项目

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-10-25

　　公司主营电视配件，目前主要包括彩色显像管、OLED业务和TFT-LCD玻璃基板业务等三大主业。公司原由于CRT行业持续快速地衰退，2011年上半年公司彩管产、销量较上年同期均大幅度下滑：生产彩管98.27万只，销售彩管122.80万只。

　　实现销售收入1.81亿元，实现归属于母公司的净利润亏损7，206万元。公司新产业投资项目正在按照计划稳步推进项目建设和生产运营，并已部分实现批量销售，但因传统产业亏损、新产业尚未形成规模效应，导致报告期经营亏损。

　　报告期内公司实现营业收入2.65亿元，同比下降73.05%;营业利润-10，207万元;归属母公司净利润-9，908万元;每股收益-0.13元。

　　管理费用率增长明显。报告期内公司产生的销售费用为2，225万元，同比下降58.2%，销售费用率为8.39%，同比增加2.98个百分点。管理费用5，799万元，同比增长0.98%，管理费用率为21.87%，同比增加16.03个百分点。财务费用780万元，同比下降76.51%，财务费用率为2.94%，同比减少0.43个百分点。管理费用的增长主要由于报告期内营业收入大幅下降，但是同期工资及其他管理费用未能同比下降导致。财务费用减少的主要原因是本期银行借款利息减少所致。

　　公司液晶玻璃基板生产线部分投产。陕西03线于2011年4月26日点火试运行，分别完成了0.5mm和0.7mm厚度产品试制，小批量生产稳定。张家港01线于去年成功生产出合格产品后，又根据市场的需要切换为0.5mm厚度产品，亦在短期内生产出合格产品，并达到了较好的良品率水平，目前正在稳步提升阶段。合肥公司建设的国内首条第六代玻璃基板生产线CH01线于今年5月生产出第一块合格产品，目前生产线运行稳定。二期项目其余线体目前正在紧张建设之中，待目前运行的线体生产稳定后，将逐一点火投产。

　　OLED业务进展顺利。首款PM-OLED产品自2010年12月成功点亮后，报告期内顺利实现了生产线的全线贯通，目前全线自动流片良品率已达到较好水平。该公司AM-OLED项目目前已完成了前期筹划和准备工作，正在紧张的建设之中。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2011年-2013年每股收益为-0.1元、0.21元、0.35元。对应最新收盘价，市盈率为-倍、39倍和23倍，维持公司“中性”的投资评级。

　　中国高科：上半年净利润同比下降32.75%

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相金融地产组 日期：2010-08-31

　　2010 年上半年公司实现营业收入6.11 亿元，同比增长18.52%;营业利润1412.66 万元，同比下降9.15%;归属母公司净利润708.68 万元，同比下降32.75%;实现基本每股收益0.02 元。净利润减少的主要原因在于房地产业务大都处在投入期对利润的贡献没有太大增长。

　　房地产业务情况。报告期内全资子公司武汉国信完成存量房产销售279 套，销售面积2.11 万平米，实现净利润1413.59万元。目前公司的房地产项目主要有：1)、武汉国信开发的“天合广场”项目。“天合广场”商业地产项目位于武汉新区，二桥路与琴台路交汇处，紧邻汉阳王家湾商务区，与汉江相距仅百余米。项目规划用地面积9，220 平米(13.82 亩)，将开发建设成为集公寓式酒店、高档写字楼和商场为一体的综合性大楼。项目建成后，将拥有公寓式酒店面积21，201平米，高档写字楼面积8，532 平米，商场面积11，302 平米。

　　该项目目前已进入规划设计阶段，有望在年底前完成施工前的准备工作。2)、北京万顺达(武汉国信持有89.33%的股权)开发的“中关村国际生命医疗园A-5”项目。该项目位于北京市昌平区，中关村科技园发展区的东北角，属中关村生命科学园二期项目。项目总用地面积96，500 平米，总建设用地面积59，700 平米，总建筑面积为96，650 平米，其中，地上建筑面积为89，550 平米，地下建筑面积为7，100 平米。3)、昆山高科电子艺术创意产业发展有限公司(公司持有51%)开发的昆山高科电子艺术创意产业城项目。该项目用地是公司于2009 年10 月，以1.84 亿元取得，土地面积28.85 万平米，目前处于概念规划设计阶段，年底前有望动工。从现有项目的开发情况来看，2012 年将有望进入结算期。

　　其他业务情况。除地产外，公司还有商品销售、运输仓储等业务。报告期内商品销售业务实现营业收入4.55 亿元，同比增长20.89%，是目前公司收入的主要来源，但其毛利率仅为0.32%，并不能为公司贡献利润。运输、仓储业务由于仁锐福田保税仓出租率下降为63%，报告期该业务实现营业收入1543.01 万元，同比略有下降。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.10 元和0.11 元，按8 月30 日的收盘价8.09元计算，对应的动态市盈率较高，维持“中性”投资评级。

　　风险提示。公司房地产业务大规模释放业绩尚需时日。

作者： 来源：中国证券网 2012-02-16 08:22:37    
　　[编者按]美证交会公布的文件显示，去年四季度，巴菲特及索罗斯均选择增持科技股。其中，索罗斯基金管理公司去年四季度买进25.87万股谷歌，增持1470万股康维科技，对科技企业的投资增加了12%；巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦去年四季度入股英特尔及IBM。

　　分析人士认为，一号文件出台、物联网十二五规划发布、近期电脑和软件类股引领美股上涨、苹果股价不断创新高等因素皆有助于推动A股科技类股票拉涨，关注新太科技、华东科技、深天马A、怡亚通、北纬通信、三五互联等上市公司。

　　【页面导读】

　　投资巨鳄一致看好科技股 对黄金前景分歧加大(本页)

　　游资“导演”科技股大面积涨停

　　大鳄四季度持仓曝光：索罗斯减持巴菲特看上传媒股

　　巴菲特：股票已经足够便宜 现在可以出手买了

　　巴菲特索罗斯双双减持苹果股票

　　巴菲特增持富国银行减持强生和卡夫食品

　　股神巴菲特减持苹果增持了IBM和英特尔

　　【A股科技股】

　　16大科技概念股淘金

　　投资巨鳄一致看好科技股 对黄金前景分歧加大

　　⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

　　根据周二美国证交会公布的一份文件，截至去年四季度末，投资大鳄索罗斯及巴菲特双双选择增持科技股，“股神”巴菲特还选择买入传媒股。但对于黄金资产的看法各路投资人的分歧却在加大。

　　这份文件显示，索罗斯旗下的投资公司去年四季度增持了谷歌、康维科技的持仓，大幅减持美国汽车零部件制造商伟世通公司的股份。

　　索罗斯基金管理公司去年四季度买进25.87万股谷歌股票，截至去年12月31日，共持有谷歌股票25.99万股，市值为1.68亿美元。此外，索罗斯基金还增持了1470万股康维科技，截至去年12月31日，这些股票的市值为1.01亿美元。

　　截至去年12月31日，索罗斯基金管理公司所持有的美国公司股票总市值为41.8亿美元，去年四季度，索罗斯对科技企业的投资增加了12%。

　　“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司则在去年四季度买进了英特尔及国际商业机器公司（IBM）公司的股票。巴菲特在上周发表的一篇文章中表示，从长期来看，相比黄金或债券，股票更具吸引力。“股神”对股票资产充满信心地说：“我相信从长期看，在我们研究过的这三类投资中，股票投资会被证明是最后的大赢家。更重要的是，股票是迄今为止最为安全的投资品。”

　　值得一提的是，巴菲特和索罗斯在看好科技股的同时均减持了对行业巨头苹果公司的持股。

　　除科技股外，巴菲特还将目光转向传媒股。据美证交会的文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在去年四季度买入美国大型媒体公司自由媒体集团170万股股票；同时还买进1610万股Direct TV的股票，截至去年末，巴菲特对该股的持仓达到2034.84万股。此外，伯克希尔·哈撒韦公司在去年四季度大举增持富国银行的股票。

　　对于备受关注的黄金，亿万富翁约翰·保尔森旗下的对冲基金公司在去年四季度把所持的SPDR黄金信托仓位削减15%，但其间索罗斯却选择增持该投资品的仓位。

　　根据美国证交会的文件，截至去年12月31日，保尔森所持有的SPDR黄金信托头寸为1730万单位，而去年9月底时为2030万单位。不过，根据彭博资讯的数据显示，该公司仍是SPDR黄金信托的最大持有者。此外，基金经理人保尔·托拉基卖出了所有SPDR黄金信托仓位，Vinik资产管理公司、Tudor投资公司和投资公司SAC均选择减持该信托。但索罗斯的做法却与众不同，选择把该信托的仓位从48350提高至85450单位。

　　大鳄四季度持仓曝光：索罗斯减持巴菲特看上传媒股

　　杨可瞻 钟舒 每日经济新闻

　　要了解华尔街的下一个投资潮流是什么，最简单的办法是看巴菲特、索罗斯持有什么股票。在最新公布的去年第四季度持仓中，索罗斯大幅减持全球市值龙头苹果，目前只剩下9.5万股。相比之下，巴菲特则将橄榄枝抛向媒体公司，其中首次持有美国有线电视公司自由媒体。

　　周二(2月14日)，华尔街投资大鳄们向美国证交会(SEC)提交了去年第四季度持仓报告，从文件披露来看，大鳄们都表现出了自己独特的选股风格。

　　尽管对冲基金AppaloosaManagement以及绿光资本等都对苹果股票进行了增持，但索罗斯基金管理公司依然在去年第四季度减持苹果超过22.2万股。

　　有市场人士就认为，苹果“成长中的烦恼”恐怕是投资大鳄选择减持的原因。目前，除供应商、环境保护、劳工待遇等方面受到质疑外，苹果公司还面临着高达1000亿美元的巨额现金支配问题。

　　相比之下，伯克希尔哈撒韦公布的四季度投资组合，则透露出了“股神”巴菲特的新偏好——媒体公司。SEC文件显示，第四季度伯克希尔哈撒韦首次持有170万股自由媒体集团(LibertyMedia)，同时还将美国知名卫星电视服务商DirecTV的持仓增加了近5倍，截至去年12月31日，这部分DirecTV股票市值达8.7亿美元，使得伯克希尔哈撒韦成为该公司十大股东之一。分析普遍认为，巴菲特对媒体公司的新偏好部分反映出了ToddCombs和TedWeschler的影响力。在过去的两年中，巴菲特雇用了ToddCombs和TedWeschler帮助其选股。而据了解，当TedWeschler在运营其创立的对冲基金半岛资本顾问公司 (PeninsulaCapitalAdvisors)时，曾管理LibertyMedia与DirecTV的投资。

　　不可忽视的是，外界一直盛传苹果可能于今年发布其电视机产品，后者可以直接上网并整合卫星电视、音乐等服务。那么，巴菲特这一次投资同是媒体提供商的DirecTV和自由媒体集团，是否也在觊觎苹果电视上市带来的巨大机会呢？我们不得而知。

　　不过，在看似迥异的选股风格下，大鳄们却也表现出了惊人的共同点：比如，对科技股的偏爱。

　　尽管索罗斯减持了苹果股票，但却同时增持了谷歌与雅虎。另外，巴菲特在去年第四季度则对IBM继续增持，对英特尔的增持比例更是超过20%。

　　事实上，从去年第三季度以来，华尔街投资大鳄们的持仓状况已经反映出了对科技股的偏爱。去年3月，从来都只偏爱工业、金融和消费品公司的巴菲特40年来第一次投资科技行业：买入IBM。目前，IBM已是其第二大持仓股票。

　　巴菲特索罗斯双双减持苹果股票

　　证券时报网

　　综合媒体报道，近日来，iPad商标权“战火”不断升级，更有消息指出，“股神”巴菲特与金融大鳄索罗斯双双减持了苹果股票。但苹果的股价似乎并未因此受到拖累，截至14日收盘，苹果报价509.46美元，收涨1.36%。

　　据媒体报道，根据向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，“股神”巴菲特第四季度减持苹果股票的同时，增持了IBM和英特尔的股票。

　　巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司提交的文件显示，在第四季度减持苹果股票的同时，该公司增持了IBM和英特尔的股票。据悉，伯克希尔·哈撒韦公司从2011年3月开始建仓IBM股票。

　　同时，另有消息显示，国际金融大鳄乔治·索罗斯已在第四季度减持苹果股票，转而买入雅虎和谷歌的股票。

　　索罗斯基金管理公司提交的文件显示，截至第四季度末，索罗斯基金管理公司持有的苹果股票已降至9.5万股。文件同时表明，索罗斯基金在这一季度中增持了大约25.88万股的谷歌股票，至25.99万股；增持了62.26万股的雅虎估值，至71万股。按照当前的股价计算，苹果股票的市值为3850万美元。

　　股神巴菲特减持苹果增持了IBM和英特尔

　　证券时报网

　　综合媒体报道，根据向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，“股神”巴菲特第四季度减持苹果股票的同时，增持了IBM和英特尔的股票。

　　巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司提交的文件显示，在第四季度减持苹果股票的同时，该公司增持了IBM和英特尔的股票。据悉，伯克希尔·哈撒韦公司从2011年3月开始建仓IBM股票。

　　赛为智能：签订1.95亿大单，业绩快速增长有保障

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2012-02-15

　　事件描述：

　　公司昨日收到广东南粤集团建设有限公司发出的中标通知书，成功中标横琴岛澳门大学新校区发展项目弱电智能化专业承包工程(B部分)，中标金额为1.95亿元人民币。

　　评论：

　　1)1.95亿大单为公司2012年业绩增长形成有力保障。根据公告，公司此次新签合同金额约占2010年营业收入的107.14%，中标合同所含5个项目中最长实施工期为213日历天，说明全部项目在2012年年内即可实施完毕，足以为公司2012年业绩增长建立保障。

　　2)2011年结转订单数量可观。据我们统计，公司2011年全年所签合同总额达3.17亿元，占2010年营业收入的174.17%，另有1088万元已中标项目尚未签订合同。所签订单中结转至2012年执行的订单金额约达2亿元，若考虑实施进度，我们认为2012年收入有望确认50%即1亿元不是问题。可观的在手订单作保，公司2012年业绩高增长是大概率事件。

　　3)异地扩张成效显著，建筑智能化业务进展迅速。2011年公司加强了全国业务扩张，除轨道交通业务外积极进行建筑智能化业务的拓展，形成以华南为中心，西南、华东、华北为重点市场的营销管理格局。从目前公司在手订单已能够说明公司异地扩张成效显著。

　　4)智能交通业务重现增势。2010年由于受公司主要客户深圳地铁集团招标方式的改变，收入影响较大。而2011年深圳地铁招标规则又开始向有利于公司的方向转变，而公司2011年9月在深圳轨道交通节能相关项目的中签也对公司意义颇深。

　　2012年长沙、青岛、南昌、深圳、石家庄、合肥、西安等地的轨道交通智能化项目都将陆续公布中标或招标方案，我们认为公司在轨道交通智能化实施领域经验丰富，技术实力雄厚，有望在行业需求扩张之际获得明显受益。

　　5)水利智能化市场值得期待。2011年4月，公司中标南水北调中线干线京石段应急供水工程系统运行实体环境集成项目。南水北调中线工程陆续进入智能化项目招标阶段，目前在这一市场进入者较少，公司成功中标将为竞标后续项目带来良好的示范效应，未来极有可能取得更大突破。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.5元、0.68元，按2012年2月13日的收盘价12.46元测算，对应动态市盈率分别为25倍和18倍，考虑到公司在建筑智能化和智能交通领域的快速发展以及在手订单预计今年可以较快确认，我们认为公司业绩有望实现快速增长，上调公司评级至“增持”。

　　风险提示：1)在手订单确认的不确定性;2)竞争加剧导致毛利率下降。

　　金发科技：增发促进产业布局，新材料逐步结果

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘波 日期：2012-02-14

　　投资逻辑

　　公司公告公开增发，不仅巩固了两个新基地(昆山与天津)，同时也加强了两个传统基地(广州、绵阳)龙头地位。募投项目达产后可新增产能123万吨，(其中，汽车领域用80万吨以上)比2011年的约70万吨，增长了176%。随着项目逐步达产，未来公司业绩翻番成为可能。

　　增发项目80万吨汽车领域用改性塑料，主要包括改性PP，增加约60万吨/年;改性PC/ABS，5万吨/年;改性PA，10万吨/年;改性ABS，5万吨/年。我们预计公司该领域的销售毛利率能达到20-25%，高于家电至少5个点，将成为公司业绩推动的主要动力之一。

　　目前市场关于金发主要担心传统塑料销量的下滑。我们认为传统改性塑料中汽车领域增长比较确定，家电领域由于2011年享受补贴刺激了消费，2012年补贴取消销量可能5%以内增长。2011年预计公司车用改性塑料销量22万吨，借助上海通用及延锋伟世通的并购，销售将走向国际，若国内汽车行业增长10%，公司销量预计2012年实现30%增长。即使家电行业下滑10%，也阻挡不了公司总量的增长。

　　可降解塑料增厚2012年业绩。公司2011年四季度投产了3万吨可降解塑料，封堵了市场关于技术的质疑，并且订单相对饱满。今年公司可能启动8万吨的新装置，主要销售给国外。国际上，2010年的可降解塑料的需求56万吨，近几年以25%的需求速度增长。如国内限塑令执行严格及相应补贴出台，很快也将在国内大量应用。可降解塑料是今年业绩增长的第二个重要推动力。

　　2012年碳纤维将引起重视。目前正深化开发应用产品，而原丝与碳化是最核心的技术，公司目前技术为国内领先水平。

　　盈利预测与估值

　　假设2012年改性塑料销量增长15%，达到77万吨(其中汽车增加6万吨，昆山基地非汽车5万吨)，贡献EPS0.8元，加上可降解塑料(3万吨)及塑木材料的0.2元，2012EPS有望达到1元。如果销量不增长(可能性很小)，EPS预计为0.9元。按摊薄后2012年业绩0.77(销量不增长)-0.85(销77万吨)元计算，给予20x2012PE，目标价15.4-17元。

　　风险

　　汽车销量增长下滑;家电销量大幅下滑;油价大幅波动;增发摊薄15%而项目低于预期。

　　怡亚通：募投业务盈利模式不明朗，短期增厚业绩不明显

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：吴云英 日期：2011-10-31

　　怡亚通今天公告其《2011年度非公开发行股票预案(修订版)》，根据该预案，怡亚通拟非公开的方式向不超过十名特定投资者发行合计不超过9，800万份A股股票(含9，800万股)，发行价格不低于6.47元/股，募集不超过62968万元的资金总额，用于其深度分销380整合平台扩建项目。

　　本次非公开发行后，本公司与控股股东、实际控制人及其关联人之间的业务、管理关系和同业竞争状况不发生变化。

　　目前，该预案已经公司董事会审议批准后生效，尚需报中国证监会核准。

　　三五互联：营业收入继续大幅增长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业收入1.91亿元，同比增长72.35%;营业利润2，311万元，同比下降16.38%;归属母公司所有者净利润1，689万元，同比下降35.17%;基本每股收益0.11元。

　　从单季度数据来看，2011年第三季度公司实现营业收入7，583万元，同比增长91.67%;营业利润746万元，同比下降9.38%;归属母公司所有者净利润399万元，同比下降56.17%;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　公司营业收入继续保持大幅增长。报告期内，公司营业收入大幅增长主要来自两方面因素。一方面公司原有的网站建设业务继续保持较快增长;另一方面，受益于通过收购亿中邮和中亚互联，新增了软件产品销售和移动电子商务两个新业务带来的收入增长。公司积极把握移动互联网带来的发展机遇，以外延式发展适应客户需求、提升市场占有率，值得我们期待。

　　公司综合毛利率下滑，期间费用率上升。报告期内，公司综合毛利率同比减少了7.23个百分点至72.14%，主要是由于新增的软件产品销售和移动电子商务的毛利率水平低于原有业务。报告期内，公司期间费用率同比增加了5.48个百分点至56.13%。其中，广告费用和销售人员薪酬福利的增加导致销售费用率同比增加了2.33个百分点至42.77%;管理费用率同比增加了2.55个百分点至16.72%，主要由于研发投入的增长和管理人员薪酬的增加导致财务费用率同比增加了0.60个百分点至-3.36%。

　　投资新型智能移动互联网终端项目。2011年9月，公司拟使用募集资金1亿元投资建设“天津三五互联新型智能移动互联网终端一期项目”，目的在于提升公司移动智能终端产品的研发与销售，为把握移动互联网的发展机遇奠定基础。

　　估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.21元、0.26元和0.31元，以10月25日的收盘价计算，对应的动态市盈率分别是46倍、37倍和32倍，维持“中性”的投资评级。

　　风险提示：外延式发展不确定性风险。

　　万昌科技：募投项目顺利，助推未来发展

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：邵沙锞 日期：2012-02-15

　　对于万昌科技，目前市场最为关心的有三个问题：一是公司募投项目的建设情况，会在什么时间有新的产能贡献?二是公司主要产品已经占据了国内外较大市场份额，待募投项目完全投产后如何进行市场消化?三是公司募投项目完成后，未来靠什么继续发展?募投项目进展：公司募投项目为原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯的扩建和新产品苯并二醇的新建。目前公司原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯(二者可共线生产)总设计产能9000吨，实际产量可达14000吨/年。待募投项目完全达产后，公司三甲酯和三乙酯的总产能将达到2.2万吨/年，苯丙二醇产能达到2000吨/年。我们预计，公司募投项目将在2012年年中投产，再加上一般1-2个月的达产期，2012年应该可以有3-4个月左右的产能贡献。

　　募投项目市场消化：一方面来自嘧菌酯需求增加。从目前先正达原甲酸三甲酯采购规模看，我们初略预计先正达有超过10000吨/年的嘧菌酯原药产能;而在专利到期后国内扩产也较多，我们统计的结果是：这两年已建、在建和拟建的总产能应该在3000多吨。另一方面是原甲酸三乙酯的需求。

　　公司在2007和2009年的销量就超过8000吨，只是2010年后先正达对原甲酸三甲酯需求的快速增长，公司由于产能限制和三甲酯的毛利率水平更高(超过50%)，才把更多的产能用于原甲酸三甲酯的供应。而原甲酸三乙酯的需求每年都有10%-20%的稳定增长，尽管毛利率略低但仍高达40%左右，因此一旦募投项目投产，原甲酸三乙酯的销量也将大幅提升。

　　公司除募投项目外，目前储备有10个左右新产品，基本都是国内生产空白或仅有少数企业生产产品。其主要方向将仍然是利用尾气氢氰酸工艺技术优势，开发下游的中间体产品，我们预计公司在募投项目完成后，将提上产业化发展议程。

　　我们预计，公司2011-2013年EPS将分别达到0.62元、1.14元和1.68元，随着募投项目投产，公司将进入快速增长期。目前股价对应2011-2013年的PE分别为28.1X、15.3X和10.4X，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料供应风险，产品价格大幅度波动风险，安全生产风险。

　　华工科技：高管再次增持，彰显对公司信心

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈运红 日期：2012-02-14

　　投资建议

　　考虑到公司目前已经加快扩产进度，高管通过新金石持有公司股权起到激励作用等因素，我们认为未来公司业绩超预期的可能性较大。给予公司30×2012EPS，估值21.30元，维持对公司的“买入”评级。

　　南天信息：主营业务步入稳定发展期

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光日期：2011-03-28

　　2010年公司实现收入22.27亿元，同比增长23.0%，归属上市公司净利润6894万元，同比减少9.3%，每股收益为0.33元。会计政策的变动使得公司投资收益出现大幅缩水，如果按照之前的会计政策，将子公司(云南医药工业)减持公司股票所得从资本公积转回投资收益的话，公司净利润将增加2821万元(按14.1%的有效税率)至9715万元，每股收益为0.46元，略低于我们0.49元的预期。

　　报告期内公司各项业务保持稳定增长，金融设备收入增长12.7%、软件及系统集成业务增长32.7%、服务业务增长2.5%、医药业务增长23.8%，各业务毛利率基本保持稳定，综合毛利率21.0%与去年持平，高于与三季报19.9%的水平，我们推测主要是由于下半年公司推出新的金融设备毛利较高，从而拉高了公司整体盈利水平。

　　报告期内公司销售费用、财务费用的增速慢于收入增长，费用率出现下降：销售费用率由去年的6.53%降至6.3%，财务费用由去年的0.84%降至0.66%。由于股权激励的缘故，公司管理费用增长较快，由去年的1.75亿增加至2.29亿元，管理费用率升至10.3%。公司的期间费用率为17.24%，略高于去年17.04%的水平，我们预计今年的费用开支将保持平稳，费用率将稳定在目前水平。

　　南天信息作为一家老牌的系统集成公司，其业务的开展紧紧围绕银行客户，为其提供软件、硬件、集成等一整套解决方案，经历了03年的剧烈动荡之后，自05年至今公司业绩在持续的改善，我们将公司定义为稳定增长类的公司：传统业务——来自金融系统的收入将支持公司主业保持每年20%--30%的增长;创新业务——手机支付和医药领域给公司带来广阔的想象空间。

　　预计 2011—2012年公司收入分别为27.23、22.09和39.7亿元，净利润为0.86、1.05和1.30亿元，每股收益为0.41、0.50和0.62元。会计政策变动不减公司投资价值，我们看好公司创新业务，维持“增持”评级。

　　风险提示：银行客户IT开支出现波动;竞争加剧使得产品价格剧烈下滑。

　　中国高科：上半年净利润同比下降32.75%

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相金融地产组 日期：2010-08-31

　　2010 年上半年公司实现营业收入6.11 亿元，同比增长18.52%;营业利润1412.66 万元，同比下降9.15%;归属母公司净利润708.68 万元，同比下降32.75%;实现基本每股收益0.02 元。净利润减少的主要原因在于房地产业务大都处在投入期对利润的贡献没有太大增长。

　　房地产业务情况。报告期内全资子公司武汉国信完成存量房产销售279 套，销售面积2.11 万平米，实现净利润1413.59万元。目前公司的房地产项目主要有：1)、武汉国信开发的“天合广场”项目。“天合广场”商业地产项目位于武汉新区，二桥路与琴台路交汇处，紧邻汉阳王家湾商务区，与汉江相距仅百余米。项目规划用地面积9，220 平米(13.82 亩)，将开发建设成为集公寓式酒店、高档写字楼和商场为一体的综合性大楼。项目建成后，将拥有公寓式酒店面积21，201平米，高档写字楼面积8，532 平米，商场面积11，302 平米。

　　该项目目前已进入规划设计阶段，有望在年底前完成施工前的准备工作。2)、北京万顺达(武汉国信持有89.33%的股权)开发的“中关村国际生命医疗园A-5”项目。该项目位于北京市昌平区，中关村科技园发展区的东北角，属中关村生命科学园二期项目。项目总用地面积96，500 平米，总建设用地面积59，700 平米，总建筑面积为96，650 平米，其中，地上建筑面积为89，550 平米，地下建筑面积为7，100 平米。3)、昆山高科电子艺术创意产业发展有限公司(公司持有51%)开发的昆山高科电子艺术创意产业城项目。该项目用地是公司于2009 年10 月，以1.84 亿元取得，土地面积28.85 万平米，目前处于概念规划设计阶段，年底前有望动工。从现有项目的开发情况来看，2012 年将有望进入结算期。

　　其他业务情况。除地产外，公司还有商品销售、运输仓储等业务。报告期内商品销售业务实现营业收入4.55 亿元，同比增长20.89%，是目前公司收入的主要来源，但其毛利率仅为0.32%，并不能为公司贡献利润。运输、仓储业务由于仁锐福田保税仓出租率下降为63%，报告期该业务实现营业收入1543.01 万元，同比略有下降。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.10 元和0.11 元，按8 月30 日的收盘价8.09元计算，对应的动态市盈率较高，维持“中性”投资评级。

　　风险提示。公司房地产业务大规模释放业绩尚需时日。

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