中财网赵磊与秦舒培有兒女:Facebook应该取消IPO
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/12 22:53:31
终于，Facebook递交了首次公开募股(IPO)申请，这是自谷歌(Google)2004年上市以来，硅谷最令人期盼的事件。可看过了招股书、了解了这家社交网络公司的盈利能力和现金充裕程度之后，我能否冒昧地建议，它取消IPO呢？
现在取消IPO还来得及。从申请文件中，可以找到Facebook应取消IPO的诸多原因。还可以从中看到，为什么说若果真的取消IPO，该公司创始人兼首席执行官马克?扎克伯格(Mark Zuckerberg)也许会更高兴。他能继续掌管Facebook这家私人公司，而无需向外界证明自己。
如果一家试图从投资者手中筹资的公司，却想不出该拿这笔钱做什么，人们难免会提出疑问。而这正是Facebook面临的困境——正如它在周三的IPO申请中所承认的那样，公司的现金流和银行存款“足以满足我们在可预见未来的营运需求。”
Facebook与普通的硅谷初创企业大不一样，后者虽增长迅速，但收入却很少。而事实上，Facebook正成为一部名副其实的“现金机器”。2010年至2011年期间，该公司自由现金流从1.9亿美元增至4.7亿美元，其股东的股权价值从22亿美元增至49亿美元。那么，对于它可能通过IPO筹集的另外50亿美元资金，Facebook又有何打算呢？它打算把这笔钱用于购买美国国债、存入银行，也许还会用其中的一部分来支付将“流通受限股”（3200名员工持有此类股票）转换为普通股所产生的税额。
没错。Facebook通过IPO募集资金的唯一实际作用，就是履行上市所带来的纳税义务。欢迎在这场风险资本大撤退中，来到第22条军规的世界。
另一方面，扎克伯格不希望看到普通股东获得投票权后，自己过去7年来对公司的掌控受到哪怕是一丁点的威胁。即便是实行谷歌及其他硅谷公司在IPO中所采取的模糊的双重股权结构（内部股东的投票权是其他股东的10倍），也无法让扎克伯格满意。
除了持有Facebook 28%的B级优先股，扎克伯格还控制着另外30%有表决权股票的代理投票权。这使得他握有的投票权几乎相当于拉里?佩奇(Larry Page)和谢尔盖?布林(Sergey Brin)在谷歌IPO之后所拥有的投票权之和。
扎克伯格还有权任命董事，及“控制公司的管理及其他事宜。”他甚至还向自己授权，在他死后将控制权传给选定的继承人，真是王朝式的承继。
既然既不需要资金，也不愿意让股东妨碍独裁的创始人行事，为什么还要上市呢？除了满足美国法规对私有公司投资者数量超过500人时便需上市的规定之外，Facebook 上市的动机十分明显：让风险投资者和员工得到回馈。
这可不是在说风凉话，而是扎克伯格至新股东的公开信中提到的一句话。他写道：“我们上市是为了员工和投资者。我们向他们授予股权时就向他们承诺，我们会不懈努力让他们手中的股权极大升值，并使其能够变现。此次IPO就是在兑现我们的承诺。”
按照硅谷的逻辑，这样做颇为合理。从Facebook这种凤毛麟角的成功企业身上获得的投资回报，能够弥补风险投资人在数千家其它创业公司押宝失手的损失——只要能把成功企业出手，要么卖给别的公司，要么公开上市。
同时，初创企业通过向员工发放优先股权或限制股，来吸引最好的软件工程师，他们期望有朝一日能发大财。正如《纽约时报》(New York Times)报道称，就连为 Facebook 办公室的墙壁绘制涂鸦的艺术家也选择要股票、而不是现金，现在他得到的股票可能价值2亿美元。
不过对公司本身而言，其中的逻辑却远没有这么明显。作为一家企业，Facebook不需要寻求新股东显然也能蓬勃发展，其主要目的是允许内部人发财，并最终退出。Facebook之所以上市，主要是为了鼓励硅谷的其他人。
其实还有另一种选择。鉴于扎克伯格认为股东必然会造成不便，他应该研究一下私人拥有的大宗商品企业嘉吉公司(Cargill)，后者也在70个国家开展业务，并“通过协作和创新帮助客户获得成功。”嘉吉公司创始于1865年，至今仍未申请IPO