美国最大的贸易伙伴的中国其实也就成了风险最大的被转移国

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世界经济经历了震撼的十天。首先是美国两党结束提高债务上限的艰难谈判，2011年8月的前十天。接着规范普尔宣布下调美国国债评级，这是美国国债获得3A 评级以来的第一次被下调，紧接着全球股市巨幅震荡，美国道琼斯指数一日下跌638点，创金融危机以来最高日跌幅。美国震动，但对于坐拥3万亿美元外汇储藏，持有近24%美国国债的中国而言则是危险与机会并存，既有外储财富缩水的危险，又有借助美国信用危机，加快国内金融体系改革，做大做强中国金融的机会。中国金融业如何确定自己的改革路径，已是当下亟待解决的问题。

8月17日，美债危机迸发不到一周的时候，美国副总统拜登访华。虽然在金融危机之后我已经养成了国际经济一有风吹草动，美国政要便登门造访的习惯，也习惯于美国政要在中国表达对中国在世界经济体系中发挥作用的殷切期待。但拜登在临行之前接受中国媒体的专访时的发言，其实已经说明了此行的目的拜登指出：美国并没有衰落，正是美国领导下的针对2008年金融危机的努力，才形成了G20这一全球主要经济和金融机制。中国等新兴市场才增强了自己的代表性。这位中国人民的老朋友，看球、吃面等一系列的公共外交活动仅仅是一个目的确保美国领导的世界金融体系平稳工作。

许多经济学家将中国经济发展模式概括为入口创汇型经济。简而言之，政府采取各种优惠措施抚慰入口，同时限制进口，力图坚持经常项目的顺差，然后再利用强制结售汇制度将这些外汇收回政府手中。此外，政府还积极引进外国直接投资，旨在引入资金的同时引入国外先进的科学技术和管理经验。饱受世界所诟病的中国血汗工厂，仅仅是这套发展模式的一个表现而已。

这一体系之下，中美经济有了戏剧化的分工，实体经济层面中国不时生产入口，美国不时地消费进口。而在金融市场方面正好反过来，美联储不时生产美元和美元债券，而中国央行不时买入美元。这种买进卖出，最终导致了全球经济失衡，2008年的全球金融危机就是这一失衡的产物。又因为美国掌握金融霸权，掌握了调整的主动权。可以充分体现美元是世界货币，转嫁危机。事实上2008年金融危机之后，美联储所采用的两轮量化宽松手段，为美国金融市场提供充分的流动性。而其成本，美国的继续升值以及通货膨胀压力则通过美国美元的世界货币地位胜利地转嫁到国。而作为美国最大的贸易伙伴的中国其实也就成了风险最大的被转移国了

人民币对内升值，对外升值这种尴尬处境直接反映了以美元为本位的人民币货币制度之弊，对人民币而言要想解脱这种主动处境就必需改弦更张，别做它途。

那么人民币如何解脱这种受制于人的主动地位呢？当前最为热烈的呼声就是加快人民币国际化。事实上这也是当前中国政府想要迈进的方向。就在拜登访华的同时，李克强副总理访问香港，一共宣布了36项惠港措施，其中有11项均为金融领域，其要害在于巩固香港人民币离岸金融中心地位。之后，人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》将跨境贸易人民币结算境内地域范围从试点的20个省(市、自治区)扩大至全国。这被认为是美债危机之后，中国政府推动人民币国际化的最新方法。

从国际货币计价、结算和储备的三大职能来看，可以发现中国政府推动人民币国际化的方法大致如下，先从跨境贸易的计价与结算开始，推动跨境直接投资的计价与结算，最后推动人民币成为国际贮藏货币。看起来这个路线图清晰明白，进退有据。但是从现实而言，当前中国发展模式而言，这种国际化很有可能是看上去很美，沦为跛足的国际化的可能性很大。

如果我细究的话，可以发现尽管余、夏两位观点针锋相对，并无根本性的抵触。夏斌所说的外储制度的改革恰好是余永定所说的国内金融改革的重要内容。余永定反复强调人民币国际化必需要建立在稳定的微观经济基础之上，而夏斌也强调金融改革的胜利有赖于整个经济发展方式调整转变。作为当前中国金融改革的权威观察家，余夏两位虽然动身点不同，但是殊途同归，落脚点都很一致。人民币国际化仅仅是中国金融改革的一部分，并非是根本目标。要想真正解脱金融受制于人的状态，中国政府的着力点还是加快国内金融市场化改革。

改革之前，中国一直是采取的金融压抑措施政策，既没有金融企业也没有金融机构。改革之后，发展金融业附属于经济发展战略，货币制度并不独立。金融政策服务于入口导向型发展模式，金融企业也依附于出口导向的经济模式而生，仅仅是入口的助推器，其本身的资源配置作用并没有发挥。这实际导致金融市场僵化，越来越计划，越来越非市场化。国务院发展研究中心金融所研究员吴庆即指出，自2003年以来，金融体系的市场化改革实际已经有逆转的趋势。

临时的低利率政策造成资金价格扭曲，加上中国政府的父爱主义”保守，央企，特别是资本密集型企业的信贷门槛低。导致这类企业盲目投资，扩大产能，反过来带动入口，又增加了人民币升值的压力。可见仅仅是汇率市场化，并无法解决人民币的尴尬处境。而另一方面，利率无法市场化，又造成了国内金融市场发展乏力。因为银行完全可以通过吃贷差获利，对理财产品的发展没有任何积极性，这就造成民间获取资金渠道狭窄，融资市场难以发展，更加造成了金融市场的萎缩。

中国已经成为世界第二大经济体，历史历来没有过如此强大的经济体的辅币非国际货币的先例。但是诚如夏斌所指出那样，中国未来十年金融发展依旧要立足于国内，加快金融市场化，有限国际化。简言之，国内金融市场化应先于金融国际化，人民币国际化应该围绕国内金融市场化展开。只有建立在发达的国内金融市场的基础上，人民币才干真正生长为国际货币。

标签： 美国 人民币 中国 金融 国际化 国内 发展 金融市场 入口 美元

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