中财网不织布立体花制作教程:证券投资:仅有估值是不够的
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 02:38:35
大家都知道买东西要买便宜的，买股票应该也一样。
那么什么样的股票贵，什么样的股票便宜？
美国资本市场上既有几美分一股的股票，也有13万美金一股的股票。如果我说几美分的股票就比13万美金的便宜，大家肯定会哑然失笑。
但是我经常听到有人跟我说，Google600多美元一股，真贵呀买不起；酷6股价才3块多，真便宜。以单价论贵贱并不是完全没有的事，否则你无法理解为什么百度要搞一拆十，网易要搞一拆四这种数字游戏。
严格来说，股票的贵贱真是跟股票的单价毛关系都没有。股票是分拆的部分公司资产，它的贵贱，理论上取决于股票价格与它占有的公司资产之间的关系。如果股票价格低于资产价值，就可以说它是便宜的；如果高于资产价值，就可以说它是贵的。
股票的价格是很明确的，但每一股所包含的资产价值就不那么清晰了。你打开股票终端，每只股票都会有一个与此最接近的值：每股净资产。每股净资产与股价的比值，叫市净率。市净率曾是很多投资者衡量股票价格的重要指标。
但现在这个指标快破产了。比如吧，香港市场上的很多地产股，都是以低于净资产的价格出卖的，但你不能说那股票一定是便宜的；相反，百度、腾讯这些互联网公司，净资产可能只有它的股价的几十分之一，但你也不能说它的股价就是贵的。
投资者逐渐明白，公司的土地、厂房、生产线这些“净资产”，除非破产，一般和投资者不会发生什么关系。和投资者发生关系的是盈利。所以直到现在，市盈率PE（每股价格与每股盈利的比值）就成了投资者衡量股票贵贱最重要的指标。为了看到长期的市盈率变化，还衍生了另一个指标PEG，即PE与每股盈利增长率的比值。
当然，因为CFO们高明的财技和错综复杂的会计手段，一会儿减计、一会儿计提，企业的盈利经常很有猫腻。所以更专业的投资者不看盈利，而是看现金流，那是实实在在的，企业正向现金流畅旺，一般说明企业现在经营状况是好的。
但市盈率、现金流这些都是可以查到的，如果认为市盈率低，股票就便宜，那么投资也未免太简单了。事实上，很多市盈率低于10的股票，股价连年下跌；很多市盈率上百倍的股票，股价还连年上涨。今年现金流是正的，明年可能变成负的。
问题出在投资投的是将来，不是过去，资产、盈利、现金流这些估值指标只能衡量企业过去的经营状况，而决定股价的则是将来的盈利和增长前景。所以啊，估值什么的，都是浮云。
什么决定了公司未来的增长？大体上是这些因素：公司所处行业的增长前景；公司在行业里的竞争优势和定价能力，公司所提供的产品、服务受用户欢迎的程度；公司的团队、管理和文化，给长期的竞争优势提供的支持。
这些在股票终端机上能找到指标吗？不能。
评估这些东西难吗？难。要了解这些，你得阅读大量的企业、行业信息，得尽量去接触企业提供的产品和服务，尽量去接触企业的管理层和员工，并在消化信息的基础上作出自己的判断。
这比做CEO还难吧？这就对了，这个世界上，成功的投资人，比成功的CEO要少多了。
那么什么样的股票贵，什么样的股票便宜？
美国资本市场上既有几美分一股的股票，也有13万美金一股的股票。如果我说几美分的股票就比13万美金的便宜，大家肯定会哑然失笑。
但是我经常听到有人跟我说，Google600多美元一股，真贵呀买不起；酷6股价才3块多，真便宜。以单价论贵贱并不是完全没有的事，否则你无法理解为什么百度要搞一拆十，网易要搞一拆四这种数字游戏。
严格来说，股票的贵贱真是跟股票的单价毛关系都没有。股票是分拆的部分公司资产，它的贵贱，理论上取决于股票价格与它占有的公司资产之间的关系。如果股票价格低于资产价值，就可以说它是便宜的；如果高于资产价值，就可以说它是贵的。
股票的价格是很明确的，但每一股所包含的资产价值就不那么清晰了。你打开股票终端，每只股票都会有一个与此最接近的值：每股净资产。每股净资产与股价的比值，叫市净率。市净率曾是很多投资者衡量股票价格的重要指标。
但现在这个指标快破产了。比如吧，香港市场上的很多地产股，都是以低于净资产的价格出卖的，但你不能说那股票一定是便宜的；相反，百度、腾讯这些互联网公司，净资产可能只有它的股价的几十分之一，但你也不能说它的股价就是贵的。
投资者逐渐明白，公司的土地、厂房、生产线这些“净资产”，除非破产，一般和投资者不会发生什么关系。和投资者发生关系的是盈利。所以直到现在，市盈率PE（每股价格与每股盈利的比值）就成了投资者衡量股票贵贱最重要的指标。为了看到长期的市盈率变化，还衍生了另一个指标PEG，即PE与每股盈利增长率的比值。
当然，因为CFO们高明的财技和错综复杂的会计手段，一会儿减计、一会儿计提，企业的盈利经常很有猫腻。所以更专业的投资者不看盈利，而是看现金流，那是实实在在的，企业正向现金流畅旺，一般说明企业现在经营状况是好的。
但市盈率、现金流这些都是可以查到的，如果认为市盈率低，股票就便宜，那么投资也未免太简单了。事实上，很多市盈率低于10的股票，股价连年下跌；很多市盈率上百倍的股票，股价还连年上涨。今年现金流是正的，明年可能变成负的。
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什么决定了公司未来的增长？大体上是这些因素：公司所处行业的增长前景；公司在行业里的竞争优势和定价能力，公司所提供的产品、服务受用户欢迎的程度；公司的团队、管理和文化，给长期的竞争优势提供的支持。
这些在股票终端机上能找到指标吗？不能。
评估这些东西难吗？难。要了解这些，你得阅读大量的企业、行业信息，得尽量去接触企业提供的产品和服务，尽量去接触企业的管理层和员工，并在消化信息的基础上作出自己的判断。
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