游击英雄3:深刻的股市制度危机

深刻的股市制度危机

 证券市场上的问题己经有目共睹。股市一级市场滥发行、前所未有的造富运动与二级市场跌跌不休，直泻2200点都未见有止，各类凡入市的投资者都全线亏损惨重，从而引发二级市场投资者的恐慌与愤怒情绪。直至总理出来发话，要求一级市场与二级市场协调发展，要求虚拟经济服务于实体经济，新任证监会主席组织社保资金入市，才稍稍安慰了一下市场情绪，股指才显示低位走稳反弹的一些气象。
 

虽然如此，在股市滥发依旧，股市制度没有任何改观的情况下，这些措施都是治标不治本。我国股市在伪市场化的口号下好发行、重圈钱，仅在二级市场上抓一抓小老鼠，而保证股市市场化运行的一些基本制度则迟迟不见踪影。一级市场上发行公关、造假包装、突击入股、利益输送等各种乱象丛生的、在西方国家股市视为重罪的现象，在我国证监会司则司空见惯、眼见不仅不见治理，有些腐败甚至将其合理化、制度化，这深刻地反映了中国股市存在着深刻的基本制度危机。
 

二十年股市至今仍如此乱象，一级市场日益发达，号称十年股市发行走完人家一百年的发行量，还被当作政绩而标榜，二级市场日益萎缩，十年股市零涨幅则不以为耻，反而说是中国投资者不成熟。依照自己的利益来取舍西方的制度，解释股市中的各种本不正常的乱象。从此现象上就可以十分明显地看到，这一切都源于证监会。中国证监会虽是个事业单位却是一个具有超级权力的特别单位，发审权、监管权、制度制定权、市场收费权四大权力都在证监会；投资银行、证券公司、中介机构、公募基金（最大的股票购买者）的管理权都在证监会。中国的证监会是集决策权、监督权，管理权于一身。证监会可以自己制定制度、自己审核发行、自己买卖股票（通过对公募基金管理权的延申而实现）、自己监管自己。如果要犯奸作科，很明显，在证监会是可以很轻易地做到的，也只有证监会才能做到。将作奸犯科的责任推向由自己管理的下属单位，这显然是在掩人耳目。因为，如果没有证监会的放纵，任一个下属单位如果想作奸犯科，都不可能做到，因为上面有一个强大的监管。
 

我们知道，证监会的官员是不准许买卖二级市场上的股票的，但却没有禁止或明或暗地参股创投公司的股份。创业公司多数都是私人控股公司，权力与资本的最好接口也就在这些以私人资本为主体的创业板公司。虽然外部人士无法拿到具体的证据证明掌控一级市场的发审权的证监会与发行机构、与各色圈钱者与之结成利益共同体，导致有发行机构、中介机构、证券公司、公募基金共同参与的在创业板发行中合谋抬高报价、实现发行中的利益输送一条龙的具体证据，但是，从制度的构建过程与实现利益后门的作用过程、从证监会对大量的己经成为潜规则的发行前突击入股、几千万的发行公关，超发利益提成、造假包装入市露馅业绩变脸、上市公司高管跑路等等就从全世界来说，都是从未有过的股市乱象，都是从不作为，也不监管的事例说明，也有充分的理由相信，创业板上的发行乱象、我国股市丛生的乱象，责任完全在证监会，而不在其他。甚至可以说，2011年创业板上的发行乱象是由证监会一手导演的也不过份。如果说不是，请任职九年的前任证监会主席按举证倒置的原则去全国人大澄清，向全国人民澄清。发生如此巨大的证券发行制度性腐败、严重损害中国经济的腐败，不能就此不了了之。
 

有关制度腐败造成利益后门严重损害中国经济的问题，我己在2011年8月的《“利益后门”正在腐蚀中国经济发展》等文章中作了论述。股市作为一个最大的，又是最乱的一个市场，最典型地反映了当一个部门集决策权（包括法律法规的制定权、解释权）、发审权、管理权、监管权、市场参与权（通过管理权延申到的证劵公司的发行参与、公募基金的二级市场参与）于一身时，利益后门总是通过制度来实现的。大家清楚地记得，创业板发行前，有关制度的制定、讨论，征求意见，都是由证监会主持，在证监会管理的各下属机构、单位讨论的，非这个圈子之外的人是无法实质性的参与意见并影响到制度制定的皮毛的。也就是说，有关证券市场上的一切法规，都是证监会内圈子内的事，与构成绝大多数的中小股民是无关的，虽然有时也做做样子公开讨论一下。

大家都知道市场经济是建立在利己的基础上，但却忘记了在这个推崇自私自利基础上的人，谁都会制定对己有利的制度。利益后门向制度制定者大开这难道还有奇怪吗？我曾经说过，中国股市的走向是不能预测的，只有集权于一身的证监会主席才会最清楚。因此说，中国证券市场上的乱象是必然的，也是根本性的、制度性的。要使中国证券市场服务于实体经济的发展，而不是起到阻碍作用，就得从根本上改变股市的管理体制，最低限度也要求将决策权（包括法律法规的制定权、解释权）、发审权、管理权、监督权这四权分开，否则中国的证券市场还会继续危害中国经济二十年（如何具体地危害经济可参看蔡定创的《救经济必须先救股市--对在国债上错误观念的评判》一文）。