2012将是很多企业的冬天

FT中文网编辑：

我是一个FT中文网的忠实读者，读了《Lex专栏：别指望中国再推刺激方案》一文后，在这里把自己的一些分析写出来，供大家讨论。

一、金融危机的原因是什么？我认为任何金融危机从本质上讲都是“欠债不还”，无论是1929年的那次，还是2008年的那次。

二、金融危机最大的影响因素有很多，我认为最主要的有两个：一个是资本流动方向突然改变，二是主要经济体的货币、汇率政策的突然变动。

1929年的那次危机，当时美国的利率是5.5%，英国是5%。当英国在美国股市处于历史高位时，将利率一下子抬到6.5%，直接诱发了资本回流英国，成为美国1929年股灾的导火索；1997年之前，美元一直弱势，亚洲区各国房地产泡沫严重，克林顿决定推行强势美元政策：加息，结果直接导致资本流出亚洲，流入美国，诱发了1997年亚洲金融危机。

三、本轮危机的起点与终点。我感觉本轮危机起于美国，但会终于新兴市场国家。2008年以后，美元四处流动，不仅推高全球大宗商品价格、农产品价格，也推高了新兴市场国家的资产价格。新兴市场国家同时出现高通胀，说明通胀不仅仅与国内政策有关，还与国际间资本流动有关。今天的一幕与1997年很相似，现在处于给发展中国家吹泡沫的阶段。

四、中国的考虑与未来可能的对策。如果回顾2010年，可以发现一个奇特的现象：同为新兴市场国家，当别国的股市大涨之际，中国的股市与希腊的股市却是难兄难弟；今年，新兴市场国家房地产在上涨，中国房地产价格已出现下滑；这其中根本的目的，应该是现在提前压缩泡沫。这样，等到美元转向的时候，冲击会小一些，也会更早恢复过来。

五、明年的经济形势，以及美国可能推行“强势美元”的时机。我觉得2012年有三点是确凿无疑的，一是各大经济体之间的贸易摩擦会加剧，是否会演变成贸易战不好说，但中国出口形势会继续恶化。二是地方政府财源收紧，政府投资会减少。三是美元依然会弱势，直到美国无法承受本国通胀水平持续上涨为止。在此之前，中国的通胀依然会处于高位，紧缩政策仍然会继续，并有进一步从紧的可能。

因此，明年的经济增长会下滑，股市、房市、债市都将萎靡不振。其中，房市极有可能在美国货币政策转向“强势美元”时迎来底部，现在先进行调整，将来的冲击会小一些。总体来看，我认为房市起码要价格下跌50%，地产商起码要倒掉50%，才可勉强说到达底部。

对于金融系统而言，则应以长痛不如短痛的原则来处理问题，将来才不会有大问题。美国最近将一直推行弱势美元，欧洲也在释放流动性。美元政策转向的可能信号是：1、美国财长换人，伯南克是坐直升机撒钱的，断不会在他手上从紧。2、全球大宗商品价格、美国国内通胀达到令美国人无法忍受的底部。沃尔克当年决定加息的背景就是当时美国的通胀已达到无法容忍的地步。

六、我个人理解的中美最大的区别。中美两国最大的区别并非产业分工等等，而是两国的经济周期存在差异，这也就解释了当美国放宽流动性的时候，中国收紧货币的原因。同样的道理，必须等到美国收紧货币政策，资本回流美国的时候，中国才有放宽流动性的可能，股市、资本市场才有引来上涨的可能性，在此之前的股市，只会是一次又一次的熊市反弹。归根结底，还是老祖宗的那句话“牛市不言顶，熊市不言底，入市需谨慎”。

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svein 来自广东省广州市2011-10-19 09:05分析比砖家强多了！

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阳光下远航 来自广东省深圳市2011-10-19 21:47读者caobin给我们写了一篇信息量十足的短文，分析涉猎广泛，有一定说服力，笔锋尖锐而自信。本人基本赞同其主要观点，并希望能够更多地看到这位读者的撰稿。
说起本世纪几次萧条本人也有模糊的记忆，除了课本上得知1929——1931年的大危机和随之出现的英国著名学者凯恩斯教授的《通论》外，本人还从复旦大学的英文复印简报中看到了日本在美国收购的高潮和颓败，以及日本国民包括大老板们渡过难关时的郁闷。
1997——98年，我正巧在英国东北部的约克郡的赫尔大学进修，亲眼目睹了亚洲金融危机的寒风掠过英格兰校园——一个暑假后，原本比比皆是的头上蒙着头巾的东南亚穆斯林女学生们几乎都不见了。大学的教授告诉我：几个月里，她们家庭的财产都大大缩水了接近50%！
这一次，中国能从他国的历史以及余波未平2008年的金融风暴中否吸取教训？能否运用其频频惯用的准行政手段（或者超经济手段）来力挽狂澜？这些都是对中共领导的挑战——不仅是组织和能力上，更多的是各地政府的急功近利观念和这几年过度下猛药而导致的后遗症，还有就是广大民众是否还愿意和以前一样，与他们已经渐渐厌恶的政府站在一起，休戚与共。

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mafei6529 来自安徽省阜阳市2011-10-27 20:34上大学那会儿虽说学过一点金融知识，但是现在感觉完全是门外汉。面对如今的中国房价却是一直担心中国的经济泡沫，总感觉有爆发金融危机前夜的味道，希望我们这个包涵人间一切善也包涵一切恶的“伟大党”能够拿出解决的办法。严重同意作者的一个观点是中国的这个房价也确实是该走到暴利时代的头了。

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louyg 来自广东省东莞市2011-10-26 00:15或许以史引鉴的部分有点道理，但房地产的部分就完全没道理。我文化低，但我知道房地产的调整会引动很多工业产业的变化，众所周知房地产最直接引动的就有财政、税收、建筑建材业、钢铁产业、电器、五金交电以及衍生的运输、水电安装、中介、银行贷款等很多无法细列出来的行业。国家以前调控房地产失败主因还是经济考量。现在国家已解决这个难题，所以在一线城市挤泡沫是让房地产回归理性。在内地经济发展缓慢的二三线城市甚至还需要市场化的房地产发展来带活经济。这是由于如果在二三线城市也依靠国家统一建造保障房、公租房就会影响房地产发展带动其他产业发展的效果。也就是说如果统一的建房、统一的购料、统一的资金安排、统一装磺装修会单一化产业购应链，不能最大程度带动地方经济活力。

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土货红太阳 来自广东省深圳市2011-10-25 16:55又到了乱世出英雄的年代

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匿名 来自广东省深圳市2011-10-25 09:02这位哥，美国财长不是伯南克，四大行IPO早就结束了......先把一些基本概念和知识搞清楚好伐，不然会让人强烈质疑你这篇奇文的可读性。

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shin1984 来自山东省淄博市2011-10-22 10:35可惜美国已经通过汇率手段来狙击中国的泡沫了，到时候，突然拉高汇率，让中国企业倒闭，然后突然拉低，用大量美元收购中国的实业，而我们恐怕只能唱红歌度日了。

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wml123 来自山东省济宁市2011-10-21 18:03我觉得政府可以考虑减税了

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匿名 来自浙江省湖州市2011-10-21 11:00来自上海市 [ 小阿恩 ] 的原贴:

但有个问题，即美元为全球货币，通胀会输出到全球。所以美国通胀率一直不是很高。

仅举石油一例，估计你就清楚了。

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simonluke 来自上海交通大学2011-10-20 19:00好文，收藏之。明年要再看一遍

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匿名 来自河北省石家庄市2011-10-20 15:55金融危机是富人阶层的游戏吗？与平民阶层有过多联系吗？无产阶级的抗风险能力还是相当强大的，从这个角度来说。

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空了吹 来自重庆市沙坪坝区2011-10-20 15:45好文,赞一个!

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jack007_vip.sina.com 来自北京市2011-10-20 11:57通篇文章有道理，但房价下跌50%的预测有些过了。自由经济体国家中的小国可能会出现全体国民资产缩水50%的现象，但我国不会。

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conanskid 来自广东省广州市2011-10-20 11:49我个人感觉，如果房价跌50%，起码80%以上的房地产商要倒，如果50%的房地产商倒的话，房价大概也就跌个20%吧。

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sunnyliu888 来自北京市2011-10-20 09:29整体来说很有道理.
只是想提出两点,一是对"房市起码要价格下跌50%，地产商起码要倒掉50%"表示怀疑,我认为永远是"市场因素"占主导作用,"计划调控"只能是暂时的.如果房市价格下跌50%,恐怕这条产业链的大部分企业都得倒闭吧?比如说,设计/建筑/建材/设备/原材料及辅助材料等等,更不要说地方经济对房地产的依存度有多高.
二是政府应当对产业经济(我是指实业)提出有效的振兴计划,中国如能培植几个"苹果",就行了.

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ailed35 来自湖北省武汉市2011-10-20 08:51很赞同作者的意见，值得转发！

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曹大傻逼 来自贵州省贵阳市2011-10-20 03:02想的过于悲观了。房价会跌，但政府不会见死不救，因为作为财政收入支柱的房地产业在二三线城市还有极大的潜力，泡沫还会继续增大。还有，明年就是习近平了。

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阳光下远航 来自广东省深圳市2011-10-19 21:47读者caobin给我们写了一篇信息量十足的短文，分析涉猎广泛，有一定说服力，笔锋尖锐而自信。本人基本赞同其主要观点，并希望能够更多地看到这位读者的撰稿。
说起本世纪几次萧条本人也有模糊的记忆，除了课本上得知1929——1931年的大危机和随之出现的英国著名学者凯恩斯教授的《通论》外，本人还从复旦大学的英文复印简报中看到了日本在美国收购的高潮和颓败，以及日本国民包括大老板们渡过难关时的郁闷。
1997——98年，我正巧在英国东北部的约克郡的赫尔大学进修，亲眼目睹了亚洲金融危机的寒风掠过英格兰校园——一个暑假后，原本比比皆是的头上蒙着头巾的东南亚穆斯林女学生们几乎都不见了。大学的教授告诉我：几个月里，她们家庭的财产都大大缩水了接近50%！
这一次，中国能从他国的历史以及余波未平2008年的金融风暴中否吸取教训？能否运用其频频惯用的准行政手段（或者超经济手段）来力挽狂澜？这些都是对中共领导的挑战——不仅是组织和能力上，更多的是各地政府的急功近利观念和这几年过度下猛药而导致的后遗症，还有就是广大民众是否还愿意和以前一样，与他们已经渐渐厌恶的政府站在一起，休戚与共。

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zjsx 来自北京市2011-10-19 20:58有点郎咸平文章的味道。调整是必然的，以政策为导向的市场经济该结束了。明年会怎样很难说，在中国这样一个神奇的国度，一切皆有可能。

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caiwenbo2011 来自江西省南昌市2011-10-19 19:57说的很有道理，美国正是借美元的国际货币的地位来达到将自身的经济危机以及通货膨胀转加到其他国家身上，等到了支持不下去之后，再缩紧财政，提高利率将资金全部收回，这样其他国家的经济就会受到重创！
只能说美国真的很阴险！

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jsaf 来自美国2011-10-19 14:05明年房市起码要价格下跌50%？

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小阿恩 来自上海市2011-10-19 11:23但有个问题，即美元为全球货币，通胀会输出到全球。所以美国通胀率一直不是很高。