温家宝《求是》撰文 称三农发展进入新“黄金期”

　　[编者按]1月16日出版的今年第2期《求是》杂志，将发表中共中央政治局常委、国务院总理温家宝的重要文章《中国农业和农村的发展道路》。文章指出，“三农”发展进入又一个“黄金期”。投资者可适当关注农业板块相关概念股。

　　【页面导读】

　　温家宝《求是》撰文 称三农发展进入新“黄金期”(本页)

　　【券商视点】

　　中投证券：农产品价格趋稳 瞄准优质农业股

　　齐鲁证券：农业股不悲观 看好三类确定性机会

　　渤海证券：农业板块有望上演一号文件行情

　　【个股掘金】

　　18只相关农业股投资价值解析

　　温家宝《求是》撰文 称三农发展进入新“黄金期”

　　中新网1月15日电 据中国政府网消息，1月16日出版的今年第2期《求是》杂志，将发表中共中央政治局常委、国务院总理温家宝的重要文章《中国农业和农村的发展道路》。文章指出，“三农”发展进入又一个“黄金期”。

　　文章系统回顾总结了党的十六大以来农业农村发展取得的巨大成就，指出，这些年中央确立了把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重的战略思想，制定了工业反哺农业、城市支持农村和多予少取放活的指导方针，集中力量办了很多事关农业农村长远发展的大事、关系农民切身利益的好事，很多具有划时代和里程碑意义。农业农村发展取得举世瞩目的巨大成就，“三农”发展进入又一个“黄金期”。

　　文章重点对农业和农村发展中关于现代农业、新农村建设和城镇化等重大问题的指导思想和政策要求作了深入阐述。

　　文章指出，我们这样一个人口众多的大国，在推进工业化城镇化的进程中绝不可忽视农业现代化。要坚持实行最严格的耕地保护和水资源管理制度，毫不动摇地稳定和完善农村基本经营制度，坚持不懈地推进农业科技进步，持续加大农业支持保护力度。将来农业经营形式会多样化，但家庭经营任何时候都是最基本的形式。培养一代新型农民，鼓励有文化和农业技能的青壮年农民留在农村，事关农业长远发展，要作为一项基础性重大工程来抓。

　　文章指出，社会主义新农村建设是贯穿我国现代化建设全过程的一项重大任务。要建设农民幸福生活美好家园。农村建设应保持农村的特点，有利于农民生产生活，保持田园风光和良好生态环境。不能把城镇的居民小区照搬到农村去，赶农民上楼。要长期坚持把国家基础设施建设的重点放到农村。

　　文章指出，土地承包经营权、宅基地使用权、集体收益分配权等，是法律赋予农民的财产权利，无论他们是否还需要以此来作基本保障，也无论他们是留在农村还是进入城镇，任何人都无权剥夺。推进集体土地征收制度改革，关键在于保障农民的土地财产权，分配好土地非农化和城镇化产生的增值收益。

　　文章指出，做好新形势下的“三农”工作是一篇大文章，既需要具有较高理论和政策水平，又需要有丰富的实践经验，还要对农民有深厚的感情。从事“三农”工作的同志，要善于把握农业农村发展的客观规律，统筹协调好各方面关系，更加科学有效地推动农业农村发展。

　　文章分四个部分：一、充分肯定农业农村发展的巨大成就；二、准确把握农业农村发展中的几个重大问题；三、努力确保2012年农业农村发展好势头；四、不断提高做好“三农”工作的能力和水平。

　　齐鲁证券：农业股不悲观，看好三类确定性机会

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2012-01-09

　　本周国内粮价总体弱势盘整，小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格本周分别变动0.29%、0.81%、1.6%、-0.2%;本周美国经济数据好于预期利好，海外主要大宗价格缓慢提升，但随着南美地区旱情改善，下周国际大宗农产品价格可能转弱，国际小麦、玉米、大豆、糖、橙汁、天胶价格本周分别变动1.9%、1.1%、1.48%、-0.7%、5.4%、-1.5%。基于国内粮食丰产和资金成本高企导致粮食加工商和贸易商集体去库存化，我们预计2012年上半年国内粮价涨幅仍将进一步收窄至10%或以下。

　　国内中高端消费品需求旺盛，显著强于2008年金融危机时，资本市场对海水养殖股条反射般地“杀估值”行为属于过度悲观，随着年末机构清盘过峰已过，我们预计海水养殖股面临绝地反击契机，本周继续推荐买入水产“四驾马车”。截至目前，我们跟踪的海参、鲍鱼等终端需求依然坚挺，随着海珍品消费群体的扩大和人均消费水平的提升，我国海产品需求将会呈现持续的抗周期增长态势。目前资本市场对于明年需求端的悲观预期已经充分在前期的股价表现上，测算表明即使宏观经济硬着陆，水产品“四驾马车”也已经具备了非常好的防御价值，若宏观经济景气度好于预期，则海水养殖盈利增长弹性显现。

　　因此，本周我们继续推荐买入獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业。

　　随着上周种业股集体调整和估值水平回归，并结合春节后第一周可能出台的中央一号文件等政策红利，我们倾向于认为种业股的下半场行情条件已经趋向成熟，蜇伏布局之契机将在两周(1月9日~1月20日)期间出现。在前期机构交流过程中，我们始终坚持“种业股是跌出来的机会”之观点，具体操作策略上建议“大跌大买、小跌小买，不跌不买”，随着上周种业股股价集体大幅调整和原本高企的估值水平回归，并结合春节后第一周即可能出台的中央一号文件(生物育种等子行业受益)，我们倾向于认为种业股的下半场行情条件已经趋向成熟，蜇伏布局之契机将在两周(1月9日~1月20日)期间出现。

　　本周猪肉价格延续节前反弹态势，但随节前生猪价格供需博弈加剧，上涨幅度将显著放缓。原因基于：(1)需求利好支撑猪价自12月开始持续反弹，但随着春节日益临近，养殖户出售积极性大幅提高，节前猪源仍有保障;(2)节日期间多地将投放地级储备保障市场供应，均将抑制猪价进一步上扬。

　　鸡苗价格大幅反弹，但禽流感潜在影响仍需进一步观察。目前肉鸡补栏对应出栏应在正月下旬，故农户补栏开始逐步趋于积极，需求提升拉动鸡苗价格大幅反弹，本周涨幅达100%至2元/羽，同时山东毛鸡收购价也小幅反弹至4.475元/羽，圣农、益生、民和、新希望短期有望继续抗跌走强。但是，禽流感影响仍然有待观察，本周深圳报告一起人感染高致病性禽流感案例，若禽流感持续多发且蔓延到内地多个省市的话，可能会导致养殖企业存栏下降，进而抑制苗种需求，导致种苗价格大幅下挫。

　　根据我们近期电话调研，重点农业公司经营正常、盈利增长确定性高，农业股下跌主要还是跟随市场估值系统性下沉，目前重点农业公司估值已降至15x-20x2012PE 的历史最低水平，唐人神大股东已经开始增持公司股票，显示产业资本已经认可当前股价所蕴含的中长期投资价值，在此提醒投资人注意。

　　泥沙俱下，始现真金，本周我们对农业股并不悲观，看好三类确定性机会：(1)量增价稳的水产四驾马车;(2)受益政策红利的隆平、登海、敦煌;(3)弱周期的饲料股，大北农、海大集团、唐人神、新希望。

　　【个股掘金】

　　18只相关农业股投资价值解析

　　隆平高科(000998)：静待种业龙头觉醒

　　打造种业龙头战略明确。

　　2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者，VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四，蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权，从公告显示，公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了"利合16"的品种经营权协议，于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确，公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务，将玉米提升至第二战略性业务，维持干辣椒种子的优势地位。

　　水稻业务继续贯彻"二八法则"。

　　公司目前拥有杂交水稻品种众多，因高端产品贡献了绝大多数毛利，所以公司一直在调整产品结构。从07年开始，公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整，重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上，从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻"金优207"。由于此品种推广期已经长达10年，且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%，所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期，未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤，由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩，较一般品种亩产高出150公斤左右，所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。

　　玉米品种将成为新的盈利增长点。

　　2010年4月底，公司与山西利马格兰签订了购买"利合16"的经营协议，获得该品种的经营权。我们假设未来"利合16"的市场占有率为10%，则可达到500万亩，需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算，可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为"利合16"不仅将是刘石先生价值营销的开始，也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始，如果"利合16"的推广能取得满意成功，则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元，归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元，，对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元，首次给予公司"增持"评级。(湘财证券 于青青)

　　金健米业：粮价上涨 催发主升

　　来源：顶点财经

　　投资亮点：

　　1、公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，"十五"第一批国家级科技创新型星火龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地，湖南省"十大标志性工程企业"。

　　2、国家高度重视"三农"问题，出台了一系列促进农业发展的具体措施，作为国家农业产业化重点龙头企业，公司面临许多政策机遇。

　　3、公司通过持续调整优化产业结构，产业发展质量和规模得到提升，尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大，增添了公司发展后劲。

　　4、临澧食品基地二期工程新建了4条日产100吨的挂面生产线，扩大了产业规模。药业三期扩改工程竣工投产后，总产能达到2亿瓶，成为了中南地区单厂塑瓶产能最大的输液生产企业。(消息来源：摇钱术智能财经终端)

　　风险提示：

　　公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，通过持续调整优化产业结构，产业发展质量和规模得到提升，尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大，增添了公司发展后劲。但是，公司资金链条依然紧张，整体资金链没有得到根本改善，整体实力和抵御风险的能力仍有待加强。

　　相关板块：

　　农林牧渔

　　新希望跟踪报告：六和成长性有望超市场预期

　　新希望 000876 食品饮料行业

　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青，施亮

　　风险因素：原材料价格大幅上涨；动物疫病爆发的风险；管理水平风险。

　　维持买入评级，饲料板块未来六个月首选投资标的。

　　六和系整合入上市公司后，上市公司业绩有望显著提升。目前饲料行业处于景气上升期，公司全年销量、业绩或超预期。若2011年并表注入资产产生的经营收益，并考虑到投资民生银行(600016)对公司的业绩贡献，预计11/12/13年全面摊薄后(重组后股本17，38亿)EPS l.29/1.51/1.78元(若六和、新希望农牧2011年仅下半年并表，则2011年公司EPS预计为0.87元)，目前公司的估值水平具备安全边际(民生银行贡献投资收益全面摊薄后EPS 0.45元，全面并表后饲料业务预计EPS0.84元，当前股价19.98元，如果给予民生银行投资收益8倍PE，则主营业务当前估值18.8倍，为农业板块最低估值)，随着后期市场对六和系的认识更加清晰，估值体系有望修复，维持买入评级，目标价24元。

　　登海种业(002041)：核心竞争力日益突出 业绩增速或超预期

　　维持盈利预测和"买入"评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为，超级玉米制种基地种子长势良好，单产有望达到350公斤以上，主打品种(335、超级玉米)、常规品种"价升量增"可期，全年业绩或超预期；国家种业扶持政策出台，对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，"买入"评级)业绩预测，目标价80元。(中信证券 毛长青)

　　大湖股份(600257)：乌伦古湖为大湖股份锦上添花

　　乌伦古湖渔业资源丰富，单产提高潜力大：乌伦古湖位于准噶尔盆地北部，福海县城西北，被誉为"准噶尔明珠"，水域纯净无污染，底栖生物众多，属营养型湖泊，是天然的渔业基地，盛产贝加尔雅罗鱼、河鲈、斜齿鳊、东方欧鳊等冷水鱼，平均年产量约3000吨左右，单产为2.44公斤/亩，我们认为可通过鱼类品种结构的调整，以及不同苗种规格的投放，可以稳步提高其产量。

　　鲜活水产品长距离运输瓶颈得到突破，冷水鱼孕育无限商机：根据《鲜活水产品长距离物流技术开发与产业化示范》试验表明，6000公里的长距离运输鲜活水产品成活率可达到90%。冷水鱼的蛋白质含量比一般淡水鱼大约高出13%，DHA(二十二碳六烯酸)和EPA(二十碳五烯酸)含量也更为丰富，而胆固醇含量几乎为零。在福海县当地乌伦古湖鱼价格就已高出一般鱼价格，且部分为乌伦古湖独有鱼类，我们认为运输瓶颈突破后冷水鱼孕育着无限商机。

　　阿勒泰地区的政治经济中心即将迁入福海，依托乌伦古湖的产业将迎来爆发式增长：2010年8月11日《阿勒泰福海总体规划(2009~2030)》正式通过自治区人民政府批复，阿勒泰在福海县建立新区规划正式确立，投资额几十亿元，新区一期工程于2010年4月30日已经启动。福海县的四大支柱产业旅游业、水产业、畜牧业、工矿业中旅游业和水产业都依托于乌伦古湖，伴随着福海县的大发展，乌伦古湖的资源及附加产业值将迎来爆发式增长。同时，大湖股份所在的两个主要地区常德的"德"文化和福海的"福"文化，将奠定公司长远发展的文化内涵。

　　乌伦古湖的盈利分析：大湖股份收购乌伦古湖，预计投资项目建成后正常年销售收入12725万元，年利润3372万元，我们认为公司大股东有运作阳澄湖大闸蟹的经验，经营乌伦古湖的冰川鱼有望超出预期。我们维持此前关于公司的盈利预测，2010-2012EPS为0.15、0.32、0.44元，维持公司"买入"投资评级。(方正证券 陈光尧 张保平)

　　国投中鲁(600962)：静待浓缩苹果汁涨价

　　2010年上半年营收下降30%，净利润下降313%公司2010年上半年实现营业收入3.50亿元，同比下降30%；实现利润总额-2789万元，同比下降410%；实现归属于母公司所有者净利润-2374万元，同比下降313%，EPS-0.118元。

　　出口量下滑、毛利率下降是业绩下降的主要原因根据海关统计，2010上半年国内浓缩苹果汁出口量37万吨，较去年同期下降19.6%；尽管出口价格达到860美元/吨，较09年上半年上涨约45美元/吨，不过2010年上半年主要销售09/10榨季库存，而09年上半年销售08/09榨季库存，由于09/10榨季苹果减产造成原料果收购价大幅提升，而果汁出口提价力度不及成本上升，因此毛利率下降。根据我们测算，国投中鲁上半年销售浓缩苹果汁约6.5万吨，以消化09/10榨季库存为主；毛利率13.65%，较去年同期下降3.22个百分点。公司业绩下降与全行业的不景气相关。

　　10/11榨季原料果如预期涨价，静待浓缩果汁价格回升8月份新榨季开始，因苹果减产，国投中鲁、海升果汁等龙头企业原料果收购价达到650元/吨，较上榨季上涨约100元/吨。7月份国内浓缩苹果汁出口报价达到940美元/吨，较6月份大涨70美元/吨，我们认为由于成本提升，未来国内苹果汁加工厂商很有可能大幅提高对外报价。9月中旬中国果汁大会在西安召开，新榨季对外报价将基本确定，我们预计浓缩苹果汁有望回升至1000-1100美元之间。我们此前的敏感性分析认为，浓缩苹果汁上涨100美元，原料果上涨100元的情况下，国投中鲁EPS将增厚0.07元。因此我们假设新榨季出口价1050美元/吨，原料成本650元/吨，公司下半年EPS有望达到0.10元，全年业绩略亏。

　　维持"中性"评级预计10-12年EPS分别为-0.02元、0.22元和0.37元，对应PE为-573X、55X和32X，在中性假设条件下，公司相对估值偏高，维持"中性"评级。不过，苹果汁价格涨幅超出预期，将带来公司业绩大幅提升，提醒关注苹果汁价格。(浙商证券 金嫣)

　　好当家(600467)：积极寻求经营变化 受益农产品涨价

　　投资亮点

　　1.营收增长源于食品加工和捕捞业务，海参和海蜇收入下降致使利润下跌。得益于海外经济复苏，2009年公司食品加工业务实现收入2.08亿元，同比增长33.53%，远洋捕捞业实现收入9417万元，同比增长40.64%，但两项业务毛利率分别仅有1.83%和9.62%，增收不增利;海参和海蜇销售收入分别下降11.27%和16.82%，且海参业务毛利率下滑18.53个百分点，致使公司利润出现大幅下滑。

　　2.公司水产养殖业务收入08-09连续下降。水产养殖业务收入下降的原因在于刺参、海蛰和其它海产品价格下跌以及养殖产量减少。以公司主要养殖产品刺参为例，09年捕捞量下跌11.8%，价格下跌24%。不过，08-09价格连续下跌的势头似已结束，预计10年刺参均价将比09年上升。公司冷冻食品和海洋捕捞两块业务09年收入虽有较大增长，但其毛利占比只有全部的10%，所以对盈利贡献不大。

　　3.管理层变化可能带来经营变化。在同行业水产养殖龙头企业良好业绩的刺激下，公司积极寻求经营变化，包括公司管理层的变化，高管层面的人员变动也彰显做大做强的决心。

　　4.盈利与投资评级。我们预计10-12年EPS分别为0.24元、0.31元，维持"中性"评级。(大通证券)

　　正邦科技(002157)：生猪出栏量翻倍 买入

　　研究结论

　　净利润增速远低于收入增速的原因分析。报告期内，公司在收入大幅增长的情况下，净利润近增长11%，原因主要是：1、综合毛利率下降0.25个百分点，至7.27%；2、由于三项期间费用率的大幅上升，费用率提高0.49 个百分点至5.98%。我们认为随着生猪价格的回升，饲料行业回暖，下半年毛利率有望出现上升。

　　饲料业务收入同比大幅大增，毛利率微降。报告期内，公司饲料业务收入达到25.61 亿元，同比增长55.84%，饲料总销量达到41.40%。销量和收入的快速增长主要由09 年下半年新项目投产带来。上半年，公司饲料业务重点布局北方区域，该区域营业收入增长107%，其它区域营业收入增长也在25%-35%左右。由于上半年生猪价格低迷，饲料需求下降，加之饲料原料成本不断上涨，公司饲料业务毛利率下降至6.03%，降幅0.77 个百分点。6 月中旬以来，随着政府第五批收储的来临，以及生猪供应的阶段性低位，国内生猪价格在猪肉消费淡季触底快速反弹，生猪养殖利润不断提高，补栏积极性上升明显，我们预判下半年生猪市场将继续回暖，饲料需求必然有所回升。

　　生猪出栏量翻倍，看好下半年猪价表现。报告期内，公司生猪出栏量同比增长96.5%，生猪养殖收入增长2.66 倍，达到2.8 亿元，受上半年猪价低迷及养殖成本上升的影响，毛利率下降4.82 个百分点，降至16.57%，生猪养殖业务贡献净利润1941 万元，占公司净利润的比重已经超过50%。我们看好公司的理由主要是看好公司的生猪养殖业务。随着IPO 变更项目共计28 万头断奶仔猪生产基地的投产，以及今年3 月增发项目的逐步实施，公司生猪养殖规模将会不断扩大，未来三年每年出栏量都有翻番的可能。今年6 月以来，生猪价格强劲反弹，扭转了近5 个月生猪养殖亏损期，我们依旧看好下半年生猪价格的表现，公司的生猪养殖业务对此明显受益，我们认为公司是在A 股公司中受益猪价上涨最好的投资标的。

　　维持盈利预测和评级。维持盈利预测，预计2010-2012 年EPS 分别为0.51、0.69 和0.84 元，维持公司"买入"评级。(东方证券 施剑刚)

　　獐子岛(002069)：业绩持续增长 推荐

　　上半年业绩符合预期：上半年公司实现收入79187万元，同比增长；实现归属于母公司所有者的净利润16962万元，同比增长321.85%，实现每股收益0.37元。

　　业绩增长的正面因素。公司营业收入同比增长43%，而净利润同比增长300%。正面因素：虾夷扇贝销量增长40%左右，同时价格上升20%，其毛利率达到70.61%，较去年同期提高29.39个百分点。主要原因：全国虾夷扇贝总供应量90%左右的浮筏养殖连续三年大规模死亡，致使虾夷扇贝价格出现上涨，而公司的海洋底播养殖扇贝今年未受损失，相反冷冻有利提高公司产品的毛利水平。我们认为，目前国内虾夷扇贝市场成长潜力还很巨大，随着公司渠道建设的成熟，公司对市场的掌控威力逐渐显现，预计10-12年公司扇贝业务CAGR保持30%增速。

　　三项费用控制良好。上半年，公司三项费用率为16.5%，较去年同期下降0.5个百分点，显示了公司在三项费用控制良好。

　　公司海域面积进一步扩张。上半年公司资源整合力度进一步加大，确权海域面积达到230余万亩。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年每股收益是0.81元、1.08元、1.33元，目前估值水平低于行业平均值，维持对公司"增持"评级。(大通证券 张熹)