ntp校时服务器端口:14万亿地方债大起底 风险何解？

14万亿地方债大起底 风险何解？

导读：

　　平台贷：已纳入央行重点领域潜在风险及系统性风险

　　市场化融资新路径

　　地方债代替平台贷?

　　如何才能化解风险?

　　在全国掀起清理地方政府债风暴的同时，央行对建立地方融资风险对冲机制的意图，也逐渐明晰起来。6月1日，据银监会相关人士透露，监管当局准备清理2万亿～3万亿元可能违约的地方政府债务，将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。中央政府将会介入偿还部分不良贷款，银行将承担一些损失，同时，将把那些原先限制民间投资的开发案向民间投资人开放。

　　平台贷款引起高度重视

　　地方政府融资平台是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。更通俗地解释则是指一种由地方政府设立的融资工具，它以土地等国有资源和资产作为抵押，以地方政府隐性担保的方式，达到向银行借贷实现融资的目的。

　　“从国际方面来看，近几年发生的美国次贷危机、希腊主权债务危机、欧元区主权债务危机等事件，无一不是在债务偿还能力上出现了问题，债务风险眼下已成为国际上高度关注的问题。”有专家分析指出，在这样的国际大环境下，结合国内的实际情况，国务院提出加强地方政府融资平台公司管理，可以说是有的放矢，直指问题要害所在，是“防范和化解重点领域潜在风险、防范系统性风险”的重要举措。

　　2008年以来，地方政府融资平台在加强基础设施建设和应对国际金融危机中发挥了积极的作用，但平台数量增长过快，贷款规模迅速扩张，相关运营问题逐步出现，潜在风险引起关注。《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19 号)等政策文件陆续出台后，我国地方政府融资平台清理规范工作全面推进。

　　央行6月1日发布的《2010中国区域金融运行报告》，则给出了地方政府融资平台贷款的一份答卷。据央行对2008 年以来全国各地区政府融资平台贷款情况的专项调查显示，截至2010 年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增长25%以上，其中，县级(含县级市)平台约占70%。

　　地方政府融资平台贷款数量究竟有多少呢？央行的调查显示，2010年年末，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%，按照去年人民币贷款余额47.92万亿元来算，截至2010年末，政府融资平台贷款控制在14.376万亿元的范围，总量超过10万亿。

　　此前，关于地方融资平台贷款余额，一般的口径为2万至3万亿元，但监管机构和商业银行都承认，各方对平台贷款的定义和认定不同，所以口径很难统一。

　　专家指出，地方政府融资平台显然已经被纳入央行重点领域潜在风险以及系统性风险。

　　市场化融资新路径

　　“地方政府融资平台的债务压力越来越大，风险不断积聚。从融资模式上来看，这种压力目前完全由央行来承担。因此，在很多的场合，央行高层的意图是希望能在融资机制上进行变革，让地方政府能通过其他方式来进行融资，而非仅仅局限在地方政府融资平台贷款上。”银监会相关人士透露，对于地方政府融资平台，央行也在探索减压途径，既要保证地方政府的融资，同时又要能预防风险。

　　今年4月，中国人民银行行长周小川在清华大学金融高端讲坛上透露，希望地方债发行以代替地方融资平台为地方融资的意愿。“与其允许地方政府变相借款，还不如允许它发债，同时金融市场来给它定价、确定风险。”

　　中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉表示，解除省级及市级政府机构出售债券的限制，是央行建立地方政府融资平台贷款风险对冲机制的重要一步，有助于地方政府融资途径由单一银行信贷方式转向市场。“在去年公布的地方融资平台贷款数据中，银行有严重问题的贷款比例占商业贷款的23%，合计为1.77万亿，如今这部分贷款资金风险全部背在了央行身上。从风险和自身减压的角度来看，央行都有必要将风险的承受主体分散。”

　　刘煜辉认为，市场化的模式将是今后地方政府融资的主要出路，重新启动发行地方债的说法无疑就能说明这一点。“在市场化的运行中，机构或者家庭要购买政府债的话，需要掏出真金白银，这就能最快地推动地方政府融资的阳光化、透明化。相反，对于地方政府来讲，要想拿到融资的资金，也必须接受市场的监管和约束。”

　　“此外，从资金的运用效率上比较，通过打包剥离来清理地方政府平台贷款的方式成本较高，也不如走市场化途径。”刘煜辉说，种种迹象表明，央行至少在对地方政府融资的新路径作出尝试。

　　地方债代替平台贷？

　　在银行相关权威人士眼中，地方政府融资贷款走市场化新路径还要面对许多问题。短期内，地方债不可能代替平台贷。

　　“在工行地方政府贷款中，主要依据的条件有三点：财政实力、政府级别和还款能力。从贷款的分布上来讲，工行对于市级政府的贷款要相对多一些，尤其是政策导向型经济开发区，类似天津滨海新区那种。”工行相关人士表示，自2008年以来，工行对于地方融资平台贷款谨慎了许多，大多是做一些基础设施建设贷款，风险相对较低的。

　　对于地方政府贷款走市场化路径一说，上述工行相关人士认为会涉及到很多细节。“地方债一旦开闸，可能地方政府又会陷入无限发债的局面，这是一个必须考虑的因素。”

　　与此同时，他还认为，地方债的销售面向家庭还是银行间市场也无疑是一个关键问题。从目前的市场来看，将这种债券发行至家庭还不太现实，因为家庭的信息获取能力远不如银行。对家庭兜售地方债不如在银行间市场发行。“然而，在银行体系内，购买地方债的收益远远不如放贷。从收益的角度来看，银行不会愿意去买这种债券。”

　　他说，银行贷款资金占银行资金的比例达80%～90%，如果10%的贷款转化为债券，都将使当前债券市场的规模翻一番，目前来看，这种可能性并不高。

　　另有业内人士透露，就地方政府平台贷款而言，银行在谨慎的同时还是持乐观态度。与以前银行贷款风险相比，地方政府融资平台贷款的风险还是可控的。同时，政府的信用相对可靠，风险是隐性的，并有对应的资产作抵押，所以还被银行看作“香饽饽”。

　　该人士表示，地方政府在贷款时，并不是政府求银行，而是银行通过营销向政府贷款。“银行里有人经常开玩笑说，贷款是用酒喝出来的。”

　　“地方债可能会缓解地方政府当前资金紧张的局面，但是到底如何操作，涉及到国家、地方政府及银行等多方的博弈。”该人士认为，短期内，以地方债代替地方政府融资平台贷款的做法不会大规模推广。

　　摸清底牌才能化解风险

　　5月30日晚间，一则外电关于国内计划在未来3个月内清理多达4630亿美元的地方政府债务(约合人民币29956亿元)，并言之凿凿地称，中央政府将会介入偿还一部分贷款，国有银行(主要是大型国有商业银行和政策性银行)也将介入承担部分损失。此举的主要目的是防止地方政府债务出现违约。具体做法是将部分债务转入新成立的公司，减轻地方政府的债务负担。详细

　　上述外电关于地方政府债务处理的报道内容并未获得官方证实。但全国人大财经委副主任吴晓灵则对此进行了否认，其介绍称只是要在6-9月进行摸底(很可能是对债务规模的再度确认或摸底潜在坏账的具体规模)。另据财新报道，此动议只是财政部少数部门少数人参与的一个闭门讨论，银监会、发改委都未参与，这个内部会议谈到了针对平台贷款风险未来可能的一个解决方案，但可行性未充分论证，所谓的方案并未最终成形，一切还遥远得很。

　　新华社在6月2日题为《警惕地方融资平台的债务违约叠加风险》的述评中也提醒，地方融资平台债务违约风险有可能在今后两年被叠加和放大。报道称，由于地方政府建设性债务暴涨出现在2008年下半年后，因此，以3到5年的平台平均还款期计算，融资平台真正的还债高峰将出现在2012年至2013 年左右，加之届时地方政府换届等因素影响，在未来两年，一些“本届借钱下任还、借了新钱还旧钱”的平台风险或有所加剧。

　　“由于当前相当数量的平台贷款是以抵押质押为主，而土地抵押又占有相当比例，很多还款主要依靠土地出让收入，在今后一段时间楼市低迷的情况下，如果土地出让收益出现缩水，这些信贷资产的质量和平台的债务还付能力都有可能大打折扣。”新华社特别强调。

　　也有专家认为，大可不必对地方政府融资平台问题持过分悲观的态度。工商银行的经济学家史晨昱表示，5月26日的国务院常务会议更像是对于现有政策的进一步确认，而非新一轮紧缩政策的到来。因为中国银行业的监管层此前已经通知各银行，必须加强对于此类融资平台的贷款审批。他说：“加强管理并不意味着把它们一下子都关掉，那种‘一刀切’的做法是不足取的。”

　　对于地方政府融资平台债务问题，中国社会科学院副院长李扬表示，地方融资平台的发展有体制问题，中国需要处理地方融资平台债务，但要先判断严重的程度。处理地方融资平台债务的关键在于稳定经济周期，防止宏观经济出现剧烈波动。

　　对于解决的办法，李扬认为，需要债务主体来重整，发达经济体处理这些问题也是如此。但现在要判断是否严重到这个程度(债务主体是否需要重整)。

　　另有专家称，今年3月起由相关部委主导的地方政府性债务摸底已在全国展开。最终报告出炉后，估计统一的监管行动也将上路。