内镜中心护理常规:谈钢材金融属性对钢价的影响

时间：2012-01-11 

　　随着全球金融、贸易和货币政策一体化进程不断深化，商品供求将受到更多因素影响，金融属性作为其中要素之一，也表现得更加明显。下面就钢材金融属性对钢价变动影响做简要分析。

　　钢材商品属性与金融属性比较

　　钢材商品与其他商品属性一样反映商品供求关系的运作或走势，钢材所具有的投资价值受金融资本的青睐，具备金融属性特有的杠杆投机炒作行为或现象。

　　在钢材商品属性主导下钢材价格变动，由生产成本与储存周期决定；在钢材金融属性主导下钢材价格变动，由价格预期决定。

　　钢材商品属性决定其目标是产业循环链，是价格运行的方向。最初商品价格上涨源于供求关系。当商品具备了投资价值之后，商品价格上涨又被金融市场推动。

　　钢材金融属性的价值

　　融资工具 钢材具有良好的储存功能和投资功能，因此成为仓单交易和库存融资的首选品种，例如目前在钢铁行业运行的钢铁金融流程就是以此设计。

　　投机工具 期钢成为商品期货交易品种，吸引大量投机资金介入，利用金融杠杆投机，体现了其“泛金融属性”的特征。

　　资产类别 钢材作为重要的自然资源和工业原材料，被越来越多的大型投资机构所重视，有成为其重要投资标的或投资替代品趋势。钢材做为资产类别是金融属性的最集中体现。

　　钢材商品金融属性的表现阶段

　　一般来讲，钢材价格是由供需双方谈判取得的。由于交易双方心理底线差异的出现，谈判双方不能达成协议时有发生。正是在这种情况下，金融资本才出场，要帮助供需双方得到合理成交价。

　　这样来看，钢材商品的金融属性是在供需双方失去定价权的前提下产生的，而全球化可以将任何产品的定价权交给资本市场。只要给供需双方留够生产和再生产所需利润，即满足双方的交易底线，剩余利益可以全部留在资本市场。

　　钢铁商品与金融资本关联要素

　　首先，钢材商品和利率密切相关。以美联储为例，在2006年6月30日加息到6.25%后，实际利率由负转为正，商品市场也同时于2006年下半年开始大规模调整。2007年次贷危机以来，美联储六次降息，黄金、石油、铜等大宗商品近期再创历史新高，美国19　种CRB商品价格指数连续暴涨。2008年下半年次贷危机引发金融市场流动性坍塌，导致大宗商品市场顷刻崩盘，钢材商品价格跌入低谷。

　　其次，钢材商品价格与美元汇率负相关。国际大宗商品主要以美元计价。钢材商品价格与美元汇率长期表现出较强的负相关性：美元贬值时，等量的其他货币可以买到更多的商品，从而刺激需求，推动商品价格走高；当美元升值，同样将引发商品价格下跌。美联储多次降息使美元不断走低，也促使其他投资者进入石油市场，规避美元下跌带来的损失，加剧了油价上涨，钢材商品作为资产类价格也将在高位运行。

　　最后，世界经济全球化和一体化趋势不断加强，带来世界金融市场的大融合，国际资本在各个市场间自由迅速地流动，导致各市场资金呈现此消彼长。

　　金融属性影响下钢材价格运行特点

　　库存功能减弱。自2011年以来，国内钢材库存从最高位下降到最低位，并没有对价格产生上行影响，按传统观念既跟钢厂减产、供给回落有关，也与贸易商对后市缺乏信心有关，究其原因应是钢铁金融属性增强后的反映，钢市“蓄水池”功能将大为削弱。

　　价格运行周期缩短。由于金融资本对钢铁行业的影响日益加深，价格运行受供求制约减弱，资本运作影响度增强，2011年钢铁价格运行充分说明这点。今后价格运行可能出现的模式将是价格上行，下行周期较短而快，震荡周期较长而慢。

　　银行票据流通速度影响短期钢材价格。从2011年央行市场隔夜利率变化对钢材价格都会产生短期影响来看，每次钢材价格都会产生短期的波动，而这种变动一般是由银行同业拆借或企业间票据与现货转换完成，其流动速度越快，影响钢材价格波动越大。

　　商品属性与金融属性交织环境判断钢价走势

　　简单按照传统观念，以库存、成交状况判断行情走势已落伍。库存、成交研究的是供求关系，它们同属于商品属性的范畴。只注重商品属性而忽略金融属性，必然看不清市场方向，把握不住市场脉搏。

　　把握好金融属性引发的价格起落，对金融属性放大市场价格现象要高度重视，对钢价大起大落与快速的周期转换。

　　从资本运作的平台看，期钢本质上体现的是其商品属性，但在特定的环境和钢价运行的某个阶段，期钢的金融属性则可能发挥主导作用。

　　掌握新形势下的钢材价格走势三要素为：商品供求、宏观政策、金融属性。

　　建立钢材价格变动分析新体系

　　钢材商品金融属性不断增强，作为钢材贸易的一员应尽快研究对策，建立适应钢材市场发展新阶段的分析体系，以应对金融资本对产业资本冲击后所带来的影响，这样才有不被市场淘汰的可能。