动漫产业享受大减税 10股业绩暴增

　　动漫产业享受税收减征 行业未来发展空间巨大

　　伴随着新年的到来，国家税收优惠的各项政策相继发布，在税务总局对宣传文化事业增值税和营业税优惠政策发布后，再次减税的指针指向动漫产业，也让这个需要更多政策扶持的产业在寒冷的冬季感受到了政策的温暖。

　　动漫企业享受税收减征政策

　　近日，中国财政部和国家税务总局发布扶持动漫产业发展的增值税、营业税政策，对属于增值税一般纳税人的动漫企业销售其自主开发生产的动漫软件，按17%的税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分，实行即征即退政策。动漫软件出口免征增值税执行时间为2011年1月1日至2012年12月31日。

　　另外，对动漫企业为开发动漫产品提供的动漫脚本编撰、形象设计、背景设计、动画设计、分镜、动画制作、摄制、描线、上色、画面合成、配音、配乐、音效合成、剪辑、字幕制作、压缩转码劳务，以及动漫企业在境内转让动漫版权交易收入（包括动漫品牌、形象或内容的授权及再授权），减按3%税率征收营业税。

　　动漫企业受到减税政策的支持，对企业和行业来说无疑都是利好的消息。

　　对此，接受《证券日报》记者采访的传媒大学文化产业研究院学术委员会主任齐勇峰在对政策的出台的积极作用做出肯定的同时，并表示，对于动漫产业的税收的减免相对来说是比较滞后的。

　　据齐勇峰表示，文化产业和动漫产业实施的税收政策跟我国的制造业的收税政策相同，都是实行17%的营业税，而文化产业和动漫产业作为我国的新兴产业，早在几年前受到国家财政资金的支持，而税收减免政策没有跟上，如今税务总局减免税收虽然有点晚，但是对动漫企业来说是一个利好的消息，税收的减征可以让企业减轻重负，利于企业的发展。

　　税收减负还有空间

　　据了解，动漫产业作为我国的新兴产业，一直以来受到国家政策的大力支持，但是，与相邻国家日本和韩国的动漫产业相比较，我国的动漫产业发展还是有相当大的距离的。

　　“在日韩，动漫衍生品的开发和销售，已经成为主导整个消费市场的支柱，而我国的动漫产业虽然近几年呈现出快速发展的势头，规模上来了，但是总产值并不高，因此，我国动漫产业的未来成长空间巨大，这不仅局限在动漫产品的本身，更有各种各样的衍生品”，一位业内人士对记者表示。

　　而作为动漫企业的从事者，他们虽然对企业的前景看好，但是压力也较大，“很多做动漫的企业在重压面前没有坚持下来，最终倒闭了，如今，税收减免政策的出台，可以给企业减轻负担，增加企业的利润点”一位从事动漫行业的人员告诉记者。

　　3%的营业税即征即退的优惠政策虽然受到动漫企业的高度赞誉，但是，在齐勇峰看来，我国在动漫产业方面的税收减征方面还有进一步减免的空间。

　　齐勇峰表示，动漫产业应该分成新兴产业和内容产业两方面来看，而这两产业都需要培育，因此，税收的减免对企业来说尤为重要，相比其他国家，我国动漫产业方面的税收应该还有进一步的减免空间。 （证券日报）

　　出版传媒（601999）：积极推进外延式扩张

　　公司积极推进跨区域、跨所有制、跨媒体的外延式扩张:跨区域方面,公司与天津出版集团、内蒙古新华发行集团跨地域合作项目正在加速推进;跨所有制方面,与金星国际教育集团签署战略合作协议,将大型民营书业集团纳入主流出版渠道,实现优势互补;跨媒体方面,公司联合控股股东辽宁出版集团,收购蓝猫动漫55%的股权,进军动漫产业,同时与盛大集团签署战略合作协议推进公司向数字出版及网络出版新业态发展。（天相家电组）

　　盈利预测:我们预测2010-2012年每股收益分别为0.26元、0.29元和0.33元。对应10月29日收盘价13.49元的动态市盈率分别是52倍、47倍和42倍,调高公司的投资评级至“增持”。

　　歌华有线(600037)：受益政策支持 三网融合显转机
　　人事变动、实际控制人变更、试点城市 打开新成长空间从人事变动和实际控制人变更分析，此次人事调整意味着，公司与北京市政府和市委宣传部的关系进一步密切。新老董事长的特殊经历，使公司在三网融合中占据有利位置。
　　公司体外资源进一步丰富，北京广播电视台所拥有的制作、采编、广告等资源均有可能与公司展开合作，歌华作为其唯一的上市公司，不排除未来在广电企业进一步市场化浪潮中，实现资产注入的可能。另外，公司有机会获得北京本地节目源的排他经营权，并可以借助该资源向内容领域拓展。
　　面对三网融合 在差异化竞争中寻求突破公司作为地处首都的区域有线运营龙头企业，具备许多竞争对手所不具有的先天优势，是最具竞争实力的有线运营商之一。
　　我们认为，公司有望在以下几方面实现突破：1、高清交互业务；2、多业务品种；3、频道的集成和开发；4、节目采编、制作；5、其他非广电的文化创意业务拓展。
　　核心竞争力确保占领行业制高点核心竞争力包括：1、政府支持；2、有望成为北京文化资源整合者和战略投资者；3、高清交互为代表的多业务品种；4、区域垄断性；5、牌照资源和频道资源。
　　短期业绩平淡不掩长期投资价值短期来看，受高清机顶盒摊销等资本开支较大影响，公司利润增长受到一定压制，但随着未来收入的快速增长和成本下降，公司业绩有望进入快速上升通道。我们预测，10-12 年EPS 分别为0.34 元、0.41 元、0.50 元，谨慎起见，以上预测未考虑涨价带来的业绩增厚。
　　我们认为北京作为三网融合的试点城市之一，三网融合对公司来说机遇大于挑战，公司面临战略性拐点，如果抓住机会，公司将成为三网融合的主要受益者，有望实现跨越式发展。
　　按10 年业绩测算，动态PE 为40 倍，估值并不低，但考虑到高清业务推广对短期业绩的影响(用户体验上升，有利于涨价)
　　和长期的业务高增长预期，应给予一定的估值溢价，目标价18.50元，对于11 年动态PE45 倍，维持增持评级。（中信建投 戴春荣）

　　博闻科技(600883)：数字视频 重点关注
　　博闻科技主营业务是水泥和商品贸易，这两部分占据公司收入的90%以上，公司因为有一系列的股权投资，而主营的水泥和商贸未来会保持甚至低于当前水平，公司未来会逐步转变成一家纯粹的投资公司，这也是公司最大的看点所在。本报告我们重点讨论公司参股的新疆众和、昆明商业银行、北京联合信源这三家公司和未来可能入股其他公司对公司投资价值的影响。

　　博闻科技持有联合信源1350万股。从数字音视频整个产业链的产业结构可以很明显看出来，联合信源这种掌握大量核心专利的企业处于产业链的制高点，将能充分受益于产业的发展，而作为联合信源第一大股东的博闻科技，也将受益非浅。如果条件成熟，联合信源有望成为最早一批在创业板上市的企业，这将为博闻科技带来巨大的投资收益。

　　公司持股新疆众和22%的股权。新疆众和的主营产品是高纯铝、电子铝箔、电极铝，是铝深加工该细分领域无可置疑的行业龙头，其技术水平和市场领先优势相对于国内的竞争对手至少有3年的领先优势。预计新疆众和07、08、09年的净利润依次为1.53亿、2.71亿和3.97亿，将给公司带来可观的投资收益。

　　公司近期公告称，公司拟认购昆明商业银行2亿股份，价格是每股2.3元，如果入股成功，公司将持有该银行8%的股份而成为仅次于当地政府的昆明商业银行第三大股东。经过资产剥离，昆明商业银行的资产质量得到了很大的改善，为以后的上市奠定了良好的基础。

　　据悉，公司的股权激励方案目前已经提上了议事日程，有望在比较快的时间内推出。（东方证券 赵晓光）

　　蓝色光标(300058)：筹划重大资产购买 外延式扩张或开闸
　　评论：

　　内生增长低于行业增速是必然，外延式扩张实现增长符合预期。2009 年公司实现营业收入3.68 亿元，比去年同期增长12.3%，营业利润6743 万元，同比增长16.4%，实现净利润6850 万元，同比增长15.2%。相比中国公关行业目前30%的增长速度，公司的内生增长已经遭遇天花板，考虑到公司本土市场占有率第一，行业集中度极低，且大批中小规模的新客户被新进入者获取的行业特点，我们认为公司内生增长速度低于行业增速属于正常现象，公司对此已有清醒认识。为了保持业绩增长，公司自上市之初便强调，通过收购进行扩张是行业发展的特点，也将是公司增长最大的动力。此次公布筹划重大资产购买事项符合我们长期对公司的判断，如果收购成功，除了提升公司的盈利能力，另一个比较大的意义，是为公司提供更丰富的经验，为日后进一步的收购打好基础。

　　收购协同效应已然显现，资源整合有助于提升新品牌盈利能力。欣风翼品牌收入于09年实现快速增长，毛利大幅提升，其主要原因得益于并入公司后的内部资源整合，使其服务客户的数量明显增多，这种协同效应的显现，为公司继续收购公关品牌提供了样板。我们认为，公司对优质资产的收购，在业务、财务流程方面的整合，会在一定程度上提升新品牌的盈利能力，从而达到双赢的效果。

　　在公布预案前我们暂不调整盈利预测，预计2010-2011 年每股收益分别为0.60 元、0.78 元，动态市盈率为56x、43x。维持公司“买入”的投资评级。（东海证券 康志毅）

　　东方明珠（600832）：有线网整合符合预期 打造综合娱乐运营商

　　三网融合试点工作推进,网络整合先行,提升公司价值:我们始终强调,三网融合的关注点在于网络整合,上海作为三网融合首批试点城市之一,网络整合工作首当其冲。此次公司在增持东方有线10%股权的同时,与上海信投同比例共同增资10亿元,以推动其对上海郊县有线网络(约有300万用户)的整合,符合我们此前的预期;收购方案好于预期,单用户收购仅为500元,一、二级市场的巨大差价将提升公司价值,折合每股1.4-1.6元。而且,面对未来持续进行之网络改造、整体平移所需巨额资本支出,我们认为,公司凭借其雄厚资金实力,不排除通过增资方式控股的可能。
　　多项资产买卖厘清资产架构,打造沪上综合娱乐投资、运营平台:此次,公司还发布多项资产买卖公告,在为其带来3.5亿元非经常性受益的同时,厘清了资产架构,为其进一步增强公司旅游、传媒主业资产的盈利能力,打造沪上综合信息娱乐投资、运营平台奠定坚实基础。
　　人事变动暗藏玄机,有望嫁接上海迪斯尼:公司副总裁曹志勇先生将调任迪斯尼项目中方股东之一的上海广播电影电视发展有限公司(也是公司的直接控股股东)任总裁并任公司副董事长,将作为中方股东代表之一参与迪斯尼项目的具体运作,将为公司日后嫁接迪斯尼项目埋下伏笔。
　　投资建议
　　我们于8月22日上调公司评级,尤其是在9月下旬对公司进行了重点推荐,之后的股价表现在板块中相对较强,今年公司主业显著受益世博,金融资产的适时减持也将成为稳定业绩的重要保障。我们维持对公司“买入”评级,关注后续网络整合和数字化改造的进程。如果市场一旦形成对公司控股东方有线的预期,公司股价有望获得进一步的上涨动力。
　　估值 我们上调公司的盈利预测,预计2010-2012年每股收益分别为0.272、0.254、0.274元,目前股价对应的PE 分别是41、44、40倍。（国金证券 毛峥嵘）