中财网黑莓priv升级6.0教程:《期货兵法》摘录-作者方志
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/03 10:18:44
期货兵法
(开篇)
志曰：投资小可养家糊口，大可富国安邦，不可不察也。
期货是一场持久战争，市场即是战场。
如何举重若轻，长胜不败；如何运筹帷幄，决胜千里？
历经大小战役数万次，有所感慨，写在战争的第1001日。
●期货为什么是场战争？
1、战争是敌我双方的对抗；期货是多空双方的搏杀。
2、战争以士兵为筹码；期货以资金为筹码。
3、战争以保全自我生命为第一要义；期货以保证资金安全为首要前提。
4、战争形势复杂多变，期货行情飘忽不定。
5、战争一方可能一溃千里，就像期货上的大趋势行情；战争的双方也可能持久对峙，就像期货上的横盘震荡。
6、战争总是要死人的，有人胜有人败；期货总是要分输赢的，有盈也必有亏。
7、战争即使你胜利1000次，只要一次失利，就可能全军覆没，横死乌江；期货不管你盈利多少倍，只要一次不慎，也可能爆仓出局，全盘皆输。
●我们是“期货战争”里的什么角色？
——我们是不起眼的将领。
1、我们不是士兵，我们有思维，有自己的战略，我们可以决定自己的生死。
2、我们不是元帅，或者说99.99%的人没有机会做元帅。我们不能决定战争的发展，我们的时间和生命都是有限的。 (如果时间和金钱都是无限的，我们可以确保一定胜利。 参考本书第二篇中“一定赚钱的方法”)
3、尽管资源有限，但是只要我们方法正确，把握时机，也必然会发展壮大。
●兵法本身讨论的是战略，战略远比战术重要。
1、战术每个人都不一样，也没办法一样；
2、战略必须要正确，战略正确，战术可以任意发挥；
3、战略要寻求必然性，战术则是寻求偶然性；
4、输掉一次战斗，不代表输掉整个战争。
《期货兵法》十三篇(之一)--“预测之法”
志曰：如果你能预测未来，你应该去买彩票。
--不要预测，找到对策。
期货行情是复杂的，也是多变的。没有人肯定地知道明天K线往哪走。
如果一定要知道K线往哪走，只能肯定的是：往右走。
期货市场能肯定的事情只有三件：一是时间轴是向右的；二是交易规则是制订好的；三是财富是会被分配的。就像战争一样，你不能肯定谁一定最终胜利，你只能知道，打仗是要死人的。
哪个品种会有行情你是预测不了的，不是吗？有了行情是涨是跌你是预测不了的，不是吗？涨了多少你是预测不了的，不是吗？涨是直接一步到位还是反复震荡你是预测不了的，不是吗？
简单的涨跌预测并不能给你带来任何收益，只会让你在期待和犹豫之间迷失自我。
初级的专家喜欢说涨跌，中级的专家喜欢说分析，高级的专家喜欢说理念，最强的专家却说规则。
总是以为市场可以预测、总是以为自己能预测、总是寻找自己想要的预测结果、总是寻找预测的方法和总是想用预测去赚钱这是期货预测让人痛苦的五大根源。
◆ 没有人可以准确预测市场
也许很多人不赞同这句话，因为他们看过很多预测成功的例子。
我们打开搜索引擎查找，可以发现S专家早在2005年5月就准确地预计中国股市“历史性的大底”将要来临。当大盘指数到达2500点时他坚决看多，当指数到达4000点时他仍然坚决看多，当大盘到达5000点以上，他丝毫没有改变准确的判断……
看上去很准是么？准确了整整两年，多不容易啊！可是你如果仔细看，你会发现，大盘从6000跌到3000的时候他仍然是看多的。可惜随着时间的推延，行情一路下跌，他在媒体上出现的次数越来越少。再过一年，也许他就会被社会彻底遗忘。与此同时，我们发现H专家逐渐受到大众的热捧。因为--
我们打开搜索引擎查找，可以发现H专家早在2007年9月就准确地预计中国股市“历史性的大顶”将要来临。当大盘指数到达6100点时他坚决看空，当指数到达5000点时他仍然坚决看空，当大盘到达4000点以下，他丝毫没有改变准确的判断……
预测一次是有可能准确的，预测两次都正确的可能性就大大减小。想要预测10次都能正确的概率远远比抛10次硬币正面朝上的概率要低。(因为期货是个多元函数，不仅是个“涨”和“跌”的简单结果)。
有很多“预测准确”的专家，是因为：
1、 只预测了一次
2、 这一次持续了很多年
期货的周期比股票短。股票的3年牛市造就了很多“预测准确”的专家。而仔细想想，期货市场，有谁成为了“预测准确”的专家吗？
◆有人说自己能准确预测市场，可以相信吗？
2005年春节的时候在电视上,有个节目里面有位Z大师,专门研究易经在期货投资操作上的作用。方法是用易经按照价格与时间列出六十四卦,装卦、比照六亲、天干地支、六神,预测明天的走势，据说正确率可以高达90%。并且列出了几次商品大规模转折的发生时间.节目主持人问一句："您用这个方法现在有多少盈利？"，大师略带尴尬地说："现在还没有盈利。但是这个方法是很准确的。"
江恩理论是一种预测理论，认为时间空间是统一的，何时何价是准确。实际上他自己也做不到，这个市场上任何人都做不到。为什么江恩也做不到呢？不是有人说他可以把道•琼斯指数提前一年画出来，而且误差很小吗？但是江恩又在订立交易规则！如果他真的那么神，制订规则干嘛？如果他真的那么神，可以断言江恩早就成世界首富了。为什么巴菲特年收益也只有18-26%？因为，如果能100%准确地预测市场，市场就会毁灭，哪怕他只有1万元也足以摧毁这个市场了。
有本投资哲学的书上讲：世上难事有三，其一是预言青蛙的起跳方向；其二是预测股市的运行方向；其三是揣测女孩心情的变化方向。
◆即使预测对了又如何？
太多人因为想要去预测市场而入魔道。
市场令人迷惑的地方就在于你认为你似乎是可以看懂它的。有些人用毕生的精力去计算最高最低点位、计算时间窗口，可是最终呢？且不说预不预测得了，即使你预测到了明天糖要“涨”，你又怎么操作呢？
1、高开一两个点(似乎你算对了)，你买进吗？如果跌了，你砍吗？
2、大幅度高开(似乎你算对了)，你买吗？如果高开低走，你砍吗？
3、低开(如果你确认自己是对的，你应该买吧)，你买吗？如果不涨的话，你平吗？如果涨了，涨到多少平？
4、低开低走(算错了吗)，砍仓，还是加码买进？
5、用多少资金，是不是满仓？
6、买哪个合约？
7、什么时候买？
8、买进后准备加仓减仓吗？
9、什么时间、什么价位平？……
所以你看，即使你知道明天要“涨”，你还必须解决这些一大堆问题。否则“猜到了开头，却猜不到结局”，结果只会更糟。
◆预测的毁灭性灾难
有句俗语：打死会拳的，淹死会游的。
力求精准地预测市场是期货的魔道。
市场上新手会犯各种各样的小错误，但是投资都相对谨慎，对自己没多少把握，抱着学习的心态，亏损一般不会太大。而对一些某段时期取得过暴利的“老手”来说，“艺高人胆大”，特别是对预测行情有些体会的人，容易形成“必然”、“一定”的看法。一旦发生错误，后果就相当严重。
G先生，42岁，四川绵阳人。92年以20万资金进入股市。1999年7月成功逃顶后，转战商品期货市场。到2004年时身价数亿，外号“半仙”,在中西部影响很大。笔者有幸跟随其学习波浪理论2个月，受益匪浅。
G先生精通波浪理论，数年来经其严格数据分析的图表有七八万张之多。G先生对波浪的时间测算是精确到15分钟的，对波浪的点位测算是精确到小数点后两位的。对于行情的判断，有时精确到令人瞠目结舌。G先生分析一年行情，只做一次交易--只做大豆。
2004年的大豆，G先生经过大量数据分析，给出后市图形，随后纠集2亿资金进场做多，主要做在CBOT上；国内也有10000多手持仓，分散在10个席位。
看其持仓庞大，我问：“什么时候止损？”
G先生说：“我从来不止损。”
我说：“为什么?"
G先生说：“因为行情从来不让我止损。”
G先生计算出的走势预期图C-
实际行情走势 事实的情况是，行情在2004年5月28日并没有马上启动，而是盘整阴跌最低至536.6；并且行情启动时间是10月6日，比预期多了四个多月。G先生的筹码成本平均在600左右，价格到达536.6时资金已经基本爆仓。G先生损失将近两亿，被强平出场。之后他便销声匿迹，直到今天也没找到他。 从图形我们不难发现，后来的上涨基本验证了G先生对于波浪幅度的预测是准确的。可是，由于对行情太精确的认定，使资金在时间和空间上都没有余地，最终一笔交易就亏损掉了他10多年的积累。
◆ 来期货市场是赚钱还是来证明自己是正确的？
曾经在期货公司见着一些同事和“牛人”，收盘后常常手舞足蹈地四处和人谈论“今天我预测得如何如何准确”；而在有些日子却发现他们躲在某个角落，面色凝重。
做期货，太多人喜欢证明自己的预测是正确的。人的记忆总是喜欢保存成功的景象，而刻意排除失败的例子。在自己正确预测某个行情的时候，一般人总是掩盖不住内心的激动。
然而，市场总让绝大多数人预测错误，更让绝大多数人亏损。你应该了解到一个事实：预测是否准确，和交易是否盈利并没有必然的联系。
能够在市场上获利的话，为什么还要证明自己是正确的呢？
努力想证明自己正确，不但会让你输掉钱，更会让你输掉自尊。
几乎所有做期货的人都不会忘记2004年初到2006年6月铜的疯狂上涨。在2004年初的时候，几乎所有研究都预测铜在3000美元左右见顶进入下跌，市场几近狂热地去抛空铜。然而铜价并没有在3000刹车，反而不断创出新高，最终到达8000多美元。在那个疯狂的年代，很多人明明知道每天在上涨，却努力地试图去证明对下跌的判断是正确的。
◆建立对策远比预测重要
预测不了，是不是就不能做了？
恰恰相反，因为不预测，反而好做--你没有负担，你知道高开怎么做、低开怎么做、震荡怎么做、暴涨暴跌怎么做，到时候根据出现的情况出牌就好了。
就像双方交战之前，敌情不明，不知道敌人怎么出招，但是我做好了所有的准备。“敌不动，我不动；敌稍动，我先动”就可以了。
大家都认为投机是一种了解未来，是一场预测未来的游戏，他们都错了。投机是一种发展致胜策略，把获胜的金额或概率拉到自己身边来的技能和结果。而所谓的预测，只是一种想证明自己高人一等的不成熟行为，没有人可以预测未来，过去没有，未来也不会有。 --Larry Williams
★本篇小结：
1、 没有人可以预测市场。
2、 即使预测对了，想真正盈利还有很多问题要解决。
3、 执着于预测结果会带来毁灭性灾难。
4、 我们的目标是盈利，而不是预测准确。
5、 建立对策远比预测重要很多。
★告兵法读者：
1、“预测”的方法其实是不预测。
2、说了这么多，就是告诉你：不要预测。
3、可能这个观念已经根深蒂固，但改变它是改善你期货交易的第一步，也是前提。
投资组合的必要性
志曰：我们的命运经不起孤注一掷
--一定要做投资组合
组合是自然界最基本的规律。
原子组合成分子，分子组合成各种物质；核苷酸组合成生物；个体组合成社会、国家……
组合的意义在于让不同的东西协同发挥作用。
投资更加离不开组合。
资产配置需要固定资产投资与金融资产投资的组合；金融投资需要各种金融产品的组合。
投资组合的必要性在于时间与金钱的稀缺性，风险和收益的不确定性。
在1952年3月，美国哈里•马考威茨发表了《证券组合选择》的论文，首次运用均值方差分析方法和投资组合有效边界模型，提出投资组合理论(Portfolio Investment Theory)，且因此获得了诺贝尔经济学奖。
而期货市场由于有做空机制、T+0交易、保证金机制以及浮动盈利可开仓等特殊性质，实际上对于投资组合理论的运用空间远远大于股票。
很多投资者有了可行的交易系统，学会了风险控制，调整好了投资心态，可是仍然难以获利，原因很可能是忽略了投资组合。
期货投资上可以在品种、周期、风险和交易方法等各个维度上进行组合，期货的特殊性质，使得投资组合在期货实战中的作用不可估量。一旦树立投资组合的交易理念，许多无法求索的疑问都将迎刃而解。
战场拼什么？--拼人数，拼智慧。
期货拼什么？--拼资金，拼技巧。
我们有限的资金在数量上是没有优势的，我们赚钱是靠智慧。所以分散组合吧--在同等风险下，让收益最大化；在同等收益下，让风险最小化。
一定赚钱理论
一定赚钱的方法，存在吗？
正准备做期货的股民A觉得期货赚钱很容易，2008年6月3日燃油涨停了，他就想：“如果今天我开盘全仓买进，涨停卖掉，我就可以赚50%了啊！和你们所谓的投资组合一年的预期收益都差不多了。”
期货客户B觉得罗杰斯等等“投资大师”很厉害，2007年12月他说看涨白糖，白糖就涨了。但是08年1月跟着做进去的时候，糖就开始暴跌。亏了就熬一段时间，熬不住就砍了；砍了之后糖又涨了，还涨了好几个涨停板……B就觉得还是罗杰斯厉害。
操盘手C花了很多时间，测试了很多交易方法，做了很多实证研究，最终针对橡胶期货设计了一个神奇的交易系统。在测试过所有橡胶的历史数据后，得出的结论是，如果严格按照优化好的交易系统进行，10年就会有1亿多倍的盈利收益，看得人心驰神往；可是一旦照做了，却发现完全不如意料，大幅亏损出场。
操盘手C神奇交易系统的盈利预测
期货客户D是价值投资的忠实追随者，在做完详细的基本面分析之后，得出很坚定的分析结果“燃油一定会涨，价值严重低估，只是早晚问题”。 2008年3月17日D买进燃油期货，结果燃油确实大涨，他却在3月20日就被强平出场。
燃料油期货2008年上半年走势
期货市场投资有没有一定赚钱的方法，还是一切盈亏都是偶然？是大偶然中的小偶然，抑或小偶然中的大偶然？还是期货始终是一场赌博，盈亏都是随机的？
其实，证券、期货投资是有一定赚钱的方法的，而且方法很多很多。
但是，之所以这么多人在市场中亏损，不是方法问题，而是条件问题。
现在给出一个前提条件：你的时间和金钱都是无限的
--只要你的时间和金钱都是无限的，你就一定可以在金融市场上获利！
举些例子来说明：
1、赌硬币正反面。由你随便押，第一次押1元，输了的话，第二次就押2元，第三次押4元，第四次押8元，以此类推……只要某次赢了收手，抵消掉之前的亏损你始终可以赚到1元。
2、赌马、六合彩、轮盘、彩票等。包个号段，不断加注，总会有一天你的盈利抵过之前所有亏损。
3、股票。你选只正常的股票买入，跌了就加仓，赚了就抛，套了就捂。牛市可能你赚很多，遇上熊市你就准备跟它耗个几年、几十年，耗到一定的时候，总要涨起来的嘛。
4、做期货。你按均线做也好，按K线做也好，按指标做也好，听消息做也好。只要你认为对的方法，你就坚持，错了就加码。总有一天你会赚钱。
……
为什么罗杰斯、巴菲特可以做价值投资者，而我们不能。巴菲特资产庞大，他看好一只股票，可以放给儿子孙子，可以大量买进甚至收购成长性公司。罗杰斯看好商品市场长期牛市，可以以他不满周岁的女儿名义买糖期货，跌了，就放着好了，放个三五十年，反正最终会涨的。这辈子他看不到，女儿总能看到的；女儿看不到，女儿的女儿总能看到的……(美国期货合约可逐月延续，不交割)
为什么很多在测试上很正确的交易系统，在实战中经常表现出惨烈的败绩，而无法进行下去？因为一个系统理论上盈利，通过了测试，但往往忽略了“最大回撤幅度”、“最大回撤周期”、“最大连续亏损次数”以及最容易忽略的“人性的弱点”等一系列严重的问题。在测试中结果是好的，但实际操盘过程往往是异常曲折的。在测试完成并开始执行一个很好的交易系统之后，如果你的帐户一年连续亏损，或者你的资金回撤达到80%以上，或者你连续亏损达到40次的时候，你是否还能坚持按照原来的方法执行？太难了！
如果解决了时间和金钱的问题，投资就不再是问题了。一个盈利的系统，即使经历了恶劣的考验，在重新加大筹码和加长周期之后，终究会在某个时候全部赚回来，而且赚的更多。可是人生短短数十年，也许我们未必能等到拨开云雾见青天的那个时候。
交易的根本目标是什么？
简单地说，就是四个字--“尽快赚钱”。
所以最可笑的事情发生了，
如果金钱无限、时间无限，我们需要交易吗？
根本不需要。
交易的意义正是因为我们的时间和金钱匮乏，想在尽可能短的时间内获得尽可能多的收益。
那是不是如果“时间和金钱无限”这个问题解决不了，我们就不能赚钱呢？
不是的。
我们做不到绝对的无限，但是在一定范围内，我们可以把交易条件(有限的时间和资金)转化成相对的无限。
本书会从投资组合(本篇)、资金管理(第十篇)、永久持仓(第十一篇)等几个篇章来阐述如何实现这个转化过程。
期货投资组合的四种方式
期货的投资组合就是把不一样的东西用同一个方法放在一起。
“不一样的东西”可以是品种、周期、风险甚至是系统，以下我们可以逐个来分析。
而“同一个方法”是指交易指令。（详情参考本书第六篇）。
注意，这里为了说明问题的方便，所有品种的配比均按金额6万分配。实际上配比方式还可以有其他方法。（详情参考本书第十篇）。
1、 品种组合
（1）交易所组合。中国有四个期货交易所，每个交易所取一个或两三个最活跃的品种进行组合。（中金所的股指期货未正式上市，暂时无法排入）
（2）所有活跃品种组合。中国上市交易的期货品种共有19个，每个品种选取一期最活跃的合约进行组合。（小麦、流动性很差，所以在组合的时候暂时排除）
（3）所有活跃合约组合。中国期货市场19个品种，每个品种均有6-12个合约，选取所有成交活跃达到一定规模（例如1万手/天以上）的合约进行组合。（同一品种多个合约入选，一般次主力合约宜相对轻仓）
1、 周期组合
我们看下表的持仓，看似奇怪，有锁仓，而且豆的数量也不相称。
（1）长线、短线混合系统持仓组合
实际上，这是由同一个系统下（例如均线系统）不同的周期参数组合起来的。
下图橡胶809合约，在22575长线买进5手，到现在仍然没有出场；而在24350短线抛空2手，也未出场。这样的多空单看似对锁，实际上是相互独立的。
表格“（1）长线、短线混合系统持仓组合”持仓可以拆分成下面两个持仓，前者是长线交易系统，后者是短线交易系统，组合在一起。
（2）长线系统持仓组合
（3）短线系统持仓组合
2、 风险组合
对于风险承受能力较高的帐户来说，可以配置波动较大品种，如表“（1）高风险品种组合”；对于风险承受能力较小的帐户，同样的资金，可以配置波动较小品种，如表“（2）低风险品组合”。（对于波动率的计算参考本书第四篇）
（1）高风险品种组合
（2）低风险品组合
3、 交易方法组合
不同的交易方法在分别组合之后，可以再次组合。比如表“（1）总持仓”的持仓比较复杂，但是可以拆分成表“（2）拆分后的单边交易系统持仓组合”和表“（3）拆分后的套利交易系统持仓组合”。
（1）总持仓
（2）拆分后的单边交易系统持仓组合
（3）拆分后的套利交易系统持仓组合
期货投资组合和股票组合的神奇差别
股票的投资组合远远没有期货投资组合有意义。
问题的核心在于股票不能做空。
股票在大势上基本呈现与大盘指数同涨同跌的特征。
股市指数走势 持仓不动投资组合收益
上图：满仓组合多只股票并持仓不动，其资金收益曲线类似指数。如果组合的股票数量足够多，则组合收益曲线将等同于指数。
股市指数走势 持仓调整投资组合收益
上图：满仓组合多只股票并运用趋势系统进行持仓调整，其资金收益曲线特点：在指数震荡时资金出现一定幅度亏损，在指数上升时基本保持一致，在股市走熊时回撤较小。
期货指数走势 持仓不动投资组合收益
上图：10％资金全部多单组合期货品种，其资金收益曲线类似指数走势。
期货指数走势 持仓调整投资组合收益
上图：10％资金根据各个品种情况进行多空组合，其资金收益曲线特点：期货指数震荡时资金呈现更小的震荡，期货指数在大幅上涨或下跌时呈现高速增长。
投资组合的作用
1、争取更多的投资机会
只做一个品种，就只有一个品种的机会。如果这一个品种长期处于无规则震荡或其流动性大幅度减弱，将无法从该品种上面获利。而做多个品种，则可以获取多个机会。
2、充分使用资金
因为要确保风险可控，所以单个品种不可以用太满的仓位。如果要绝对控制风险，一个品种只能用10％的资金：只做一个品种，资金就只有10％的利用率；如果总共组合7个品种，可以充分使用70％的资金。（详情可参考第八篇）
3、回报率最大
假定每个品种平均一年有200％的回报，只用10％资金做一个品种，一年只会有20％的回报，而组合7个品种组合结果使得总资金的回报达到140％；
4、波动率最小
假定单个品种亏损概率为60％，风险报偿比在4:3以上。
近似地推算一下：
7个品种同时亏损的概率为（60％）7=2.8％，
6个品种同时亏损的概率是（60％）6=4.7％，
5个品种同时亏损的概率是（60％）5=7.8％
4个品种同时亏损的概率是（60％）4=12.9％
在有3个以上的品种同时盈利的情形下，资金是呈现正向增长的。
即资金呈现增长的时间占（1-2.8％-4.7％-7.8％-12.9％）=71.9％
5、投资组合的风险方差
（1）在期货组合时头寸处于同方向时，处于盈利状态的可能性最大
（2）在期货组合时多空头寸各半时，处于亏损的可能性最大
（3）在期货组合时头寸处于同方向时，期望收益最大，回撤风险最大
（4）在期货组合时多空头寸各半时，期望收益最小，回撤风险最小
（5）组合品种越少，则组合系统风险系数方差越大；
（6）同一品种的不同合约作为不同品种进入组合可以进一步降低风险方差；
（7）以交易量权重配置组合仓位比以价格权重或者保证金权重仓位，风险方差更小。
★本篇小结：
1、 一定赚钱的方法的前提是时间和资金的无限。
2、 可以将交易所、周期、风险或者交易方法进行组合。
3、 期货的投资组合效果比股票要好。
4、 投资组合的作用在于争取时间和资金的相对无限。
★告兵法读者：
1、组合是一种神奇的理念。
2、很少有人真正重视投资组合的意义。
3、要你放弃集中火力的习惯很难，但是，这是改善你期货交易的第二步。一旦你理解了组合理念，我们能肯定的是--你会爱上她！
不要去看基本面
志曰：和我们口袋唯一相关的信息是价格的跳动
--实盘操作，不要去看基本面。
我们在研究市场，市场也在研究我们。
在纷纷扰扰的市场，面对很多的文字信息和数字信息，我们在找寻：什么才是对我们有用的？其实人一天中得到的信息，99%都流失掉了，只有1%是被我们注意和记忆的。
期货市场可以是一个很复杂的市场，你可能认为需要了解整个宏观经济局势、需要清楚基本产销存数据、需要掌握品种特性、需要学习技术分析……所以我们忙忙碌碌，搜集、打听、研究、学习。从中可以增加知识，这是很好的，但这些并不能为你赚钱。
期货市场也可以是一个很简单的市场，其实宏观经济走势、商品特性、商品数据或者所谓的技术图形和我们钱袋都没有直接的关系，唯一决定我们盈亏的就是价格的跳动。
万物诸法，因果循环。我们的一切基本面分析研究，无疑是为了给价格的跳动找到一个根据，一个理由。或许基本面为因，价格为果；也可能价格为因，基本面为果；或许多因对应一果，也可能多果对应一因；又或许因为因，果为果，互不相干……我们又可以知道多少呢？谁又敢说他基本面分析的显示价格一定是怎么走的呢？
既然不清楚因果，何必搅和在其中，千头万绪，殚精竭虑？
基本面深处存在的隐形基本面，或许可以让你知道，我们通常意义上的基本面，无法成为我们分析问题的依据。
战场上杀死敌人或者杀死我们的，只有刀刃、或者子弹。
市场供求关系决定价格走势吗
期货基本面分析的理论根源主要是“市场供求关系决定价格走势”，且不管这个问题是否正确，先注意几个问题：
1、基本面是属于长期性质的，短期内基本面很难改变，但为什么短期内的市场走势却常常剧烈变化？在市场短期发生剧烈变化的同时，我们却又很难找到基本面发生的巨大变化。有人觉得做长期趋势可以不理会短期变化。而事实上，期货一个剧烈的波动比如涨跌停板之类，也足以使长线头寸面临巨大风险甚至灭顶之灾
比如豆油：什么基本面能让它价格一个月内从10000涨到15000？（做多的话资金就可以翻5倍）又是什么基本面能让它一夜之间转势，半月内跌到11000？
2、市场有效吗？市场是强势有效还是弱势有效？
这个问题不知道有没有人可以给出回答。因为期货市场的基本面实证分析体系是很难建立的。基本面如此复杂，怎么样就基本面定义参数而对应技术面的走势？就算能定义函数，基本面的参数之多，如何能够用个简单的模型来概括？
3、供求关系影响市场怎么定时定量？
如果说今年可能供应量减少、需求量增加，那么，我又如何知道该在什么时候、什么位置，介入哪个合约呢？即使你判断大方向基本上是对的，但是期货一天的波动就可能有毁灭性的杀伤力，在你还没反应过来之前，你可能就已经被市场清理出局了。同样是做多，什么时候，什么价位，什么仓位，什么止损止赢位差别都是相当大的。而这一切，基本面都没法告诉我们。
◆你能知道多少准确的基本面？
基本面的最大问题就是：基本面太复杂了！ ——你可能需要了解：
1、产量：
可分为：年产、季产、月产、国内产、国外产；还需要知道去年产量和前年产量……
理论上产量减少可能对期货价格利多。
2、需求量
可分为：年需、季需、月需、国内国外需；还要知道之前的需求量、需求群体是否变化。比如2006年之前，玉米的用途只是作为食品或饲料。但是玉米提炼乙醇的法案在美国通过之后，玉米现在又可成为生物燃料。需求主体有了较大改变。
理论上需求上升可能对期货价格利多。
3、宏观经济政策
例如08年中国政府实行货币紧缩政策，以牺牲经济增长速度来抑制通货膨胀……
理论上紧缩的货币政策可能对期货价格利空。
4、经济背景
例如1985年-1989年、1992年-1996年，以及2007年底开始的通货膨胀背景；例如全球背景下的流动性过剩和通货膨胀……
理论上通货膨胀背景可能对期货价格利多。
5、汇率变化
例如2005年7月至2008年6月以来人民币累计升值幅度达到近20%。
理论上，如果货币对商品升值，则可能对期货价格利空。
6、贸易与税收
例如取消铜的出口退税政策。
理论上，减少或取消出口退税可能对本国期货价格利空。
7、运输状况
例如油价上涨，使柴油车运输不畅，导致地区间的价格差异等问题。
理论上，类似此种状况可能对生产地的商品价格利空、对需求地的商品价格利多。
8、库存情况
可分为：总库存、储备库存、交易所库存、“隐形库存”等等，我们所能准确知道的基本上只可能是交易所库存。而交易所的库存量相对整个库存来说，可能只是冰山一角。
9、天气、自然状况
例如08年初的雪灾；08年5月的汶川大地震
理论上，恶劣的自然灾害可能对商品价格利多。
10、战争、突发事件(比如恐怖袭击)等等…
例如伊拉克战争。
理论上，战争状态下可能对商品价格利多。
◆基本面的无奈
1、你不可能知道所有的基本面--事实上，谁都不可能。
当然作为国家机构或者国际投行，他们知道的总比我们多一些。
2、国家机构或基金的基本面分析正确率也不高。
有人认为，国家机构、基金……这些个大资金在操作的时候都是详细分析基本面的。但是你要知道，期货是多空双方的：有多头大资金就必有空头大资金，否则多头大资金根本无法进场--空头也是一样的道理。
如果说多头大资金是经过详细基本面分析得出做多的决策，那么空头大资金也是经过详细的基本面分析得出做空的决策。同样的基本面分析，为什么会得出完全相反的结论？
作为国家机构或者超大型国企，掌握的资料总够详细了吧！但是，中储棉巨亏、中盛粮油巨亏、中航油巨亏、国储铜巨亏……哪一次不是建立在“详细全面的基本面分析”之上的呢？
3、即使单个基本面，影响也绝非是单一的。
比如人民币升值：一方面，人民币标价不变的商品价值就提高了，理论上对价格是要求下调的；另一方面，以美元标价的国际商品价格上涨，会带动国内价格上涨。到底人民币升值是利多还是利空，这个是很难说清楚的。
我们一起来看下面这张图，同一个基本面信息可以得出完全相反的两个结论：
4、价格与基本面之间的因果关系也是不一定的。
比如原油上涨和伊拉克战争的关系，到底是因为“油价上涨，所以布什干掉了萨达姆”，还是因为“布什干掉了萨达姆，所以油价上涨”？
5、此外，你所知道的基本面未必是真实的。
比如你知道官方公布了铜的产量和库存，你又怎么知道还有多少隐性的产量和库存不在统计范畴之内？……
◆ 隐性基本面决定理论
最重要的基本面有两个，都不在传统基本面的分析范围之内。恰恰是这两个“隐性”的基本面，决定着所有基本面产生的最终影响。
◇ 1、预期面
期货不是简单的商品，是“期”货。我们所交易的都不是现货商品，而是远期的标准化合约。例如在2008年6月，我们可以交易2009年1月的黄豆。2008年6月黄豆的现货价格，市场是可以知道的，而到2009年1月实际黄豆现货的价格，谁也不知道。所以本质上，期货交易的是预期面。
一旦有了基本面分析，市场会把不属于现在这个时间的事情提前发生。
例如2003年的伊拉克战争，交战前，交战国双方的商品期货，在战争升水预期下上涨，特别是金属、能源期货(主要是铜和原油)带动全球相应商品期货上涨。国际(美国)原油期货从02年11月中就开始快速上涨，从当时最低点24.80美元/桶一直涨到战前03年2月27日的最高点39.99美元/桶。
当很多人开始意识到战争爆发可能会导致商品大涨，大量买进原油的时候，原油价格却掉头直下。随着战争日期的临近、战争局势的日益明朗化，原油反而下跌得越加厉害了。03年3月20日美伊战争爆发，就在战争爆发前的一个星期(即03年3月13日)，国际(美国)原油期货急速下跌，并在战争打响之后仍稍有下探，后反复盘整，创下了当时的阶段低点。
打仗要用石油，也许连小孩子都懂。可为什么开战在即，却是跌得最快的时候？如果从基本面分析，这样的走势是找不出任何合理解释的。
其实这都是由于“预期面”的缘故。因为有即将战争的可能，大量资金进场做多，价格就“预期”先涨了起来。等到真正要开打的时候，市场又发现事实上对战争所需原油的预期过大了，所以之后出现大幅度的下跌。
类似的例子很多，比如2008年1月—2月的雪灾。
中国白糖期货0809合约2008年初走势
期货是“期”货，基本面分析起来为什么总是似是而非？因为研究现在的东西和将来的东西是有差异的。很大程度上影响市场走势的是市场预期，而不是情况本身。
2、资金面
最重要的基本面是资金面。
虽然把资金面归入基本面有些许勉强，但归到技术面会更勉强。这里要注意一点：如果资金面处在不确定的变化之中，一切基本面的影响都可能会被扭曲得面目全非。
市场对价格的反映，有时候是提前的，有时候是滞后的。技术图形上没有“一定”的走势，原因就在于市场的每个主体都在对市场产生影响。而市场在各个时刻、各个价位都有成交，说明市场在任何时刻都有分歧。每个人的交易方式不一样，选择的时间、点位和仓位都不一样，承受的风险也不一样。而且就同一个人或同一笔资金，交易的方式也在不断变化。有时候，一个偶然的小事件也可能产生“蝴蝶效应”，导致一波大行情。
投资评论家最喜欢做的事情有两个：
一个是用已知的基本面做原因，去得出未来的走势结果；
另一个是用已知的过去的走势为结果，去找出未知基本面的原因。
结果当大家去找寻暴跌当天的基本面原因时，发现很难找--因为没有一个基本面可以一夜之间就骤然发生变化；而且事实基本面也确实没有起什么变化。
那么，为什么铜价一夜之间可以有这么大幅度的下跌呢？
后来据说的“传闻”是：伦敦场内交易员要么下错了单，要么是下了一笔大单，瞬间把价格向下扫了一大段。而国外很多基金都有设置程序化自动交易，当价格下跌到某个价位，系统会自动不计成本地砍仓。结果越砍，价格被扫下去得越多，价格就这样“一夜回到解放前”了。
就算事实如此，一个事后才被挖掘出来的说法，对于那些未能幸免的资金来说还有什么意义呢？
这样的解释虽然不能完全说明问题，但是可以基本说明：市场是人为资金组成的，在资金有了动向之后，可以创造出和基本面毫无关联的价格走势。
再看一个例子：
从
小麦一直是大众粮食品种，按理基本面不可能在一夜之间逆转，甚至不可能出现如此剧烈的波动。那么，到底是什么导致了小麦16个跌停板？
事实据说如下：浙江杭州的某个大户H准备了过亿资金做多小麦，可是在临近交割的时候，由于没有足够的资金接现货，必须平仓，因此突然转向将70000多手小麦平仓，结果平的时候造成小麦一下子跌停。大户们见状纷纷不计价位地弃盘砍仓，由于单量大没有人接盘，就导致直接砍出来16个跌停板。
★本篇小结：
1、 市场供求并不简单决定市场走势。
2、 我们所知道的基本面极度有限、也很片面。
3、 即使掌握较多的基本面数据，要分析基本面难度也很大。
4、 隐性基本面--预期面、资金面在更大程度上决定市场中短期走势。
★告兵法读者：
1、 抛开基本面的束缚。
2、 可以大胆认为期货行情和基本面的诸多因素没什么关系。
3、 无论基本面的各个因素如何相互碰撞、相互影响，行情总是一步步走出来的。你可能会担心失去先机，但是对行情的把握为什么非要先知先觉呢？紧密跟踪趋势，一切都可以很简单。
《期货兵法》十三篇之“区分之法”
志曰：不同肤色的人，流的都是红色的血液。
--不要把品种看成是有差别的
世间万物，林林总总，一切都是有差别的，正如“你不可能两次踏进同一条河”。正是世间万物的差异，让这个世界如此绚烂多姿、纷繁撩人。
然而，时间和金钱的有限，使我们无法也没有必要去认识每一个事物。我们无法针对每一个差别个体解决问题，正如老师不可能因为每个学生的接受能力不同而分别授课。
战争更是如此。对内，庞大的军队人员，你不可能每个人分别管理，只能给出一个规章；对外，形形色色的敌人，绝大部分你都不认识、不了解，更没办法针对每个敌人个体制订详细的作战计划。
世界的复杂，是否阻断了我们认知的道路？
非也，它反是一种激励和帮助。既然没有办法去逐个认知个体，那只要去认知主体就好了。
万物各有差别，万物更是各有联系。
任何生物，必然生老病死；江河湖海，必然往低处走；资本市场，必然追逐利润……
期货近20个品种、100多个合约；股票1500多只个股，我们有什么精力对每个个体进行深入研究？即使研究，到底可以研究到什么地步？
其实，品种都有一样的规律。在你发现他们的共同点之后，你就可以知道，所谓的品种名称，不过是个符号。
千军一律，万人顿首；知其本质，无往不利。
◆ 品种有差别吗？
先看看下面两个图，你能看出什么是什么吗？
好，我现在告诉你，前一个是糖的日线图，后一个是棉花的60分钟线图。很像吧？
再看两个图：
几乎不会有人相信，这两张图，是同一品种同一时间的两个相邻合约的日线图！(强麦0605合约和强麦0607合约，2005年8月1日-2006年4月19日)一个大幅上涨，一个大幅下跌，时间长达半年之久，看上去根本没有任何关联！
看完这两组图，我们来讨论一下，各个品种的差别到底在哪里：
1、 品种的标的是有差别的
这个相信人人都认同，各品种标的物当然不一样，铜是铜、豆是豆。
2、 品种价格、保证金有区别
比如，铜价格在每吨60000多元的时候，做一手要3万资金；玉米每吨2000元不到的话，做一手1000多元就可以了。
3、 合约内容不一样
包括保证金、涨跌停板、最小波动价位、手续费、计价单位等等，详情可以查看各交易所网站的品种介绍。
4、 活跃程度不一样
比如可以参考成交量、持仓量、振幅等等……
我们可以选取一些现在上市品种的样本做实证研究。这里计算的是各品种一个月中最后一笔交易和第一笔交易的绝对价差比之第一笔交易的偏离程度。如果偏离数值越大，则代表该品种波动越大。
铜期货2006——2008月波动绝对差统计
黄豆期货2006——2008月波动绝对差统计
各主要品种偏离度汇总
◆ 各品种有相同点吗？
当然，有些特点是一样的：
1、 总是有涨跌；
2、 总是在分配财富；
3、 总是资金推动的；
4、 总是有趋势；
5、 总是在统一的交易规则下进行交易；
6、 参与的主体基本是一样的(90%—97%的参与者属于投机性质)；……
◆将品种区别对待的困惑
交易是对财富分配的提炼。
市场存在，必定有吸引人的地方。一个市场上多个品种在运行，也必定有热点、亮点。远的如95年的国债、99年的绿豆；近的如04年的橡胶、08年初的豆油、08年中的橡胶……我们很喜欢对一个品种的历史走势或者当前走势进行观察和分析之后，给品种“定性”。如“铜之前就是一个剧烈波动的品种”，“燃料油之前就是一个不活跃的品种”等等。
下面让我们通过一系列表格来看92年-08年上半年各品种的成交量占所有品种成交量的比重：
从上面的三个表格我们可以得出，16年来期货市场每年最活跃的品种分别是：
1992年 铜 1993年 铜 1994年 其他 1995年 胶合板 1996年 绿豆 1997年 绿豆 1998年 绿豆 1999年 绿豆 2000年 黄豆 2001年 黄豆 2002年 黄豆 2003年 黄豆 2004年 豆粕 2005年 黄豆 2006年 玉米 2007年 白糖 2008年上 白糖
显然，市场的热点一直都在切换，没有停留在一个品种上面。有资金流入的品种就会变得特别活跃，波动加大、行情壮观。
但是如果我们想要预测资金本身会涌向哪个品种，难度就像我们要预测明天的涨跌一样困难，这个问题我们之前在第一篇就讨论过了，此篇就不重复赘述。
技术分析的三大假设之一--“历史会重演”。我们有个很不好的习惯，喜欢观察品种之前的走势以对后市的行情下结论。由于国内期货市场起步比较晚，很多品种都没有所谓的“历史走势”，就只能依照这几年或这几个月的走势来做判断。
一旦经过一段时间的观察，给品种“定性”之后，就开始针对该品种制定交易规则或是设计交易模型；并还经过指标参数的调整和“严格”的测试……似乎终于找到了一种可以轻松获利的办法。
但是如果，品种变了怎么办？比如：
1、 价格区间变了：原来铜10000元/吨，涨到80000元/吨之后，震荡幅度就完全不一样了；
铜期货2000年--2008年月线走势
2、 资金量变了：黄金上市首日成交量100000多手，到2008年3月，日均成交量却只有3000多手，流动性已经发生根本改变。不同品种是不一样的，同一品种在不同时刻也是不一样的，不能简单地针对某个品种设计交易方法，更不能只做单个所谓“熟悉”的品种(现货商套保性质的交易除外)。
3、资金性质变了
行情一定会在某段时间、某个品种上成全某些人；但是市场行为是在不断发生变化的，不会在所有时间成全同一类人。只有找到符合市场一般规律的“大规则”，才可以永远被市场成全。我们在看盘的时候，可以挡去品种的名称，当这个图形符合某种特征，不管是股指、铜、锌还是玉米、小麦，我们所做买卖的决策一定是唯一确定的。
白糖期货2008年1月--6月走势
★本篇小结：
1、 不同品种、不同周期可以走出同一种走势；同一品种、不同合约、同一时间可以走出完全不同的走势。
2、 尽管品种间有各种不同，但在很多核心的地方是一样的。
3、 把品种区别对待会产生很多问题。
★致兵法读者：
1、 学会同样对待不同品种。
2、 只有在任何时间、任何品种上都适用的交易方法才是长期盈利的方法；只有能应对任何敌人、任何进攻方式的将军才是长胜将军。
《期货兵法》十三篇之“校参之法”
志曰：如果你外盘看得准，你就去做外盘。
--如果你只做内盘，请不要看外盘
期货交易的是商品和金融产品。商品都是一些全球流通的大宗产品，国内有，国外通常也有。比如铜，中国有上海交易所的铜，英国有伦敦金属交易所(LME)的铜，美国有纽约商品交易所(COMEX)的铜。而且一般来说，国外的期货品种比国内开出早很多，成熟很多，交易量大很多，交易时间也长很多。
所以一般我们直觉上会认为，中国期货市场的走势是跟随国外的。而且由于存在时差，我们和国外在交易时间上是错开的，国内的期货盘面开盘时很容易受隔夜外盘的影响而出现跳空缺口。
其实，生在中国是幸运的，尤其对于做期货的我们。
国外在不断扩大交易时间，国内却始终保持每天4小时不到的交易长度。简单、集中，让你知道：生活，不是只有交易。
一个普遍的现象是：客户一旦亏钱，往往抱怨中国市场不好、不成熟，打听着怎么做外盘。结果到外盘上折腾了一圈，发现亏得更惨。
其实道理很简单：国外市场或许是比国内市场成熟，但是国外的基金要比国内的散户成熟得多。你连国内的散户都拼不过，和国外基金拼，又怎么会有好结果呢？
战争之中，把握你所参与的战斗最重要。如果可以选择，就去选择一个弱的对手，这样，相对来说，你的赢面会更大。
◆ 内外盘走势趋同的理论基础
一般可以这样认为，如果外盘商品上涨，中国的商品也会上涨。如果国外涨而中国不涨，就会有跨市套利基金采取抛国外商品的同时买中国商品的操作手法，最终可以将中国的商品运到国外在国外市场抛出，从而获得无风险利润。如果国外商品下跌，同理也可据此类推。
因为有套利模式的存在，使得在无风险利润的驱动下，国外和中国的商品走势理论上会趋于一致。
◆ 实际上的外盘和内盘的走势
我们选取了所有国内最主要的期货品种与相对应的外盘品种在最近几年的走势分析。实际上由于行情软件显示设置的关系，走势的比例都被不同程度地扭曲了。也就是说，在你的显示器上，内外盘走势的幅度差别你是难以察觉到的。
为此，我们特意将国内期货的走势按照国外的幅度进行还原，并作出数据统计，结果一定让你大吃一惊：
美国黄豆期货和中国黄豆期货连续走势图对比
伦敦3月到期铜期货和中国铜期货连续走势图对比
伦敦3月到期铝期货和中国铝期货连续走势图对比
美国原油期货和中国燃油期货连续走势图对比
美国小麦期货和中国强筋麦期货连续走势图对比
日本橡胶期货和中国橡胶期货连续走势图对比
美国玉米期货和中国玉米期货连续走势图对比
美国棉花期货和中国棉花期货连续走势图对比
美国纳斯达克指数和中国上证指数走势图对比
内外盘相同品种(或相关联品种)在同一时间内的最大涨幅对比表
从上面的图形和表格发现，国外和国内各品种走势均存在不同程度的差异。除金属铜相关度稍高以外，其余所有品种相关度都很低，尤其像玉米、小麦等基础农产品，涨幅可以相差5--10倍！
◆ 为什么国内外的价格差异可以如此大呢？
就拿关系最为密切的铜举例：
理论上国际价格换算为国内价格公式如下：
进口成本＝(LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水)×汇率×(1+增值税率)×(1+关税税率)+其他杂费
我们可以发现，国内外价格差异的来源有很多原因：
1、 品种等级或有不同：比如中国和国外制造的铜在品质上有一定的差异性；
2、 计算得出的期货价格还要还原成现货价格，其中期现升贴水又是在不断变化的；
3、 汇率在不断变化，导致同一种商品的标价也在不断变化。而且一国货币贬值，对以本国货币作为标价的商品来说利多；与之对应的一国货币则为升值，对其商品价格来说是利空。
4、 运输成本：经常在变化中。而且现在成品油价格高企，运输效率变低。
5、 运输时间：交割月的差价一般不被纠正。
6、 跨市资金的利润空间：利润太低没有套利动机。
7、 跨市资金的资金管制：比如结汇难度和结汇损失……
8、 进出口税收政策：比如2008年中国实行的是粮食出口管制政策，限制粮食出口。这加大了国内的粮食供给，对国内价格利空；同时也减小了国外供给，对国外价格利多。
9、 当地具体的规则、状况：比如交割仓库仓单质押、交割质检周期等等，都会对交割环节造成影响。
所以说，有这么多复杂的因素影响，实际上国外和国内的跨市套利是很复杂、也是很难操作的，真正在操作的就更是少之又少。在市场的有效性降低之后，国内期货和外盘期货的走势，可能在短期看来南辕北辙，也可能长时期互不相关。
◆ 新时代下国内和国外的走势
2007年以来，随着人民币不断升值，国内和国外商品走势的关系已经大大弱化。而且近一两年来，全球CPI高企，而中国政府坚决平抑物价。另外，中国通过大力发展期货市场，积极谋求世界商品的定价权，中国已经基本走出传统的影子市场。国外市场在影响中国，很多时候，中国市场也在影响着国外。
中国橡胶期货影响日本橡胶期货
◆ 操作层面上的理解
有人喜欢看着外盘做内盘，这是有很大难度的。比如看到外盘涨了，你就买。如果买进去没涨，你平吗？如果买进去，外盘继续涨，内盘在跌，你又怎么办呢？加仓，还是砍仓?(这有点类似于我们在第一篇所讨论的“预测问题”)
所以，看着外盘做内盘第一是件很辛苦的事情，第二是件很复杂的事情，第三是件低效率的事情。外盘和内盘有没有关系？--关系当然是有的，但是影响的过程是复杂、难以把握的。如果你外盘看得准的话，最好的办法就是直接做外盘。战场上讲究随机应变，而非拘泥不化。看着外盘做内盘的感觉，就好比我要画虎，却照着猫画，结果画出来可能更像狗。如果我们做的是中国的期货市场，就应该直接以中国市场本身的走势出发。
★ 本篇小结：
1、过大的价差可能产生无风险跨市套利，是内外盘价格趋同的理论基础。
2、实际观察的结果显示，近几年国内期货走势远远弱于外盘。
3、内外盘价差很大又长时间不纠正的原因很多。
4、中国期货走势逐渐开始影响世界。
5、做内盘要比做外盘简单。
★ 告兵法读者：
1、 不要看着外盘做内盘。
2、把一切障眼法去掉，剩下价格的本质，你可以看得更清楚。